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  • 宏观经济专题研究：年度展望之二，“反内卷”的期许与路径.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/17
    • 64
    • 国信证券

    宏观经济专题研究：年度展望之二，“反内卷”的期许与路径。“反内卷”作为“十五五”时期的重点工作，短期内需要见到实效，因此也将成为明年我国经济的主导性线索。本轮“内卷式”竞争的起源历史上，我国PPI和GDP平减指数同时转负的情况并不多，只出现过三次，本轮低通胀的成因和90年代末最为相似，均处于经济结构转型过程中的供需失配期。总量上，地方政府干预下的“非经济决策”导致生产与需求脱节；结构上，“新动能”超前、重复建设导致其成为内卷“重灾区&rdq...

    标签： 宏观经济 经济

  • “十五五”系列研究报告：加速中国经济动力变革的十五大产业赛道.pdf

    • 7积分
    • 2025/11/17
    • 194
    • 德邦证券

    “十五五”系列研究报告：加速中国经济动力变革的十五大产业赛道。当今全球产业链供应链加速重构。“十五五”规划作为中国迈向基本实现社会主义现代化的重要阶段性规划，其产业布局方向备受市场关注。本篇报告我们希望通过对半导体制造与设备、Al基础设施与AI+、核能技术与应用、新型储能技术、人形机器人、商业航天、智能网联汽车、低空经济、高性能新材料、跨境电商、宠物经济、国潮新消费、CXO、远程诊疗、现代化养老为代表的十五个发展趋势确定性强的核心领域进行分析，研究各产业的政策导向、技术发展、市场格局与未来趋势，旨在梳理新一轮产业变革中的机遇与结构性方向，为把握&...

    标签： 经济

  • 财报季“信息洪流”下的反常行为：投资者如何从细节转向宏观？.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/13
    • 66
    • 华安证券

    财报季“信息洪流”下的反常行为：投资者如何从细节转向宏观？本篇是学海拾珠系列第二百五十五篇，文章研究了企业盈余公告的集中现象（即“盈余聚集”）如何影响投资者的宏观经济信息获取行为及其市场影响，从而将宏观经济的信号从海量的公司噪声中凸显出来，并最终反映在资产价格中。盈余公告vs风险溢价和资产定价模型现有研究发现盈余公告影响风险溢价和资产定价模型有效性，但其潜在机制——投资者通过公告信息更新宏观经济预期——尚未被实证检验。本文旨在直接验证这一核心机制，填补现有文献的理论空白。研究设计与变量度量本研究构建...

    标签： 投资者 财报

  • 基于流动性冲击事件的逐笔羊群效应因子：“高频数据+离散化”理念的具体实践.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/13
    • 60
    • 国盛证券

    基于流动性冲击事件的逐笔羊群效应因子：“高频数据+离散化”理念的具体实践。前言：本文为国盛金工《“量价淘金”选股因子系列研究》的第十四篇报告，继续基于“因子簇”的研究理念，展开新因子的构建与生产工作。具体地，本文以“羊群效应”的研究思路为例，展示如何将离散化的因子定义方式，应用在逐笔数据层面，挖掘一簇有效因子。逐笔羊群效应因子簇的构建：因子构建的具体流程，围绕事件识别、因子定义、数据频率这3个关键因素展开。由于本文因子都是基于原始的逐笔数据构建，因此无需对““数据频率&rdq...

    标签： 流动性

  • 《Kawaii经营战略》读书手记：以“Kawaii”为基的共情型IP商业模式.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/13
    • 148
    • 中泰证券

    《Kawaii经营战略》读书手记：以“Kawaii”为基的共情型IP商业模式。一、什么是幸福度营销？“幸福度管理”要实现用户生命周期价值（LTV，LifeTimeValue）和社会价值的经济价值双轮驱动，以此构筑企业的持续竞争优势。“客户的长期心理惯性”与“世界观・价值观”是2大关键的营销维度。二、什么是Kawaii？（1）与幸福相关的情感。“认为自己可爱的人幸福度更高”“认为身边人可爱的人幸福度更高”“认为对方觉得自己可爱的人幸福度更高&...

    标签： 商业 IP 商业模式 经营战略 经营

  • 全景式扫描AI对美国经济的影响.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/13
    • 90
    • 国金证券

    全景式扫描AI对美国经济的影响。1987年，罗伯特·索洛（RobertSolow）在对去工业化的相关书评中说：“除了生产力统计数据之外，你到处都可以看到计算机时代(Youcanseethecomputerageeverywherebutintheproductivitystatistics)”。彼时美国经济面临的困境是如何衡量信息技术与自动化对生产力和整个经济的影响，而当下也面临着类似的挑战。AI在美国经济中的存在感变得越发明显：从GDP附加值的攀升到数据中心建造支出的高增，从科技行业更频繁的裁员到非科技行业更积极的“再培训”心态，...

    标签： 经济 美国经济 AI

  • “十五五”规划分析及产业投资机遇展望.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/13
    • 275
    • 中国平安

    “十五五”规划分析及产业投资机遇展望。10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下称《建议》）正式发布，本篇报告汇集总量、行业团队对《建议》解读及行业景气展望，主要观点如下：总量：“十五五”再强调以经济建设为中心。策略团队认为：《建议》强调以经济建设为中心，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，提示重点把握四条产业发展线索：重视“硬科技”、先进制造业、国内大循环、能源资源安全。银行团队认为，《建议》基本延续2023年中央金融工作会议的精神，在加快建设金融强国等指引外，进一步支持直接融资，...

    标签： 产业投资 投资机遇 投资

  • 2026年中国宏观经济展望：“十五五”开局年的经济再平衡之路.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/13
    • 220
    • 浦银国际

    2026年中国宏观经济展望：“十五五”开局年的经济再平衡之路。展望2026年，我们认为整体宏观环境的不确定性将有所下降，但接下来经济运行仍面临几点挑战。在政策前置发力和外需远好于预期的助推下，今年以来经济走势良好，5%左右的全年经济增速目标基本可以实现。与此同时，整体经济发展面临的不确定性有所下降。从外部来看，中美贸易关系似乎已经形成一种快速破裂又快速修复的新动态平衡。相比去年年底我们讨论特朗普2.0时的情形，今年双方关系的不确定性显著下降。从内部来看，困扰中国经济的两大风险——地方政府债务风险和房地产风险在2025年均有所下降。尽管如此，经济发...

    标签： 宏观经济 经济 经济展望 再平衡

  • 美国经济专题深度研究：美国就业情况到底如何？.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/12
    • 125
    • 东海证券

    美国经济专题深度研究：美国就业情况到底如何？美国非农数据存在被高估的可能。进入2025年三季度以来，美国就业市场不断响起警钟，同时美国就业数据可信度受到市场质疑。我们认为美国非农数据的确有被高估的可能性。原因其一是受美联储企业生死模型影响（NBD）影响，在经济下行时期，模型可能低估企业关停的负面影响，从而高估新增就业情况；原因其二是自2024年年末开始，受“身兼数职”人数上行和“无薪休假”人数下行影响，前者使CES重复统计增加，后者使CES遗漏统计下降，使得CES在该期间被大幅高估。美国劳动力市场上演“本土替代”，但或难以...

    标签： 就业 经济 美国经济

  • “十五五”下金融发展机会暨2026年非银金融行业策略：新起点下的双向奔赴.pdf

    • 16积分
    • 2025/11/12
    • 176
    • 国信证券

    “十五五”下金融发展机会暨2026年非银金融行业策略：新起点下的双向奔赴。展望2026年，作为“十五五”规划开局之年，宏观经济与资本市场将呈现更深层次的良性互动。在政策引导与产业升级双轮驱动下，科技创新、绿色经济等新型领域将持续涌现结构性机遇，推动金融资源更精准地流向国家重点支持方向。这一过程不仅是金融服务实体经济功能的深化，也将倒逼金融行业自身实现业务重构与高质量发展，形成产业与金融“双向奔赴”的新生态。有进有出，资本市场资金结构预计将更趋均衡。一方面，随着居民资产配置意识觉醒，储蓄向投资“搬家”...

    标签： 金融发展 金融 金融行业 非银金融

  • 2026中国经济和资产展望：走出通胀低谷.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/11
    • 202
    • 中信建投证券

    2026中国经济和资产展望：走出通胀低谷。2026年宏观中性情景是，全球仍处于科技周期扩张阶段（中周期），全球小周期共振向上（得益于欧美日财政货币宽松）。外需反弹，中国地产经历4年下滑后对经济负面冲击减弱，内外需共振，中国走出通胀低谷的条件越发成熟。2026年走出通胀低谷，具体含义是PPI同比可以转正，CPI同比抬升。对应资产定价方向：①本轮有色PPI已见底回升通道中，黑色PPI距离见顶还有较大空间，这也意味股票牛市尚未终结。②PPI同比转正最快也要到明年下半年，指向风格大切换最快也要到明年下半年。③黑色PPI起势往往对应债券熊市，目前尚未看到这一点。明年下半年我们需要关注中国债券方向调整风险...

    标签： 经济 资产 通胀

  • 中国经济透视：2026-27年中国宏观展望，经济韧性与再平衡应对挑战.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/11
    • 1328
    • 瑞银

    中国经济透视：2026-27年中国宏观展望，经济韧性与再平衡应对挑战。2026-27年主要经济增长动力将如何演变？在基准预测下，我们预计2026年中国实际GDP增速温和放缓到4.5%。我们预计2026年出口增速放缓，净出口对增长的贡献或较2025年显著收窄。同时，2026年国内经济活动整体或保持韧性，预计房地产下行仍将持续、但跌幅有所收窄，消费保持温和增长但增速小幅放缓，基建和制造业投资或从2025年下半年的同比大幅走弱转为温和修复。我们预计2026年CPI增速可能回升至0.4%，PPI跌幅收窄。2027年，房地产活动企稳、出口增长修复和消费者信心持稳有望支撑GDP增速小幅改善（4.6%）、通...

    标签： 经济 再平衡

  • 2026年宏观经济与资产展望：乘势而上.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/11
    • 113
    • 国盛证券

    2026年宏观经济与资产展望：乘势而上。回顾2025年，中国经济前高后低、全年“保5%”有惊无险，市场在波动中走入一轮“慢牛”，其中：出口强、生产强是主要支撑，消费、地产、物价等需求端指标则延续走弱，本质还是内需不足、信心不足；特朗普关税、中美博弈、TACO交易是主要扰动，中美科技叙事、美联储重回降息通道、国内政策呵护与“反内卷”则是主要催化。展望2026年，作为“十五五”开局之年，政策“全面发力”可期，中国经济新动能、新势力有望崛起，建议乘势而上、投资中国，战略性、战术性看...

    标签： 宏观经济 经济 资产

  • 显微镜下的中国经济（2025年第42期）：年内宏观数据可能的动向.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/11
    • 54
    • 招商证券

    显微镜下的中国经济（2025年第42期）：年内宏观数据可能的动向。预计工业生产可能会放缓，价格可能已止跌回稳，投资需求依然偏弱，但消费形势有望边际改善。工业生产可能正在放缓。一方面，近期供给侧高频指标出现加速转弱的迹象。上周，我们观察的开工率、产能利用率以及产量高频指标均转弱，尤其是产能利用率全面环比下跌。另一方面，今年以来，工业增加值当月同比与出口交货值当月同比走势高度吻合，10月出口同比下跌，整个10月港口货物吞吐量也边际走弱，据此，10月工业增加值当月同比增速放缓可能性较高。价格形势有喜有忧。10月通胀数据全面好于预期，CPI同比由负转正，PPI环比年内首次正增长，这些数据显示反内卷以来...

    标签： 宏观数据 经济

  • 国际关系深度报告：复盘系列，特朗普2.0时期全球经贸体系重构.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/11
    • 86
    • 国金证券

    国际关系深度报告：复盘系列，特朗普2.0时期全球经贸体系重构。特朗普第二届任期以来，再次挥舞起“关税大棒”，通过芬太尼关税、对等关税、行业调查关税等一系列措施，意在一举多得地提高美国财政收入、降低贸易逆差、推动制造业回流等多个目标。各国在美国的关税施压下，被迫接受美国的条件，纷纷与美国签订贸易协议，在关税、投资、市场开放等问题上对美国让步。这一过程看似是各国与美国的双边贸易博弈，但实质上动摇了传统的自由贸易体系，逐渐重构出以“美国优先”为核心的全球经贸新体系，国家间贸易关系、贸易规则面临被改写的风险。中国作为全球最大的供应国，是特朗普2.0时期美...

    标签： 国际关系 复盘
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