石化化工行业“十五五”专题研究：谋新谋变，格局重塑.pdf

石化化工行业“十五五”专题研究：谋新谋变，格局重塑。石化化工景气低位徘徊，高质量发展谋新篇。“十四五”期间，我国石化化 工行业基础产品产能加速扩张，终端需求增速跟进不足，“内卷式”竞争导致 盈利能力陷入低谷，行业“增收不增利”特征显著。当前正处于全球石化化工 产业链重构的战略窗口期，展望“十五五”期间，预计我国石化化工产业将通 过行业自律反内卷、政策引导落后产能退出、延链强链补链、扬帆出海等措施 全力推进高质量转型升级，打造现代石化化工产业体系。

反内卷呼声渐浓，行业自律激发周期弹性。1）涤纶长丝产能趋于集中，龙 头自律约束下未来供应或更为有序，终端纺织服装消费具有韧性，涤纶长丝价 差底部存向上修复空间。2）有机硅产能扩张步入尾声，新兴领域有望驱动需 求增速维持较高水平，低景气之下行业自律动向值得关注。3）“一证一品” 落地实施，“正风治卷”三年行动积极开展，农药行业市场竞争格局有望优化， 行业景气或筑底回升。

政策引导落后产能退出，结构性调整深入推进。1）政策约束下部分小型独 立炼厂或逐步退出，且伴随着成品油需求达峰，炼油行业将从传统成品油生产 向高附加值化工原料倾斜，大型炼化一体化企业有望脱颖而出。2）需求增速 预期放缓、大规模产能待投放，供需矛盾下纯碱行业盈利承压，加之政策端持 续引导，落后产能清退进程或加速，天然碱法生产企业有望充分受益。

延链强链补链，高端化转型加速推进。1）制冷剂高景气延续，高端氟材料 加速突破，制冷剂配额占比较高、产业链一体化布局完善、自主研发能力突出 的氟化工企业在全球市场的综合竞争力有望持续增强。2）政策刺激终端消费 叠加我国塑料改性化率趋于抬升，改性塑料市场规模将持续扩张。此外，我国 改性塑料企业正朝着向上游延伸布局石化材料、积极优化产品结构等方向转型 升级。3）PEEK 材料性能优异，有望成为人形机器人轻量化关键解决方案。 “十五五”期间，预计人形机器人产业化进程将提速，人形机器人产销放量有 望提振 PEEK 产品需求，相关材料企业有望受益。

探寻战略资源品，扬帆出海新征程。1）我国钾肥需求长期高度依赖进口，境 外找钾成为解决钾肥产能短缺的关键，境外中资企业反哺国内市场能力有望持 续增强。2）轮胎需求具有刚性且市场空间广阔，国产品牌凭借性价比优势正 积极抢占市场份额。“双反”制裁频发，持续看好国内轮胎龙头企业扬帆出海， 通过全球化产能扩张带来的成长性。