2026年全球经济与市场展望：浪涌潮退.pdf

2026年全球经济与市场展望：浪涌潮退。

2025 年囤货需求、AI 热潮、央行降息与财政扩张助力全球经济抵御关税冲击。 2026 年美国中期选举压力、欧日振兴国防诉求和中国稳增长需求将推动上半年政 策延续宽松。但由于利率接近中性水平、通胀仍高于目标、政府债务率攀升和前 期政策透支需求，宏观政策的实际空间与边际效应递减；AI 热潮尽管提升生产效 率与股市估值，但也加剧就业走弱和经济 K 型分化。全球流动性宽松、美元走弱 和中国反内卷共振，下半年通胀可能回升，流动性拐点预期可能引发高估值资产 动荡。

美国 GDP 增速从 2025 年 1.9%降至 2026 年 1.8%。上半年 GDP 增速反弹， 因关税冲击消退、减税刺激和货币宽松提振；下半年 GDP 增速放缓，因政策 效应递减和通胀回升。就业市场降温，失业率温和升至 4.5%，AI 对初级岗位 替代推升青年失业率。消费增速明显下降，K 型分化加剧。AI 投资强劲但增速 放缓。住房市场量增价平。通胀小幅回落，年内先降后升。货币政策宽松预期 先强后弱，2026 年末前降息两次共 50 个基点，政策利率降至 3.25%-3.5%。 国债收益率小幅回落，收益率曲线陡峭化。美元指数先贬后升，总体回落。美 股可能先涨后跌。

欧元区 GDP 增速从 2025 年 1.4%降至 2026 年 1.2%。全球贸易放缓和金融条 件收紧带来负面影响，但低利率环境、稳健就业市场、健康私人部门资产负债 表和扩张性财政政策将支撑经济增长。房地产市场延续复苏，国际贸易和企业 投资增速放缓。通胀逐步降至 2%目标。财政扩张力度加大，欧央行可能降息 一次，产业政策聚焦绿色转型、数字化应用和供应链安全。货币市场利率小幅 下降，国债收益率温和上升，欧元兑美元先升后贬，股市涨幅回落。

日本 GDP 增速从 2025 年 1.3%降至 2026 年 0.6%。低基数效应消退、全球贸 易放缓和利率上升令经济增速下降。薪资平稳上涨，家庭消费温和增长。房地 产延续上涨周期但涨幅收窄。出口价格回升提升出口增速，但出口数量增速走 弱。企业投资增速下降。通胀降至 2.1%，但服务通胀仍有黏性。日本央行将 加息两次，年末政策利率升至 1%，QT 缓慢推进。财政赤字率升至 3.4%，聚 焦民生、科技与国防。10 年国债收益率升至 2%，日元兑美元先升后贬至年末 152。股市涨幅收窄。

中国 GDP 增速从 2025 年 5%降至 2026 年 4.8%。年内经济增长前低后高， 9.24 刺激和抢出口带来高基数与需求透支，GDP 增速连续 2-3 个季度低于 5% 后稳增长政策将再次发力。中国商品出口增速下降。房地产跌幅收窄，一线城 市房价趋稳。家庭消费增速走平，商品消费增速下降而服务消费增速回升。因 政策反内卷和从投资于物转向投资于人，制造业和基础设施业投资增速均将放 缓。广义财政赤字率 8.5%与 2025 年基本持平，财政支出更加聚焦新质生产力 和社会民生。货币政策延续宽松，央行降准 50 基点并降息 20 基点，货币利率 下降，国债收益率微升，美元/人民币年末降至 7.02。股市处于牛市下半场， 可能先涨后跌，A 股有望跑赢港股。