2026年宏观经济与资产展望：乘势而上.pdf

2026年宏观经济与资产展望：乘势而上。回顾 2025 年，中国经济前高后低、全年“保 5%”有惊无险，市场在 波动中走入一轮“慢牛”，其中：出口强、生产强是主要支撑，消费、 地产、物价等需求端指标则延续走弱，本质还是内需不足、信心不足； 特朗普关税、中美博弈、TACO 交易是主要扰动，中美科技叙事、美联 储重回降息通道、国内政策呵护与“反内卷”则是主要催化。 展望 2026 年，作为“十五五”开局之年，政策“全面发力”可期，中国 经济新动能、新势力有望崛起，建议乘势而上、投资中国，战略性、战术 性看好 A 股资产，具体看，2026 年经济与大类资产的基准情形可能是： 基本面，GDP 目标仍定为 5%左右偏高水平，消费、投资弱修复，出口 韧性仍强，物价温和回升；政策面，主基调偏积极、偏扩张，进一步中 央加杠杆、松货币、宽财政，促消费、拉基建、强产业、稳地产；配置 面，继续看好 A 股，尤其是“All in AI、新质生产力、自主可控、出海” 4 条主线，操作上很可能是哑铃型策略，两端是配置重点（科技+红利）、 中间杆资产适当做轮动；国内债券震荡为主，“上有顶、下有底”，预 计 10Y 国债收益率波动区间在 1.5%-1.9%；美股波动前行，美债中枢 下行+陡峭化，美元震荡偏弱、人民币稳中小升，商品看涨期权广泛存 在、并不仅仅局限于黄金白银；风险方面，重点关注美联储降息、中美 关系、地缘博弈、美国中期选举、国内政策力度与节奏等。短期看，继 续提示：宏观环境依旧是市场的好朋友，乐观点、调整就是机会。

一、乘势而上、投资中国，战略性、战术性看好 A 股资产

“每个时代都有属于自己的核心资产”，每个时期表现较好的核心资 产都是该时期宏观经济的典型代表；““十五五”时期，中国经济新动能 和新势力将加速崛起，先进制造、科技是主要方向，这将带动中国经济 发展的成色与底色被全球广泛认知，中国经济发展的驱动模式、制度 设计、理论基础也有望被重估，进而吸引人流、物流、资金流汇集中 国，让全球企业、消费者、投资者共享中国经济发展的红利与成果，并 形成一轮内外加持的权益牛市。2026 年，作为“十五五”开局之年， 也是新一轮经济周期和新一轮科技革命的开始，各方将““实基基础、全 面发力”，力争为“十五五”基现“开门红”。

二、政策面：偏积极、偏扩张、更给力，布局“十五五”、投资于人

1、主基调：“十五五”定调积极，预计 2026 年 GDP 目标仍定为 5% 左右偏高水平，政策基调偏积极、偏扩张，确保“十五五”良好开局。 2、主抓手：进一步突出扩内需，推动“内需主导、消费拉动、内生增 长”，包括促消费（突出服务消费），稳地产（更大力度推动止跌回 稳），拉基建（谋划新一批重大项目），强产业（现代化产业体系）。3、货币端：宽松还是大方向，降准降息仍可期，节奏上“相机抉择”、 基本面仍是核心考量，操作上继续遵循“缩减原则”。中性情形下，预 计 2026 年可能降准 1-2 次、幅度 50-100BP，降息 1-2 次、幅度 10- 20BP，结构性政策工具也有望继续降价扩容、支持“五篇大文章”。 4、财政端：偏积极、偏扩张，优化“投资于物”、更注重“投资于人”， 节奏上有望前置发力。预计 2026 年财政扩张力度与 2025 年大体相 当，赤字率 4%左右、专项债 5 万亿、特别国债 2 万亿左右。综合看， 广义财政支出规模有望达 43 万亿、同比多增 1.13 万亿。 5、“十五五”：主线和方向已明晰，要求“实基基础、全面发力”， 后续重视经济、科技+产业、民生、内需 4 条主线，关注投资于人、“中 国人经济（GNI）”的具体部署，也要关注定量目标设定（可能新增居 民消费率提升指标）、新谋划一批重大项目等细节。