宏观经济研究：欧美疫情的相对变化依然主导美元

上传者：潘*
时间：2021/04/12
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宏观经济研究：欧美疫情的相对变化依然主导美元。在变异病毒影响下，美欧等经济体疫情出现新一轮爆发。本文试图通过对目前疫苗接种比例较高国家的经验进行梳理，对变异病毒影响下美欧疫情的可能演化前景作出一定的推测。（一）疫苗接种比例高的区域疫情是否有好转？ 1、哪些国家疫苗接种率高？美英领先，部分发展中国家靠前。疫苗覆盖比例来看，以色列、英国、智利、美国至少接种一剂疫苗的覆盖比例较高，分别达到60.7%、46.3%、36.3%、31.6%。 2、疫苗接种率高的国家疫情防控好吗？部分国家防控较好。目前来看，疫苗接种覆盖比例较高的国家中，以色列、美、英确诊病例显著下行，但智利、巴林、阿联酋确诊病例仍在提升。 3、疫苗接种率较高国家是否对变异病毒可控？以色列与阿联酋在疫苗接种覆盖比例提升后，基本未因变异病毒出现疫情二次爆发。以色列在疫苗接种后，疫情控制良好。目前以色列新增病例主要以英国变异病毒感染为主，但由于以色列疫苗接种率足够高，目前以色列新冠病毒传染R值已降低至0.61，数值小于1表明病毒传染正在减弱，同时以色列新增病例与重症病例人数均显著下降。阿联酋2月以来新增病例也有放缓迹象：随着旅行限制的再次收紧、以及今年以来阿联酋疫苗接种比例的快速提升，2月起阿联酋新增病例开始出现减缓。但智利、巴林等国因防疫措施过早放开，导致疫情在变异病毒影响下再度反复。智利政府于2020年11月重新开放边境，2021年1月建立暑期许可证制度，为居民出行提供便利，但过早开放防疫措施叠加变异病毒可能导致了疫情的第二轮持续反弹。巴林于3月14日开始放松防疫措施，允许餐厅用餐、开放体育场所与教育机构，而3月中旬起也出现了新增病例的显著反弹。因此从以色列、智利等新兴经济体的经验可以看到，疫苗接种比例的提高可以有效控制疫情，且对变异病毒的防控也有一定效果，但过早放开防疫措施可能会导致未接种人群的影响提升。（二）美欧疫情为何出现反弹？未来如何演化？ 1、变异病毒与疫苗接种缓慢共同导致欧洲疫情反复根据WHO的报告，B117变异病毒是造成欧洲目前疫情大规模爆发的主因之一。德国RKI研究所所长表示B117变种现在占德国冠状病毒病例的40％以上；法国总理表示每天的新增病例中约50%为B117病毒感染引起的；而意大利卫生部长表示，受B117病毒影响意大利感染人群的年龄段出现年轻化。另外欧洲疫苗接种速度偏慢或也是导致疫情难以控制的原因之一。一方面，疫苗供应企业交付量不及预期，阿斯利康第一季度对欧盟的疫苗交付量不足承诺数量的40%，且Novavax因原材料短缺问题推迟了签署向欧盟供应疫苗的合同。另一方面，阿斯利康疫苗安全性受质疑，欧洲各国一度暂停阿斯利康疫苗的接种，也影响了疫苗接种速度。 2、变异病毒影响下美国出现区域性疫情反弹。从区域分布来看，此轮疫情反弹目前主要分布在美国东北部、中西部、佛罗里达州等区域，而根据CDC统计，疫情反弹较为严重的州恰好也正是B117变异病毒感染人数较多的州，其中佛罗里达州、密歇根州、科罗拉多州、加利福尼亚州均是B117变异病毒病例的集中州。目前B117病毒是美国变异病毒中感染比例最高的种类，因此可见此轮美国疫情的区域性反弹或与B117变异病毒的传播关系较大。 3、现有疫苗对变异病毒有效，从目前接种率较高国家的经验来看接种率与防疫措施放开时点仍是关键。Novavax、辉瑞、阿斯利康等目前上市的主要疫苗品种对变异病毒均有一定的有效率。结合以色列等高接种比例国家的经验来看，较高的接种率以及前期较为严格的防疫措施之下，变异病毒虽仍会导致一定的感染率，但能够控制病毒不至于快速爆发。因此未来疫苗接种覆盖率以及适时的放开防疫措施，可能仍将是疫情控制的主导因素。（三）美元指数对疫情还敏感吗？美元指数对美欧重症病例差值、美欧疫苗接种速度差相关性较高。2020年下半年以来，美元指数与欧美重症病例差值之间的相关性一直较高，当美国重症病例数量增速高于欧洲时，美元指数走势也相对偏弱，这一相关关系目前依然存在。同时，2021年2月中旬以来，美元指数与美欧疫苗接种速度差的相关性也显著提高，美国疫苗接种速度快于欧洲时美元指数也相对偏强。根据目前美欧疫苗接种速度进行线性外推来估算，美国、英国7月初可实现全民免疫，意大利、法国于2022年初可实现全民免疫，德国则将于2022年4月方可实现全民免疫，未来若欧元区国家疫苗供给与接种速度提升，则实现全民免疫的时点或将提前。因此从目前美欧疫苗接种及疫情发展来看，美国持续强于欧元区，因而美元指数也将持续偏强。未来可能的变化在于欧洲疫苗接种速度是否会加速带来欧洲疫情好转预期大幅提升。