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  • 基于高收入经济体的经济特征比较：未来什么样？.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/05
    • 125
    • 华创证券

    基于高收入经济体的经济特征比较：未来什么样？核心结论高收入经济体的核心特征在于普遍保持全要素生产率持续增长。而实现这一特征的关键因素在于：1、产业结构转型的角度看，服务业先行、工业保持优势地位，能够保证转型过程中全社会生产率不受损。2、技术进步的角度看，高收入经济体，特别是以日本、新加坡等为代表的追赶型经济体在科研与教育上投入力度极大；产品出口附加值也大幅高于以欧美为代表的传统高收入经济体；科技立国促进了生产率的稳定提升。3、要素配置效率的角度看。高收入经济体的政府调控地位不低、且更廉洁的政府也更有利于制度的优化。人口方面，移民净流入也实现人口要素的优化。本文基于全要素生产率，从影响全要素生产...

    标签： 收入 经济 经济体

  • 2026年展望，在新平衡中拥抱拐点与复苏.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/04
    • 86
    • 交银国际

    2026年展望，在新平衡中拥抱拐点与复苏。中国内地房地产：“十五五”开局之年，寻找新均衡。展望2026年，我们预计行业在政策大力托举下探索新的发展模式，整体虽仍或面临一定挑战，但“好房子”和“好城市”带来的结构性机会已显现。我们预计2026年全国商品房销售面积将为9.0-9.5亿平方米区间（对比2024年的约9.7亿平方米）同时，由于销售面积和全国平均房价的结构性调整（部分被高端项目入市对冲），我们预计全国商品房销售金额预计将在约10-11万亿元人民币，其中包括约8-9万亿元人民币商品住宅销售。投资建议：我们对中国内地房地...

    标签： 房地产

  • 2026年展望系列四：货币政策重心转移.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/04
    • 139
    • 中邮证券

    2026年展望系列四：货币政策重心转移。货币政策操作延续宽松基调，重心转向价格调控2025年，货币政策定调从稳健转向适度宽松，数量投放与价格调控共同推动流动性保持合理充裕。政策以价格调控为主，辅以结构性货币政策支持“五篇大文章”领域，提升了信贷资源配置效率。下一阶段货币政策或延续适度宽松总基调，对冲供给压力；深化价格调控政策改革，完善利率走廊体系；结构性工具预计仍将围绕科技创新、服务消费等领域加力，同时兼顾宏观审慎管理，保持政策结构平衡。价格型工具：利率传导路径优化，降息仍可期央行在2025Q货政报告首提“五组利率比价关系”。其中，政策利率-DR...

    标签： 政策 货币 货币政策

  • 显微镜下的中国经济（2025年第45期）：房价会影响明年价格水平回升吗.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/04
    • 45
    • 招商证券

    显微镜下的中国经济（2025年第45期）：房价会影响明年价格水平回升吗。居民购房意愿下降导致房价与物价水平的相关性明显下降。明年经济和资本市场的再通胀逻辑还面临另一个问题，即物价水平的温和回升与房价弱势如何自洽。当前的高频数据显示，4季度以来30城商品房成交面积同比周均下跌超过30%。城市二手房挂牌价指数持续下跌，但仍比2015年年初水平增长48.63%，尤其是一线城市挂牌指数比基期高85.16%。量在价先，商品房成交量的下跌将带动房价继续下滑。根据国家统计局的数据，下半年以来，新房和二手房价格环比跌幅再度扩大，10月新房环比下跌0.5%，比年初跌幅扩大0.4个百分点，二手房环比下跌0.7%，...

    标签： 经济

  • 2026年全球经济与市场展望：浪涌潮退.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/04
    • 110
    • 招银国际

    2026年全球经济与市场展望：浪涌潮退。2025年囤货需求、AI热潮、央行降息与财政扩张助力全球经济抵御关税冲击。2026年美国中期选举压力、欧日振兴国防诉求和中国稳增长需求将推动上半年政策延续宽松。但由于利率接近中性水平、通胀仍高于目标、政府债务率攀升和前期政策透支需求，宏观政策的实际空间与边际效应递减；AI热潮尽管提升生产效率与股市估值，但也加剧就业走弱和经济K型分化。全球流动性宽松、美元走弱和中国反内卷共振，下半年通胀可能回升，流动性拐点预期可能引发高估值资产动荡。美国GDP增速从2025年1.9%降至2026年1.8%。上半年GDP增速反弹，因关税冲击消退、减税刺激和货币宽松提振；下半...

    标签： 市场 经济

  • 2026年宏观展望，通向供需新均衡.pdf

    • 40积分
    • 2025/12/04
    • 79
    • 慧博智能投研

    2026年宏观展望，通向供需新均衡。“十五五”具有承前启后的重要地位，延续性强，科技安全仍是绝对重要的主线，同时围绕“三个再平衡”致力于推动物价回升。1.重视经济增长，预计“十五五”期间GDP增速4.5%-5.0%（1）“十五五”时期在基本实现社会主义现代化进程中具有承前启后的重要地位，要抓紧发展经济、破除瓶颈、补强短板。（2）2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平，有静态和动态两个含义。（3）2026年增长目标定为5%，符合潜在增速，且有助于提振预期。

    标签： 宏观经济

  • 百年黄金史：不同的时代，相同的避险———秩序重构下的新旧资产系列3.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/03
    • 76
    • 长江证券

    百年黄金史：不同的时代，相同的避险———秩序重构下的新旧资产系列3。溯源：诸多资产，为什么选择黄金？从资产比较角度看，本轮金价牛市有两个值得特别关注的特点：一是风险资产（股票）和无风险资产（黄金）同涨；二是虽同属无风险资产，但本轮金价表现远强于美债和美元。针对市场“用脚投票”给的结果，背后映射的是什么样的宏观逻辑和市场共识？对于这个问题的解答，我们可以回归经济学中最基础的“理性人”假设，复盘黄金百年史：从全球政治周期、经济周期、技术周期等角度出发，剖析市场在不同历史时期选择黄金的深层次原因，从而为理解当下宏观大...

    标签： 资产

  • 2026年宏观展望：通向供需新均衡.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/03
    • 72
    • 开源证券

    2026年宏观展望：通向供需新均衡。“十五五”规划的三大要点：承前启后、科技强国、扩大内需1、增长：“十五五”具有承前启后重要地位，2035目标要完成，我们推测2026年实际GDP目标为5%左右，官方预测未来10年GDP需要年均增长4.17%。2、科技：“十五五”基调延续性强，在大国博弈背景下，科技安全仍是最重要的主线，AI和国产替代有长期确定性，关注未来产业细分领域新的提法。3、消费：“十五五”强调扩大内需，刺激消费，有助于推动物价合理回升，利好服务消费、大众消费、以及农村和三四线城市的消费升级。...

    标签： 宏观经济

  • 2026年美国经济展望：迈向更大失衡.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/02
    • 234
    • 国金证券

    2026年美国经济展望：迈向更大失衡。当下的美国经济正处在全面放缓的过程中：就业——消费链条放缓、失业率的上行趋势正在持续。即便2026年美国的财政和货币双宽，经济结构的分化仍将延续，AI相关领域的火热与实体经济的疲软形成“冷热缺口”将继续扩大而非弥合。过去15个月，美国经济经历了150bp降息后并未得到明显提振，而将“AI叙事进行到底”则需要更加宽松的货币政策。同时，为了赢得中选，2026年美国将采取更加宽松的财政政策，在《大美丽法案》逐步落地的基础上，赤字率水平将回到6%，乃至更高水平。2026年美国经济可能更加滞胀，...

    标签： 美国经济 经济展望 经济

  • 地方政府与城投企业债务风险研究报告_湖北篇.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/02
    • 180
    • 联合资信

    地方政府与城投企业债务风险研究报告_湖北篇。湖北省交通地位重要，资源禀赋优势明显，2024年经济总量与人均GDP分别位居全国第7位和第9位。从财政实力看，湖北省一般公共预算收入规模位居全国第11位，财政自给率较低；政府性基金收入与上年基本持平。上级补助收入对湖北省综合财力形成有力支撑，湖北省综合财力处于全国中上游水平。湖北省大力发展以“武鄂黄黄”为核心的武汉都市圈，引导光电子信息、新能源与智能网联汽车等优势产业合理布局和有序转移，推动形成“研发在武汉、生产在周边；主链在武汉、配套在都市圈”的产业发展模式。湖北省“一主两副”...

    标签： 地方政府 债务 风险

  • 地方政府与城投企业债务风险研究报告_新疆篇.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/02
    • 83
    • 联合资信

    地方政府与城投企业债务风险研究报告_新疆篇。新疆维吾尔自治区（以下简称“新疆”或“自治区”）区域战略地位重要，资源禀赋优势明显，石油、天然气、煤炭、镍、铬和锂等矿产资源储量丰富，太阳能和风能资源丰富，形成了以农业为基础、工业为主导、服务业占重要地位的现代化产业体系。同时，“三基地一通道”“五大战略定位”“十大产业集群”“对口援疆”及各类经济促进政策助力区域发展。2024年新疆经济增速继续位于全国前列。新疆财政自给能力弱，为提高收支平衡能力，一方面依托自...

    标签： 地方政府 债务 风险

  • 宏观专题：2026年财政政策展望——“开门红”下的积极续力.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/01
    • 141
    • 国信证券

    宏观专题：2026年财政政策展望——“开门红”下的积极续力。目前财政收入处于回升通道，1-10月增速0.8%，高于预算（0.1%）。税收收入持续回暖，与经济数据有所分化。税收收入的增速今年整体呈现波动回升的趋势，到10月累计同比来到1.7%。其中个人所得税11.5%，增值税4.0%，消费税2.4%，企业所得税1.9%。非税收入持续下行。一是激励，去年基数较高，主要是缺口较大，地方获取财力的激励较高；二是能力，一次性收入并非源源不断。

    标签： 政策 财政 财政政策

  • 对“十五五”中国经济趋势的判断：服务主导新周期.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/01
    • 214
    • 国信证券

    对“十五五”中国经济趋势的判断：服务主导新周期。2025年中国经济正经历三大深刻且相互关联的转变：（1）增长主引擎正从第二产业向更具潜力的第三产业（服务业）切换；（2）建筑业自然萎缩；（3）内需主力从投资转向消费。“反内卷”=控供给+扩需求（主要针对实物产品部门），是串联这一切的主线。其路径清晰：在供给端，建筑业的主动萎缩与工业产能出清，正是清理低效资本、发展新质生产力的关键一步；需求端，资本存量过高背景下投资需求总量难以扩张（结构会有亮点），消费构成扩需求主力，而发展服务业正是核心抓手——它能创造更多就业与收入，从而壮大...

    标签： 新周期 服务 经济

  • 宏观深度报告：如何看待AI泡沫破灭论？.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/28
    • 100
    • 浙商证券

    宏观深度报告：如何看待AI泡沫破灭论？当前宏观环境与90年代相比，在地缘政治格局和货币政策环境上存在本质差异，不可从估值等视角简单类比。回归产业趋势来看，当下AI对经济潜在增速的拉动、广谱制造业的景气度扩散尚未体现，产业趋势仍在半路，未到终点。近期AI公司并购浪潮中的美国私募信贷（PrivateCredit）金融风险值得关注，但短期系统性金融风险概率较低，极端情形下联储有能力扩表应对。近期美股盘整是联储降息预期回摆、产业前景争议多重因素共振的结果，更多是对宏观层面不确定因素的重定价，中期向好趋势不改，看好未来中美科技共振。宏观环境差异大，当下AI产业浪潮不宜从估值角度与互联网革命简单类比当前宏...

    标签： AI

  • 宏观深度报告：流动性与科技双驱动的资本市场——2026年度展望，大类资产.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/28
    • 244
    • 东吴证券

    宏观深度报告：流动性与科技双驱动的资本市场——2026年度展望，大类资产。核心观点：2026年国内经济平稳增长、通胀逐步改善，企业盈利有望在2025年拐点后继续上行。海外全球流动性宽松可期，中美关系短期缓和但长期波动加大，在中美AI的大产业趋势加持下，科技相关的产业链有望带动上游供给和下游需求的新变化。在流动性和科技产业趋势的双重驱动下，我们对大类资产整体偏好排序为股票>商品（工业品）>黄金>汇率>债券。宏观经济形势：2026年中国经济预计增长4.9%，投资端回升，广义基建投资提速，制造业投资维持6%，房地产投资降幅收窄。消费受补贴政策影响有望获...

    标签： 流动性 资产 资本市场 市场
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