基金行业专题研究报告：医药基金经理篇

上传者：B*******
时间：2021/04/06
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当前市场上，医药行业主题基金众多，但不同产品在投资业绩表现以及持仓特点上，都存在分化。归根结底，还是基金经理的投资逻辑和操作偏好差异所致。我们认为，定量分析方法只是统计意义上的结果，不能充分区分过往业绩的能力和运气，需要结合对行业以及管理人的定性研究，找到可持续的超额收益来源才是关键。我们选取7位医药基金经理进行对比分析：1）中欧葛兰：近年来主要是围绕核心赛道的核心资产进行配置，优选赛道，布局龙头的特点鲜明，且基金经理坚持长期视角投资，不追逐热点，个股集中度高；2）博时葛晨：早期产品规模小，持仓品种中更多自下而上差异化选股，2020年以来特别是4季度，投资思路发生变化，从左侧个股挖掘转向板块性配置，构建“白+黑”组合，在跟住基准基础上，寻求超额，操作较为灵活，快速响应市场热点；3）融通万民远：自下而上选股，坚持个性化选股，“人多的地方不去”，不追逐短期热点，通过集中持股、低估值、分散赛道，控制组合回撤风险；4）嘉实颜媛：守正出奇，构建“白+黑”组合，具备较强差异化选股能力，低换手，长期持股，较少参与市场轮动、风格切换；5）广发吴兴武：专注核心赛道，长期持有优质龙头，投资视野开阔，具备较强左侧前瞻性，对估值有一定要求，集中度持续降低，配置标的趋于多元；6）交银施罗德楼慧源：聚焦核心白马，偏好服务类企业，但组合持仓分散，集中度低；7）工银瑞信谭冬寒：核心与差异化兼顾，均衡配置，重技术轻服务，偏好研发投入驱动和人力资本驱动的细分领域，着重配置器械+创新。