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亨通光电研究报告：低估值、稳增长的全球光电产业龙头。

海洋能源与通信：海缆景气度复苏，海洋通信稀缺龙头

海洋能源方面，随着航道、军事等限制因素逐步解除，25-26 年国内海风有 望迎来装机高峰，深远海开发与欧洲需求有望驱动长期成长。公司位居国内 海缆第一梯队，产能布局江苏、广东、海南，成功出海中东、东南亚、欧洲 等市场，随着海风项目推进，海缆业务有望高增。海洋通信方面，海底光缆 迎来更新与扩容机遇，AI 算力需求驱动字节、Meta 等加大投资海底光缆， 华海通信深耕全球跨洋海缆通信网络建设， 9M24 在手订单达 60 亿元。

光通信：光纤光缆行业需求稳中有升，公司持续巩固竞争优势

在运营商 Capex 下滑、FTTH 渗透率较高的背景下，国内光纤光缆集采量 短期有所承压，随着行业供需结构改善，价格或趋于稳定；展望未来，AI 算力网络建设、海外市场有望贡献需求增量。公司实现“绿色光棒-光纤-光 缆-光网络-光模块-数据中心”全产业链布局，运营商集采份额领先，加强布 局特种光纤产品提升利润率，通过收购 j-fiber 和海外产能建设提高全球竞争 力，并前瞻布局硅光、量子通信等新兴领域，持续巩固行业龙头竞争优势。

智能电网：海内外特高压建设推动基本盘稳健增长

在新能源并网需求增长的背景下，24-25 年我国特高压进入大规模建设阶 段，国家电网规划十四五期间特高压总投资 3800 亿元，较十三五期间投 资额增长 35.7%；展望十五五，风光大基地外送需求有望持续驱动行业成长。 同时，海外特高压建设逐步启动，有望拉动电网配套设备需求增加。智能电 网是公司业绩基本盘，有望受益于国内外特高压建设实现稳步增长。