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化工行业“碳”寻新机：石化、化工行业双碳展望。

“十五五”开局：碳排放双控成为新的考核指挥棒

2026 年作为“十五五”的开局之年，多部门再提双碳，碳排放管控政策进一步深化。2026 年 是从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年，这意味着，未来的考核指挥棒将更精准地指向碳 排放本身，而非单一的能源消耗总量。从全国碳排放强度来看，中国碳排放高度集中在少数几 个行业，其中化工行业占全国碳排放总量的 12%-14%。 总的来看，能耗和碳排放的政策指挥棒变化对化工企业的发展路径有所区别。能耗双控由十三 五”和“十四五”规划提出，不但要控制能耗强度，而且要控制能耗总量；碳排放双控在“十 五五”时期提出，实施以强度控制为主、总量控制为辅的碳排放双控制度。碳排放与能耗通常 呈现较强正相关关系。

行业影响：对细分子行业影响对象与路径几何？

石化、化工特点是细分子行业众多，不同产品、不同工艺路线碳排放区别较大。从总量角度看， 炼化、煤化工、氯碱和纯碱等产品潜在受碳排放双控影响最大。从强度方面，依旧是煤化工、 氯碱等产品碳排放强度较高。从石化全产业链碳排放分布特征来看，不同环节与技术路线的排 放强度呈现明显梯度差异，整体表现为：上游油气勘探开发＜气头化工＜油头化工＜煤化工。 不同企业由于业务结构、能源结构、能效水平等方面有所区别，碳排放强度差异较大。中海油 作为较为纯净的上游油气勘探标的，碳排放总量和强度均位于产业链领先水平。其余两桶油中 石油、中石化同时覆盖上游与中下游业务，虽然碳排放总量大，但强度显著低于其他民营大炼 化企业。四大民营炼化内部比较来看，直接排放的碳排放强度（按单位营收碳排放强度计算） 存在，恒逸石化<荣盛石化<东方盛虹<恒力石化梯队顺序，盛虹、恒力煤化工板块及恒力的自 备电厂拉高了企业碳排放强度水平。 煤化工行业是我国煤炭消费和 CO2 排放的主要贡献者之一。虽然煤炭本身具有高碳、低氢的固 有组成特点，但是通过多种技术手段优化原料与生产过程中的氢碳比，煤化工行业仍具备较大 的碳减排潜力，预计未来行业内低碳排放强度龙头（如宝丰能源等）可获得可观碳配额盈余。