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  • 农林牧渔行业2023年中报综述：猪价低迷拖累行业利润，静待周期反转.pdf

    • 5积分
    • 2023/09/06
    • 310
    • 广发证券

    农林牧渔行业2023年中报综述：猪价低迷拖累行业利润，静待周期反转。概况：畜禽价格低迷拖累板块利润，资产负债率处于相对高位。春节前猪价快速下行至成本线下，上半年猪价持续低迷，导致农林牧渔板块ROE环比转为负值。上半年，中信农林牧渔板块ROE（累计）约-2.3%，同比提升0.8个百分点。拆分来看，销售净利率约-2.1%，同比提升1.1个百分点；资产负债率为60.8%，同比下滑0.1个百分点。畜禽养殖：生猪养殖持续亏损，白鸡上游表现好于下游。23年上半年，中信畜牧养殖板块整体收入同比上涨14.31%，营业利润同比上涨21.09%，ROE（累计）为-8.98%。上半年，牧原股份、温氏股份、新希望和天...

    标签： 农林牧渔

  • 生猪养殖行业投资框架.pdf

    • 6积分
    • 2023/09/05
    • 599
    • 国信证券

    生猪养殖行业投资框架。

    标签： 生猪养殖 生猪 养殖 投资框架

  • 白羽鸡行业深度研究：把握白羽鸡周期，关注食品化布局.pdf

    • 7积分
    • 2023/08/30
    • 525
    • 华泰证券

    白羽鸡行业深度研究：把握白羽鸡周期，关注食品化布局。从周期视角出发，2022年白羽鸡祖代更新量减少23%已如期传导至父母代鸡苗销量，考虑父母代换代影响、及祖代种鸡或不具备大规模换羽基础，我们预计商品代出栏环比收缩或最早在23Q4出现、2024年白羽鸡肉供需或现缺口，2024、2025年白羽鸡均价有望迎来持续上涨。从长期发展视角出发，国内白羽鸡行业仍存较大扩容空间、产业食品化转型有望孕育大型品牌食品企业。建议关注圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份、春雪食品。行业概览：行业扩容可期，关注食品化布局国内白羽鸡肉消费虽在2013~2017年和2020~2022年出现了增长停滞甚至萎缩，但我们认为，...

    标签： 白羽鸡 食品

  • 宠物行业专题报告：宠物食品乘风起，国产替代正当时.pdf

    • 6积分
    • 2023/08/29
    • 980
    • 华泰证券

    宠物行业专题报告：宠物食品乘风起，国产替代正当时。我国宠物行业现已进入蓬勃发展期，2010年至2022年市场规模CAGR高达28%，主要原因系人口结构转变催生陪伴需求，进而推动养宠渗透率提升，以及人们从养宠至爱宠转变所带来的单宠消费支出上涨。对标海外，美日已步入成熟期。中国宠物行业在渗透率及单宠支出上与成熟市场仍有差距。我们以人口数*人均养宠量*单宠消费来测算我国宠物行业市场规模，预计2026年有望实现5232亿，相比2022年或实现翻倍增长。国产品牌强势崛起，产品先行、渠道加成、营销占优国内宠食市场最初由海外宠企培育，但相比国内宠企，其决策效率稍弱、且营销运营不够灵活。伴随国内宠物市场的不断...

    标签： 宠物 宠物食品 食品

  • 农林牧渔行业专题报告：种植聚焦天气、贸易与政策，生猪关注产能去化.pdf

    • 5积分
    • 2023/08/22
    • 386
    • 中信证券

    农林牧渔行业专题报告：种植聚焦天气、贸易与政策，生猪关注产能去化。种植产业链：关注天气、贸易限制与政策的结构性投资机会。7月以来，国内外极端天气对于农业生产带来更多不确定性，利多国内玉米、小麦及稻米价格。地缘冲突升级和农产品贸易禁令频出，加剧国际市场对农产品供应和价格的担忧，刺激全球农产品价格上行。展望后续，需高度关注极端天气发展、国际农业合作和国内农业政策。中短期来看，在厄尔尼诺持续发展及全球农产品贸易受阻双重扰动下，以水稻、小麦、糖为代表的多个品种价格水平或有提升。推荐主营稻麦种植的优质种植企业苏垦农发、国内食糖和番茄产业龙头中粮糖业。建议关注冠农股份。长期来看，全球极端天气频发背景下，提...

    标签： 农林牧渔 生猪 种植 贸易

  • 农业专题报告：日本农业发展启示.pdf

    • 6积分
    • 2023/08/17
    • 504
    • 华创证券

    农业专题报告：日本农业发展启示。东亚小规模精细化农业的代表：日本岛屿的地理特征决定了日本农业属于资源紧缺型农业，农业人口老龄化等问题也导致食物自给率逐步下降，粮食安全问题日益严峻；另一方面，日本农业机械化、精细化程度高，在品牌打造上卓有成效，“一村一品”的政策推广以来已经注册134个地理标志农产品。在产业主体结构上，日本放弃学习美国的规模化经营道路，基于遍及全国的“农协”组织指导农业生产、保护小规模农户利益，既解决了“菜贱伤农”的问题，又通过标准化的生产管理提升产品品质，并通过加工和销售渠道的整合让农户在价值链中享受更大收...

    标签： 农业

  • 鸡肉消费深度剖析：预期的替代压制，现实的中枢上移.pdf

    • 5积分
    • 2023/08/17
    • 312
    • 国信证券

    鸡肉消费深度剖析：预期的替代压制，现实的中枢上移。鸡肉消费：预期的替代压制，现实的中枢上移。从非瘟疫后市场现实演绎来看，需求端的猪鸡替代逻辑并未想象中那么顺畅，主要体现在两个方面：（1）从量来看：2021年的猪肉消费量的巨幅回升与鸡肉消费量的稳定形成了强烈对比；（2）从价来看：2021年高量蛋白供给并未引起鸡肉价格的崩塌。基于现实矛盾出发，我们从主体、场景两个视角对近年国内鸡肉消费基本盘进行了深度剖析并以下结论：市场主体的增效诉求与健康理念、场景消费的持续深入与拓展正在推动国内鸡肉消费中枢的趋势上移。新一轮周期演绎中，猪鸡替代逻辑或弱化，消费理念和消费习惯推动下的中枢上移或转而成为需求端主要矛...

    标签： 鸡肉

  • 农林牧渔行业专题研究： 复盘粮价周期，掘金种植链.pdf

    • 5积分
    • 2023/08/16
    • 346
    • 华泰证券

    农林牧渔行业专题研究：复盘粮价周期，掘金种植链。7月以来，在黑海协议中断、厄尔尼诺预期增强等多重因素的推动下，全球粮价步入反弹通道，市场关心粮食板块是否迎来新的投资机遇。本篇报告从周期复盘的视角出发，总结低库存、高油价、宽货币、黑天鹅是支撑粮价牛市的核心四要素。今年主要农产品均面临边际扰动，粮食板块或存在预期差，带来上游种业与下游饲料板块的投资机会。推荐种子板块（隆平高科、荃银高科、大北农等），建议关注饲料龙头海大集团的相对优势。历史复盘：粮价周期长短嵌套，四大要素驱动“粮牛”复盘过去50年，全球粮价具有10年长周期、同时嵌套单品种3-6年短周期的特征。我们总结认为低库...

    标签： 农林牧渔 种植

  • 猪周期复盘与展望：行业底部明确，拥抱成长与价值.pdf

    • 6积分
    • 2023/08/15
    • 351
    • 国信证券

    猪周期复盘与展望：行业底部明确，拥抱成长与价值。历史周期复盘：猪价波动的规律性明显，背后来源于行业对利润的追逐。我们对过去5轮周期复盘后得到的规律总结如下：1）猪周期时间长度基本维持在4年一轮左右，这和母猪产能补充及淘汰的产能周期基本保持一致；2）猪价大涨后必然大跌，这也和猪价实现高盈利后，容易吸引更多的产能扩张，从而导致未来过量的供给补充有关；3）现金流是行业持续经营的关键，历史上单头亏损达到300元就算深度亏损，一般养殖持续亏损时间极限状态是半年。虽然历史上每轮周期的催化因素不同，但现金因素基本都是产能去化或周期反转的关键，本轮新周期当前深度亏损持续的时间已超过7个月，且行业单头平均亏损基...

    标签： 猪周期

  • 生猪养殖行业可转债梳理（转债分析篇）.pdf

    • 5积分
    • 2023/08/09
    • 391
    • 东吴证券

    生猪养殖行业可转债梳理（转债分析篇）天康转债——交易属性凸显的“老年”标的：截至2023年8月1日，天康转债价格为240.40元，转股溢价率为108.46%，纯债溢价率为124.62%，为“双高”标的，弹性极低的同时债性较弱，债底保护薄弱。考虑到天康转债存续期较短，我们判断短期内若触发强赎条件，发行人将提前赎回转债。天康转债剩余规模较小且年内即将到期，交易属性凸显，具有一定投资风险，适合配置进行短线交易。金农转债——存续期较短的“双高”标的：截至2023年8月1日，金农转债价...

    标签： 生猪养殖 生猪 养殖 可转债

  • 宠物食品行业研究报告：从品牌商角度看中国宠物食品市场，群雄逐鹿，谁与争锋？.pdf

    • 5积分
    • 2023/08/07
    • 493
    • 东方证券

    宠物食品行业研究报告：从品牌商角度看中国宠物食品市场，群雄逐鹿，谁与争锋？我国宠物食品行业市场集中度低，竞争激烈。按品牌区分，2022年我国宠物食品行业CR10仅24%，排名第一的为皇家，但对比十年前，外资品牌市占率出现明显下降，随着越来越多的国内企业开始发力，国产品牌逐步对外资品牌形成替代。分犬猫看，由于采食量区别，宠物猫主人对主粮价格敏感性低，因此宠物猫主人相比狗主人更倾向于选择进口品牌。宠物食品进入壁垒低，但持久门槛高。看空间，仅考虑养宠量，我国对比日本巅峰时期有超一倍的提升空间，叠加宠物食品渗透率和单价的提升，长期看，我国宠物食品市场仍有较大机会。看壁垒，在生产端，目前宠物食品行业以&...

    标签： 宠物食品 食品 宠物

  • 饲料行业专题报告：日、美行业&龙头发展复盘.pdf

    • 6积分
    • 2023/08/01
    • 486
    • 浙商证券

    饲料行业专题报告：日、美行业&龙头发展复盘。行业端：（1）日本宠物食品市场自2005年后进入成熟期，犬数量逐年下降、猫数量保持稳定、宠物食品消费量逐年减少，但在宠物食品高端化趋势下，宠食市场仍保持稳健增长。其中，狗粮高端化主要为价格升级，品类格局相对稳定，犬干粮/湿粮/零食市场规模近5年CAGR分别为0.77%/0.52%/2.27%；猫粮高端化以品类升级为主，零食为主要方向，猫干粮/湿粮/零食市场规模近5年CAGR分别为3.7%/2.0%/26.9%。（2）渠道方面，日本宠物食品市场以线下渠道为核心，随着基础设施完善，线上渠道逐步兴起，发展模式主要为专业线下渠道线上化，线下渠道仍是品...

    标签： 饲料

  • 农林牧渔行业2023Q2基金持仓分析：生猪养殖持仓持续提升，种业优质标的获得青睐.pdf

    • 5积分
    • 2023/07/24
    • 330
    • 国信证券

    农林牧渔行业2023Q2基金持仓分析：生猪养殖持仓持续提升，种业优质标的获得青睐。基金持仓：养殖持仓环比回暖，种植持仓依然坚挺。2023Q2农业板块重仓持股总量较2023Q1环比-1.5%，，但是一些成长性突出的生猪养殖、禽养殖及种子标的依然得到重点布局。其中，在白马标的中，温氏股份得益于稳健的养殖业务经营和2023年较高的出栏弹性，获得市场进一步认可，2023Q2重仓持股总量环比提升18%。此外，基金重仓持股总量环比提升明显的标的还有：新五丰（+127%）、万辰生物（+95%）、巨星农牧（+80%）、立华股份（+43%）、荃银高科（+21%）、隆平高科（+20%）、华统股份（+18%）等。生...

    标签： 农林牧渔 生猪养殖 生猪 养殖 种业

  • 供销社行业专题报告：为农服务任重道远，中特估重审社会价值.pdf

    • 5积分
    • 2023/06/29
    • 191
    • 东北证券

    供销社行业专题报告：为农服务任重道远，中特估重审社会价值。提出中国特色估值体系，国企迎来价值重塑。国有企业对我国的经济发展起到支柱作用，同时承担着社会责任，在民生保障、社会稳定等方面发挥着举足轻重的作用。尽管经历多轮改革之后，国有企业平均资产经营效率和分红率均优于民营企业，但在传统的以股东价值为核心、未充分考量企业所承担的社会责任和所创造社会价值的估值体系下估值明显偏低，尤其2020年后相较于行业整体其估值折价进一步扩大。中国特色估值体系的提出则是要建立与我国的国情相符的估值体系，更多考量有助于我国经济长期高质量发展的因素，通过引导资金的选择偏好实现更符合我国长期高质量发展目标的资源配置。国企...

    标签： 社会价值 供销社

  • 猪价回顾与演绎系列（三）：下半年猪价仍不乐观，产能或持续去化.pdf

    • 5积分
    • 2023/06/28
    • 275
    • 方正证券

    猪价回顾与演绎系列（三）：下半年猪价仍不乐观，产能或持续去化。1.猪周期的投资机会在哪里：从周期维度来说，猪股投资的要义在于前瞻性的判断猪价，在猪价周期高点到来之前进行前瞻性配置。因此对于未来的猪周期投资机会，市场关心两个问题：一是猪周期是否仍然存在，二是猪周期高点是否足够高。第一个问题决定了猪股是否仍有周期性投资机会，第二个问题决定了猪周期投资机会的大小。2.产能周期决定生猪价格周期，猪周期投资关键在母猪。回顾历史，催动猪周期产生的直接原因便是母猪产能的增减。若母猪产能高位，猪价低位运行状态下，产业实现母猪产能的持续出清，那么产业未来将迎来一轮新的猪价周期；若母猪产能出清充分，那么新一轮周期...

    标签： 猪价
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