饲料行业专题报告：日、美行业&龙头发展复盘.pdf

饲料行业专题报告：日、美行业&龙头发展复盘。行业端：（1）日本宠物食品市场自 2005 年后进入成熟期，犬数量逐年下降、猫 数量保持稳定、宠物食品消费量逐年减少，但在宠物食品高端化趋势下，宠食市 场仍保持稳健增长。其中，狗粮高端化主要为价格升级，品类格局相对稳定，犬 干粮/湿粮/零食市场规模近 5 年 CAGR 分别为 0.77%/0.52%/2.27%；猫粮高端化 以品类升级为主，零食为主要方向，猫干粮/湿粮/零食市场规模近 5 年 CAGR 分 别为 3.7%/2.0%/26.9%。（2）渠道方面，日本宠物食品市场以线下渠道为核心， 随着基础设施完善，线上渠道逐步兴起，发展模式主要为专业线下渠道线上化， 线下渠道仍是品牌发展关键。（3）品牌与公司方面，由于多品牌策略以及收并购 开展，公司层面集中度高，品牌集中度相对较低，2021 年日本宠食行业品牌 CR10 约 50%，公司 CR10 约 84%。

伊纳宝：通过绑定快速成长零食赛道，叠加强研发&强营销策略，伊纳宝确立了在 日本猫食领域的龙头地位。伊纳宝创新能力突出，采用单品牌多系列策略强化线 下渠道占领，目前高端猫粮品牌 CIAO 系列数接近 40 个，猫粮 SKU 数达 600+ 种，其中 CIAO CHURU 系列产品 SKU 数多达 149 种。渠道方面，伊纳宝在成长 期从宠物专卖店打开高端猫粮市场，并在成熟期通过多 SKU 策略进行线下渠道把 控、促进拳头产品打造，并持续深度绑定零食赛道，驱动公司确立猫食领域龙头 地位。

美国：紧抓增量需求，新兴品牌借力破局

行业端：（1）美国作为全球宠食规模最大的市场，养宠渗透率&宠食渗透率高企， 但 2013-2021 年，受益经济复苏以及疫情下的陪伴需求增加，养宠渗透率再次迎 来上升带来新增量，2013-2021 年美国宠物犬数量增长 1500 万只，CAGR 达 2.28%， 宠物猫数量增长 1300 万只，CAGR 达 2.10%。与日本市场发展类似，美国宠食市 场同样在高端化趋势下迎来增长。其中，狗粮品类格局稳定，消费升级主要以价 格增长为主；猫粮以品类升级为主要方向，干粮-湿粮转化顺畅。（2）渠道方面， Chewy 等线上平台加速线上渠道发展，专业渠道韧性较强，商超/零售渠道占比下 滑但仍占据主要市场。根据欧睿数据，2011-2021 年，宠食领域线上销售渠道占比 从 1.6%增至 22.3%，专业渠道销售占比从 34.7%将至 29.3%；FDM 渠道销售占比 从 63.8%下滑至 48.40%。（3）品牌与公司方面，公司集中度高，品牌相对分散， 2021 年猫粮/犬粮公司层面 CR10 为 86.80%/75.50%，品牌层面 CR10 为 65.10%/43.30%。

蓝爵：差异化定位高增赛道，通过产品、渠道、营销三端发力，深度绑定高成长 天然宠物粮赛道，形成强品牌形象定位壁垒。蓝爵产品聚焦天然粮细分赛道，打 造高端产品线，并在高端天然粮基础上凭借产品形象优势向稳健成长的处方粮市 场拓展，同时公司通过集中品牌&产品组合多 SKU 方式实现天然粮全品类覆盖， 20 年发展成为美国第一宠物食品品牌。