美亚光电：经营稳健创造回报佳绩，业务进取开拓品类创新.pdf

美亚光电：经营稳健创造回报佳绩，业务进取开拓品类创新。公司情况：立足光电技术，持续发展突破。美亚光电专注于光电智能 识别装备研发制造，主要产品有色选机、X 光异物检测机、口腔 CBCT、 移动 CT、骨科手术机器人等。公司深度聚焦食品安全、医疗健康、再 生资源等三大板块，业务覆盖全球 100 多个国家和地区。自 1993 年发 展至今，公司秉承独立自主精神，在数字化色选机、口腔 CBCT 等产 品上实现国产化突破，推动行业进步。公司在跨领域发展、跨品类创 新方面取得持续验证，具备平台化企业特征。

经营分析：经营质量高，股东回报好。自 2011 年上市以来，美亚光电 营收复合增速约 13.4%，营收规模从 4.5 亿元增至 2024 年的 23.11 亿 元，其间经历了数次整体环境需求承压的情况，表现出不错的调节恢 复能力。公司的毛利率、净利率及经营现金流整体保持较好表现。毛 利率常年维持在 50%以上,净利润率常年维持在 30%左右。公司持续推 出高性能产品，为客户创造经济价值，从而获得较高的技术溢价，支 撑高毛利率表现。公司凭借较好的利润水平和经营现金流表现，以及 较低的资本开支，上市以来每年均实施现金分红，年度平均分红率超 过 82%，累计现金分红金额达到 48.9 亿元，远超募集资金额（8.5 亿 元），最近 3 年以现金方式累计分配的利润为 18.5 亿元，占最近三个 会计年度平均净利润 7.1 亿元的 261.50%。

色选机业务：国内需求扩容，海外需求稳健。我国农业发展势头良好， 粮食、茶叶等作物总产量稳中有升。我国农副产品加工水平提升，农 产品加工转化率从 2019 年的 67.5%，提升至 2023 年的 73%。食品消 费品类日趋丰富，坚果等休闲零食消费量增长，吸引了大量资本进入 食品制造行业。以上因素构成了色选机的内需基础，处于持续扩容状 态。同时，东南亚等海外地区正处于人口增长和农作物增产的大周期， 部分国家正在积极推动农产品加工等产业发展，色选机类产品海外需 求稳健。与瑞士布勒（(Bühler)、挪威陶朗(TOMRA)等外资头部品牌 相比，国产品牌的产品线布局、市场份额、市场区域还存在较大的发 展空间，具备清晰的追赶路径。