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星期六（002291）研究报告：直播电商加速渗透，遥望网络一路领先.pdf
- 5积分
- 2022/07/12
- 330
- 财通证券
星期六（002291）研究报告：直播电商加速渗透，遥望网络一路领先。直播电商市场万亿市场快速扩容，行业整合阶段利好头部MCN机构。根据艾瑞咨询，我国直播电商市场快速扩容，预计2021年同比增长83.3%，2023年市场规模有望突破4.9万亿元。2021年短视频内容平台抖音、快手直播电商GMV总量和增量均已超过淘宝。MCN行业进入整合阶段，政策趋严尾部中小MCN机构逐渐出清，头部MCN机构凭借规模、供应链等优势整合行业资源。标准化数据化平台提质增效，围绕供应链构建核心竞争力。作为抖音、快手领先的头部MCN机构，公司头部主播、艺人带货能力出众，美妆、食饮垂类优势明显。“遥望云&rdqu...
标签：星期六电商直播直播电商网络
百奥家庭互动（2100.HK）研究报告：经典IP开启超进化，奥比岛上线传承价值.pdf
- 5积分
- 2022/07/11
- 213
- 华西证券
百奥家庭互动（2100.HK）研究报告：经典IP开启超进化，奥比岛上线传承价值。行业监管趋严用户规模见顶，二次元、女性向与IP改编游戏仍具潜力游戏行业监管趋严，围绕未成年人防沉迷持续推进，版号整体延续总量控制思路，4月版号重启至今下发数量有所下降。游戏大盘增长放缓手游相对高景气，用户规模见顶下精品化提升ARPU成为增长关键，其中二次元、女性向市场仍具潜力，IP改编游戏市场稳固原创IP价值突出。老牌页游厂商坐拥IP深耕垂直赛道，产品周期驱动IP实现超进化百奥作为老牌页游厂商坐拥多个经典页游IP，引入腾讯控股实现优势互补，17年至今公司加速页转手进程，深耕女性向、二次元和宠物对战三大赛道推进IP超...
标签：百奥家庭互动
三人行（605168）研究报告：增量客户兑现业绩确定性，新兴业务打开想象空间.pdf
- 5积分
- 2022/07/07
- 196
- 首创证券
三人行（605168）研究报告：增量客户兑现业绩确定性，新兴业务打开想象空间。增量客户兑现业绩确定性，低估值高成长凸显高性价比。公司发布22年股权激励方案，涉及业绩对赌，考核目标为22/23/24年归母净利润7.3/10/13亿元，23/24业绩增速37%/30%。其中22年业绩增量主要由新进车企客户及消费品客户自身规模增长贡献，我们认为增量客户具有持续兑现业绩的确定性。公司客户留存率维持在97%以上，头部消费品客户如伊利、华润怡宝等皆为必需消费品，受宏观消费景气度影响不大，我们认为二季度公司业绩确定性较强，收入层面预计在40%以上，利润层面较一季度将有所改善，估值处于相对底部，叠加高成长，极...
标签：三人行
兆讯传媒（301102）研究报告：夯实高铁数字媒体优势，开拓户外裸眼3D大屏市场.pdf
- 5积分
- 2022/07/06
- 142
- 长江证券
兆讯传媒（301102）研究报告：夯实高铁数字媒体优势，开拓户外裸眼3D大屏市场。兆讯传媒是基于中国高铁网格状的布局，从事高铁数字媒体资源的开发、运营和广告发布业务，全国高铁站点布局广度、数字媒体资源数量排名前列的高铁数字媒体运营商。公司系上市公司联美控股的控股子公司，目前苏式家族掌权，2021年底引入原航美传媒首席执行官、总裁冯中华担任CEO，冯总在传媒领域深耕多年，经验丰富，有望给公司发展带来新机遇。公司业绩增长稳健，2019-2022营业收入和归母净利润三年复合增速分别为19.15%和11.93%。2020年疫情影响下收入和利润增速稍有下降至11.93%和8.38%，2021年增速回升至...
标签：兆讯传媒媒体传媒数字媒体
兆讯传媒（301102）研究报告：高铁媒体展现成长性，裸眼3D大屏打开新空间.pdf
- 5积分
- 2022/07/05
- 320
- 广发证券
兆讯传媒（301102）研究报告：高铁媒体展现成长性，裸眼3D大屏打开新空间。高铁媒体龙头地位稳固，营收稳健增长，盈利能力强。公司作为国内高铁传媒领域龙头，经过多年已经建成了一张覆盖全国多层次、多区域的自有高铁数字媒体网络。媒体资源侧看，公司先发优势显著，布局点位数目和运营屏幕数量遥遥领先，深度广度将继续加强。广告主侧看，高铁媒体认可度持续提升，公司广告主多元，与头部广告主合作稳定；并且凭借高铁媒体资源的独有性和稀缺性，对下游具有涨价支撑。量价齐升下高铁媒体业务稳健发展，短期疫情下展现强韧性。布局裸眼3D大屏，打造营收增长第二条曲线。22年5月31日，公司公告将投资布局户外裸眼3D高清大屏。行...
标签：兆讯传媒传媒媒体高铁
兆讯传媒（301102）研究报告：高铁媒体展现成长性，裸眼3D大屏打开新空间.pdf
- 5积分
- 2022/07/04
- 319
- 广发证券
兆讯传媒（301102）研究报告：高铁媒体展现成长性，裸眼3D大屏打开新空间。高铁媒体龙头地位稳固，营收稳健增长，盈利能力强。公司作为国内高铁传媒领域龙头，经过多年已经建成了一张覆盖全国多层次、多区域的自有高铁数字媒体网络。媒体资源侧看，公司先发优势显著，布局点位数目和运营屏幕数量遥遥领先，深度广度将继续加强。广告主侧看，高铁媒体认可度持续提升，公司广告主多元，与头部广告主合作稳定；并且凭借高铁媒体资源的独有性和稀缺性，对下游具有涨价支撑。量价齐升下高铁媒体业务稳健发展，短期疫情下展现强韧性。布局裸眼3D大屏，打造营收增长第二条曲线。22年5月31日，公司公告将投资布局户外裸眼3D高清大屏。行...
标签：兆讯传媒传媒媒体
芒果超媒（300413）研究报告：“芒果湘军”乘风破浪，内容飞轮与IP变现持续增长.pdf
- 5积分
- 2022/07/02
- 503
- 华福证券
芒果超媒（300413）研究报告：“芒果湘军”乘风破浪，内容飞轮与IP变现持续增长。公司为国内长视频行业龙头，沿袭“广电湘军”内容实力与创新基因，上下游一体化布局，发展出以内容为核心的成熟商业模式，并不断延展IP载体。2017年，公司以4.89亿的净利润成为国内首个实现盈利的视频平台。2019年，新媒体板块收入在湖南广电体系中已实现对传媒板块的首次超越。2021年芒果超媒实现营业收入153.56亿元，实现净利润21.14亿元，行业扛旗者地位凸显。回顾芒果超媒的发展历程，精准的战略眼光与执行力、创新力贯穿始终：0-1的跨越：公司坚定向流媒体转型并确...
标签：芒果超媒 IP
视觉中国（000681）研究报告：低潮已过，踏步向未来.pdf
- 5积分
- 2022/06/30
- 162
- 长江证券
视觉中国（000681）研究报告：低潮已过，踏步向未来。视觉中国是以“视觉内容”生产、传播和版权交易为核心的互联网科技文创公司。在商业图片领域具有稳固的行业地位和较高的内容壁垒。2019年，公司两度遭遇下架整改风波，对未来情况的预期不确定性使得公司估值一度触底。2021年底至2022年初，元宇宙概念走强，公司作为相关概念股，估值达到近三年来最高位。我们判断，风波之后，公司已从低谷走出，业绩端出现明显的修复迹象，伴随及时切入数字藏品赛道博得布局先机，有望在未来开启第二增长曲线。传统业务：市场地位稳固，竞争优势突出，及时把握需求端变化公司传统业务是利用专业供应商、个人创作者...
标签：视觉中国
三人行（605168）研究报告：壁垒高筑，壮志满怀.pdf
- 5积分
- 2022/06/29
- 115
- 长江证券
三人行（605168）研究报告：壁垒高筑，壮志满怀。公司定位于提供整合营销服务的综合型广告传媒企业，主营业务包括数字营销服务、场景活动服务和校园媒体营销服务三大方面。公司结合自身在各业务领域的深厚布局，为客户提供品牌策略、创意策划、内容制作、媒介策略、广告投放、活动执行、效果评估及优化等全流程的整合营销服务，满足其全国范围内跨媒体、多渠道的品牌曝光和产品或服务推广的营销需求。移动互联网时代的到来推动广告媒介革新，互联网广告市场稳步增长。在行业革新的背景下，公司顺应行业变化趋势，大力发展数字营销。为客户提供全流程整合营销服务，进一步增强客户黏性。核心竞争力：线上线下渠道布局+优质稳定客户端，行业...
标签：三人行
青瓷游戏（6633.HK）研究报告：“放置类+Rougelike”赛道佼佼者，储备丰富打造“青瓷宇宙”.pdf
- 5积分
- 2022/06/28
- 342
- 西南证券
青瓷游戏（6633.HK）研究报告：“放置类+Rougelike”赛道佼佼者，储备丰富打造“青瓷宇宙”。研发团队实力突出，代表作持续贡献亮眼表现。2020年6月，公司推出放置类手游《最强蜗牛》，首月获得流水超过4亿元。2021年3月，公司获授权运营RoguelikeRPG手游《提灯与地下城》，首月流水突破1.85亿元。两款游戏均为公司贡献稳定流水，推动平均MAU、平均MPU及ARPPU高增。截至2021年底，公司累计注册玩家逾7200万人，玩家基本盘规模扩容稳定。品牌知名度与研运能力兼具，深耕Roguelike与“放置+”...
标签：青瓷游戏游戏
星期六（002291）研究报告：携手遥望顺利转型，成就直播电商MCN领军者.pdf
- 5积分
- 2022/06/28
- 389
- 西部证券
星期六（002291）研究报告：携手遥望顺利转型，成就直播电商MCN领军者。直播电商处于高速发展期，市场空间大。据艾瑞咨询，2021年直播电商商品交易总额占网上零售交易额的比例为15.3%，前瞻研究院预计2025年直播电商GMV有望达到6.4万亿元，2020-2025年均复合增速38.9%。我们认为直播电商增长驱动因素有：1）短视频平台，具备海量待转化流量，正发力直播电商生态建设推动产业增长；2）供应链企业，和下游平台主播在直播间密切合作，形成按需生产的正向循环；3）传统品牌商家进驻和直播电商中孕育的新品牌共同从需求侧推进直播电商增长。头部MCN机构将用户流量高效转化购物行为变现，衔接主播、消...
标签：星期六电商直播直播电商
快手（W-1024.HK）研究报告：广告+电商双轮驱动，降本增效盈利水平提升.pdf
- 5积分
- 2022/06/27
- 613
- 国金证券
快手（W-1024.HK）研究报告：广告+电商双轮驱动，降本增效盈利水平提升。广告：短视频广告市场份额呈提升趋势，与抖音差距缩小，内循环广告发力推动业务增长。1）内循环广告：在广告购买转化率及直播电商业务呈提升趋势情况下持续增长。根据国金指数，19年1月至22年5月快手广告转化率指数提升257%，品牌冷启动及GMV爬坡等阶段均需广告助力，内循环广告需求有望提升。2）外循环广告：疫情反复及政策影响下广告主需求阶段性减弱，后续有望恢复。3）据我们测算，抖音19年单日活与单位时长广告收入分别为公司8.9/5.7倍，该比值21年为3.8/2.9倍，差距持续缩小，后续广告价值将持续释放，预计22年广告收...
标签：快手广告广告电商电商
快手（W-1024.HK）专题报告：消费周期、渠道红利与品牌成长.pdf
- 5积分
- 2022/06/23
- 331
- 德邦证券
快手（W-1024.HK）专题报告：消费周期、渠道红利与品牌成长。直播电商本质是性价比驱动的折扣零售模式，消费疲软下折扣零售跑赢综合零售。直播电商特点是低毛利、高周转。消费者对性价比的敏感程度则与收入强相关，因此受经济周期的影响。折扣零售在经济趋弱的时期营收增速明显快于传统零售，反映经济走弱时消费者往往削减开支，偏好高性价比的商品。2020年直播电商的高热度主要由于1）经济走弱；2）疫情下线下渠道基本停摆，库存压力下厂商愿意以更低的折扣清理库存缓解现金压力，消费者购物时也更注重性价比。经济需求好转后，相对收益可能会自然回落，但需求中枢提升仍会驱动绝对增长。快品牌以差异化突围，根植于快手社区氛围...
标签：快手
芒果超媒（300413）研究报告：新芒果，长视频行业扛旗者.pdf
- 6积分
- 2022/06/23
- 1096
- 招商证券
芒果超媒（300413）研究报告：新芒果，长视频行业扛旗者。芒果超媒背靠湖南广电，拥有湖南卫视自制并播出的电视剧及综艺节目的独播权，与湖南卫视共同构成芒果生态内的双平台驱动、全媒体融合发展格局。从大方向来看，在观众鉴赏能力飞速提高以及政策监管趋严的背景下，作为党媒，公司拥有主流价值引导优势，且其强自制能力以及对政策的适应能力成为顺利转型主旋律内容生产的基石，未来公司将在主流赛道发挥引领作用。从行业格局转变来看，“三超两强”格局将破，在全行业谋求盈亏平衡时，芒果超媒先行一步，凭借政策适应能力、垂类综艺领域的强内容生产力、成本管控能力和在广告领域的强相对优势，有望在动荡格局...
标签：芒果超媒视频长视频
网易深度跟踪报告：从阶梯式增长看网易游戏核心竞争力.pdf
- 6积分
- 2022/06/22
- 2151
- 中信证券
网易深度跟踪报告：从阶梯式增长看网易游戏核心竞争力。研发体系成熟高效，拥抱游戏工业化趋势。1）网易研发资源充足，聚焦精品化和全球化，2021年研发费用支出141亿元（YoY+36%），研发人员达1.5万人（YoY+13%），工作室体系主要包括互动娱乐和雷火两大事业群，由明星工作室带动形成繁荣自研生态体系；海外则利用全球人才资源拓展优质产能，知名制作人率领海外工作室重心放在PC和主机游戏开发，在知名制作人+充足自由度+充足美术、程序资源等支持下预计有更高成功率，这一批作品有望在2024-2025年前后落地并贡献远期收入增量，且也拥有端转手和国内市场的增长潜力。2）中台体系沉淀技术、美术、项目管理...
标签：网易游戏

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