农业2024年三季报总结：周期景气回升，养殖盈利兑现.pdf

农业2024年三季报总结：周期景气回升，养殖盈利兑现。2024前三季度农业板块营收增速减缓，养殖盈利持续改善。2024前三季 度农业板块实现营业收入9242.06亿元，同比-3%，板块整体实现扣非净 利润274.82亿元，同比转盈。自2019年起，生猪养殖规模集中度提升， 带动养殖业、饲料板块公司营收规模在近几年大幅增长，2023年全年猪 价低迷，养殖主体处于普亏，2024年各公司扩张速度减缓，带动板块营 收减缓，Q3伴随猪价回暖，板块利润快速增长，养殖端盈利改善显著。

猪价拐点向上，养殖盈利兑现。全国能繁母猪存栏已连续下降超一年， Q2随着前期产能去化兑现致商品猪供应减少，猪价开启新一轮上行周 期。根据能繁母猪存栏量绝对水平及新生健仔数推演，Q4生猪出栏仍处 于偏低水平。伴随需求季节性改善，猪价有望回暖，但仍需警惕产业一 致预期及二育压栏导致的短期供给和价格节奏变化。

黄鸡产能低位，需求旺季价格有望上行。黄鸡产能深度去化，在产父母 代存栏位于历史低位，下半年随着旺季需求改善，价格有望上行。

2024Q3饲料行业需求仍承压，原料价格续跌。猪料方面，受前期产能去 化、生猪存栏减少影响，Q3猪料需求同比下滑，但随着养殖盈利转好， 环比已有改善。肉禽则存栏高位，饲料需求微增。水产料受存塘偏低影 响，饲料需求同比仍下滑。龙头饲料公司受益于研发优势及海外市场拓 展，饲料销量保持稳步增长，在行业高波动下竞争力日益突出。