美国贫富差距探析：股市、房市、原油、黄金与贫富差距的关系

上传者：B*******
时间：2021/04/09
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策略专题：美国百年贫富差距。美国百年贫富差距：U型变化，80年代以来持续拉大。①上世纪20年代美国贫富差距整体处于高位，之后进入阶段性下降区间。二战结束后美国贫富差距维持在较低水平，直到80年代初美国贫富差距又开始逐渐攀升。②本文选择美国最富有10%人群收入/底层10%人群收入和美国最富有10%人群的收入占比作为主要的贫富差距观测指标，三个差距快速扩大区间：1999-2000年、2003-2005年和2011-2012年；三个差距快速缩小区间：2000-2001年、2007-2009年、以及2012-2013年。影响因素：仅战争及经济危机有效缩小差距，执政党更替、通胀、货币、财政税收、工会有重要影响。①仅在经济危机和战争期间贫富差距会快速缩小。②政府：总统任期越长，贫富差距趋势的连续性越强。执政党更替时，贫富差距反向变化；③GDP与通胀：经济增长较快时，贫富差距较小；通胀上行，贫富差距扩大。④货币：货币供应量增加对应贫富差距缩小。政策利率（联邦基金利率）与贫富差距并不存在明显关系。⑤财政：最高边际税率与贫富差距呈负相关。近年来贫富人群收入税差收窄，贫富差距明显拉大。⑥工会：美国工会权利和人数增加时，对应贫富差距呈缩小趋势。大类资产表现：普遍与贫富差距同向变动。①股市、房产：作为美国高净值人群资产配置中最重要的两类资产，其价格表现与贫富差距显著正相关，牛市时贫富差距拉大，房价上涨时贫富差距扩大。②原油、黄金：贫富差距扩大时原油、黄金价格上涨。③国债：长期来看，贫富差距扩大过程中往往伴随着国债收益率下降。美股行业表现：贫富差距缩小消费占优，差距扩大科技更强。①贫富差距快速缩小区间内，包括家庭耐用品、生物制药等消费行业的相对收益更高，而工业、地产表现相对较差。②在贫富差距快速上升区间，包括生物科技、互联网通信在内的科技行业相对收益更高，而汽车、生活必需品零售等消费行业表现相对较差。展望未来：高压经济均贫富或者通胀来袭扩大差距。①假设1：执政党交替、拜登上台后疫情得到控制、高压经济政策创造就业、富人/企业征税力度加大、工会议价能力提升，美国贫富差距或将缩小。预计消费板块迎来复苏，工业、地产走弱，而前期强势的科技行业面临下行压力。②假设2：美联储超宽松货币政策不变，叠加经济强劲复苏预期使得通胀加速归来；疫苗的有效性、有效期和普及度仍待观察，未来疫情可能存在反复，贫富差距进一步扩大。在此假设下，预计科技行业继续强势，而消费板块仍将承压。