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石油化工行业2月动态报告：风险溢价攀升，高配油气资产。2 月油价重心持续上移。Brent、WTI2 月均价分别为 69.4、64.5 美元/桶， 环比分别上涨 7.2%、7.1%。近期国际原油价格走势与中东地区地缘局势密切 相关。伊朗为全球重要石油生产国之一，且对霍尔木兹海峡具有一定的控制 权。一方面，当前伊朗石油生产仍较为正常。据 Bloomberg 数据显示，2026 年 1 月，伊朗石油产量、出口量分别为 330、153 万桶/日。另一方面，霍尔 木兹海峡位于阿曼和伊朗之间，连接波斯湾、阿曼湾和阿拉伯海。据 EIA 数 据显示，2025 年 Q1 霍尔木兹海峡石油运输量为 2010 万桶/日，占世界海运 石油贸易比例 26.6%、占世界石油消费比例 19.7%。即便石油短期暂时无法 通过霍尔木兹海峡，也会造成严重的供应延误并提高运输成本，从而推高世界 能源价格。截至 3 月初，Brent 原油已行至 80 美元/桶以上，当前原油价格已 计入了部分中东石油供应损失的预期，后续走势将取决于地缘局势演变。若美 伊谈判取得进展，霍尔木兹海峡恢复通行，过剩的基本面预期下，后续 Brent 原油价格或逐步回落至 60-70 美元/桶区间运行。若霍尔木兹海峡长期被封锁， 随封锁时间持续，Brent 原油价格或挑战 90-100 美元/桶区间。

2025 年我国原油表观需求改善，同比增长 3.3%。2025 年我国原油产量 2.16 亿吨，同比增长 1.5%；原油进口量 5.78 亿吨，同比增长 4.4%；加工原 油 7.38 亿吨，同比增长 4.1%；原油表观消费量 7.89 亿吨，同比增长 3.3%； 对外依存度 73.2%，维持高位。

2025 年我国天然气表观需求微增，同比增长 2.4%。2025 年我国天然气 表观消费量 4322 亿立方米，同比增长 2.4%，2010-2025 年年均复合增长率 为 9.7%；产量 2619 亿立方米，同比增长 6.3%；进口量 1767 亿立方米，同 比下降 2.7%；对外依存度 40.9%，同比下降 2.1 个百分点。

2025 年我国成品油表观需求回落，同比下降 1.5%。2025 年我国成品油 产量 4.13 亿吨，同比下降 1.4%；成品油出口量 0.36 亿吨，同比下降 0.6%； 成品油表观消费量 3.77 亿吨，同比下降 1.5%，其中，汽油、柴油、煤油表观 消费量分别同比变化-2.5%、-1.2%、1.2%。2025 年受益于民航业持续复苏， 煤油需求延续增长态势；但电动汽车和液化天然气重卡替代趋势持续，汽油、 柴油表观消费回落，拖累成品油整体消费。