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  • 宏观研究：中国就业形势、结构及理念的发迁.pdf

    • 6积分
    • 2021/04/08
    • 810
    • 粤开证券

    宏观研究：中国就业形势、结构及理念的发迁。就业是最大的民生。稳增长、保市场主体的目的就是保就业，就是为了保民生和社会稳定。“稳就业”成为“六稳”之首，就业优先战略已被列入宏观政策的重要组成部分。但是随着我国人口年龄结构、经济结构、就业理念、就业制度和政策、教育发展发生的巨大发化，我国的就业形势呈现出新的趋势和特点，诸如就业人员绝对人数下降、农业就业人员占比仍大幅高于农业的GDP占比、就业压力总体较大、就业难不招工难结构性矛盾并存、职业教育的技能培训不市场需求不匘配等。今年需要安排就业的城镇新成长劳动力在1500万人以上，其中高校毕业生909万人，达到新高，2021年仍面临着较大的就业压力。同时...

    标签： 就业结构 宏观环境

  • 碳中和专题研究报告：七个维度看“碳中和”经济变革及机会.pdf

    • 6积分
    • 2021/04/08
    • 450
    • 中泰证券

    碳中和专题研究报告：七个维度看“碳中和”经济变革及机会。1、全球共识维度：全球碳中和共识下，碳交易市场发展或迎来共振。伴随“碳中和”成为全球主要经济体的共识，进一步调整全球能源使用结构，用技术变革及创新换取全球经济长远可持续发展成为各个经济主体后续碳减排政策的重心。从国外经验看，碳金融市场已经成功实现了对碳排放这一类环境成本的科学量化和市场化定价，并为其提供了流转、估值和变现的便捷渠道将其所对应的风险成本或潜在收益转化成了企业的财务绩效，成为绿色金融体系中率先实现落地生根的环节。展望未来，全球碳中和共识下，碳交易市场发展或迎来共振，中国碳交易及碳减排的市场定价或是碳中和实现基础。2、宏观经济维...

    标签： 碳中和 环保

  • 2020年区域经济纵览：各地经济复苏态势分化，投资驱动因素明显.pdf

    • 5积分
    • 2021/04/07
    • 671
    • 招商银行

    2020年区域经济纵览：各地经济复苏态势分化，投资驱动因素明显。各地经济战“疫”中稳步复苏，除湖北外GDP增速均为正。全国2020全GDP总量达101.6万亿元，同比增长2.3%，首次站上百万亿元的全新台阶。从规模来看，受疫情影响，湖北GDP排名从去年的第七滑至第八，被福建赶超。从增速来看，除湖北（-5%）外，所有省份的GDP增速都已为正。分区域看，东部各省增速较三季度有提升，但仍保持分化态势；中部六省中，湖北经济加速恢复，降幅较三季度收窄5.4pct；西部各省表现优异，在GDP增速前10位中占据6席；东北三省经济全部实现正增长，吉林摆脱去年增速全国垫底局面。26省固定资产投资实现正增长；东部...

    标签： GDP 宏观经济

  • 中国三支柱养老体系建设专题研究报告：对比美国、日本分析.pdf

    • 8积分
    • 2021/04/07
    • 1971
    • 信达证券

    中国三支柱养老体系建设专题研究报告：对比美国、日本分。老龄化加速背景下，第三支柱商业养老体系亟需快速发展。我国老龄化、少子化加剧，抚养比增加，我国养老面临的压力与日俱增。中国65岁以上老龄人口占比趋势不断上升，2019年占比已达12.6%，出生率已降至10.5%，已进入超少子化社会。较高的老龄化和少子化导致抚养比持续上升，已从2000年7%提升至2019年的17.8%，劳动人口养老压力与日剧增。此外，我国进入老龄化进程较快(25年，远低于美国72年)，且未富先老问题严峻。2019年人均GDP刚过1万美元，对应65岁以上老龄人口12.6%。在同期老龄化水平下，美国人均GDP(2008)达到5.1...

    标签： 养老体系 养老金 养老保险

  • 黄金与比特币专题研究报告：实际利率视角下的黄金与比特币分析

    • 6积分
    • 2021/04/06
    • 967
    • 东北证券

    实际利率视角下的黄金与比特币分析。黄金锚定中长端实际利率，与中长端实际利率呈负相关关系。黄金抗通胀、能避险，是因为高通胀、风险事件会降低实际利率，从而造成黄金价格上涨。美元指数与黄金的负相关关系，也是通过隐含经济前景的中长端实际利率来挂钩。黄金是长久期资产，海外研究曾显示，去年8月黄金价格在最高点时，其久期为20左右。根据采用各期限TIPS债券、BEI指数计算的实际利率进行测算，黄金与10年期实际利率相关性最高，与5年期以下实际利率的相关性最低。因此，在研究中，往往看到使用10年期TIPS国债与黄金价格的对比分析。与黄金不同，比特币锚定的是短端实际利率，本质是短端实际利率带来的流动性，低实际利...

    标签： 比特币 黄金 利率

  • 基金行业专题研究报告：医药基金经理篇

    • 5积分
    • 2021/04/06
    • 450
    • 中国平安

    当前市场上，医药行业主题基金众多，但不同产品在投资业绩表现以及持仓特点上，都存在分化。归根结底，还是基金经理的投资逻辑和操作偏好差异所致。我们认为，定量分析方法只是统计意义上的结果，不能充分区分过往业绩的能力和运气，需要结合对行业以及管理人的定性研究，找到可持续的超额收益来源才是关键。我们选取7位医药基金经理进行对比分析：1）中欧葛兰：近年来主要是围绕核心赛道的核心资产进行配置，优选赛道，布局龙头的特点鲜明，且基金经理坚持长期视角投资，不追逐热点，个股集中度高；2）博时葛晨：早期产品规模小，持仓品种中更多自下而上差异化选股，2020年以来特别是4季度，投资思路发生变化，从左侧个股挖掘转向板块性...

    标签： 基金 医药

  • 碳中和专题研究报告：解码碳中和，现状分析与机遇展望

    • 8积分
    • 2021/04/06
    • 1571
    • 方正证券

    碳中和专题研究报告：解码碳中和，现状分析与机遇展望。内涵：碳中和是什么？人类活动造成的二氧化碳排放，通过植树造林增加碳吸收、碳捕集等人为移除活动，最终实现人为移除与人为排放相抵消，则排放到大气中的二氧化碳净增量为零。从长期气候目标看，碳达峰、碳中和、净零排放、与气候中和是四个主要阶段性目标。背景：绿色发展变作贸易新标准，低碳外交成为破局主抓手。从我国自身来看，“双碳”承诺虽然面临发展权的让渡，但随着绿色发展逐渐成为贸易标准，绿色贸易壁垒的出现给我国出口贸易带来了新的挑战与机遇。此外，面对全球保护主义、单边主义抬头，碳中和也成为外交破局的主要抓手。中国：碳达峰任务艰巨，政策目标逐渐加码。中国碳排...

    标签： 碳中和 环保

  • 地方政府财政与城投平台专题研究报告：省以下财权划分解析及地方财政实力评估

    • 7积分
    • 2021/04/05
    • 788
    • 东北证券

    地方政府财政与城投平台专题研究报告：省以下财权划分解析及地方财政实力评估。通过构建评估省、市、区、县财政实力的指标体系，客观评估和横向对比各省、市区、县的财政实力，在债券市场并非新鲜事。但是通过对比全国各省省内地方政府财政政策和财政数据结构，我们发现各省内财政收入的分配方式大相径庭，导致不同省份地级市、区县之间的一般公共预算收入等财政数据一般不可直接进行比较。本文聚焦广东省、江苏省的省内财政制度差异，对一般公共预算收入等财政数据、指标进行调整，并基于经调整的地方财政数据构建适用于全国各地方、各层级的地方财政打分体系，将全国各层级地区纳入同一评分标准，从而为更加客观准确评估地方政府财政实力提供参...

    标签： 财政 财政政策 宏观经济

  • 碳中和专题研究报告：碳中和供给侧影响几何？

    • 5积分
    • 2021/04/02
    • 625
    • 浙商证券

    碳中和专题研究报告：碳中和供给侧影响几何？目前市场上对碳中和供给侧的研究仍不够充分，我们认为从供给侧的角度看，碳权的本质是一种配额。供给侧核心研究问题之一是碳权的分配方式，现阶段我国碳排放主要有三种分配方式，预计未来历史排放法将逐渐退出，将向行业基准法、历史强度法转变。就配额总量而言，预计碳达峰前我国碳市场配额总量将逐步提高，达峰后将逐步调降，行业覆盖面有望不断扩大。在碳交易市场中，供给收缩将进一步抬升碳权定价，因此对环保技改能力强的企业，碳权意味着多了一块不断增值的资产，传统企业或将迎来新一轮长期的投资机会。碳权的本质是一种配额。碳排放权是分配给重点排放单位的规定时期内的碳排放额度，本质是一...

    标签： 碳中和 环保

  • 碳中和专题分析报告：碳中和带来哪些需求变化？

    • 5积分
    • 2021/04/02
    • 789
    • 浙商证券

    碳中和专题分析报告：碳中和带来哪些需求变化？预计我国2021至2050年碳中和带来的新增投资约为100万亿。长期来看，碳中和带来的净新增投资规模在2021至2030年间或呈现出倒U型的节奏，预计共净新增15万亿，短期来看，2021年碳中和带来的净新增投资量预计为0.6万亿。碳中和带来的需求侧变化主要有四大方向：固定资产投资的存量替代新增产能和环保技改，能源消费重构、新能源终端消费、终端需求变化带来的原材料需求、重点关注光伏、特高压、新能源车等领域。我们认为，碳中和对经济需求侧的影响从以下四个方面展开：一是在实现碳中和目标过程中相关领域所需要的固定资产投资；二是非化石能源消费结构比重提升；三是新...

    标签： 碳中和 新能源汽车 新能源

  • 碳中和专题研究报告：深度解析碳交易，关注四大配置方向

    • 7积分
    • 2021/04/02
    • 1477
    • 招商证券

    碳中和专题研究报告：深度解析碳交易，关注四大配置方向。今年两会，“30/60”目标被首次写入了政府工作报告与五年规划，我国未来减排压力加大。碳交易与碳税是国际市场采取的两种主要的减排机制，我国也自2011年便开始探索在国内建立碳交易所。近期，在经过了3年时间的筹备之后，落户湖北的全国碳交易注册登记系统（中碳登）正在为2225家履约企业办理开户手续，预计全国碳交易系统将于今年6月底前启动线上交易。全国碳交易系统的形成将给被纳入减排范围的行业、自愿减排企业及相关环保行业带来较大变化，企业可以通过减排获得激励，由此将诞生不少值得关注的行业机会，本文对此进行了详细解剖。碳交易即把二氧化碳排放权作为一种...

    标签： 碳达峰 碳交易 环保

  • 宏观经济专题报告：通胀上行对不同行业盈利能力影响几何？

    • 5积分
    • 2021/03/31
    • 537
    • 招商证券

    宏观经济专题报告：通胀上行对不同行业盈利能力影响几何？货币理论与通货膨胀。根据现代货币理论（M*V=P*Y），若一国央行实施宽松的货币政策，货币供应量就会增加，由于短时间内实际GDP和货币流通速率难以快速调整，那么商品价格往往会出现上升，从而引发通货膨胀。2020年初全球疫情爆发，欧美日央行大规模扩表，海外发达经济体货币和信用扩张达到历史较高的水平，目前通胀预期持续加强。此次通胀超预期回升将会体现为我国工业品PPI指数的快速走高。2000年至今我国出现过六次较为明显的PPI上行期。PPI触底回升往往发生在经济进入复苏期的阶段，如2009年、2016年初、2020年二季度等，PPI往往与企业盈利...

    标签： 通胀 宏观经济

  • 宏观经济专题研究报告：中国和美国通胀框架的深度拆解和预测

    • 6积分
    • 2021/03/30
    • 1592
    • 西部证券

    宏观经济专题研究报告：中国和美国通胀框架的深度拆解和预测。通胀是2021年最重要的宏观变量之一。经过2020年全球的天量宽松，目前市场对于通胀的预期明显开始升温，导致了美债收益率开始上行，并引发了全球市场的调整。本篇报告我们将从美国与中国的CPI框架拆解出发，结合定性和定量的方法，来分析并预判今年全球的通胀。目前市场上对通胀尤其是对美国通胀的研究流于表面，主要受限于数据库无法拆解到详细的结构。但如果不拆解结构，预测将会失之偏颇。根据中美统计机构的详细权重数据，我们对中美CPI的结构进行了框架拆解，尤其是美国的通胀结构拆到了第八层分类，是目前国内关于美国通胀的最全面框架。中美CPI均有8个一级分...

    标签： 通胀 宏观经济 CPI

  • 中美博弈下“十四五”如何践行“双循环“：兴农村、扩权益、育人才、待创新.pdf

    • 5积分
    • 2021/03/30
    • 587
    • 太平洋证券

    中美博弈下对外部环境的担忧再次引发市场波动。原以为在特朗普的百般“磨练”下，我们已经适应了这种变化。看来对拜登寄予的希望还是有点高了。实际上，从政府工作报告对2021年经济增长目标的定调，已经表明政府对于外部环境的变化还是有充分的心理准备的。当然除了心里准备，还有具体的应对。我们认为“十四五”规划的完成将开启一个全新的时代。如果只是零星的去看每一点，不免盲人摸象，对每一项改革的认识亦是可大可小。中国提出“双循环”实质上是经济发展的必由之路。而“十四五”规划则是对“双循环”不折不扣的践行。“双循环”并非是外部环境恶化的被动应对，它是经济发展到一定阶段的必然选择。对于一个经济体的经济发展我认为可以...

    标签： 双循环 十四五 宏观环境

  • 基础化工行业分析报告：碳中和背景下大炼化和煤化工如何发展

    • 6积分
    • 2021/03/29
    • 2068
    • 东方证券

    基础化工行业分析报告：碳中和背景下大炼化和煤化工如何发展。在我国作出2060年前实现“碳中和”承诺的背景下，大炼化和煤化工行业未来会如何发展是市场所关注的问题。正如我们在碳中和系列报告二中指出的，化工过程的二氧化碳排放可分为能源相关排放和工业过程排放，随着未来可再生能源替代的推进，能源相关排放会大大缩减，过程排放或将成为决定产品碳排放压力的核心因素。本文讨论在用煤指标限制下，大炼化和煤化工如何降低产品形成过程中产生的碳排放：碳排放来自制氢过程，“碳中和”背景下煤制氢受限制：工艺过程的碳排放来自于制氢过程，由于煤制氢在现阶段拥有绝对的成本优势，无论大炼化还是煤化工均首选煤制氢装置。但煤制氢制1吨...

    标签： 化工 炼化 煤化工 氢 基础化工
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