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  • 2026年海外宏观展望：美国AI投资拉动内需，货币财政双宽托底.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/25
    • 101
    • 东兴证券

    2026年海外宏观展望：美国AI投资拉动内需，货币财政双宽托底。2026年全球发达国家多数仍将处于降息通道，但同步性下降。欧洲发达国家的失业率均有所回升，2025年降息背景下制造业景气度均有所回升，但经济增速仍处于低位，具备进一步降息的条件。澳大利亚或有所延迟，日本继续加息。美国经济处于前期高通胀加息周期结束后的软着陆的中后段，内生性动能减弱。软在于消费尚可，AI支撑投资，着陆表现为消费弱于去年，劳动力市场全面降温，家庭和企业部门信贷增速处于低位，后两者具有经济危机部分衰退特征。特朗普全面关税政策延缓了降息节奏，加剧了经济着陆的程度。消费是收入的体现，若劳动力市场进一步冷却，则消费的稳健性会得...

    标签： 财政 AI 货币

  • 2026年宏观经济展望：着力扩大内需，宏观政策延续稳增长取向.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/25
    • 212
    • 东方金诚

    2026年宏观经济展望：着力扩大内需，宏观政策延续稳增长取向。美国高关税对全球贸易和我国出口的冲击将在2026年进一步显现。2026年需要切实促进房地产市场止跌回稳，并以此提振消费和投资信心，扭转物价水平偏低的局面。当前的关键是将偏高的实际房贷利率降下来。2026年三大政策基调保持不变，着力扩大内需成为稳增长的主要发力点，继续推动新旧动能转换。更加积极的财政政策将体现为“一平三升”，预计目标财政赤字率将保持不变，新增专项债规模将增加至5.0万亿，超长期特别国债发行规模将增加到1.8万亿，政策性金融工具额度也有望增加；下半年也可能进一步加发政府债券。2026年降息幅度有望...

    标签： 宏观政策 宏观经济 扩大内需 经济 经济展望

  • 海外2026年美国经济与政策展望：无就业的复苏，靠前发力的降息.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/24
    • 168
    • 财通证券

    海外2026年美国经济与政策展望：无就业的复苏，靠前发力的降息。展望2026年，我们认为美国新经济向上、旧经济稳定，就业供需两弱、但读数不会显著上行，通胀粘性依旧但向上有顶。对于货币政策节奏，我们认为美联储上半年降息2次，下半年新主席还是要逐渐回归到客观独立性，而且越向中期选举靠拢、特朗普也要注重民众对通胀的怨言。美国十年国债收益率受通胀和降息节奏制约，预计全年在3.8%-4.2%宽幅震荡，债券收益率曲线趋陡，中短端利差的交易机会更大。此外，美国需求较强，我国外需有保障，只是还是通过“绕道”和“出海”加以保证。美国经济：新经济向上，旧经济稳定。预...

    标签： 经济 美国经济 政策 就业 降息

  • 北交所科技成长产业跟踪第五十六期：工信部“放行”长安和极狐两款L3级自动驾驶车型，关注北交所智能驾驶产业标的.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/23
    • 246
    • 华源证券

    北交所科技成长产业跟踪第五十六期：工信部“放行”长安和极狐两款L3级自动驾驶车型，关注北交所智能驾驶产业标的。工信部附条件许可了长安牌和极狐牌两款L3级自动驾驶车型产品。根据新华网消息，2025年12月15日，工业和信息化部附条件许可了长安牌和极狐牌两款L3级自动驾驶车型产品，我国自动驾驶汽车产业正式从“技术验证”迈向“量产应用”新阶段。中国已经成为汽车电动化、智能化发展方向的积极倡导者和引领者。现阶段，中国电动汽车的智能化发展正处在从L2级辅助驾驶大规模普及，向L3级有条件自动驾驶实现商业化突破的关键过渡阶段。目前，L2...

    标签： 北交所 智能驾驶 自动驾驶

  • 中央经济工作会议地产表态解读：政策改革促稳提质，好房建设新程启航.pdf

    • 8积分
    • 2025/12/23
    • 64
    • 海通国际证券

    中央经济工作会议地产表态解读：政策改革促稳提质，好房建设新程启航。着力稳定房地产市场释放积极信号，供给侧问题与住房保障内容成为第二位置提法，需求侧支持成为第三位置提法，我们认为政策将在优化供给、去化库存、稳定需求等方面协同突破。1）行业目标“着力稳定房地产市场”成为第一位置提法。自2024年9月政治局会议首次提出“要促进房地产市场止跌回稳”，2024年中央经济工作会议提出“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，2025年4月政治局会议提出“持续巩固房地产市场稳定态势”，本次会议提出“着力稳定...

    标签： 地产 房建 政策 经济

  • 显微镜下的中国经济（2025年第48期）：如何扭转增长速度放缓趋势.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/23
    • 50
    • 招商证券

    显微镜下的中国经济（2025年第48期）：如何扭转增长速度放缓趋势。投资需求的改善主要看中央财政扩张程度，消费需求的改善主要依赖服务消费的回暖。下半年以来，经济增长数据不断放缓。上周公布的经济数据显示，投资和社零增速已经跌至疫情之后的最低水平。虽然这不至于影响今年主要经济目标的完成，但加速趋弱的经济数据对明年上半年的增长形势有可能造成惯性影响，何况明年上半年同比数据还面临较高基数的压力。那么要扭转趋势，我们需要先找到问题所在。投资方面，主要面临以下几个问题：2025年房地产投资增速加速下跌，2022-2024年房地产投资同比降幅维持在-10%，但2025年房地产投资同比降幅将超过15个百分点，...

    标签： 经济

  • 宏观深度研究：2026年房地产展望.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/23
    • 83
    • 国海证券

    宏观深度研究：2026年房地产展望。2026年，是“十五五”的开局之年。在促进房地产市场止跌回稳的总基调之下，房地产市场需求稳步释放，供需关系逐渐调节。本报告试图回答以下几个核心问题：2026年房地产市场怎么走？房地产市场库存怎么看？购房者预期的影响因素有哪些？以及2026年重点政策是什么？2026年房地产市场怎么走？我们预计2026年商品房销售面积7.8亿平方米。其中，一线城市预计，销售面积为3992万平方米，占比全国5.1%；二线城市预计销售面积达22682万平方米，占比全国29.1%；三四线城市预计销售面积达51226万平方米，占比全国65.8%。一线城市新房销售...

    标签： 房地产 地产

  • 产业深度：向“先”而行，深圳加快建设中国特色社会主义先行示范区——城市经济研究专题（2）.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/23
    • 114
    • 国泰海通证券

    产业深度：向“先”而行，深圳加快建设中国特色社会主义先行示范区——城市经济研究专题（2）。城市定位：从政策规划看，作为我国改革开放的前沿阵地，深圳通过适时调整产业政策，应对产业发展挑战，并立足地区资源禀赋，不断将比较优势转化为竞争优势。从资源禀赋看，作为国家创新型城市、国际科技创新中心重要承载地、全国先进制造业高地，深圳科技创新要素持续集聚；金融业整体企稳，金融赋能实体经济能力持续增长；人口持续净流入，为经济发展储备人才资源，居民生活水平稳步提升，为经济发展提供强劲动力。与此同时，作为国际性综合交通枢纽城市，深圳基于密集的轨道交通线网，逐步构建起...

    标签： 城市经济 社会主义 深圳 经济

  • 产业经济：美元体系或将从庞氏融资走向明斯基时刻.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/22
    • 112
    • 华福证券

    产业经济：美元体系或将从庞氏融资走向明斯基时刻。美元体系的明斯基时刻不仅是金融崩溃，更是资本主义全球化模式的总决算，它正为强调内部均衡的社会主义全球化新范式拉开序幕。美国实质上正处于“庞氏融资”阶段，并已滑向明斯基时刻边缘：全球收益增长见顶，而地缘政治与高利率驱动的体系维持成本正急剧飙升且不可逆，导致偿付能力恶化。AI泡沫与美元庞氏互为表里，若AI叙事破灭，将直接触发美元体系的明斯基时刻：AI泡沫的产生本质上是全球美元债务周期发展到顶部的表现，讨论AI泡沫何时破灭不如理清美元债务周期的处境。美元体系正面临结构性拐点，现金流-利息比率出现明显恶化：体系成本因地缘冲突与激进...

    标签： 产业经济 美元 经济 融资

  • 海外经济与大类资产深度：筹码、量能与阻力视角下的权益年度复盘.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/22
    • 65
    • 中信建投证券

    海外经济与大类资产深度：筹码、量能与阻力视角下的权益年度复盘。核心观点：本报告基于我们构建的量价模型，从筹码、量能与资金等维度复盘最近1年以来市场的量价结构。左侧来看，筹码获利指标长期处于–1.5σ低位叠加缩量环境，构成极致的高赔率配置窗口；美联储降息、“9·24”政策与后续流动性催化共同触发市场由左侧向右侧切换。右侧阶段中，成交量与放量因子的同步上行决定了行情的广度与持续性，温和且连续的放量更有利于趋势延续，而急速放量往往透支后劲。在顶部阶段，阻力筹码与资金流的背离构成典型的逃顶信号，近期多次挑战前高的成败均由此决定。展望未来，当...

    标签： 海外经济 经济 资产

  • 宏观深度研究：十五五期间制造业迎来哪些新机遇？.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/22
    • 144
    • 华泰证券

    宏观深度研究：十五五期间制造业迎来哪些新机遇？本文总结十五五规划制造业相关政策的演进；更重要的是，我们结合宏观环境和产业发展规律，展望十五五期间中国制造业发展趋势，行业亮点，及其宏观和资产价格含义。一、十五五规划：“保持制造业合理比重”的含义十五五仍关注制造业投资，与此前五年计划维持政策“连贯性”，但目标表述从十四五“保持制造业比重基本稳定”，调整为“保持制造业合理比重”，这一调整意味着，我国制造业占总产值比例或将保持较高水平，但可能从目前高于OECD国家均值一倍的水平有所回归。2024年，中国制造...

    标签： 制造 制造业

  • 以“十五五”规划为起点，产业优化升级可期.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/19
    • 108
    • 长城证券

    以“十五五”规划为起点，产业优化升级可期。一、“十五五”规划建议特点环境判断：明确指出发展环境是“战略机遇和风险挑战并存”，直面全球经贸重构、地缘冲突与科技竞争等外部挑战。任务优先级边际变化：最引人注目的变化是“建设现代化产业体系”成为首要任务。实现路径清晰化：蓝图脉络可以概括为：以现代化产业体系为骨架，以科技创新为引擎，以扩大内需为根基，通过深化改革开放注入动力，同时统筹好发展与安全。二、2025年三季度业绩透视：结构分化中的线索核心亮点在于科技与制造：TMT板块在人工智能等产业趋势驱动下，营收和...

    标签： 十五五

  • 2026年宏观经济及大类资产展望：锚定新航向，奋进新征程.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/19
    • 140
    • 麦高证券

    2026年宏观经济及大类资产展望：锚定新航向，奋进新征程。全球层面，美国经济在就业、消费与通胀之间维持“弱平衡”状态，就业市场边际修复但结构性压力仍存，消费动能趋缓，科技产业对美国经济增长的拉动作用愈发明显。通胀虽回落但服务项黏性较强，美联储2025年已累计降息75个基点，政策取向逐步向经济增长倾斜。展望2026年，美联储独立性可能弱化，低利率与弱美元组合或延续，有利于风险资产与贵金属表现。欧洲、英国与日本货币政策由“大幅宽松”转向“有条件宽松”，财政政策整体维持扩张但较为分化，全球经济仍处于低速复苏轨道。中国方面，202...

    标签： 经济 宏观经济 资产

  • 【政策研究】解码海南封关：六大核心议题探析.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/19
    • 266
    • 中信建投证券

    【政策研究】解码海南封关：六大核心议题探析。本报告从改革力度、零关税政策、产业迁移潜力、自由贸易账户差异、消费拉动及人口迁移六大维度，全面分析海南封关政策落地情况与未来趋势。海南以“全域性制度突破”为核心，通过“零关税、低税率、简税制”构建自贸港政策体系，扩大税收优惠适用范围，降低企业运营成本。在金融领域，海南实施“一线放开、二线管住”的监管模式，推动跨境资金流动自由化便利化。政策红利下，海南有望吸引高端制造、航空物流、数字经济等产业迁移，形成新的经济增长点。同时，海南通过放宽免签政策、优化旅游环境等措施，拉动境外消费，提...

    标签： 政策

  • 地方政府债与城投行业监测周报2025年第45期：政治局会议强调加大逆周期跨周期调节，多地“十五五”建议稿提出建立资产负债表.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/18
    • 139
    • 中诚信国际

    地方政府债与城投行业监测周报2025年第45期：政治局会议强调加大逆周期跨周期调节，多地“十五五”建议稿提出建立资产负债表。12月政治局会议为2026年宏观政策定调，为重点经济工作划定了初步方向。从经济形势研判看，2025年经济社会发展主要目标将顺利实现，第二个百年奋斗目标新征程实现良好开局。展望2026年，考虑到外部环境波动和复杂性加大，来自消费品以旧换新、设备更新改造等需求逐渐饱和，地产周期下行和“反内卷”治理对投资的掣肘延续，明年宏观经济修复仍面临较大压力，中诚信国际研究院测算，中性假设下2026年经济增速或为4.8%。从政策基调看，要发挥...

    标签： 地方政府债 资产负债 资产负债表
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