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  • 全球博弈系列之一：一阶段协议之后，中美关税调整的可能性在哪.pdf

    • 5积分
    • 2021/06/23
    • 277
    • 国泰君安

    中美一阶段协议履行所剩时间不到半年，从基建计划落地、美国通胀、一阶段协议履行情况三个角度来看，我们认为中美关税存在部分产品调整的可能，其中汽车、轻工制造、家用电器、机械设备、电气设备、化工、纺织服装等行业受益的可能性更大。

    标签： 宏观经济 宏观环境

  • 下半年宏观经济展望：宏观变局，聚焦供给约束

    • 5积分
    • 2021/06/22
    • 307
    • 中金公司

    本轮供给冲击的广度和深度均超预期。一方面体现为资源再配置导致劳动市场短期出现供需错配，另一方面则是供发酵，加上企业治理思维的转变，供给弹性总体上出现超越短期的下降。资源再配置将在中长期内改善经济增长的可持续性，但供给弹性下降在未来数月甚至更长一段时间内继续支撑物价，限制增长。此外，供给冲击导致的成本上升或不利于缓解疫情带来的债务负担，亦限制下半年的增长空间。这种情况下，宏观政策将呈现紧信用、松货币、宽财政”的组合。

    标签： 宏观经济 经济展望

  • 2021年中期宏观环境展望：为“正常化”定价

    • 5积分
    • 2021/06/21
    • 362
    • 广发证券

    在某种意义上，疫后经济进入了一个没有地图的区域。比如2021年上半年的贸易、地产、大宗，趋势和斜率上都是超历史经验的，都包含有疫后经济的独特性，不完全类似于以往复苏期。在去年底的报告《寻找确定性》中，我们第一部分的标题就是“不一样的复苏:疫后经济和传统复苏期特征不完全相同”。疫后经济有很多新特点不同以往，一是全球经济的共振性，毕竟200多个国家从一轮疫情深度影响中逐步走出，历史上可比情况很少;二是供给约束逐步打开而非一次性打开，这意味着经济修复更为连续;三是供给恢复速度慢于需求，这对应存在供给缺口和价格问题;四是资源国、工业国、消费国走出疫情节奏不同，这导致商品、贸易等领域的变动更加复杂化。2...

    标签： 宏观经济 宏观环境

  • 2021年中期宏观报告：覆水难收

    • 5积分
    • 2021/06/21
    • 324
    • 兴业证券

    2021年中期宏观报告：覆水难收

    标签： 宏观经济 宏观环境

  • 宏观经济2021半年报：复苏不均衡好转，全球货币政策分化.pdf

    • 5积分
    • 2021/06/21
    • 227
    • 银河证券

    全球复苏不平衡在下半年持续，但不平衡有所缓解（1）新冠疫苗注射加遠情况下，各国逐步放开交流，不平衡缓解。（2）中国经济周期与全球经济周期不平衡綾解表现为中国经济逐步走平，发达经济体经济继续囻升，发辰中国家经济逐步修复。（3）供給需求不平衡解2021年3月份发展中国家的生产开始加逡，欧洲需求回暖，头国的消费高位平稳。下半年原材料生产国的生产逸度仍然上行，全球的生产和需求不匹配会有阶缓解。

    标签： 宏观经济

  • 城市化专题报告：从“城乡中国”逐步走向“城市中国”.pdf

    • 6积分
    • 2021/06/21
    • 748
    • 华创证券

    随着各省人口普查公报的发布完毕，中国人口流动、城镇化和人口结构演化的更多新趋势向我们呈现了出来。趋势1:从“城乡中国”逐步走向“城市中国”，未来10年大城市化将成为中国城市化的主基调。趋势2:人口依旧在从内陆向沿海聚集。趋势3:跨省人口流动的最大变化是南北人口流向的彻底逆转，人口负增长的省份全部在北方。趋势4:内陆人口大省的省内流动人口增长非常突出，有力推动了内陆省份的城镇化。趋势5:各省人口加速向中心城市集聚。趋势6:省内集聚推动了中国的大城市化，成都和武汉预计已步入超大城市行列。趋势7:过去十年三四线城市人口流出加剧，但仍然坐拥城镇化红利，三四线城市的城镇化红利平均意义上仍能持续五到十年，...

    标签： 城市化 宏观环境

  • 宏观经济研究：中国经济十问

    • 5积分
    • 2021/06/17
    • 484
    • 中信建投

    经济增遠会逐季回落吗？一季度增长低于预期主要是疫情反弹和就地过年对建筑业、服务业造成客观彯响，上述不利因素已逐步解除。需求端逐步恢复，3-4月的消费和制造业投资增速已有体现。下半年房地产投资和出口增速回落将拖累经济增长。我们测算二、三、四季度DP同比增速中枢约8.3％，6.4％、4.7％，复合增速中枢约5.6％、5.5％、5.5％，即以复合增速衡量的增速顶部在二季度。出口高增长还能持续多久？2020年全球贸易额荟缩，我国出口正增长带来份额提升.2021年以来与疫情相关的出口品类增速开始下降，带动整体出口增速已边际放缓，但当前海外供链的修复慢于预期，需求端的恢复相对确定，我国较高的出口增速仍有望...

    标签： 宏观经济

  • 全球流动性观察系列第12期：通胀高峰已过，不确定性渐次收敛.pdf

    • 5积分
    • 2021/06/16
    • 344
    • 国泰君安

    海外方面，美元流动性宽松未改，美债隐含的通胀预期回落，伴随疫苗推进与就业修复，QETaper脚步渐近。国内方面，微观市场交易结构持续改善，中盘与成长风格引领A股主线。

    标签： 宏观经济 全球流动性

  • 2021年利率市场中期展望：枕戈待旦，所待者时.pdf

    • 6积分
    • 2021/06/16
    • 271
    • 兴业证券

    第一部分:年初以来，大类资产表现本质上是资金堰塞湖效应下的资产轮动➢年初以来，债券市场走出小牛行情。大类资产沿着“股票—大宗—债券—股票”的节奏轮动，其本质上是政策结构性调节造成流动性在金融市场淤积，钱多炒资产。⚫第二部分:基本面的“周期衰减”和经济中长期逻辑的回归➢上半年经济的三个关键词:冲顶、分化与调控。经济增长于今年上半年见顶，经济修复错位+物价传导不畅可能导致了经济和通胀的结构性分化。对于宏观杠杆率、经济结构、资产价格等领域的调控是上半年政府经济工作的重要目标。➢下半年经济或呈现出冲顶后的周期衰减格局，具体表现为总量下行+结构疲软。下半年疫情冲击对经济增长的扰动式微，经济逻辑由疫后复苏...

    标签： 利率 宏观经济

  • 2021下半年中国经济展望：固本培元.pdf

    • 7积分
    • 2021/06/15
    • 1224
    • 平安证券

    全球经济复苏的进程。本轮疫后全球复苏的特点是强劲但不均衡，美国财政发力导致超强消费νs不愿就业，从而暂时形成“快通胀、慢就业”的局面，并对全球经济产生了外溢效果。随着美国财政补贴陆续到期及就业修复，上述逻辑将发生变化。当前中国经济复苏存在“高低脚”，下游产业仍需固本培元。随着出口对中国经济的拉动逐渐减弱，下半年中国经济的方向将是“见顶巩固”，经济増长的结构分化收敛。

    标签： 宏观经济 经济展望

  • 浦东新区30周年主题投资展望：开发开放，再立潮头.pdf

    • 5积分
    • 2021/06/15
    • 497
    • 中泰证券

    站在更大格局看浦东:国内大循环的中心节点、国内国际双循环的战略链接。现在与未来:六大“硬核”产业——浦东新区的产业高地。金融开放加速:跨境资本双向流通加大，浦东新区金融具有先发优势。发展碳金融:碳交易市场与上海国际金融中心建设良性互动

    标签： 改革开放 宏观环境 浦东新区

  • 建筑与工程行业：大数据探究PPP对地方财政支出压力（市县篇）

    • 6积分
    • 2021/06/13
    • 524
    • 长江证券

    全国绝大部分地级行政区需承担PPP支出义务，“十三五期间”少数地级市行政区PPP财政支出比例已经超过5％甚至7％2019年全国一共有317个地级市行政区域需要承担PPP支出义务，占比所有地级市行政区城的95％左右;从省一級层面来看，除海南、青海和西藏外，其余各省下属地级市的PPP支出渗透率最低也达到了86％，而达到100％的省份一共有19个省。虽然“三五”期间并非是地方政府PPP支出的高峰期，但仍然有少数地級行政区城已经有超过5％甚至7％的一般公共预算支出投人给PPP项彐:全国高出5％、7％的地级区域分别有9个、2个

    标签： PPP 大数据 建筑 财政支出

  • 2021年全球市场中期策略报告：盛宴过半，景气为先.pdf

    • 5积分
    • 2021/06/13
    • 307
    • 平安证券

    全球背景:疫苗周期过半，下半年预计新兴市场疫茴接种提速，全球资源品出口与工业产能恢复，全球经济整体加速摆脱疫情阴霾，回归疫情前常态。市场判断:全球——①新兴市场恢复速度较快，欧洲将缩小与美国的差距:②通胀在全年高仝的同时短期有望小幅走低，美债利率逐渐从延续“熊陡”转向“熊平”:③美联储释放τaρer信号的节奏看就业恢复:国内——③投资＆出口増速回落，消费増量有限但韧性有余，经济前高后低的拐点已过:④通胀分化延续，P門同比在供给扩张受限与需求逐渐弱势下保持高位缓慢回落态势，C門|同比小幅回升

    标签： 宏观经济 资产配置

  • 如何看待贷款利率和债券利率的关系？.pdf

    • 5积分
    • 2021/06/10
    • 609
    • 中信证券

    贷款利率的上行趋势是经济周期向上、货币政策紧信用的必然结果，这在一季度的数据中已经体现得较为显著。贷款利率的上行是否会引发国债利率的联动?本文从贷款利率与债券利率的关系切入，认为若未来贷款利率上行，将会对债券利率形成向上的推力。

    标签： 贷款利率 债券利率 宏观经济

  • 东南亚疫情再起，我国出口替代效应有多强？

    • 5积分
    • 2021/06/08
    • 514
    • 中信证券

    2021年5月以来，东南亚疫情再次升级，多国采取相应措施加以应对。考虑到东南亚在国际贸易以及全球制造业中的重要地位，其疫情的反复或对国际贸易和全球产能修复造成冲击。接下来本文将探讨东南亚疫情爆发下，我国出口的替代效应会如何表现以及如何影响未来出口。▍东南亚疫情再起，全球贸易或再受冲击。受印度疫情扩散影响，今年5月以来东南亚地区疫情有所加重。泰国、越南、马来西亚以及印度尼西亚等国疫情再度爆发，2021年5月以来当日新增新冠确诊病例再次激增。以越南为例，疫情集中爆发在北江省和北宁省两个主要工业地区，工人密集度高，部分工厂因此也暂时关闭。考虑到东盟作为国际贸易以及全球制造业产业链中的重要一环，同时此...

    标签： 宏观经济
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