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  • 一省三世界：2020年广东地市及以上城市财政经济分析

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    • 2021/04/19
    • 669
    • 粤开证券

    一省三世界：2020年广东地市及以上城市财政经济分析。《一马当先：排头兵为什么是广东？》从全国规角和时代演化规角看广东四十余年的成就，2020年广东省以全国1.9%的土地，集聚了8.2%的人口，创造了10.9%的GDP，经济总量自1989年以来连续32年位二全国第一，产业结构、财政实力及公共服务不断改善。本文聚焦广东省内21个地级及以上城市的经济总量及人均水平、产业结构、财政金融、公共服务等角度，观察不平衡发展的特征，是为《粤港澳大湾区区域经济研究系列报告（二）》；其后将在《广东省区域发展不平衡：表现、成因及破解之道》中从区位差异、制度差异和政策差异等角度寻找原因和解决之道。“抽肥补瘦”是静态...

    标签： 财政

  • 美联储及美债利率专题研究报告：美联储决策的深层机制

    • 7积分
    • 2021/04/18
    • 1530
    • 申港证券

    宏观策略专题研究：美联储及美债利率研究框架。第一部分介绍了美国中央银行核心的三大实体：联邦储备委员会，联邦储备银行，FOMC联邦公开市场委员会。对于美联储运行机制进行了系统的阐述。第二部分介绍了美国货币政策目标；美国货币政策是如何运作的。尤其对于美联储在大萧条时期、二战后、金融危机后政策方针进行了历史回顾。对于名义货币历史分析中，将金本位、固定利率、目标货币供应量历史进行分析。第三部分首先介绍了泰勒规则：它将联邦基金利率（即美联储的政策利率）与三个变量相关联。第一个变量是通胀调整后长期的联邦基金利率，第二个变量是当前通货膨胀与联邦公开市场委员会（FOMC）设定的目标值2%之间的偏差，第三个是实...

    标签： 美联储 美债 利率

  • 碳中和专题研究报告：宏大叙事和投资细节

    • 5积分
    • 2021/04/13
    • 627
    • 东方证券

    碳中和专题研究报告：宏大叙事和投资细节。全球碳中和的宏大叙事：控制碳排放、达成碳中和是控制全球升温目标的关键。根据IPCC在《2020年排放差距报告》中的结论：（一）按照《巴黎协定》目标的最低成本路径，实现2100年愿景2°C目标前提下，到2030年碳排放要降低15.8%；实现2100年愿景1.5°C目标前提下，到2030年碳排放要降低48.7%。当前的国家自主贡献仍然严重不足，无法实现《巴黎协定》的气候目标，导致到本世纪末，温度将至少升高3°C。（二）因此，各国必须共同努力将国家自主贡献决心提高三倍，以如期实现2°C的目标，而要如期实现1.5°C的目标，则必须把国家自主贡献决心增加五倍以上。...

    标签： 碳中和 环保 投资

  • 宏观经济研究：欧美疫情的相对变化依然主导美元

    • 5积分
    • 2021/04/12
    • 813
    • 华创证券

    宏观经济研究：欧美疫情的相对变化依然主导美元。在变异病毒影响下，美欧等经济体疫情出现新一轮爆发。本文试图通过对目前疫苗接种比例较高国家的经验进行梳理，对变异病毒影响下美欧疫情的可能演化前景作出一定的推测。（一）疫苗接种比例高的区域疫情是否有好转？1、哪些国家疫苗接种率高？美英领先，部分发展中国家靠前。疫苗覆盖比例来看，以色列、英国、智利、美国至少接种一剂疫苗的覆盖比例较高，分别达到60.7%、46.3%、36.3%、31.6%。2、疫苗接种率高的国家疫情防控好吗？部分国家防控较好。目前来看，疫苗接种覆盖比例较高的国家中，以色列、美、英确诊病例显著下行，但智利、巴林、阿联酋确诊病例仍在提升。3、...

    标签： 宏观经济 美元

  • 宏观经济研究：全球经济与人民币汇率展望

    • 5积分
    • 2021/04/12
    • 1124
    • 中信证券

    宏观经济研究：全球经济与人民币汇率展望。1.海外经济:全球复苏错位，美国领先日欧；2.大类资产:美元美债走强，压制资产价格

    标签： 汇率 宏观经济

  • 宏观经济研究：拜登2万亿基建刺激方案对资本市场影响几何？

    • 4积分
    • 2021/04/11
    • 599
    • 中泰证券

    宏观经济研究：拜登2万亿基建刺激方案对资本市场影响几何？1、为何说未来2年拜登基建计划不断推进具有必然性？历史维度：“一党独大”历史时期下，财政货币化与“再通胀”均被激活。2020年11月4日美国民主党赢下美国总统选举和众议院选举，今年1月6日民主党又赢下参议院选举，民主党在美国实现了所谓的“一党独大”。我们统计了过去100年，所有这种美国“一党独大”时期资产价格表现，我们发现，所有上述时期，全球资产价格无一例外呈现“再通胀”特点：美国经济、通胀温和上升，美股震荡上行。这其中，三类资产价格表现尤其引人注目：原油、美国国债利率大幅上行，美元指数温和回升。其原因在于美国实现“一党独大”后，行政效率...

    标签： 宏观经济 经济复苏

  • 二季度债券市场展望：忧患不足虑，相时而后动

    • 7积分
    • 2021/04/11
    • 549
    • 兴业证券

    二季度债券市场展望：忧患不足虑，相时而后动。第一部分：流动性仍是影响1季度国内大类资产走势的核心变量。年初以来，债市的核心矛盾仍是流动性的变化！大类资产的表现亦与流动性的预期高度挂钩。第二部分：短期内外需共振向上，但出现持续超预期的概率不大。内外需共振向上，但核心矛盾是地产。“防风险”是第一位的，年内经济持续超预期概率不大。2季度经济结构上可能是投资不弱+生产、出口偏强+消费继续改善+通胀（PPI）逐渐筑顶的格局。分项来看：1）投资方面——地产调控趋严但销售仍强，我们认为1个季度内房地产投资同比读数可能难以看到拐点，短期内房地产投资仍具有较强韧性。受内外需偏强和企业利润改善的带动，制造业投资可...

    标签： 债券 宏观经济

  • 全球宏观经济季报：疫情进展与政策应对，美欧经济复苏分化

    • 5积分
    • 2021/04/11
    • 640
    • 方正中期期货

    全球宏观经济季报：疫情进展与政策应对，美欧经济复苏分化。2021年以来，全球疫情好转趋势明显，当然欧洲三次疫情和变异毒株影响市场情绪和需求预期，但是不改变好转趋势；随着疫苗接种的加速，叠加天气转暖利于疫情的防控，疫情好转趋势更加明显，预计在下半年则会进入尾声，当然疫苗在发达国家和发展中国家的分配不均问题是后期的一大风险点。疫苗广泛接种有效缓解疫情形势后，欧美日等经济体经济将会进入强劲复苏期；2021年全球经济将会强势复苏，因为疫情扰动和政策应对，美欧经济复苏的步伐和幅度差距愈发明显。另外，疫情影响与政策应对的大环境下，疫情新常态下亦面临诸多的新风险点，如疫苗安全风险和分配不均问题、主权债务危机...

    标签： 宏观经济

  • 碳中和专题研究报告：中国碳中和与欧美相比有何异同？

    • 6积分
    • 2021/04/09
    • 871
    • 浙商证券

    碳中和专题研究报告：中国碳中和与欧美相比有何异同？参与碳中和的发展中国家呈K形分布，制造业处于粗犷发展阶段的不适合参与当前将碳中和作为发展目标的以发达国家为主，发展中国家数量较少，参与的发展中国家呈现明显的两级分化。一是落后的发展中国家，本身经济不依赖制造业且经济总量较低。二是发达的发展中国家，除中国外普遍对制造业依赖程度较低，资源禀赋明显。发展中国家推行碳中和的必要性不能一概而论。对于发达程度和国民收入水平较高的发展中国家，可以尝试推进碳中和。发达程度较低的发展中国家也可以尝试推进，此类国家多数没有大力发展制造业的基础，对产业和经济的限制相对较弱。对其他经济发展重速度不重质量的发展中国家，其...

    标签： 碳中和 环保

  • 碳中和专题研究报告：碳如何核算？IPCC方法学与MRV体系

    • 7积分
    • 2021/04/09
    • 1517
    • 东吴证券

    碳中和专题研究报告：碳如何核算？IPCC方法学与MRV体系。与市场不同的观点之一：碳核算是实现碳达峰与碳中和所有工作的基础。碳核算1）依据来自联合国政府间气候变化专门委员会(IPCC)制定的IPCC清单指南，为世界各国提供清单编制的方法学依据；2）保障来自碳排放可检测、可报告、可核查体系（MRV体系），保障形成准确可靠的碳排放数据。中国碳排放数据标准的统一与数据质量的控制，可实现1）与全球碳排放体系的统一；2）碳交易市场可顺利运行激发活力；3）从源头对减排路径研究开发；4）对减排效果量化评估。与市场不同的观点之二：中国碳排放核算标准需进一步明晰，MRV体系需进一步完善。对比欧盟、美国，中国1）...

    标签： 碳中和 碳核算

  • 地方政府债务专题研究：地方债务四十年沉浮

    • 5积分
    • 2021/04/09
    • 1762
    • 开源证券

    地方政府债务专题研究：地方债务四十年沉浮。快速城镇化、地方政绩考核等带动下，过去四十多年地方债务持续扩张。过去四十多年地方债务的持续扩张，与快速城镇化、地方政绩考核与地方财权事权不平衡等有关。改革开放后，我国进入快速城镇化阶段，带来大规模城市建设等投资需求；而投资权限的逐步下放，使地方政府逐渐主导投资。过去偏重经济增长的政绩考核制度下，地方政府官员有非常强的动力，通过大规模投资推动经济快速增长；而地方财权事权不平衡，使得地方政府需要举债来满足投资需求。伴随财政金融制度改革，地方举债从隐性到显性；稳增长加码下，地方债务增长一度加快。1979年仅有8个县区政府举债，到八十年代，大部分省市已开始举债...

    标签： 地方政府债务 债券 债务

  • 美国贫富差距探析：股市、房市、原油、黄金与贫富差距的关系

    • 5积分
    • 2021/04/09
    • 734
    • 东吴证券

    策略专题：美国百年贫富差距。美国百年贫富差距：U型变化，80年代以来持续拉大。①上世纪20年代美国贫富差距整体处于高位，之后进入阶段性下降区间。二战结束后美国贫富差距维持在较低水平，直到80年代初美国贫富差距又开始逐渐攀升。②本文选择美国最富有10%人群收入/底层10%人群收入和美国最富有10%人群的收入占比作为主要的贫富差距观测指标，三个差距快速扩大区间：1999-2000年、2003-2005年和2011-2012年；三个差距快速缩小区间：2000-2001年、2007-2009年、以及2012-2013年。影响因素：仅战争及经济危机有效缩小差距，执政党更替、通胀、货币、财政税收、工会有重...

    标签： 贫富差距 宏观经济

  • 碳中和专题报告：碳中和的宏观政策含义

    • 7积分
    • 2021/04/09
    • 1758
    • 中信证券

    碳中和专题报告：碳中和的宏观政策含义。自2020年9月22日我国在第七十五届联合国大会上提出“二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”起，“碳达峰”和“碳中和”成为我国新时代经济社会发展的重要方向之一。根据政府工作报告要点，我们从宏观政策的角度对碳中和进行阐释。《联合国气候变化框架公约》、《京都议定书》、《哥本哈根协议》和《巴黎协定》等国际公约是全球实现碳达峰和碳中和的基础，产业政策是我国实现碳中和目标的关键，财政、金融及货币政策是我国实现碳中和目标的重要支持。碳中和从认知走向公约与政策经历了较长时间的积累。碳达峰、碳中和相关的国际公约主要包括《联合国气候变化框...

    标签： 碳中和 宏观政策

  • 探析大国崛起背后的“人口钥匙”：谁将继续享受人口红利?.pdf

    • 5积分
    • 2021/04/09
    • 1742
    • 光大证券

    探析大国崛起背后的“人口钥匙”：谁将继续享受人口红利?中国人口会在2026年达到拐点，20岁到30岁人口规模率先塌陷，90后直面人口峭壁。这一切都来源于中国建国后两次婴儿潮。这引发了我们的思考，二战后是否全球都出现了类似的婴儿潮，这种共振在未来又会有哪些影响?共振之下，谁又在享受人口红利，谁又能抢跑?核心观点:谁曾经享受红利:日本、中国内地、亚洲“四小龙”的劳动力峰值和产业链转移节奏基本一致。二战结束后，全球产业链经过了三次迁徙。第一次，美国迁出，日本迁入:1950年至1970年，日本的青壮年劳动力占比率先快速提升(先于亚洲“四小龙”、美国、中国内地)，至1975年青壮年劳动力达全部人口的39...

    标签： 人口 人口红利

  • 数字经济专题研究报告：全球发展趋势与投资机遇分析.pdf

    • 8积分
    • 2021/04/09
    • 3563
    • 平安证券

    数字经济专题研究报告：全球发展趋势与投资机遇分析。近年来，以大数据、人工智能为代表的新一代信息技术迅猛发展，数字经济已成为引领全球经济社会变革、推动我国经济高质量发展的重要引擎。2020年底中央经济工作会议、两会政府工作报告及“十四五”规划，都提出了数字经济发展的政策部署。我们认为，“加快数字化发展，建设数字中国”，不仅仅是政府政策的目标，也是中国经济结构和产业结构转型的必然方向，更蕴含了富有想象力的投资空间和机遇。数字经济的定义与内涵框架：目前，学术界对数字经济尚无明确公认的定义。总体而言，我们认为数字经济至少包含如下特征:1)数字经济的发展以数据为最基础的生产要素，以信息通信技术(ICT)...

    标签： 数字经济 大数据 全球发展
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