2026年石化化工行业1月投资策略：推荐炼油炼化、钾肥、磷化工、SAF投资方向.pdf

2026年石化化工行业1月投资策略：推荐炼油炼化、钾肥、磷化工、SAF投资方向。石化化工是周期性行业，现阶段石化化工行业“内卷式”竞争问题突出， 低质量、同质化的无序竞争导致企业普遍面临增产不增利困境，全行业 营业收入利润率从 2021 年的 8.03%持续降至 2024 年的 4.85%，2025 年 以来部分子行业率先复苏，前三季度行业归母净利润同比增长 10.56%， 行业盈利逐渐企稳复苏。

供给端：化学原料及化学制品制造业投资固定资产累计投资额于 2025 年 6 月开始转负，SW 基础化工行业及多个细分子行业的资本开支连续多 个季度转负，此轮行业扩产周期接近尾声；9 月“石化化工行业稳增长” 政策正式出台，旨在治理企业低价无序竞争、推动落后产能有序退出， 有机硅、己内酰胺、PTA 聚酯等子行业相继响应“反内卷”出台或正在 制定行业指导文件。我们认为，后续将会看到更多化工产品新产能审批 趋严、落后产能（如规模小、能耗高、污染大）将加速出清，石化化工 行业供给过剩问题将得到有效缓解。

需求端：传统需求方面，伴随着全球央行进入降息周期及暂停缩表，在 货币政策及财政政策刺激下我们看好石化化工传统需求有望实现温和 复苏；新兴需求方面，从新能源、SAF 到 AI，关键化学品材料始终是支 撑产业技术升级的重要推手。

海外化工产能出清：受能源成本高企、装置老旧等因素影响，2025 年以 来欧洲化工产业迎来装置关停潮，目前我国化工产品销售额约占全球的 40%以上，国内石化化工产业链完善，相当多化工品在全球极具市场竞 争力，在海外产能加速出清及预期需求复苏背景下，我们认为中国化工 企业在全球的市场份额将持续提升，过剩产能将得到加速消化。

宏观及化工产品价格，2025 年 12 月，国家统计局数据显示，制造业 PMI 指数为 50.1%，环比上月上涨 0.9 个百分点，升至扩张区间。2025 年 12 月 30 日，中国化工产品价格指数 CCPI 报 3927 点，较年初 1 月 2 日的 4333 点下降 9.4%，主要化工品出厂价有所下滑。

原油价格，2025 年国际原油市场呈震荡下行态势。布伦特原油期货均价 约 69.15 美元/桶、WTI 原油期货均价约 65.87 美元/桶，期间受 OPEC+ 渐进式增产与 2026 年一季度暂停增产的政策调整、地缘冲突反复、美 国原油库存波动及宏观经济情绪波动等多空因素交织影响，油价持续区 间震荡；供给端，OPEC+在 10-12 月累计增产 41.1 万桶/日后宣布 2026 年初暂停增产以缓解过剩压力，叠加欧美对俄能源制裁重塑贸易流向， 需求端非 OECD 国家及航煤、石油化学原料需求成为主要支撑，国际主 要机构对 2025-2026 年需求增长预期区间收窄至 70-140 万桶/日。