2026年第4周石油石化行业原油月报：短期交易地缘局势动荡，油价或震荡偏强

核心观点： 短期地缘风险升温，油价或呈震荡偏强走势

国际油价回顾：2026年1月油价呈现震荡偏强走势。2026年初以来，美委关系紧张，中东局势动荡，地缘风险升温再次成为支撑油价的主 因。重点影响事件：1）2026年1月3日,美国对委内瑞拉多处目标发动军事袭击，特朗普称抓获其总统马杜罗及其夫人并带离委内瑞拉， 并称美国将深度介入委内瑞拉石油产业。2）1月9日，特朗普与约20家石油企业高管会晤，要求他们向委内瑞拉投资1000亿美元以大幅增 产石油，但未获积极响应。3）1月12日，特朗普称对伊朗所有贸易伙伴征收25%关税。4）1月12日，维托尔集团和托克集团两家贸易巨头 已获美国政府初步批准销售委内瑞拉原油，近期就潜在的委内瑞拉原油销售事宜与中印大型炼油商展开磋商。5）1月15日消息，美国 “亚伯拉罕·林肯”号航空母舰协同多艘舰艇正驶向中东地区，伊朗进入最高战备状态，多国航司绕飞伊朗领空。6）1月16日，特朗普 称“说服了自己”暂缓对伊朗采取军事行动。7）1月17日，美国为“夺岛”拟向欧洲八国加征10%关税。8）1月19日，哈萨克斯坦两大油 田“田吉兹”和“科罗廖夫”因电力分配系统出现问题而暂停生产。9）1月21日特朗普宣布与北约秘书长就“关于格陵兰岛乃至整个北 极地区未来的协议”制定框架，并决定取消对欧洲八国加征关税，协议可能涉及美国在格陵兰岛部署“金穹”导弹防御系统等内容。

核心观点：中期基本面或进一步走宽，中枢方向仍偏下

国际油价展望：短期内，美国是否军事打击伊朗尚未有定论，中东局势不确定性加大，俄乌“和平协议”谈判推进较为缓慢，委内瑞拉石油受 设备老化和资金不足限制，规模化增产难度较大，且原油流向仍待商榷；叠加北极冷空气南下，美国多个地区出现较异常的严寒天气，欧洲寒 流来袭，德国气温显著下降，冬季供暖对能源消费需求增加，油价短期或呈震荡偏强走势，布伦特油价在60美元/桶支撑较强。中期来看， OPEC+恢复性增产计划尚未执行完，美洲国家增产节奏继续推进，委内油可能逐渐恢复产量至制裁前水平，供给过剩压力较难缓解，我们认为 中期油价中枢仍将锚定基本面，在基本面宽松预期下，2026年全球原油库存或继续累积，布油价格中枢预计在56美元/桶左右。

重点事件分析—委内和伊朗油地缘局势动荡对原油供应的影响

委内瑞拉：已探明原油储量约3030亿桶（占全球17%），居世界首位，但2025年产量约93万桶/日（仅占全球0.9%），对全球供给影响有限。 产油类型以高硫重质油为主，价格通常低于轻质油，而美国中西部、墨西哥湾较多炼厂装置正以加工重质油为主。自2017年特朗普政府启动 “极限施压”政策以来，委内油供应受到较大压制，2025年产量降至制裁前（2016年）的36%左右。我们认为中短期，在美国将委内油运回 国内并逐渐解除制裁的情况下，前期被迫削减的部分产量有回升的可能，但由于其现有的石油管道、油井和炼油厂均严重失修，许多油井处 闲置状态，开采加工成本高，经济性较低，因此我们认为短期上限较难超过130万桶/日；长期来看，即使委内石油储量丰富，但其多年来没 有进行过重大勘探钻井活动，基建涉及的资金庞大，美国多家油企对投资委内石油业表态谨慎，因此规模化产出难度大且时间跨度长。

伊朗：作为中东OPEC重要产油国，2025年产量占全球的约4.7%，对全球原油供应有一定影响力。2019年美国对其实施“极限施压”政策导致 伊朗油供应骤降，但随后较多伊朗油流向中国，产量重回正常值。2026年1月中上旬美国对伊朗实施制裁和军事威胁以来，伊朗原油生产和 出口暂无出现实质性中断的迹象，但伊朗海上石油库存达到了创纪录水平，并试图将尽可能多的石油运出海湾地区，以减小损失。考虑到特 朗普首要任务或是巩固西半球影响力，以及远距离对军事行动的制约，短期美国对伊朗可能更多会采取制裁等经济制约手段，虽美国暂缓对 伊朗的军事行动，但美军持续向中东增兵，对伊朗极限施压，因此仍需重点关注伊朗局势进展和受制裁的伊朗油流向问题。

OPEC：26Q1 OPEC+暂停增产，警惕委内/伊朗/俄油供应扰动

据OPEC数据，2025年12月，OPEC 12国原油产量为28564千桶 OPEC+2025年11月和2025年12月产量及减产执行情况 /日，环增105千桶/日，OPEC+(除无配额限制国)产量合计为 37438千桶/日，较上月减少198千桶/日，虽然OPEC多个国家 上调产量，但委内瑞拉和俄罗斯受制裁和地缘冲突等因素影 响产量减少，同时哈萨克斯坦减产较为明显，因此OPEC+整 合产量环比有所下降。展望后市，OPEC+计划2026年1-3月暂 停增产计划，缓解了淡季原油过剩加剧的担忧，短期委内油、 伊朗油、俄油供应或受地缘因素扰动存在一定不确定性，哈 萨克斯坦补偿性减产若按计划推进，产量或继续减少。

OPEC：哈萨克斯坦小幅减产，俄罗斯持续增产

据OPEC数据，2025年12月，Non-OPEC DoC原油产量为14267千桶 /日，环减343千桶/日，哈萨克斯坦产量环减237千桶/日，减产 执行率提升至超100%，主要系无人机对黑海和里海的船只和出 口基础设施的袭击限制了哈萨克斯坦的供应和出口；俄罗斯减 产73千桶/日，淡季小幅减产。

据OPEC测算和预计，2025年、2026年和2027年Non-DoC国家原油 供应同比增量在93万桶/日、60万桶/日和59万桶/日，主要增长 动力来自美国、加拿大、巴西和阿根廷。

加拿大钻机数环减明显，美国页岩油田库存井数量继续缩减

据OPEC数据，2025年12月全球钻机总数1854台、环比减少30台（其 中石油钻机数1372台、环减39台，天然气钻机数417台、环增4台； 其他64台、环增5台），2025年12月加拿大总钻机数环比减少19台， 有部分油砂项目设备检修；美国总钻机数环比减少3台。

据Wind数据，2025年12月美国七大页岩油产区新钻井数922口、环比 增加10口，新井完工数952口、环比减少7口，库存井5020口、环减 29口，美国主要页岩油田库存井数量继续呈现较大的下滑幅度。

OPEC：预计2026-2027年全球石油需求同增138万桶/日、134万桶/日

OPEC在2026年1月报中，预计2026年全球石油需求量为106.5百万桶/日，同比增加138万桶/日，中国石油需求量为17.1百万桶/日，同 比增加20万桶/日。OPEC预计2026年经合组织国家的石油日需求量预计将同比增长15万桶/日，非经合组织国家石油需求同比增加123 万桶/日，增量主要来自中国、印度等亚洲新兴市场，同时中东、拉丁美洲和非洲石油消费量也有望同比增长13-16万桶/日左右。成 品油需求方面，运输燃料、汽油和喷气/煤油预计将在2026年引领石油需求增长，石脑油和液化天然气/液化石油气预计将保持不变。 OPEC预计2027年全球石油需求量为107.9百万桶/日，同比增加134万桶/日，其中中国石油需求量为17.3百万桶/日，同比继续增加20 万桶/日。同时，OPEC在2026年1月报中预计2026年和2027年世界经济增长分别为3.1%和3.2%，中国经济增长率为4.5%和4.5%。

EIA：预计2026-2027年全球原油累库或持续，油价中枢或继续走低

据EIA（美国能源信息署）2026年1月报预计，2025-2027年全球原油及相关液体燃料供需差分别为+259、+283、+209万桶/日。2025年 4月，OPEC+8国决定退出220万桶/日自愿减产协议（该协议自2024年1月起执行），于2025年9月提前1年完成恢复性增产，2025年10月 提前启动166万桶/日的恢复性增产（2023年5月起执行的减产协议），整个增产进程较原计划大幅推前，使得供给过剩的情况提前演 绎；而需求端，新能源的加速渗透已对汽柴油的消费形成不可逆挤占，石油需求增幅或难有显著增加，EIA预计2026-2027年全球石油 需求同比增幅在110万桶/日和130万桶/日左右。综上，EIA预期2026-2027年全球原油将继续呈现较大幅度的累库。在基本面过剩预期 下，EIA判断油价将在2026年继续下跌至56美元/桶（布伦特），比2025年低19%，2027年均价降至54美元/桶（布伦特油）。

IEA：2026年全球石油供给仍将过剩，伊朗和委内油出口变数较大

供给端，据IEA 2026年1月报，IEA预测2025年全球石油供应量同比增加300万桶/日，2026年预计同比增加250万桶/日，非OPEC+国家在2025年和 2026年分别占180万桶/天和130万桶/天。IEA预计2026年全球原油产量平均为8460万桶/天，同比增加77万桶/天，略低于2025年的93万桶/天。 IEA观察到2025年11月全球石油库存激增7530万桶，即250万桶/天，其中原油占增量的96%，主要是陆上原油，经合组织商业库存增加730万桶至 2838万桶，同时，EIA观察到全球总石油库存比2025年初增加了4.33亿桶，平均增加了130万桶/天，初步数据显示，2025年12月全球库存进一步 增加。但伊朗和委内瑞拉地缘政治紧张局势的升级，给这两个国家未来的石油出口带来了新的不确定性，在2025年11月和12月，伊朗的装货量 从2025年10月的高点下降了35万桶/天，降至160万桶/天，海上装货量不断增加；受美国封锁进出委内瑞拉受制裁油轮的影响，委内瑞拉原油出 口量从2025年12月的88万桶/天暴跌至2026年1月初的30万桶/天左右。相比之下，俄罗斯国内炼油厂的运营和出口在2025年12月大幅反弹，尽管 该国能源基础设施持续受到攻击，但原油产量增加了55万桶/天，达到33个月来的最高水平。

报告节选：

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