亨通光电研究报告：光电缆行业龙头守正出奇.pdf

亨通光电研究报告：光电缆行业龙头守正出奇。全球信息与能源互联领先企业，业绩未来可期加速发展：公司专注于在 通信和能源两大领域为客户创造价值，目前公司主营光通信、智能电网、 海洋能源与通信、工业智能以及铜导体业务。公司近年来稳健经营，2023 年 H1 实现营业收入 231.77 亿元，同比增长 4.85%；实现归母净利润 12.49 亿元，同比增长 45.27%；可喜的是，2023 年 H1 公司销售毛利率 同比回升 0.62pct 至 16.85%，销售净利率同比回升 1.19pct 至 5.38%。公 司在行业低谷期所受冲击较小，体现了过硬的经营管理能力。

行业前景分析 ：1) 海上风电：国内外市场需求高企，G7 集团承诺将在 2030 年前将海上风电累计容量共同增加 150GW，国内规划重点建设五 大千万千瓦级海上风电基地。2) 海洋通信：全球数据中心迎来数量与规 模双重发展，海底光缆建设迎来新机遇。3) 光通信：光缆市场格局稳固。 5G 基站、千兆光网建设平稳进行。数据、算力产业催动高端光模块新 需求。4)智能电网：基本盘稳固提升，电网智能化投资占比逐年提高， 政策出台推动产业高质量发展。

投资亮点分析：1）光模块：AI 板块火爆，带动光通信基建层面市场繁 荣。数据中心扩张带动数据传输产业升级，高端光模块需求高企。公司 提前布局，产品已通过测试即将量产。2）海洋通信：海底光缆受 AI 产 业链影响，需求依然强劲。公司是国内唯一一家跨洋海底光缆系统建设 与集成方案提供商，享有技术壁垒优势。3）海洋能源：公司拥有完整施 工产业链，是国内能够提供完整生命周期服务的海底电缆厂商之一。4) 智能电网：深化固有产业链下沉存量，同时积极布局新赛道寻求增量。