农林牧渔行业年度行业策略报告：看好养殖行业整体回暖，宠物国产品牌加速崛起.pdf

农林牧渔行业年度行业策略报告：看好养殖行业整体回暖，宠物国产品牌加速崛起。

牧业：看好肉牛奶牛周期26年共振反转

肉牛方面，我们认为26年市场供应缺口将逐步显现，预计26Q2肉牛价将开启新一轮上涨，26H2涨幅扩大。 奶业方面，我们认为当前行业后备牛已经出现下降，且下降趋势将至少持续到26H1。我们认为奶价短期将磨底，预计26Q2 奶价将逐步开启上涨，26H2奶价牛价有望共振上涨。

生猪养殖：产能去化正当时

仔猪价格自25年5月以来持续下跌，8月后仔猪价格持续在行业成本线以下运行，驱动行业产能去化。从官方数据看，8月以 后行业母猪产能逐步去化，预示着明年6月以后行业供应将逐步减少。

蛋鸡：看好26年蛋鸡行业景气回暖

由于供给相对过剩+需求萎靡，蛋价2025年以来持续低位运行，行业亏损近一年。2025年6月以后蛋鸡苗价格快速下跌，背 后反应的是低迷行情下，行业补栏积极性低迷。我们认为由于前期低补栏，将导致26年市场供应逐渐下降，蛋价有望在 26Q2以后开启趋势性上涨。

宠物：看好国产宠物食品品牌加速崛起

国内市场方面，我们认为是中国宠物食品板块正式切向国产竞争行业逻辑的第一年，是优秀品牌提升营收规模，稳固并扩 大自身市场份额的关键时期，行业在渠道、营销等维度竞争逐步趋同的前提下，主粮赛道竞争的核心将回归产品力本身。 长期来看，我们坚定认为品牌的核心是产品，产品的根基是研发，一款经久不衰的主粮产品必是产品力作为核心支撑，其 配方的先进性和产品的稳定性都需要企业投入大量研发资源和时间进行开发和验证，因此我们持续看好当前品牌势能向上 且持续深耕研发及生产维度的核心宠粮品牌。 出口方面，受关税等因素影响，2025年中国宠物食品出口额同比减少，其中对美出口大幅下滑，但对东南亚等新兴市场出 口持续保持高增。我们认为中国宠物食品品牌出海未来值得期待，长期来看，我们看好持续进行全球供应链布局的宠食公 司，海外产能布局在减少贸易波动的同时，也为未来品牌出海奠定良好基础。