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  • 十四五规划下的趋势梳理：未来五年，十大趋势

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    • 2021/03/17
    • 12559
    • 中金公司

    十四五规划期：追求高质量增长下的机遇与挑战，未来五年十大趋势十四五规划纲要已经发布，追求高质量增长成为十四五规划期间要求的显著特征。基于我们对十四五规划政策重点整理，结合对中国经济、金融发展阶段的理解，并基于其他经济体发展的经验与教训，我们梳理未来五年中国经济与金融发展值得关注的十大趋势如下：一、科技创新与产业升级趋势加速，“新中国制造”上台阶。科技创新对中国下一步发展的重要性不言而喻。十四五规划明确要求研发经费年均增长7%以上，科技创新与产业升级趋势强化，“三高一强”的“新中国制造”再上台阶（高附加值、高技术含量、高质量、强品牌）。二、消费和服务占经济的比例进一步提升，内需消费“精细化”。我...

    标签： 十四五规划 远景目标

  • 宏观经济研究：十四五时期中国经济解析.pdf

    • 9积分
    • 2021/03/16
    • 2993
    • 中国平安

    一、中国经济形势的新变化。2021年，中国经济基本可以收复疫情影响。但中国经济增长的结构分化突出:工业产能利用率创2013年以来单季最高，但消费仍然是中国经济的薄弱环节，居民收入增长较疫情前尚有明显差距;全球经济共振复苏，中国出口加速增长，制造业成为中国经济的亮点;输入性通胀压力骤增，中小企业还需恢复元气。中国经济增长从环比意义上已接近顶部，下半年季度实际GDP或降至6%以下。二、政府工作报告的新部署。政府工作报告指出，“在区间调控基础上加强定向调控、相机调控、精准调控”，财政政策和货币政策均体现出更多结构性的特征。财政政策温和“退坡”情况下，这种相机灵活性或将更多体现在货币政策层面。三、高质...

    标签： 宏观经济 十四五

  • “两会”解读与近期宏观热点解析：开局之年看什么？.pdf

    • 5积分
    • 2021/03/16
    • 661
    • 西南证券

    2021的开局之势如何?——情绪与数据。消费方面，预期收入与消费一般成同向变动，储蓄意愿与消费增速方向相反，2020年四季度受散点疫情影响，央行调查显示，更多储蓄占比上升了1个百分点;贸易方面，2021年初进出口延续向好态势，呈现出“淡季不淡”的特点;土地成交方面，年初以来，100大中城市土地成交面积同比增速较2019年同期减少，2月土地溢价率显著高于1月，土地成交量与溢价率均是三线城市>二线城市>一线城市;物价方面，当前是生产资料上行，但生活资料平稳，且需求端还在恢复中，因此短期内传导效果有限。政策博弈的长期与短期看点:地产与基建。2021年初，针对结构性上涨，密集出台的调控政策使房地产市场...

    标签： 宏观经济

  • 广发宏观：跨境资金对2021年流动性影响有多大

    • 5积分
    • 2021/03/16
    • 1275
    • 广发证券

    内外疫情错位叠加出口偏强，2020年我国经常账户取得近年罕见高顺差。跨境资金时隔多年后似乎又成为流动性扩张的重要动力。这一点会否成为2021年货币流动性领域超预期的因素？本文将对此展开探讨。在方法论框架中，我们把影响分为对广义流动性和对狭义流动性的影响两部分。由于内外疫情错位与外需旺盛等诸多原因，2020年我国经常账户取得了近些年来罕见的高顺差，最近两个月银行净结汇也较多，给企业/个人带来了较大规模的人民币存款，跨境资金在时隔多年后似乎又成为了流动性扩张的重要动力。广义流动性是指货币供应总量，代表整个经济体的流动性状况。评估跨境资金对广义流动性的影响，应该看银行结售汇差额+银行代客涉外收付差额...

    标签： 跨境资金 流动性 汇率 跨境结算

  • 反垄断：当前背景、制度变迁与政策建议

    • 5积分
    • 2021/03/16
    • 1400
    • 粤开证券

    我国进入新发展阶段，要树立新发展理念，加快构建新发展格局，对创新驱动、发展成果共享、共同富裕、形成国内大循环等提出更高要求。但是，垄断阻碍竞争和创新，加剧贫富分化，引发“大而不倒”和劳资矛盾等问题，影响经济社会稳定。继2020年底的中央政治局会议和中央经济工作会议提出“强化反垄断和防止资本无序扩张”后，2021年3月5日，《政店工作报告》对此再次强调，《反垄断法》俇订已列入全国人大常委会2021的立法亊项。仍实践看，2008年我国通过《反垄断法》，2018年机构改革，反垄断职责仍多部门分头管理走向由市场监管总局统一监管，近期市场监管部门又加大了对互联网平台垄断的监管和处罚力度。未来的反垄断工作...

    标签： 反垄断

  • 宏观研究专题报告：“茅”与“锚”的对决之“锚”篇.pdf

    • 5积分
    • 2021/03/15
    • 480
    • 东北证券

    今年年初以来美国长期国债收益率快速上升，作为全球无风险资产的“锚”，美债收益率的上升导致了各类资产价格的重估，尤其是高估值股票大幅回落。作为核心资产的“茅”，如何应对估值的“锚”呢?我们认为对于未来的美债收益率而言，通胀和经济决定趋势，财政政策决定节奏，货币政策决定高度。今年全年美国通胀上升的压力都存在，但除去基数效应后不会过高。首先，目前全球M2增速已经飙升至十几年来的高位，且作为本轮“水龙头”的美国仍在开闸放水，大宗商品价格仍有上涨的动力。其次，美国制造业与房地产补库存也有望持续至下半年，对PPI有持续拉动。此外，下半年随着服务业的复苏和失业率的继续下行，服务类CPI将回归。但我们认为高通...

    标签： 宏观经济

  • 行业景气跟踪系列报告：需求复苏有望带领周期制造行业基本面上行.pdf

    • 5积分
    • 2021/03/13
    • 585
    • 国海证券

    核心要点:全球经济上行预期推动利率中枢上移，短期内高估值品种波动因素仍存，下阶段，受益于海外需求回升以及国内“碳中和”政策的上中游周期制造行业基本面有望上行，维持相对高景气。行业景气研判:(1)高景气行业:钢铁、化工、电力设备、机械设备、新能源;(2)中景气行业:有色、煤炭、建材、家电、乘用车、电子(面板=半导体>消费电子);(3)低景气行业:农林牧渔、通信、房地产。上游能源与金属:(1)煤炭:工业需求支撑动力煤价格回升，“碳中和”下双焦需求下行。(2)原油:OPEC+会议延续减产协议，国际原油价格大涨。(3)有色:海外有色金属期货价格整体回落，锡和镍价格大幅下跌，国内新能源相关金属价格延续上...

    标签： 制造业 宏观经济

  • 一文看懂PMI分析框架及资产配置含义

    • 4积分
    • 2021/03/08
    • 730
    • 民生证券

    PMI指数是宏观经济的先行指标，表示方向性，经济扩张或收缩。作为“判断经济扩张或收缩”的晴雨表，PMI是环比数据，以50%为临界值，表示相对于上月经济扩张或者收缩：原因一，PMI指数统计生产指数、新订单指数和员工数，反映了企业“生产经营”的各个“前置环节”以及“发展趋势”。原因二，PMI具有“及时性”，公布较早，官方PMI在每个月最后一天发布，其它宏观数据多在下个月中旬公布。可用（新订单-产成品库存）来衡量经济动能。如果配送时间指数在50%以上，表明50%以上的人认为配送时间比上个月快，配送快是由于订单少，需求不够，因此指数越大，表明经济越不景气，在合成PMI时，用（100-供应商配送时间指数...

    标签： PMI 宏观经济 经济环境

  • 海外养老金体系深度研究：见贤思齐，反观诸己.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/08
    • 1726
    • 光大证券

    人口老龄化加速，养老压力激增。近年来，全球出生率下降明显，平均预期寿命持续上升，全球65岁及以上人口占总人口比例已由1960年的5%上升至2019年的9%，随之而来的赡养压力也逐渐增加。全球平均老年抚养比已经由1950年的13.9%上升至28%，预计2050年将高达53.4%，全球养老难题亟待解决。三支柱模式是全球养老金主流模式。为了应对人口老龄化危机，三支柱模式应运而生，世界银行在1994年首次提出退休保障的三大支柱模式，第一支柱公共养老金计划由政府主导并管理，旨在建成强制实施、覆盖全民的养老体系；第二支柱职业养老金计划是由雇主发起设立、私人进行托管的完全积累制计划；第三支柱个人储蓄计划由个...

    标签： 养老金 养老体系 老龄化

  • 风景这边独好：点评《中国2020年国民经济统计公报》

    • 5积分
    • 2021/03/07
    • 1048
    • 粤开证券

    2021年2月28日，国家统计局发布《2020年国民经济和社会发展统计公报》。2020年，面对严峻复杂的国际形势、艰巨繁重的国内改革发展稳定任务以及新冠肺炎疫情的严重冲击，中国采取果断的疫情防控举措和及时、有效的财政与货币等政策，成功控制疫情，维护了经济社会稳定，三大攻坚战、供给侧改革、六稳、六保取得巨大成绩。本文主要回顾2020年中国经济社会成就，展望未来的机遇与挑战。我们的基本结论是：1）中国的制度、市场和人才红利优势逐步凸显，前景广阔，孕育巨大的投资机会，2023跨入高收入经济体行列，2028年前后成为全球第一大经济体；2）但是有四大挑战必须高度重视：人口危机、财政社保压力、产业链升级受...

    标签： 国民经济 宏观经济

  • 中美经贸关系：层次仍浅

    • 5积分
    • 2021/03/07
    • 1037
    • 上海证券

    中美经济交往仍主要集中在贸易领域，仍是浅层次的。中美之间的贸易规模巨大，美国与欧洲一道，构成了中国货物贸易顺差的主要来源。中美之间的相互投资不仅规模小，占比也低；与欧洲相比，中美之间的双向投资显著偏低，表明双方之间的深化经济合作和交往的空间巨大。中美之间投资双方都需深化协作，在各自合理诉求内相向而行。中美资本市场运行，表面上走势差异，实则一样的结构分化，“拥挤交易”形成了美股表面上的繁荣。中美经济发展存在各自不同的“痛点”。美国经济领域的保守主义造成了美国长期投资的不足，使得美国经济后续增长潜力日趋下降。美国经济保守主义是其金融市场体系、企业组织制度和资本主义管理流行文化的必然结果。中国经济的...

    标签： 中美贸易 经济环境 宏观环境

  • 中银国际-2026年中国经济展望：新旧动能转换与宏观治理下的稳增长.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/22
    • 37
    • 中银国际

    2021年下半年后，伴随着房地产市场进入调整期，叠加国内人口和国际地缘政治格局等长期因素变化，新旧动能转换成为影响中国经济表现的关键因素。期间，新技术、新产业表现出强劲增长动能和产品竞争力，扩大国内消费选择，强化出口韧性。

    标签： 经济

  • 工银亚洲-美国2025年经济回顾及2026年经济展望：多重约束下的韧性与分化.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/16
    • 27
    • 工银亚洲

    综合周期效应的薪资增速、政策效应的关税和财政政策影响，以及财富效应的持续演绎，预计2026年美国私人消费呈高收入群体消费韧性、低收入群体消费降温的“K型”分化。此外，考虑2026年上半年就业市场放缓压力、通胀压力大于下半年，私人消费表现或呈“前低后高”特征。中性情形下，全年私人消费增速预计在2.3%左右。

    标签： 经济

  • 民银国际-2026年海外宏观形势展望：政策均衡，风险收敛.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/24
    • 24
    • 民银国际

    2025年随着美国新任总统特朗普的上台，其推出的一系列政策显著增加了全球经济的不确定性和运行风险。展望2026年，美国、欧洲、日本等国家货币政策将继续向中性利率靠拢，随着特朗普政策转向中期选举，地缘政治的不确定性将小于2025年，风险趋向于收敛。

    标签： 宏观形势

  • 工银亚洲-中国内地2025年经济回顾及2026年展望：中国经济“十五五”开局前瞻.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/23
    • 52
    • 工银亚洲

    回顾2025年，前三季度GDP同比增长5.2%，全年有望继续实现5%左右的GDP增速。其中，消费市场温和复苏，前11月社零总额同比增长4.0%（2024年同期：3.5%），服务消费为重要增长亮点。投资增速阶段性回落，前11月同比-2.6%，其中制造业投资（1.9%）保持相对韧性，地产投资（-15.9%）延续处于调整期。

    标签： 经济
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