2025年第50周石化行业周报：美国降息、地缘发酵，油价受供应过剩担忧影响表现疲软

1 本周观点

美国降息、地缘发酵，油价受供应过剩担忧影响表现疲软。12 月 10 日，美联 储宣布将联邦基金利率目标区间下调 25 个基点至 3.5%至 3.75%之间；同日，美 国政府扣押了委内瑞拉的一艘油轮，该油轮航行至特立尼达和多巴哥以北，即将进 入大西洋时被美军扣押，船上载有 190 多万桶石油；12 月 12 日，据 AXIOS 网站 报道，特朗普政府周四对委内瑞拉总统马杜罗的三名侄子、一名与马杜罗政权关系 密切的商人以及六家运输委内瑞拉石油的公司实施了新的制裁。在地缘和美国降 息的背景下，油价表现依然疲软，目前市场对于俄乌冲突缓和、明年供给过剩的情 况仍有担忧，因此预计短期油价依然以震荡为主线。 EIA 大幅上调石油供给预期。据国际石油机构 12 月月报，1）EIA：25 年供 给、需求增速预期分别上调20、9万桶/日，25年全球供给、需求预测分别为10616、 10394 万桶/日，过剩 223 万桶/日；2）OPEC：25 年非 DOC 供给、全球需求增 速预期分别上调 3、0 万桶/日，25 年非 DOC 供给、全球需求预测分别为 6278、 10514 万桶/日，若 DOC 维持 25 年前三季度均值 4156 万桶/日的石油产量，则 全球石油供需存在缺口 80 万桶/日；3）IEA：25 年供给、需求增速预期分别下调 10、上调 4 万桶/日。

美元指数下降；布油价格下跌；东北亚 LNG 到岸价格下跌。截至 12 月 12 日，美元指数收于 98.40，周环比-0.58 个百分点。1）原油方面，截至 12 月 12 日，布伦特原油期货结算价为 61.12 美元/桶，周环比-4.13%；WTI 期货结算价为 57.44 美元/桶，周环比-4.39%。2）天然气方面，截至 12 月 12 日，NYMEX 天 然气期货收盘价为 4.10 美元/百万英热单位，周环比-23.16%；截至 12 月 11 日， 东北亚 LNG 到岸价格为 9.45 美元/百万英热，周环比-9.80%。 美国原油产量上升，炼油厂日加工量下降。截至 12 月 5 日，1）原油方面， 美国原油产量 1385 万桶/日，周环比+4 万桶/日。2）成品油方面，美国炼油厂日 加工量 1686 万桶/日，周环比-2 万桶/日；炼厂开工率 94.4%，周环比+0.4pct； 汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为 958/185/543 万桶/日，周环比18/+2/+38 万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存上升。截至 12 月 5 日，1）原油方面，美国战 略原油储备 41192 万桶，周环比+25 万桶；商业原油库存 42569 万桶，周环比181 万桶。2）成品油方面，车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为 22082/4257/11679 万桶，周环比+640/-138/+250 万桶。

欧盟储气率下降。截至 12 月 11 日，欧盟储气率 70.92%，较上周-2.19pct。 汽油价差收窄，涤纶长丝价差收窄。截至 12 月 12 日，1）炼油板块，NYMEX 汽油和取暖油期货结算价为 1.75/2.20 美元/加仑，周环比变化-4.47%/-6.98%， 和 WTI 期货结算价差为 16.15/34.88 美元/桶，周环比变化-4.74%/-10.94%。2） 化工板块，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差分别为 191/196/95 美元/吨，较上周变化+5.83%/+2.89%/-9.11%；FDY/POY/DTY 价差为 1373/1148/2473 元/吨， 较上周变化-7.76%/-5.39%/-2.58%。

2 本周石化市场行情回顾

2.1 板块表现

截至 12 月 12 日，本周中信石油石化板块下跌 3.4%，沪深 300 下跌 0.1%， 上证综指下跌 0.3%，深证成指上涨 0.8%。

截至 12 月 12 日，本周沪深 300 下跌 0.1%，中信石油石化板块下跌 3.4%。 各子板块中，石油开采子板块周跌幅最小，为-2.7%；油品销售及仓储子板块周跌 幅最大，为-7.5%。

2.2 上市公司表现

本周九丰能源涨幅最大。截至 12 月 12 日，石油石化行业中，公司周涨跌幅 前 5 位分别为：九丰能源上涨 15.22%，胜通能源上涨 10.03%，蒙泰高新上涨 9.61%，洪田股份上涨 4.67%，康普顿上涨 2.86%。 本周和顺石油跌幅最大。截至 12 月 12 日，石油石化行业中，公司周涨跌幅 后 5 位分别为：和顺石油下跌 13.47%，新凤鸣下跌 9.99%，贝肯能源下跌 9.54%， 大庆华科下跌 8.21%，石化油服下跌 7.36%。

3 本周行业动态

12 月 8 日

12 月 8 日，金十数据报道，西班牙石油产品战略储备公司表示：西班牙 10 月原油进口量同比增长 14.8%，达到 570 万吨。 12 月 8 日，金十数据报道，山东炼厂原油到港量持续增加。截至 12 月 8 日 当周，山东独立炼厂原油到港量达 263.1 万吨，环比增长 18.04%；同比去年同期 的 106.5 万吨大幅上升。到港原油以中质油为主，其中俄罗斯原油到港 29.7 万吨， 另有 1 船稀释沥青到港。 12 月 8 日，金十数据报道，12 月 8 日 24 时起国内成品油价下调，汽、柴油 每吨均下调 55 元，折合升价 92 号、95 号汽油及 0 号柴油分别下调 0.04 元、0.05 元、0.05 元。以 50 升油箱为例，加满一箱 92 号汽油可少花约 2 元。 12 月 8 日，金十数据报道，市场人士：俄罗斯计划 12 月从西部港口的石油 出口量较 11 月增长 27%。

12 月 9 日

12 月 9 日，金十数据报道，国家能源局最新数据显示，2025 年原油产量有 望达到 2.15 亿吨，创历史新高。“十四五”期间，我国累计新建原油产能 1.05 亿 吨。其中，海洋原油成为重要“增长极”，连续五年占全国石油新增产量的 60%以 上。 12 月 9 日，金十数据报道，12 月 9 日，我国首个国家级陆相页岩油示范区 ——吉木萨尔国家级陆相页岩油示范区提前完成建设任务目标，年产量首次突破 170 万吨，创历史新高。 12 月 9 日，金十数据报道，两名伊拉克能源官员称，由于出口管道泄漏，伊 拉克关闭了西古尔纳 2 号油田的全部产能，该油田日产量约为 46 万桶。 12 月 9 日，金十数据报道，日程安排显示，1 月份阿塞拜疆 BTC 原油从杰伊 汉港的出口量为 1620 万桶，而 12 月份为 1700 万桶。

12 月 10 日

12 月 10 日，金十数据报道，美国能源信息署（EIA）将 2025 年的石油产量 预测上调 2 万桶，至平均 1361 万桶/日，将创纪录新高。不过，该机构将 2026 年 的总产量预测下调 5 万桶，至平均 1353 万桶/日。EIA 上调今年美国产量预测， 强化了对石油市场将出现供应过剩的预期。此前，国际能源署（IEA）在上月表示， 全球石油市场明年可能出现高达 409 万桶/日的更大过剩。

12 月 10 日，金十数据报道，EIA 短期能源展望报告：预计 2025 年布伦特原 油价格为 68.91 美元/桶，此前预计为 68.76 美元/桶；预计 2026 年为 55.08 美 元/桶，此前预计为 54.92 美元/桶。预计 2025 年 WTI 原油价格为 65.32 美元/ 桶，此前预期为 65.15 美元/桶；预计 2026 年 WTI 原油价格为 51.42 美元/桶， 此前预期 51.26 为美元/桶。 12 月 10 日，金十数据报道，美国至 12 月 5 日当周 API 原油库存-477.9 万 桶，预期-175 万桶，前值 248 万桶。 12 月 10 日，金十数据报道，俄罗斯 11 月原油产量低于欧佩克+配额，制裁 与乌袭击加剧出口困境。 12 月 10 日，金十数据报道，伊拉克石油部长：迄今为止，已有 1300 万桶石 油通过伊土输油管道从库尔德斯坦地区出口。

12 月 11 日

12 月 11 日，金十数据报道，油轮短缺问题日益严重，以至于通常在首航时 用于运输成品油的新造船舶，现在却空载赶往目的地，只为尽快装载原油。船舶追 踪和租船数据显示，今年交付的六艘超级油轮从东亚空载前往中东、非洲或美洲装 载原油。相比之下，去年只有一艘超级油轮出现过这种情况。新船的船东通常会让 船在首航时先运载汽油等成品油，然后再去装载原油。一方面，成品油比原油更干 净，船舶运过成品油后无需清洗；另一方面，许多新船建于东亚，而东亚地区大量 进口原油、出口成品油，这也使得这样的航线组合最为便利。 12 月 11 日，金十数据报道，据俄新社报道，俄罗斯能源部预计，2025 年石 油炼制、天然气和煤炭产量将保持 2024 年的水平。 12 月 11 日，金十数据报道，据国际文传电讯社报道，哈萨克斯坦认为其石 油通往里海管道的运输没有替代路线，预计经里海管道联盟的石油运输量将下降 至 6800 万吨。里海石油管道单点系泊设施 3 号的维修将于 12 月 15 日完成。 12 月 11 日，金十数据报道，花旗表示，鉴于预计市场将供过于求，但地缘政 治不确定性将持续存在，认为欧佩克+将更倾向于在 2026 至 2027 年期间支撑油 价维持在约 60 美元水平，基本情景假设是 2026 至 2027 年期间不会进一步减产。 12 月 11 日，金十数据报道，据乌克兰通讯社报道，乌克兰无人机袭击了里 海的一处俄罗斯石油平台，导致 20 多口油井作业中断。

12 月 12 日

12 月 12 日，金十数据报道，12 月 12 日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记 者会。近日美军在委内瑞拉附近海域扣押了一艘运输委内瑞拉石油的油轮，美国财政部还宣布对包括悬挂香港船旗在内的 6 艘油轮实施制裁。郭嘉昆表示，中方坚 决反对缺乏国际法依据、未经联合国安理会授权的非法单边制裁和“长臂管辖”，反 对滥施制裁。 12 月 12 日，金十数据报道，据市场人士：CPC 里海石油管线 11 月份的石油 出口量较 10 月份下降 12%至 508.8 万吨。 12 月 12 日，金十数据报道，据路透测算：俄罗斯 2025 年的石油和天然气收 入预计将从 2024 年的 11.13 万亿卢布降至 8.44 万亿卢布，低于其计划的 8.65 万 亿卢布。 12 月 12 日，金十数据报道，EIA 天然气报告：截至 12 月 5 日当周，美国天 然气库存总量为 37460 亿立方英尺，较此前一周减少 1770 亿立方英尺，较去年 同期减少 280 亿立方英尺，同比降幅 0.7%，同时较 5 年均值高 1030 亿立方英 尺，增幅 2.8%。

4 本周公司动态

12月8日

仁智股份：12月8日，浙江仁智股份有限公司发布关于为合并报表范围内子 公司借款提供担保的进展公告和关于解除担保责任的公告。公告分别显示： （1）公司为全资孙公司广东捷创能源有限公司向两家银行申请的授信及贷 款提供了总额2000万元的最高额连带责任保证担保； （2）公司此前为控股孙公司四川双智环保科技有限公司向中国银行绵阳分 行提供的1000万元担保责任因债务人未提款已全部解除。

12月9日

恒力石化：12月9日，恒力石化股份有限公司发布关于实际控制人增持公司 股份的进展公告。公告显示：公司实际控制人之一陈建华先生计划自2025年4月 9日起12个月内，以自有资金或自筹资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞 价交易方式增持本公司股份，增持金额不低于人民币5亿元，不超过人民币10亿 元。截至本公告披露日，陈建华先生尚未增持公司股份，主要系资金统筹安排、 逐步实施增持计划，本次增持计划尚未实施完毕，陈建华先生后续将按照相关增 持计划增持公司股份。 中曼石油：12月9日，中曼石油天然气集团股份有限公司发布关于控股股东 部分股份解除质押及再质押的公告。公告显示：公司控股股东中曼控股解除质押 1040万股股份，占其所持股份的11.84%及公司总股本的2.25%，并将1040万股 股份再质押。截止本公告披露日，中曼控股累计质押5045万股，占其所持股份的 57.39%，占公司总股本的10.91%。 齐翔腾达：12月9日，淄博齐翔腾达化工股份有限公司发布关于预计触发转 股价格向下修正条件的提示性公告。公告显示：公司于2020年8月20日发行可转 债齐翔转2（债券代码：128128），根据《淄博齐翔腾达化工股份有限公司公开 发行可转换公司债券募集说明书》的规定，公司本次发行可转债存续期间，当公 司股票在任意连续二十个交易日中至少有十个交易日的收盘价低于当期转股价格 的90%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东会表决。 自2025年11月27日至2025年12月9日，公司股票已有5个交易日的收盘价低于当 期转股价格的90%，预计将有可能触发转股价格向下修正条件。

12月10日

昊华科技：12月10日，昊华化工科技集团股份有限公司发布关于变更部分募 集资金投资项目的公告。公告显示，经公司审慎研究，公司拟终止实施新建2万吨/年PVDF项目，并将原项目尚未使用的募集资金约12.3亿元变更投向，用于实 施涉及中化蓝天集团有限公司四个核心氟化工领域的建设项目，包括2.6万吨/年 高性能有机氟材料项目、年产4000吨含氟高端精细化学品项目、新型能源材料产 业化项目、环境友好型含氟材料建设项目。 蒙泰高新：12月10日，广东蒙泰高新纤维股份有限公司发布关于股东减持股 份触及1%整数倍的公告。公告显示，公司于近日收到特定股东郭贤锐、郭丽双 于2025年12月10日通过大宗交易方式减持公司股份163万股，占公司总股本的 1.50%。本次权益变动后，郭贤锐、郭丽双及其一致行动人合计持有公司股份 5817万股，占公司总股本的比例由55.00%变动为53.50%，持股比例变动触及 1%整数倍。

12月11日

恒力石化：12月11日，恒力石化股份有限公司发布关于控股股东解除部分股 份质押的公告。公告显示：恒力石化股份有限公司近日接到控股股东恒力集团有 限公司通知，获悉其将所持有的公司部分股份办理了解除质押手续。本次解质股 份6千万股，占该股东所持股份比例2.86%，占公司总股本比例0.85%。恒力集团 及其一致行动人持股数量53.1亿股，持股比例75.45%。本次股份解除质押后， 累计被质押股份数量16.3亿股，占其所持股份比例30.70%，占公司总股本比例 23.16%。 准油股份：12月11日，新疆准东石油技术股份有限公司发布关于向特定对象 发行股票申请获得深圳证券交易所受理的公告。公告显示：新疆准东石油技术股 份有限公司近日收到深圳证券交易所出具的《关于受理新疆准东石油技术股份有 限公司向特定对象发行股票申请文件的通知》。深交所对公司报送的向特定对象 发行股票的申请文件进行了核对，认为申请文件齐备，决定予以受理。公司本次 向特定对象发行股票事宜尚需深交所审核通过，并获得中国证券监督管理委员会 同意注册后方可实施。最终能否通过深交所审核并获得中国证券监督管理委员会 同意注册的决定及其时间仍存在不确定性。

渤海化学：12月11日，天津渤海化学股份有限公司发布关于为全资子公司提 供担保的进展公告。公告显示：天津渤海化学股份有限公司因全资子公司天津渤 海石化有限公司经营发展需要，公司于2025年12月10日与兴业银行股份有限公 司天津分行签署《保证合同》，公司作为保证人对渤海石化进行担保，担保额度 1.1亿元，期限一年。截至公告披露日，公司及其控股子公司对外担保总额为0万 元、公司对控股子公司提供的担保总额1.50亿元，占上市公司最近一期经审计净 资产的8.49%。公司不存在对控股股东和实际控制人及其关联人提供的担保，亦 不存在逾期担保的情形。 东方盛虹：12月11日，江苏东方盛虹股份有限公司发布关于股东部分股份质押和解除质押的公告和关于预计触发“盛虹转债”转股价格向下修正条件的提示 性公告。公告显示： （1）公司近日接到公司股东盛虹石化通知，盛虹石化持有本公司的部分股 份办理了质押和解除质押业务。盛虹石化及其一致行动人持有公司无限售条件流 通股11.19亿股，占公司总股本的16.92%。本次解除质押合计3600万股，占其所 持股份比例3.22%，占公司总股本比例0.54%。本次质押股份合计5545万股，占 其所持股份比例4.96%，占公司总股本比例0.84%。本次质押变动后，盛虹石化 及其一致行动人质押股份数量1.46亿股，占其所持股份比例13.09%，占公司总 股本比例2.22%； （2）公司于2021年3月22日公开发行了5000万张可转换公司债券，债券简 称“盛虹转债”，债券代码“127030”。根据《江苏东方盛虹股份有限公司公 开发行A股可转换公司债券募集说明书》的规定，在本次发行的可转换公司债券 存续期间，当江苏东方盛虹股份有限公司股票在任意30个连续交易日中至少15个 交易日的收盘价格低于当期转股价格的80%时，公司董事会有权提出转股价格向 下修正方案并提交公司股东会表决。2025年12月1日至2025年12月11日期间， 公司股票已有9个交易日的收盘价低于“盛虹转债”当期转股价格的80%，预计 将触发“盛虹转债”转股价格向下修正条件。当期转股价格为13.21元/股。

12月12日

渤海化学：12月12日，天津渤海化学股份有限公司发布关于筹划重大资产出 售､发行股份及支付现金购买资产暨关联交易事项的停牌进展公告。公告显示： 公司拟出售渤海石化100%股权、收购泰达新材控制权，股票自12月8日起停牌， 现继续停牌，相关方正推进交易，预计停牌时间不超过10个交易日。 新凤鸣：12月12日，新凤鸣集团股份有限公司发布对外投资公告。公告显 示：公司拟投资2.8亿美元建设新凤鸣（埃及）36万吨/年功能性纤维项目，由全 资子公司埃及新材料负责投资建设及运营。项目位于埃及苏伊士运河经济特区中 埃·泰达苏伊士经贸合作区，占地面积360亩，建设期24个月，预计2026年5月开 工，投资收益率15.28%。该项目将采用国际先进聚酯装置，生产POY、FDY和 DTY功能性涤纶纤维，产品主要供应埃及、中东、非洲及欧洲市场。此次投资有 助于规避贸易壁垒，提升国际竞争力，同时填补埃及聚酯产业空白，促进中埃产 能合作。项目资金来源于公司自有资金及银行融资，不涉及关联交易或重大资产 重组。目前，项目已完成前期尽调，尚需股东会批准及中埃两国政府审批。 蓝焰控股： 12 月 12 日，山西蓝焰控股股份有限公司发布关于全资子公司 与山西省自然资源厅签订《山西省沁水盆地法中区块煤层气探矿权出让合同》的 公告。公告显示：蓝焰控股公告全资子公司山西蓝焰煤层气集团与山西省自然资 源厅签订《山西省沁水盆地法中区块煤层气探矿权出让合同》，此次交易不构成关联交易。该区块位于山西省长治市沁源县，勘查面积297.90平方千米，探矿权 期限5年，最低勘查投入为每年每平方千米不低于5万元，期满可续期最多三次 （每次5年）。缴费方面，需一次性缴纳2.01亿元探矿权成交价（30日内缴 清），后续若开采产生收入或转为采矿权，需按矿产品销售收入的0.3%逐年缴纳 矿业权出让收益。合同签订后，子公司需在15个工作日内申请探矿权登记，甲方 受理后20个工作日内办结。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）