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  • 美国养猪业的启示.pdf

    • 6积分
    • 2024/01/11
    • 298
    • 华创证券

    美国养猪业的启示。美国养猪业给我们的印象是工业化、现代化、公司+农户、薄利、周期拉长，尽管产业经营者陷入泥沼，养猪利润极其微薄，但同时，也能看到一些全球型龙头在美国诞生，美国养猪业到底是冰还是火？我们能否简单地参照他们的现状来预测中国养猪业的未来？美国养猪业/农业发展给我们的启示：1、虽然美国养猪业规模化趋势比中国早几十年，如今的业态呈现出产区分布集中度高、专业化程度高、经营成绩仍然高度分化等特点，在美国市场，持续证明了养殖规模化的优势、趋势。当下，我们国内企业对此趋势仍然持有怀疑的态度，我们倾向于认为规模化发展速度可能有时快有时慢，这跟技术能力、资本进入等方面有关系，但大方向上，规模化趋势应...

    标签： 养猪

  • 轻工制造行业专题研究：宠物赛道高成长、抗周期，国货崛起正当时.pdf

    • 5积分
    • 2023/12/28
    • 264
    • 国盛证券

    轻工制造行业专题研究：宠物赛道高成长、抗周期，国货崛起正当时。宠物赛道长坡厚雪，抗周期性韧性强。中国宠物行业伴随人口结构变化、人均可支配收入提升，叠加宠物情感性角色属性提升，国内宠物市场快速扩容。根据艾瑞咨询数据，2018-2022年市场规模由1991亿元增长至3960亿元，CAGR达18.8%。当前我国宠物行业增长势能充足，1）短期：外销方面海外需求恢复+库存去化，Q3迎订单增长拐点；内销双十一热度延续，天猫、京东双11期间宠物食品销售总额为48亿（同比增长近30%），内资品牌重点发力布局，乖宝宠物旗下麦富迪、弗列加特等自有品牌双11全网销售额超3.6亿元（同比增长28%）；佩蒂股份旗下爵宴...

    标签： 轻工制造

  • 生猪行业研究框架：周期长存，成长不息.pdf

    • 5积分
    • 2023/12/15
    • 311
    • 光大证券

    生猪行业研究框架：周期长存，成长不息。1、从猪场走向餐桌；2、再论周期；3、重视成长；4、周期长存，成长不息；5、风险提示。

    标签： 生猪

  • 农林牧渔行业专题报告：掘金水产链，周期有望复苏，预制菜兴起.pdf

    • 6积分
    • 2023/12/12
    • 534
    • 浙商证券

    农林牧渔行业专题报告：掘金水产链，周期有望复苏，预制菜兴起。中长期视角：水产养殖业将蓬勃发展。水产品作为优质蛋白已成为国内第一大肉类消费品类，产量稳步增长。随着捕捞资源的越来越匮乏，以及日本核污水的排放，未来更多的水产品供给需要依靠人工养殖获取，另外养殖技术的进步，将使得更多高端水产品也实现人工养殖，水产养殖业发展前景光明。短期视角：水产周期有望迎来复苏以及上游成本端的改善。水产品价格历史上具有4年一周期的特征，上轮周期在2021年7月达到高点，至今下行周期已历经两年多时间，参考历史周期2024年有望迎来景气复苏，2023年淡水、特水产品均出现较差的行情，有望使得产能退出市场，在2024年迎来...

    标签： 农林牧渔 预制菜 水产

  • 农林牧渔行业研究报告：产能去化有望超预期，生猪养殖股配置正当时.pdf

    • 5积分
    • 2023/12/08
    • 427
    • 华安证券

    农林牧渔行业研究报告：产能去化有望超预期，生猪养殖股配置正当时。据官方数据测算，我国历史生猪产能去化幅度均超过8%，而本轮下行周期产能去化仅4.1%，需进一步去化才能迎来新的猪价上行周期。生猪养殖效率大幅提升造成2023年以来猪价疲弱，我们判断生猪价格持续低迷有望加速产能去化：①传统腌腊旺季，猪价不涨反跌，收储1万吨也未带动猪价上涨；②2023年1季末、2季末，全国能繁母猪存栏量同比分别增长2.9%、0.4%，随着养殖效率的持续改善，1H2024全国生猪出栏量有望实现同比10%左右增长，生猪价格大概率较2023年上半年更低迷。1H2024行业大概率出现育肥猪、仔猪销售同时亏损的局面，较1H20...

    标签： 农林牧渔 生猪 生猪养殖 养殖

  • 生猪年度报告：克制方能行远，低谷亦有鲜花盛开.pdf

    • 8积分
    • 2023/12/05
    • 205
    • 东方证券

    生猪年度报告：克制方能行远，低谷亦有鲜花盛开。逆境教会你成长，我们在每一个阵痛期之后走得更远。2022年年底的旺季不旺延续到2023年初春节，近三年猪价从未像今年一样如此平静（我们此处指的是跨越半年之久的低位波动），生猪养殖业再度陷入窘境，低谷尚未走出。而期货市场则显得有趣得多，从确定性挤升水到打安全牌，这是今年市场的两个阶段。上半年，基于供应趋于宽松而需求端毫无亮点的现实，盘面呈现极为鲜明且暴力的挤升水态势以及近弱远强的Contango结构；下半年，供需双增逻辑开始强化，但终端消费一蹶不振始终是年底交易旺季支撑的一大隐患，资金反复横跳，利多尚未兑现之下，盘面跟随现货下跌继续估值向下。国庆节后...

    标签： 生猪

  • 宠物行业专题报告：专业养宠消费升级，高端化迎来机遇.pdf

    • 6积分
    • 2023/12/04
    • 930
    • 招商证券

    宠物行业专题报告：专业养宠消费升级，高端化迎来机遇。中国宠物食品行业在过去十几年间快速成长，情感需求驱动、使用者购买者分离、复购率高、盈利能力强，是一门较好的生意。行业格局上看，近10多年来中国宠物食品由外资绝对主导局面慢慢扭转为国产品牌占据近一半份额，但格局仍分散。对比美国市场与行业特点，展望未来，我们认为中国宠物量价都有空间，驱动来自专业宠粮渗透率上升，且中长期看高端化是行业一大趋势，建议关注宠物食品行业快速成长的投资机会，产品力&消费者触达能力强的国产品牌仍有不断超越、突围的机会。生意本质：消费粘性高，情感因素驱动，盈利能力强，生意模式较好。1）养宠以情感动机为主，越来越多的宠物...

    标签： 宠物 消费升级

  • 从资本流动和现金流的角度分析本轮“猪周期”的投资机会.pdf

    • 5积分
    • 2023/12/04
    • 267
    • 国海证券

    从资本流动和现金流的角度分析本轮“猪周期”的投资机会。非洲猪瘟疫情后的“猪周期”带有明显的资本属性。2021年9月-2023年10月，农业农村部公布的能繁母猪存栏量从4459万头降至4210万头，累计下降5.6%，低于市场预期。另一方面，本轮周期行业累计亏损时间远远超过盈利时间，却并没有带来产能的加速去化。我们认为资本流动是影响本轮猪周期产能去化的主要原因之一：1）随着资本大量流入生猪养殖行业，行业规模化程度不断提升，推高行业退出成本；2）非洲猪瘟疫情发生之后，大型养殖企业主要通过加杠杆的方式完成产能的扩张。企业背负了较高的债务负担之后，一般不会...

    标签： 现金流 猪周期

  • 养鸡业可转债梳理.pdf

    • 5积分
    • 2023/11/23
    • 215
    • 东吴证券

    养鸡业可转债梳理。晓鸣转债（123189.SZ）——尚处“幼年期”的“平衡偏债”标的：晓鸣转债的转债价格上市后半个月内小幅下降，随后的一个月内恢复120元以上，并至今稳定于115-123元之间。截至2023年11月17日，晓鸣转债的转股溢价率为49.81%，纯债溢价率为45.45%，为“平衡偏债型”标的。展望2023年，经销商、商超、电子商务等渠道的建成，产业链规模扩大，疫情后经济的恢复，2023年公司业绩有望逐渐恢复，实现小幅增长。湘佳转债（127060.SZ）——业绩承压...

    标签： 养鸡 可转债

  • 动物保健行业投资框架.pdf

    • 6积分
    • 2023/11/16
    • 412
    • 国信证券

    动物保健行业投资框架。（1）动保行业属性：从后周期视角来看，若猪价景气上行，头部动保企业优质产品充分受益；从大单品视角来看，针对大疫病的新单品落地放量为研发型企业带来成长机会。（2）捕捉行业边际变化：一方面养殖规模化带动动保扩容，看好头部动保企业市占率提升；另一方面，强免市场化+非瘟疫苗研发稳步推进+宠物用药进口替代，尤其利好头部企业成长。选股思路（1）周期角度：猪价上行时，优选猪用产品领先且收入占比高的公司。（2）成长角度：疫苗拥抱大单品，优选研发与生产实力领先的头部企业；化药聚焦格局优化，优选兼具成本优势及综合服务能力头部公司。股价驱动因素一是猪价景气上行；二是核心大单品突破。

    标签： 动物保健 投资框架 投资

  • 农林牧渔行业2023年三季报总结：养殖季节性回暖，种业高景气延续.pdf

    • 5积分
    • 2023/11/13
    • 343
    • 招商证券

    农林牧渔行业2023年三季报总结：养殖季节性回暖，种业高景气延续。生猪：23Q3亏损收窄，预计去产能或提速。23Q3，受猪价季节性反弹以及成本改善影响，上市猪企亏损环比收窄，资产负债率连续3个季度抬升。在现金流持续偏紧以及对后市猪价的悲观预期影响下，上市猪企生产性生物资产、在建工程、资本开支环比继续下滑。展望23Q4，生猪供给端或仍较为宽松，预计猪价季节性反弹幅度较为有限，而行业现金流或已逼近临界点，预计去产能或明显加速，强化猪价反转预期。我们重点推荐牧原股份、温氏股份，弹性标的推荐巨星农牧等，关注天康生物、京基智农、唐人神等。种子：头部种企预收款延续高增，Q4旺季表现值得期待。受益于粮价景气...

    标签： 农林牧渔 养殖 种业

  • 2023前三季度及2023Q3农林牧渔板行业块业绩总结：收入保持增长，养殖板块拖累行业整体利润.pdf

    • 5积分
    • 2023/11/09
    • 236
    • 西部证券

    2023前三季度及2023Q3农林牧渔板行业块业绩总结：收入保持增长，养殖板块拖累行业整体利润。行业概览：23前三季度农业板块收入增速位于市场前列，利润仍呈现亏损。23Q1-Q3农林牧渔板块分别实现营收/归母净利润9499.95/-87.37亿，分别同比+6.75%/-281.84%；23Q3板块实现营收/归母净利润3490.07/22.82亿，分别同比+1.73%/-86.56%。23Q3末公募基金农林牧渔板块重仓个股占公募基金重仓个股市值比重为1.39%，较农林牧渔板块标准配置比重+0.04pct。生猪养殖：收入同比小幅增长，行业亏损较大。23前三季度生猪板块收入保持平稳增长，16家上市猪...

    标签： 农林牧渔 养殖

  • 农林牧渔行业2023年三季报总结：养殖去产能或加大，种业新纪元正式开启.pdf

    • 5积分
    • 2023/11/09
    • 279
    • 中信证券

    农林牧渔行业2023年三季报总结：养殖去产能或加大，种业新纪元正式开启。生猪板块产能去化加速有望，建议抓住产能加速去化窗口，重点推荐牧原股份、巨星农牧、温氏股份、天康生物、唐人神、中粮家佳康等。主要种企预收款创新高，生物育种产业化大幕开启，推荐大北农、登海种业。食糖和番茄加工产业景气高位持续，推荐中粮糖业和冠农股份。引种受限有望提升肉禽景气，建议重点关注益生股份、圣农发展。养殖后周期建议重点关注具备穿越周期能力的海大集团等。稻麦价格回暖，国家保障种粮收益，建议关注苏垦农发。海外订单修复，国内市场稳健，建议关注自主品牌能力较强的中宠股份、乖宝宠物。生猪养殖：板块经营减亏，资金压力仍大。尽管今年7...

    标签： 农林牧渔 养殖 种业

  • 农林牧渔行业专题报告：核废水持续排放入海，关注其后续影响.pdf

    • 5积分
    • 2023/11/09
    • 369
    • 华西证券

    农林牧渔行业专题报告：核废水持续排放入海，关注其后续影响。2011年3月11日，地震&海啸冲击日本福岛第一核电站部分正在运行的机组，内外部断电导致反应堆冷却系统停转，3个机组先后发生氢气爆炸产生核泄漏。应对事故过程中，持续向反应堆注入冷却剂，冷却剂接触燃料碎片形成具有高浓度放射性的污水，后地下水和雨水与放射性污水混合形成新的污染水。事故发生后，相关部门组织核电站退役，退役计划持续推进过程中，核废水源源不断产生，为应对巨量核废水，日本政府2021年正式宣布将核废水排海，本文详尽阐述了核废水的产生及排海可能对水产养殖、淡水资源和海水提盐的影响。直接&间接途径共同作用，核素实现大面积...

    标签： 农林牧渔 核废水 排放

  • 农林牧渔行业2023年三季报综述：猪周期继续筑底，种业变革逐步开启.pdf

    • 5积分
    • 2023/11/07
    • 244
    • 广发证券

    农林牧渔行业2023年三季报综述：猪周期继续筑底，种业变革逐步开启。养殖：3季度生猪企业环比减亏，肉禽板块业绩有所分化。3季度生猪价格有所反弹、力度有限，生猪养殖企业亏损幅度普遍收窄，但仅部分盈利能力领先的龙头公司实现扭亏为盈。生猪养殖仍处于亏损状态，23Q3板块整体资产负债率环比小幅提升。肉禽方面，白羽鸡产业链环节景气分化，父母代鸡苗价格延续高位震荡，商品代鸡苗和毛鸡价格震荡下行；黄羽鸡方面，传统消费旺季带动需求提升，3季度黄鸡价格反弹至较好盈利水平。3季度，牧原股份、温氏股份、新希望和天邦食品净利润分别约11.1亿元、1.5亿元、-9.46亿元和-3.1亿元。中小型养殖企业方面，3季度唐人...

    标签： 农林牧渔 猪周期
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