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石化化工行业2026年3月投资策略：推荐原油、天然气价格上行及地缘政治驱动的投资方向。2026 年 2 月底美以联合对伊朗发动军事打击，伊朗随即关闭扼守全球能 源咽喉的霍尔木兹海峡（该海峡为海湾石油唯一海上通道，2025 年经由 其出口石油约 2000 余万桶/天，占全球运输量约 20%），并袭击卡塔尔 核心 LNG 能源设施，导致中东能源航运受阻、欧洲天然气价格大幅上涨， 成为扰动全球能源化工市场的黑天鹅事件。伊朗探明石油储量超 2000 亿桶，剩余可采储量约 1580 亿桶、居全球第四，占全球总储量 9%，2025 年原油日产量 320 万至 330 万桶、日均出口约 163.2 万桶，占全球石油 总出口约 3.8%；天然气储量约 32-34 万亿立方米、位居全球第二，2023 年产量约 270 亿立方米，占全球产量 6%-6.5%，但出口占比极低。此次 冲突直接冲击伊朗石油、天然气、甲醇、尿素、乙烯及以色列溴素、钾 肥等产品的生产与出口，造成全球供应部分紧张、价格上涨；同时卡塔 尔作为全球第二大 LNG 出口国，其两大核心 LNG 设施遭袭后于 3 月 2 日 全面停产并启动不可抗力，直接推动 3 月 3 日欧洲天然气价格（荷兰 TTF） 单日暴涨超 50%，欧洲天然气成本飙升，而国内煤化工、炼化一体化、 聚氨酯、氯碱、化肥等细分行业凭借成本与产能优势，或迎来盈利修复 机遇，国内油气生产及化工龙头企业整体受益于行业供需格局优化。

供给端：2025 年 6 月起化学原料及化学制品制造业固定资产投资累计转 负，基础化工及多数细分领域资本开支连续多季度下滑，行业扩产周期 接近尾声；“反内卷”政策致力于整治低价无序竞争、推动落后产能退 出，农药、石化、有机硅、PTA 聚酯等行业已跟进。预计后续化工新产 能审批将趋严，高耗能、高污染、小规模落后产能加速出清。

需求端：传统需求方面，全球央行进入降息周期，叠加货币与财政政策 刺激，化工传统需求有望温和复苏；新兴需求方面，新能源、AI 等产业 发展持续带动关键化学品与材料需求增长。 海外化工产能出清：受高能源成本、装置老化影响，2025 年以来欧洲化 工产能持续关停。我国化工产品销售额占全球超 40%，产业链完整、全 球竞争力突出，在海外产能收缩、国内需求回暖的双重驱动下，中国化 工企业全球份额有望持续提升，行业过剩产能加速消化。

宏观及化工产品价格：2026 年 2 月，我国综合 PMI 产出指数 49.5%，环 比下降 0.3 pct，企业生产经营活动总体放缓；其中制造业 PMI 49.0%， 环比下降 0.3 pct，制造业景气回落。2 月 28 日，中国化工产品价格指 数（CCPI）报 4027 点，环比下降 2%，化工品价格呈结构性分化。

原油价格：2 月底中东地缘风险急剧升级，国际油价大幅冲高后震荡上 行。美伊对峙升级并爆发军事冲突、霍尔木兹海峡航运安全担忧加剧， OPEC+维持减产框架、全球原油需求预期稳步改善，以上等诸多因素叠 加，使得国际油价显著上行。截至 3 月 4 日，WTI、布伦特原油期货结 算价分别报 74.66、81.40 美元/桶，较 2 月末分别上涨 11.4%、12.3%。