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  • 宠物板块专题报告：宠物经济蓬勃，国产宠物品牌弯道超车.pdf

    • 6积分
    • 2024/11/13
    • 798
    • 国泰君安证券

    宠物板块专题报告：宠物经济蓬勃，国产宠物品牌弯道超车。宠物行业蓬勃发展，年轻宠物主是推动群体。情感需求驱动，年轻人养宠比例提升，往后看宠物数量有持续增长空间。宠物业态从最早的宠物食品开始，逐步丰富，开始呈现“拟人化”的趋势，推动单只宠物消费增长。宠物数量增长和单只消费增长共同推动宠物行业保持较快发展。国产品牌崛起：回应“宠物主”的营养焦虑。早期我国宠物食品市场由外资品牌引领，在线下渠道占据优势。因宠物食品存在购买者和使用者分离的特点，年轻宠物主普遍存在“营养焦虑”。国产品牌推动产品工艺原料创新，积极回应宠物主需求，在收入体...

    标签： 宠物 宠物经济

  • 农业2024年三季报总结：周期景气回升，养殖盈利兑现.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/07
    • 188
    • 兴业证券

    农业2024年三季报总结：周期景气回升，养殖盈利兑现。2024前三季度农业板块营收增速减缓，养殖盈利持续改善。2024前三季度农业板块实现营业收入9242.06亿元，同比-3%，板块整体实现扣非净利润274.82亿元，同比转盈。自2019年起，生猪养殖规模集中度提升，带动养殖业、饲料板块公司营收规模在近几年大幅增长，2023年全年猪价低迷，养殖主体处于普亏，2024年各公司扩张速度减缓，带动板块营收减缓，Q3伴随猪价回暖，板块利润快速增长，养殖端盈利改善显著。猪价拐点向上，养殖盈利兑现。全国能繁母猪存栏已连续下降超一年，Q2随着前期产能去化兑现致商品猪供应减少，猪价开启新一轮上行周期。根据能繁...

    标签： 农业 养殖

  • 农林牧渔行业2024年三季报总结：业绩表现分化，生猪、宠物板块高景气.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/05
    • 424
    • 广发证券

    农林牧渔行业2024年三季报总结：业绩表现分化，生猪、宠物板块高景气。养殖：3季度生猪养殖景气提升，肉禽产业链价格有所下滑。3季度，生猪行业景气度明显提升，企业普遍实现盈利；资产负债率普遍环比下降，扩充依旧保持相对谨慎。肉禽方面，3季度白鸡产业链上游鸡苗价格反弹，毛鸡价格低位震荡；黄鸡价格震荡回落。24Q3，牧原股份、温氏股份、新希望净利润分别102.2亿元、52.1亿元、16.0亿元；出栏量同比分别+6.0%、+9.9%、-8.3%。中小养殖企业方面，24Q3唐人神、天康生物、华统股份、巨星农牧、神农集团净利润分别2.44亿元、2.75亿元、1.81亿元、3.07亿元、3.56亿元；唐人神、...

    标签： 农林牧渔 生猪 宠物

  • 宠物行业专题报告：立足当下，着眼未来，如何看待我国宠物产业出海的差距和成长？.pdf

    • 6积分
    • 2024/10/29
    • 487
    • 山西证券

    宠物行业专题报告：立足当下，着眼未来，如何看待我国宠物产业出海的差距和成长？对标欧美成熟市场，我国宠物食品产业出海差距或许不止十年。我们深入拆分并横向对比了各国宠物食品出口。从出口规模上来看，我国宠物食品出口水平相较十年前德国、美国以及法国水平仍有不小差距；从出口均价以及产品结构来看，我国出口仍是以代工为主的宠物零食为主，强品牌效应的主粮品类占比很低；从出口目的地来看，我国宠物食品主要出口地中，向东南亚地区出口数量增速亮眼，但产品以低价为主，出口金额相对偏低。整体来看，我国宠物食品产业出口与德法美等国仍有较大差距，但向东南亚等国出海值得期待。我国宠物产业过去、现在和未来的四种出海模式。通过回顾...

    标签： 宠物

  • 农产品行业专题报告：如何看后期国内外粮价走势？.pdf

    • 5积分
    • 2024/10/28
    • 418
    • 招商证券

    农产品行业专题报告：如何看后期国内外粮价走势？国内外玉米或现缺口，全球小麦缺口扩大，看好后期国内外玉米价格、国际小麦价格以及国内粳稻价格，种植端优质种企及农产品种植公司有望受益；大豆价格偏空，利好养殖企业成本改善。日本米荒及对中国的启示：日本的饮食习惯与中国相似，但逐渐西化。过往日本大米自给率较高，今年日本大米供应不足带动米价大涨，短期看是由于1）高温导致日本大米连续减产、2）需求向好、3）民众非理性囤货；长期看则与自上世纪70年代起日本政府实施水稻减产计划有关；另外成本上涨也助推米价上涨。反观中国，当前国内粮食自给率较高，主要口粮作物库销比均处于较高水平，国内粮食安全基本有保障；但仍存在结构...

    标签： 农产品 国内

  • 生猪养殖行业研究框架专题报告：周期演绎，高质量与长盈利.pdf

    • 6积分
    • 2024/10/24
    • 748
    • 东海证券

    生猪养殖行业研究框架专题报告：周期演绎，高质量与长盈利。产能供给为猪周期主要影响因素。猪周期指猪价和供需的周期性变化，生猪养殖对价格波动的反应具有一定的滞后性，造成生猪养殖呈现周期性规律。其中上涨周期路径为：猪价上涨，养殖出现利润，母猪补栏增加，供应增加，价格开始回落。下跌周期依次类推。能繁母猪存栏量的变化是判断猪价的重要先行指标，当前能繁母猪存栏量决定大约10个月后生猪供应量。影响猪周期的短期因素包括二育、压栏等。影响猪周期的长期因素包括成本、资金、效率等。养殖企业的养殖效率、管理能力、设施装备以及对成本的控制能力决定企业长期的盈利能力。非洲猪瘟疫情以后，大量资本进入，大型猪企快速新建猪场进...

    标签： 生猪养殖 周期

  • 宠物食品行业研究框架专题报告：宠物食品国产升级、出口持续增长齐发力.pdf

    • 5积分
    • 2024/10/24
    • 768
    • 东海证券

    宠物食品行业研究框架专题报告：宠物食品国产升级、出口持续增长齐发力。我国宠物市场规模大，竞争格局较为分散。2020年城镇宠物（犬猫）市场规模为2065亿元，2023年达2793亿元，2023年同比增长3.22%。我国宠物食品行业竞争格局较为分散，2023年美国宠物食品行业公司CR10为76.10%，日本为85.30%，我国仅为31.30%。国内市场中，我国宠物食品公司的市场份额不断提升，2014年中国宠物食品公司前5中，国外公司玛氏和雀巢分别占据16.5%和5.9%市场份额，而2023年玛氏和雀巢分别占据11.2%和3.2%市场份额，国内公司占比持续提升。我国宠物数量持续提升，单宠消费整体呈上...

    标签： 宠物食品 宠物

  • 宠物食品专题报告：从产品线全面梳理看龙头核心优势.pdf

    • 6积分
    • 2024/10/21
    • 622
    • 浙商证券

    宠物食品专题报告：从产品线全面梳理看龙头核心优势。需求端持续发力，行业集中度有待提升。猫狗数量实现双升，宠物猫更受青睐。2023年城镇宠物犬数量为5175万只，较2022年增长1.1%，宠物猫数量为6980万只，较2022年增长6.8%。猫和狗作为宠物市场的两大支柱，近五年城镇猫狗总数量年增长率保持在4%左右，带来宠物行业需求端的不断扩大。品牌集中度较低，国产品牌推动集中。2023年宠物粮（猫粮+犬粮）品牌CR10仅为24.2%，距离海外成熟市场集中度有较大差距，此外近年来随着一级市场融资难度加大，新兴品牌减少，行业份额亦走向集中。猫粮：主粮量价齐升，高端化需求促进产品升级主粮：消费升级趋势显...

    标签： 宠物食品 猫粮

  • 宠物行业专题分析：宠物产品出口稳步向好，国产品牌替代持续推进.pdf

    • 4积分
    • 2024/10/18
    • 488
    • 华安证券

    宠物行业专题分析：宠物产品出口稳步向好，国产品牌替代持续推进。 海外出口稳步向好，客户备货积极性相对较高。海关总署数据：2024年1-8月，我国零售包装宠物食品出口量21.7万吨，同比增长28.8%，出口金额9.74亿美元，同比增长22.5%；其中，8月零售包装宠物食品出口量达2.85万吨，同比增长30.7%，环比下滑3.9%；零售包装宠物食品出口额1.39亿美元，同比增长34.0%，环比增长2.6%。2024年1-8月，我国宠物用品出口量28.32万吨，同比增长22.1%，宠物用品出口金额11.81亿美元，同比增长2.4%，出口均价同比下滑。我们认为，上半年宠物产品海外出口业务持续...

    标签： 宠物 宠物产品

  • 宠物食品行业专题报告：以日本经验看中国宠物食品市场增长韧性.pdf

    • 5积分
    • 2024/09/27
    • 523
    • 申万宏源

    宠物食品行业专题报告：以日本经验看中国宠物食品市场增长韧性。本文主要复盘分析了日本宠物食品行业的发展，在日本经济增速放缓的时期中，宠物食品行业量、价发展趋势，以及行业竞争格局的演绎。以日为鉴，从量价维度分别探究中国宠物食品行业增长韧性所在，及当下宠物食品行业消费趋势。日本：量增先行，价增接力，宠物食品行业跨越周期。日本宠物食品市场在上世纪80年代后进入快速发展期，1978年1992年零售口径宠物食品市场规模从359亿日元增长至2809亿日元，CAGR达15.8%。90年代中期，日本宠物食品市场规模增速有所放缓，该阶段养宠数量的增长成为驱动行业扩容的主要因素。1994-2008年，日本宠物食品市...

    标签： 宠物食品 日本经验

  • 乖宝宠物研究报告：国产宠物食品龙头，自有品牌业务踔厉前行.pdf

    • 5积分
    • 2024/09/10
    • 344
    • 广发证券

    乖宝宠物研究报告：国产宠物食品龙头，自有品牌业务踔厉前行。国内领先的宠物食品龙头，品牌高端化促进盈利能力显著提升。公司成立于2006年，以境外宠物食品代加工起家，并于2013年创立自有品牌“麦富迪”在境内销售。2024年上半年，公司实现营收24.27亿元，同比增长17.48%；近年来公司坚持品牌高端化策略，24上半年主粮业务毛利率达到44.70%，同比提升12.78个百分点。经年海外代工积淀，全球化布局彰显供应链优势。公司通过廿载海外宠食代工与研发经验积淀，积累起沃尔玛、品谱等知名海外大客户。为降低关税影响，2015年公司设立泰国工厂，并通过收购美国品牌Waggin&#...

    标签： 宠物食品 宠物

  • 农林牧渔行业2024年中报总结：2季度猪价触底回升，静待行业景气逐步传导.pdf

    • 5积分
    • 2024/09/04
    • 205
    • 广发证券

    农林牧渔行业2024年中报总结：2季度猪价触底回升，静待行业景气逐步传导。概况：24H1板块利润扭亏为盈，资产负债率同比下降。随着2季度以来猪价触底回升，24H1养殖利润明显改善，农林牧渔板块整体ROE环比扭亏。上半年，中信农林牧渔板块ROE（累计）为1.73%，同比提升4.0pct；资产负债率为57.6%，同比下降3.2pct。畜禽养殖：龙头猪企实现扭亏为盈，肉禽板块盈利分化明显。上半年，畜牧养殖板块整体收入同比-5.4%，营业利润同比+120.5%，ROE（累计）为1.11%。上半年，牧原股份、温氏股份、新希望生猪销售量同比分别+7%、+22%、-3.4%，头均毛利分别141元、203元、...

    标签： 农林牧渔 猪价

  • 欧美生猪行业复盘：以海外生猪产业规模化发展为鉴，如何看待未来养殖与屠宰产业链利润结构演变.pdf

    • 5积分
    • 2024/09/03
    • 368
    • 国信证券

    欧美生猪行业复盘：以海外生猪产业规模化发展为鉴，如何看待未来养殖与屠宰产业链利润结构演变。美国生猪产业链复盘：伴随养殖、屠宰规模化发展，养殖个体成本方差依然存在，产业盈利中枢逐步向食品终端下沉。我们对美国生猪产业发展历程复盘后总结的规律如下：1）行业相对集中度决定产业整合方向，上世纪80年代美国屠宰规模化完成后，自下游向上游进一步推动了养殖环节的规模化进程。2）2000年起美国养殖规模化进入成熟期，生猪养殖行业整体拉长周期仍实现较好单头平均盈利，1999-2023年单头养殖净利润年化平均接近6.5美元。3）伴随产业链一体化整合，美国猪肉产业利润中枢自上世纪80年代起由养殖端向食品终端转移，20...

    标签： 生猪 海外生猪产业 养殖 屠宰

  • 农林牧渔行业2024年中报总结：养殖景气回升，种业盈利承压.pdf

    • 5积分
    • 2024/09/03
    • 293
    • 招商证券

    农林牧渔行业2024年中报总结：养殖景气回升，种业盈利承压。猪价反转向上，24Q2生猪/黄羽鸡板块实现扭亏，后周期以及种业盈利仍然承压。24Q3猪价有望延续高景气，养殖板块利润有望加速释放，并逐步传导至上游后周期板块。建议把握养殖高景气以及后周期需求改善。生猪养殖：24Q2上市猪企扭亏，资产负债率环比回落。24H1，23年母猪产能去化逐步向生猪供给端传导，生猪供需缺口渐现支撑猪价反转向上，带动上市猪企扭亏，资产负债率环比回落。24Q2，上市猪企生产性生物资产、在建工程环比下滑，资本开支并未因猪价上涨而扩大、环比延续下降趋势。当前行业现金流偏紧的局面尚未彻底扭转，叠加产业端对后市猪价的谨慎预期，...

    标签： 农林牧渔 养殖 种业

  • 农林牧渔行业研究框架专题报告.pdf

    • 8积分
    • 2024/09/02
    • 546
    • 西部证券

    农林牧渔行业研究框架专题报告。生猪养殖：生猪需求较为稳定，供给端周期性波动导致猪价周期性波动。供给端核心指标为能繁存栏量，当期能繁存栏决定10个月之后的生猪出栏量。猪周期中蕴含三个阶段的投资机会：产能拐点、猪价拐点、业绩兑现。建议关注成本控制能力强、成长性良好、经营稳健的上市猪企。推荐牧原股份、温氏股份、唐人神、华统股份、巨星农牧，建议关注新五丰等。肉鸡养殖：白鸡方面，由于祖代鸡到商品代毛鸡繁育系数高达4950倍且种源仍需依赖进口，祖代鸡种源波动对毛鸡供给的乘数效应十分显著。海外引种受限对白鸡周期具有较强的催化作用。建议积极配置各细分方向的龙头企业，推荐圣农发展；建议关注益生股份、民和股份、仙...

    标签： 农林牧渔 生猪养殖 肉鸡养殖
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