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  • 宠物行业专题报告：从宠物食用医细分领域看优质标的，宠物赛道长坡厚雪，龙头涌现还看今朝.pdf

    • 5积分
    • 2023/06/19
    • 565
    • 华福证券

    宠物行业专题报告：从宠物食用医细分领域看优质标的，宠物赛道长坡厚雪，龙头涌现还看今朝。宠物食品重点关注品牌/技术/供应链，国产品牌有望突围。中国宠物食品行业市场规模从2012年的157亿元增长至2021年的1282亿元，年复合增长率为26.28%，预计宠食市场规模有望进一步扩大。冻干粮/冻干成宠主最偏爱主粮/零食产品，消费趋势为价格与营养程度齐增。消费端忠诚度低+生产端持续发力，国产品牌大有可为。宠物用品渠道线上化+产品智能化趋势明显。从行业空间看，我国宠物用品市场规模从2015年的128.8亿元增长至2021年的325.7亿元，复合增长率约为16.72%。需要关注宠物用品市场在发展过程中呈现...

    标签： 宠物

  • 生猪养殖行业专题报告：猪价深度分析框架.pdf

    • 6积分
    • 2023/06/12
    • 639
    • 方正证券

    生猪养殖行业专题报告：猪价深度分析框架。从必要性维度：周期与成长是生猪板块股票并行的两条投资驱动力，其中周期即猪价周期。由于生猪现货价格周期性的起伏波动，生猪板块股票往往表现为对猪周期的前瞻性资本演绎。因此想要投资生猪养殖板块股票，就要把握猪周期的位置，而把握猪周期，实质就是研判未来的猪价走势。从可能性维度：虽然猪价波动频繁，且往往出人意料。但也可以看到，过去几轮周期的猪价波动背后也显示出一些普遍的运行规律；并且无论是资本市场还是产业界，通过深度学习也掌握了多样且通过验证、可行的猪周期研判方法。

    标签： 生猪养殖 生猪 养殖

  • 宠物行业深度报告：海外视角，消费相对韧性，品牌历久弥新.pdf

    • 7积分
    • 2023/05/26
    • 886
    • 中信证券

    宠物行业深度报告：海外视角，消费相对韧性，品牌历久弥新。海外库存拐点渐至，市场需求韧性仍在。尽管海外宠物市场已进入成熟期，但疫情后催生的陪伴需求使得欧美市场宠物保有量/宠物食品增长略提速。2022年以来受存货堆积、通胀等影响，下半年行业在量增、库存上面临一定压力，23Q1部分海外宠物公司已有边际改善，海外库存去化或已近尾声。展望后续，尽管宏观经济有一定不确定性，但复盘历史，宠物行业具有一定抗经济周期波动属性，美国宠物用品协会（APPA）调查也显示，即使经济恶化期间，不改变/增加宠物主粮消费的受访者在受访人群中占比87%，而单宠消费整体呈现稳步上升趋势。因此我们整体判断海外宠物经济具备消费韧性，...

    标签： 宠物

  • 农产品行业专题报告：生猪养殖板块年报和一季报数据哪些值得重视？.pdf

    • 5积分
    • 2023/05/25
    • 87
    • 长江证券

    农产品行业专题报告：生猪养殖板块年报和一季报数据哪些值得重视？受疫情影响，2023Q1大部分养殖企业成本出现上行，且由于行业亏损带来的现金流恶化，2023Q1养殖企业平均资产负债率再创新高。产能方面分化较为明显，整体生产性生物资产下行，其中头部企业扩张逐步放缓，部分中型养殖企业则增长明显。从年报和一季报中综合成长性、成本和股价位置考虑，重点推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、京基智农和神农集团。成长性：头部集团扩张增速放缓，关注高成长的中型养殖集团2022年主要养殖企业资本开支为478.6亿元，同比下降50%，2023Q1为110亿元，同比下降30%。整体来看，牧原、温氏和新希望等大型养殖集团...

    标签： 生猪 生猪养殖 养殖 农产品

  • 宠物用品行业深度报告：宠物赛道弹性品种，成长可期.pdf

    • 7积分
    • 2023/05/24
    • 1714
    • 广发证券

    宠物用品行业深度报告：宠物赛道弹性品种，成长可期。宠物用品行业整体颇具规模、细分赛道众多。根据立鼎产业研究网，2021年全球宠物用品市场规模为446亿美元，同比增长10.95%。2020年美国宠物用品市场规模200亿美元，占美国宠物市场总规模21%。宠物用品行业总规模虽仅次于宠物食品和医疗，但呈现出细分品类多样且庞杂的特点，其中规模靠前的细分领域主要包括卫生用品/配饰和窝垫/宠物玩具/美容用品/宠物OTC药品保健品。分渠道来看，近年来宠物电商渗透率持续提升，宠物专营渠道用品品类占比相对较高、发展稳健。分区域来看，欧美为宠物用品主要消费区域，其中美国市场较为成熟，占全球宠物用品消费比例近半。梳理...

    标签： 宠物用品 宠物

  • 生猪养殖行业专题：他山之石，深度复盘美国猪周期.pdf

    • 6积分
    • 2023/05/18
    • 648
    • 广发证券

    生猪养殖行业专题：他山之石，深度复盘美国猪周期。自1960年代末起，美国生猪养殖经过一系列整合后，行业步入高度规模化阶段。在规模化进程中，美国猪周期的演绎特征也出现明显改变。近年来，受非洲猪瘟等供给侧冲击事件影响，低效产能出清明显加速，国内生猪养殖行业规模化程度持续提升，为了分析国内生猪养殖规模化以及其对猪周期所带来的影响，本文聚焦美国生猪行业，复盘讨论美国猪周期的演绎以及美国生猪养殖行业的整合过程。“强周期”阶段：1980年以前，美国生猪养殖行业内存在大量散户，规模化主要以散户大量退出为主，根据USDA数据，美国存栏500头以下的散户数量从1964年的107万户减少到...

    标签： 生猪养殖 生猪 养殖 猪周期

  • 生猪养殖行业专题报告：猪肉，分拆产业全景，探解“周期”之谜.pdf

    • 6积分
    • 2023/05/18
    • 918
    • 联储证券

    生猪养殖行业专题报告：猪肉，分拆产业全景，探解“周期”之谜。我国猪肉食用后来居上成为餐桌主导，目前消费趋于稳定。猪肉消费作为传统饮食文化的一部分，食用习惯较难改变，目前需求量保持一定刚性。猪肉市场已经开始进入以供给驱动为主的发展阶段。猪肉产业链趋向完善，各环节市场规模与盈利能力差距较大。猪肉产业链中，上游的饲料加工、种猪繁育和动物保健行业或将有利润增速边际改善的机会；中游生猪养殖行业市场规模最大，利润率水平波动也最大，其产能扩张或收缩基本主导猪周期的变化，可把握受益于猪周期上行的投资机会；下游的生猪屠宰、猪肉收储和肉制品加工行业市场反应相对变动，景气度与猪周期反向波动，...

    标签： 生猪养殖 生猪 猪肉 养殖

  • 农林牧渔行业种业Q1业绩总结与思考：周期驱动或边际减弱，技术领先种企有望随转基因落地进入黄金成长期.pdf

    • 5积分
    • 2023/05/15
    • 254
    • 国信证券

    农林牧渔行业种业Q1业绩总结与思考：周期驱动或边际减弱，技术领先种企有望随转基因落地进入黄金成长期。景气分析：大宗农产品蓄力下行，种业周期驱动边际减弱。种子作为粮食上游，具备明显后周期驱动特征：粮价上涨刺激种植面积增加以及优质种子市占率提升，因此从2019/20种植季开始，种业板块（玉米）在玉米价格大幅上涨驱动下，业绩出现明显上修。目前来看，随着南方涛动指数重回低位，2023年主产区拉尼娜恶劣天气或难再续，供给端有望开启修复，同时全球主要货币当局的紧缩政策预计将对农产品需求及定价产生压制，以玉米为代表的大宗农产品周期景气正在蓄力向下，种业板块的周期驱动边际减弱。行业结构：制种面积回升，行业同质...

    标签： 农林牧渔 种业

  • 生猪养殖行业可转债情况梳理：产能持续深度去化，低估值铸就安全边界.pdf

    • 5积分
    • 2023/05/15
    • 172
    • 中邮证券

    生猪养殖行业可转债情况梳理：产能持续深度去化，低估值铸就安全边界。农业转债主要集中在生猪板块，股性较强。截至5月11日，生猪养殖板块共有9只可转债，涉及8家上市公司，合计余额为291亿元，占当前存续转债总余额的3.39%。9只生猪转债平均转股溢价率为38.70%，较4月的历史低点有所回升，但依然处于低位。行业概况：产能持续深度去化。1）亏损时间长、程度深。截至5月11日，自繁自养头均亏损325元，目前已累计亏损近5个月，亏损幅度、持续时间仅次于2021年下半年。2）一季度疾病严重，且弱毒非瘟难以根除，其影响程度和时间或超预期。3）行业资产负债率高。亏损时间越长，高杠杆企业风险放大。

    标签： 养殖 生猪养殖 生猪

  • 农林牧渔行业专题分析：23Q1猪鸡盈利分化，种业景气高企.pdf

    • 5积分
    • 2023/05/11
    • 278
    • 华泰证券

    农林牧渔行业专题分析：23Q1猪鸡盈利分化，种业景气高企。2022年，养殖链板块及种子板块整体呈现盈利逐季改善的趋势，仅宠物板块在22Q4出现明显的盈利下滑。23Q1，畜禽养殖盈利明显分化、猪弱鸡强，后周期板块和种子板块等仍延续盈利高增趋势，宠物板块盈利依旧承压。建议23Q2重点布局生猪养殖产能的持续去化，关注白鸡、后周期及种业板块的盈利增长。推荐生猪养殖龙头牧原股份和温氏股份、种业龙头隆平高科等，建议关注中牧股份、科前生物、海大集团等。畜禽养殖：23Q1猪鸡盈利分化，龙头猪企扩张放缓猪价波动的影响下，生猪养殖板块在22Q3和22Q4连续两个季度的短暂盈利后、在23Q1再度陷入亏损，母猪扩增也...

    标签： 农林牧渔 种业

  • 2022年度以及2023Q1农林牧渔行业板块业绩总结：22年养殖板块景气度恢复，23Q1白羽鸡及种业景气度较高.pdf

    • 5积分
    • 2023/05/10
    • 358
    • 西部证券

    2022年度以及2023Q1农林牧渔行业板块业绩总结：22年养殖板块景气度恢复，23Q1白羽鸡及种业景气度较高。农林牧渔板块基金持仓分析：2022年公募基金农林牧渔板块重仓个股占公募基金重仓个股市值比重为1.48%，较农林牧渔板块标准配置比重-0.32pct；23Q1农林牧渔板块重仓占比为1.53%，较农林牧渔板块标准配置比重-0.09pct，较2022年年报农林牧渔重仓配置比重+0.05pct。整体看，2022年农业板块配置积极性一般，2023Q1热度有所回温。生猪养殖：出栏量持续增长，净利润波动较大。2022年生猪板块收入保持稳健增长，15家上市猪企共实现收入4947.16亿元，同比+14...

    标签： 养殖 白羽鸡 农林牧渔 种业

  • 农林牧渔行业2022年年报及2023年一季报总结：生猪养殖筑底酝酿反转，种业延续高位景气.pdf

    • 5积分
    • 2023/05/08
    • 307
    • 中信证券

    农林牧渔行业2022年年报及2023年一季报总结：生猪养殖筑底酝酿反转，种业延续高位景气。猪价回落筑底，产能持续去化，建议重点关注具备成本优势、运营稳健的巨星农牧、牧原股份、中粮家佳康、温氏股份、天康生物等。种业持续景气，强政策推动生物育种产业化临近，推荐大北农、登海种业等。白鸡下半年景气有望回升，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份等。养殖后周期业绩稳健，建议重点关注海大集团以及持续受益大单品催化的中牧股份、普莱柯等。糖价景气上行，龙头糖企业绩有望受益，推荐全产业链布局的国内食糖产业巨头中粮糖业。国家保障种粮收益，支撑种植企业业绩向上弹性，推荐种植优质标的苏垦农发。宠物板块国内增长进入快车道...

    标签： 农林牧渔 生猪养殖 生猪 养殖

  • 日本宠物食品行业研究：从伊纳宝的崛起看国内宠物湿粮发展.pdf

    • 5积分
    • 2023/05/06
    • 117
    • 长江证券

    日本宠物食品行业研究：从伊纳宝的崛起看国内宠物湿粮发展。宠物湿粮品类近年来在国内呈现蓬勃发展态势，具有完善产品矩阵和强品牌影响力的企业有望脱颖而出。纵观日本宠物湿粮市场发展我们总结两大发展趋势：1）在消费升级和猫经济的驱动下，宠物湿粮成为日本宠物食品发展成熟阶段增长最快的品类；2）宠物食品由同质化向多元化和高端化发展，宠物食品企业需要不断完善产品矩阵以迎合差异化的需求。伊纳宝抓住了宠物湿粮发展的风口期，凭借大单品+多元化产品矩阵实现品牌认知度和市占率的快速提升。再看国内市场，中宠和乖宝的湿粮品牌矩阵布局完善，SKU丰富度高，大单品影响力强，在高端价位已形成优势品类，我们看好湿粮市场的未来发展，...

    标签： 宠物 宠物食品 食品

  • 农林牧渔行业2022年报及2023年一季报总结：受益猪价反弹，行业ROE触底回升.pdf

    • 5积分
    • 2023/05/04
    • 286
    • 广发证券

    农林牧渔行业2022年报及2023年一季报总结：受益猪价反弹，行业ROE触底回升。概况：受益猪价反弹，22年农业板块ROE由负转正。22年下半年猪价大幅反弹，行业盈利情况明显改善。2020-22年农林牧渔行业ROE分别为15.7%、-7.7%、3.1%，主要由于生猪养殖相关公司利润回升带动板块ROE由负转正。23Q1，全行业上市公司收入同比增长19%，营业利润同比增长83%。畜禽养殖：22年生猪板块触底回升，23Q1白羽鸡扭亏为盈。受益22年下半年猪价大幅反弹等因素，22年畜禽养殖行业触底回升，2020-22年畜禽养殖行业上市公司平均ROE分别为24.1%、-23.5%、2%。2022年，牧原...

    标签： 农林牧渔

  • 宠物行业研究报告：当研究宠物食品时我们在研究什么.pdf

    • 6积分
    • 2023/04/27
    • 930
    • 华创证券

    宠物行业研究报告：当研究宠物食品时我们在研究什么。1）欧美日宠物成熟市场增速较低且稳定，关注市场边际增量机会。据Euromonitor统计，美国、西欧、日本宠物食品市场未来5年内CAGR分别为5.29%/5.51%/2.58%，美国、西欧百年市场仍有5%以上增速，但已较为平稳。当前阶段更应关注欧洲市场地缘政治危机缓解后的触底反弹机会以及来自印度尼西亚市场和俄罗斯新兴市场增长机会。2）疫后宠物展会、客户洽谈、验场等活动陆续正常开展，宠物食品出口有望在Q2季度恢复。随着疫情的结束，宠物食品企业和海外客户的沟通加强，订单获取能力增强，从出口前瞻指数来看，PMI新出口订单指数和波罗的海干散货指数快速反...

    标签： 宠物 宠物食品 食品
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