旭光电子研究报告：三大业务协同推进，布局可控核聚变、光刻机等新领域，彰显发展潜力.pdf

旭光电子研究报告：三大业务协同推进，布局可控核聚变、光刻机等新领域，彰显发展潜力。公司介绍：公司是国内领先的电真空器件以及电子陶瓷材料企业，公司的 主营业务涵盖电力设备、军品业务、电子材料三大板块，并积极探索可控 核聚变、半导体及 CT 球管领域，目前已在可控核聚变领域取得显著进 展。公司多样化优势来自于技术同源、市场同源，其均是基于电真空技术 的延伸，进而实现矩阵业务发展，形成而今几大块业务格局。

电力设备行稳致远，行业引领地位不可撼动

公司电真空器件业务以真空灭弧室为核心，大功率激光器射频电子管为侧 重。目前已形成完整的真空开关管及固封极柱产业链，已成为国内生产量 最大的陶瓷真空灭弧室制造基地之一，具备年产超 120 万只真空灭弧室的 能力，积极响应国家双碳目标；且在国内柔性直流领域率先布局，新型电 力及新能源成套设备技术性能处于国际先进、国内领先水平；生产的电子 管性能参数在国内居于领先地位，为布局可控核聚变打下坚实的基础。构 建了覆盖传统能源、新型能源及终极能源的全方位电力业务体系。

强化创新引领，积极布局可控核聚变、半导体及医疗健康全新领域

公司生产的高功率电子管是可控核聚变电源中的核心零部件，其大功率四 极管地位为全球唯二，国内唯一，具备较强的领先优势。氮化铝的高热导 率优势或可用于可控核聚变装置中的第一壁、偏滤器或冷却系统，帮助导 出高热负荷，避免局部过热，未来发展前景广阔；电子管对光刻机的照明 系统中核心部分的二氧化碳激光器中起重要的放大作用；积极开展高端 X 射线管研发，深化医疗 CT 球管合作，加速高端医疗设备国产化进程。

军品领域精密制造优势突出，Deepseek 强势赋能

公司在军工领域客户资源积累丰富，构建涵盖“弹、机、舰”的软硬一体化 产品矩阵，产业链协同发展优势显著。将 DeepSeek 大模型与边缘计算深度 融合，为客户提供定制化的软件开发、算法移植及工业智能化等服务，以创 新性应用技术重塑工业智能化边界。2024 年公司军工板块总营收为 3.67 亿 元，同比增长 11.9%，是国内少数同时具备精密铸造、精密机械制造、总装、 总调一体化能力的军工企业之一。

电子材料突破封锁，构建独立自主新格局

氮化铝粉体量产规模超国内行业水平，品质与代表世界一流水平企业的产 品为同一级别，有望打破国外厂商主导的“卡脖子”困境。已实现氮化铝 粉体年化产能 500 吨，并推出高、中端产品组合，粉体品质及产业规模达 到国内领先水平。氮化铝基板方面，公司已与超过 400 家客户建立批量供 货合作，成为百余家客户的主要供应商；此外，公司成功开发出 230W/m·k 及以上的超高热导基板，成为国内率先实现批量供货的企业， 产品性能达到国际先进水平；公司开发的高韧性、高抗弯基板已进入验证 阶段，有望成为国内首家供应商。正研发氮化铝静电吸盘，为国产化高性 能氮化铝静电吸盘的产业化应用和发展奠定基础。

研发扩产投入力度明显，公司盈利能力短期承压

2024 年全年公司的营业收入为 15.86 亿元（同比+20.48%），归母净利润 为 1.02 亿元（+10.53%），或归因于真空灭弧室产品产销规模达历史新 高；公司的归母净利率为 6.46%，同比-0.6pcts，有较为轻微的下降，或 由于公司在积极布局光刻机、可控核聚变等新产业中加大资金投入所致。