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宠物食品行业系列专题一：行业发展前景广，升级转型谋突围。我国宠物持续扩容，猫经济盛行。（1）宠物数量：2025 年，我国城镇犬猫数量为 1.26 亿只/yoy+1.8%；2020-2025 年，犬猫数量CAGR为4.6%，其中猫数量 CAGR 为 8.4%。（2）市场规模：2025 年，城镇宠物（犬猫）消费市场规模突破 3126 亿元/yoy+4.1%；2020-2025 年，犬猫消费市场规模CAGR为 8.6%，其中猫消费市场规模 CAGR 为11.4%。

宠食全球双寡头，国产厂商高增。（1）全球：全球宠物食品常态增速在5%左右，2024 年规模 1466 亿美元，北美份额全球最高（占比42.5%），双寡头玛氏和雀巢份额合计 40%以上。（2）中国：国产企业市占率稳步提升，2024 年，国内份额前 5 的公司中，国产有3 位/较2015 增加1位；其中，乖宝第 2 位，2024 年份额 6.2%/较 2015 提高3.8pct；中宠第4 位，份额2.8%/较 2015 年提高 1.7pct。从单品牌份额来看，乖宝旗下麦富迪在2023年成为宠物食品龙一、份额 5.9%，2024 年继续维持第一、份额6.2%。

行业趋势： （1）需求总量：宠物行业具备增长潜力。2024 年，我国城镇养宠渗透率约为 21%，较日韩渗透率（日本 40-60%，韩国约30%），长期仍有提升空间；短期，宠物食品销售增速（5.9%）高于社零整体增速（3.7%），是消费中景气度较高的细分行业。 （2）需求结构：“精准喂养+消费升级”趋势。养宠人群年轻化（2025年，90 后&00 后占比 69.0%），宠物喂养拟人化，宠食从“有”到“好”再到“精”，营养配比、配料组成显著影响主粮选择。据天猫，以湿粮、烘焙粮、冷鲜粮、冻干粮、处方粮等为代表的高端新工艺宠物食品，在天猫平台的消费占比持续走高。 （3）商业模式：国产代工积极转型品牌导向。两种模式本质不同，代工赚较低的加工费、关注成本，品牌享有定价权、核心是用户洞察，国内龙头企业自主品牌较 OEM 溢价近 15pct。长期来看，随着很多品牌自建产能，代工模式比重或趋于下滑，据欧睿，2015-2024 年，美国犬、猫食品代工份额基本维持在 10%左右。 （4）竞争格局：品牌分散但公司趋于集中。原因是精准定位与差异化需求导致单一品牌覆盖范围有限，大公司通过丰富的品牌矩阵（自建或收购）而集中度提升。以美国为例，2024 年，犬猫食品品牌CR5（约25.5%）远低于公司 CR5（约 67.2%）；国内仍以新设品牌为主，尚未发生大规模的品牌并购。