2025年威胜信息研究报告：深耕能源物联网，海外市场加速拓展

1. 领先的能源物联网解决方案提供商

1.1 深耕能源物联网行业二十载

威胜信息成立于 2004 年，是国内最早布局能源物联网的厂商之一。公司秉持“物联世界、芯连未来”的发 展理念，围绕“物联网+芯片+人工智能”的战略核心，以智慧能源与数据互联，面向数字电网与数智城市，支 持城市、农村、园区、企业、建筑、电网、水务、水利、消防等场景的能源高效管理，支撑物理空间与数字 空间的动态感知、智能计算、分析决策，提供面向全球的能源数字化综合解决方案。 持续深耕行业二十载，不断突破创新边界。公司紧跟行业发展趋势，坚持以下游客户需求为导向，历经“初 入市场—扩大规模—探索创新—海外布局”四个阶段。

初入市场：2004 年以来，国家实施“一户一表、抄表到户”管理政策，国家电网和南方电网不断推进低压 用户集中抄表系统建设。公司率先推出远程用电信息采集终端，并紧跟通信技术的发展，陆续推出 GPRS、 3G/4G 等通信模块解决方案。

扩大规模：2009 年以来，在国家节能减排、“三供一业”分离移交等政策推动下，通信网关和智能控制 管理市场爆发。公司把握时机，于 2017 年并购珠海中慧以扩大通信模块、网关等业务规模，同年收购 威铭新能源拓展水、热、气传感器。

探索创新：2016 年以来，随着智慧城市、大数据、云计算、物联网等应用的兴起，国家电网开始建设配 电物联网，公司也大力推广传感器产品和垂直应用系统，发展了智慧能源管理、智慧消防、智慧路灯等 整体解决方案。

海外布局：2020 年 1 月 21 日在上海证券交易所科创板成功挂牌上市，成为湖南省首家科创板上市企业。 继往开来，公司重视国际业务发展，积极参与“一带一路”国家能源物联网建设，持续开拓市场，在亚 洲、非洲和美洲等主流市场形成了稳定的业务渠道。

业务产品覆盖物联网感知层、网络层、应用层全链条，为客户提供全套解决方案。公司以提供智慧能源管理 完整解决方案为核心，主要从事电监测终端、水气热传感终端、通信网关、通信模块、智慧公用事业管理系 统软件等物联网各层级软硬件产品的研发、生产和销售，并基于上述产品为客户提供智慧公用领域整体解决 方案。

1.2 股权架构稳定且实控人持股比例集中

股权架构稳定且实控人持股比例集中。公司实际控制人为吉为、吉喆父子，分别直接持股 5.49%和 2.74%。 此外，吉为先生通过星宝投资控股有限公司控股威胜控股有限公司，进一步控股威佳创建有限公司和威胜集 团有限公司，因此吉为合计持股 65.05%。

1.3 经营稳健，收入和净利润保持较快增速

经营稳健，收入和净利润保持较快增速。2024 年，实现营业总收入 27.45 亿元，同比增长 23.35%；实现归 母净利 6.31 亿元，同比增长达 20.07%。良好业绩主要受益于公司在境内境外市场的持续发力，实现境内业 务营收 23.14 亿元，同比增长 16.40%，境外业务营收 4.21 亿元，同比增长 85.40%。2025 年上半年，公司 业绩继续保持较快增速，实现营收 13.68 亿元，同比增长 11.88%，归母净利润 3.05 亿元，同比增长 12.24%。 我们认为，海外市场空间广阔，公司持续加大海外团队拓展市场，海外将成为公司业绩增长主要驱动力。

感知层和网络层构成公司营收主要来源。从业务产品层级来看，近几年感知层和网络层收入占比之和维持在 90%左右。2025 年上半年，感知层收入 4.83 亿元，同比增长 15.43%，收入占比 35.31%；网络层收入 7.11 亿元，同比增长1.02%，收入占比 51.96%；应用层收入 1.68亿元，同比增长 75.52%，收入占比提升至 12.25%。

盈利能力整体呈波动上升态势。2018 年至 2024 年，公司毛利率由 32.68%提升至 39.74%，销售净利率由 17.06%提升至 22.99%。2024 年公司毛利率为 39.74%，同比下降 1.05pp，净利率 22.99%，同比下降 0.66pp， 主要系收入增长和结构变化所致。2025 年上半年，公司毛利率 39.03%，同比上升 0.53pp，净利率 22.30%， 同比上升 0.4pp。

公司费用管控能力稳定。2024 年，公司期间费用率为 14.34%，同比下降 1.29pp；2025 年上半年，公司期 间费用率 12.99%，同比下降 0.09pp，其中，管理费用率同比上升 0.05pp，主要系薪酬增长所致；财务费用 率同比上升 0.64p，主要系公司固定利率存款理财周期影响。销售费用率和研发费用率均实现持续下降，体 现公司兼顾战略扩张的同时对费用管控合理。

2. 具有全产业链布局优势，市场地位领先

经过多年的行业深耕，公司积累丰富的能源互联网行业解决方案经验，产品覆盖能源互联网各个层级，从应 用层的系统到网络层的数据传输管理设备，再到感知层各类智能监测终端均有所布局。此外公司积极开拓智 慧水务、智慧消防等数智城市化业务，大力拓展海外市场，打造新的增长驱动力。 公司作为电力物联网行业头部企业，持续加强研发投入。截止 2025 年 6 月，公司在研项目 15 个，涵盖物 联网感知层、网络层、应用层。2025 年上半年，公司 15 项科创成果通过行业评价，其中 1 项国际先进、10 项国内领先，覆盖智能终端、通信、智能传感领域。

公司作为最早专业从事能源互联网的企业之一，通过了国家电网公司和南方电网公司两家央企严格的供应商 资质审查，在国网和南网每年的集中采购中，公司产品份额名列前茅，是电力物联网行业头部企业。

2.1 感知层：电监测终端增长具有可持续性，水气热传感终端盈利能力稳定

公司感知层产品主要包括电监测终端和水气热传感终端系列。其中，电监测终端用于监测配用电线路及网络 的运行状态，对状态异常和故障进行事件记录和上报，实现配用电网络运行状态可视化；水气热传感终端用 于传感水、气、热用量，并实现控制分析功能。

国网和南网加大电网投资，电监测终端业务增长具有可持续性。公司电监测终端产品主要客户为国网和南网 等电网企业。2025 年 1 月 15 日，国家电网在年度工作会议上正式对外宣布“2025 年电网投资将首次超过 6500 亿元”，创历史新高。此外，2025 年，南方电网公司固定资产投资将提升至 1750 亿元，再创历史新 高。国家电网及南方电网作为电力物联网的投资主体，其加大投资，有助提升配电侧、用电侧采集监控深度 覆盖，提升终端智能化和边缘计算水平。 （1）电监测终端产品营收规模保持较快增长。2020-2024 年，电监测终端业务收入由 2.12 亿元增长至 8.33 亿元。2025 年上半年，该系列产品实现收入 3.96 亿，同比增长 18.48%。 （2）由于采购规模扩大，电监测终端产品毛利率呈现下降趋势。2020-2024 年，电监测终端业务毛利率由 45.71%下降至 33.06%。2025 年上半年，该系列产品毛利率为 32.49%。

（3）2024 年电监测终端销量迎来高速增长。2020-2023 年，电监测终端产品销量相对稳定，2024 年销售 量从 2023 年的 144.99 万台/套，增至 432.69 万台/套，同比上升 198.43%。 （4）2024 年电监测终端单价显著下降。电监测终端产品单价从 2023 年的 321 元，下降至 2024 年 193 元。

公司水气热传感终端主要客户为自来水公司、燃气公司、热力公司等。根据近几年公司水气热传感终端业务 的销量、平均单价以及毛利率指标表现，该板块业务营收规模较为稳定。 （1）水气热传感终端营收规模保持稳健增长。2020-2024 年，水气热传感终端业务收入由 1.41 亿元增长至 2.30 亿元。2025 年上半年，该系列产品实现收入 0.87 亿，同比增长 3.40%。 （2）水气热传感终端毛利率保持平稳。2024 年，水气热传感终端毛利率为 35.89%。2025 年上半年，该系 列产品毛利率为 40.43%。

（3）水气热传感终端销量稳中有升。水气热传感终端销售量从 2023 年的 88.45 万台/套，增至 2024 年的 122.91 万台/套，同比上升 38.96%。 （4）2024 年水气热传感终端单价有所下降。水气热传感终端单价从 2023 年的 249 元，下降至 2024 年 187 元。

2.2 网络层：通信网关为核心优势产品，稳健增长且毛利率较高

网络层产品主要包括通信模块和通信网关系列。其中，通信模块具备通信传输的功能，用于实现集中器、专 变终端等通信网关设备与云平台主站系统的远程通信以及智能电表、采集器、路灯控制器等设备与通信网关 间的本地自组网免布线通信；通信网关则主要用于数据采集、监控管理以及远程通信。

通信网关产品为公司核心优势产品。其代表产品集中器、采集器具有稳定可靠、节能环保和信息采集准确高 效等优势，相关技术水平在行业内具有一定竞争优势，在国家电网、南方电网招投标中具有较强竞争力。 通信网关跃升成为公司第一大业绩贡献单品。2025年上半年，公司通信网关业务增长迅猛，收入占比32.56%， 超过电监测终端业务成为公司第一大收入来源。受益于国家电网、南方电网持续加码电网投资，推动电网各 环节数字化建设，通信网关产品的需求大幅增加。

（1）通信网关产品营收规模保持稳健增长。2020-2024 年，网关业务收入由 5.48 亿元增长至 7.47 亿元。 2025 年上半年，该系列产品实现收入 4.45 亿元，同比增长 37.04%。 （2）通信网关产品毛利率稳中有升。2020-2024 年，网关业务毛利率由 40.96%增长至 49.77。2025 年上半 年，该系列产品毛利率为 46.9%。

（3）通信网关产品销量有所下滑。2020-2024 年，网关产品销量由 145.59 万台下滑至 133.83 万台。 （4）通信网关单价呈现稳中有升趋势。2020-2024 年，网关业务产品平均价格由 376 元增长至 558 元。

公司通信模块类产品多次获得“中国芯”奖项，并加入全球能源互联网合作组织，是中国智能量测产业技术创 新战略联盟优秀成员。根据近几年通信模块业务的销量、平均单价以及毛利率指标表现，该板块业务市场需 求旺盛，并具有较高的盈利能力。 （1）通信模块营收规模保持稳健增长。2020-2024 年，通信模块业务收入由 4.44 亿元增长至 7.76 亿元。 2025 年上半年，该系列产品实现收入 2.65 亿，同比下降 29.89%，增速下滑或源于订单确认延长到下半年。 （2）通信模块产品毛利率稳中有升。2020-2024 年，通信模块毛利率由 25.09%增长至 40.87%。2025 年上 半年，该系列产品毛利率为 43.5%。

（3）2024 年通信模块销量迎来高速增长。通信模块产品销售量从 2023 年的 1163.11 万台/套，增至 2024 年的 2059.63 万台/套，同比上升 77.08%，得益于新一代双模通信芯片作为第一梯队先后通过国家电网和南 方电网的检测认证，市场占有率持续提升。 （4）2024 年通信模块单价有所下降。通信模块产品单价从 2023 年的 57 元，下降至 2024 年 38 元。

2.3 应用层：数智城市服务需求多元化，智慧公用事业管理系统发展潜力足

应用层产品主要为智慧公用事业管理系统系列。可实现对客户电、水、气、热的用能进行数据采集和分析管 理，对配电网状态、电能质量进行监测管理以及对防火单位的消防设施状态和火灾隐患进行监测。

数智城市服务需求多元化，智慧公用事业管理系统发展潜力足。智慧城市为数字经济发展提供持续增长的应 用场景，十四五规划提出到 2025 年数字经济核心产业增加值占 GDP 比重达到 10%。数智城市为数字经济 的发展提供持续增长的应用场景，在各级政府的持续推动下，产业规模快速发展。威胜信息将在电网领域的 核心技术及项目经验横向拓展，以大数据应用管理、边缘计算及人工智能应用等技术为核心，以物联网技术 重塑电、水、气、热能源的高效管理。目前公司构建威胜信息物联网智慧云平台，提供综合能源、智慧水务、 智慧消防、智慧园区等领域的综合解决方案，赋能城市可持续发展。 （1）智慧公用事业管理系统营收规模保持较快增长。2020-2024 年，智慧公用事业管理系统收入由 0.96 亿 元增长至 1.48 亿元。2025 年上半年，该系列产品实现收入 1.68 亿元，同比增长 75.52%。 （2）智慧公用事业管理系统毛利率保持平稳。2024 年，智慧公用事业管理系统毛利率 35.89%。2025 年上 半年，该系列业务毛利率为 23.88%。

3. 海外业务持续突破，打造第二增长引擎

3.1 产品加强全球认证，为国际业务拓展保驾护航

国际认证是国内企业走向国际市场的通行证。公司产品在多国市场获得客户认可和准入认证，助力和加速国 际业务拓展。2024 年，公司新获得美国 FCC 认证报告、CE-RED 欧盟无线电设备指令认证、MID/OIML 计 量认证、STS 预付费产品认证等各类国际相关认证，为国际化发展战略夯实基础。继往开来，2025 年上半 年，公司不仅在智能电网产品研发及国际认证上实现重大突破，智能超声波水表产品线亦完成跨越式升级， 并斩获多项国际权威认证。

智能电网产品研发及国际认证实现重大突破。2025 年上半年，公司智能电网产品取得多项关键认证，凭借 认证硬实力开拓全球市场。其中，面向海外市场的综合测控终端（RTU），严格遵循 IEC 国际标准，已通过 欧洲 KEMA 实验室 IEC60870-5-101/104 规约认证，工作电流低至 20μA，可精准捕捉最短 5ms 的残压故 障信号，显著提升电网故障选择性保护精度，已在中东国家实现批量应用；面向海外市场的故障指示器（FI）， 已获西班牙 Tecnalia 型式认证，接地故障诊断准确率超 95%，设备在线率高达 99%，即便在 80℃高温极端 环境下，仍能稳定运行，为海外电网安全高效运转筑牢防线；海外集中器（DCU）与通讯模块顺利通过 SGS Wi-SUN、DLMS、G3-PLC 等多项国际权威认证，在严苛测试中充分展现卓越品质与国际市场竞争力。

3.2 布局海外产能，为国际业务筑基

海外产能陆续建设投运，“一带一路”沿线国家成为核心增量市场。海外业务可持续发展是公司坚定的战略 方向。公司重点布局东盟十国、中东海湾六国和非洲政治稳定经济活跃的新兴市场国家。受全球能源短缺和 制造业重构的影响,这些新兴国家在能源电水气基础设施的数字化和智能化是趋势和刚需，为公司业务增长提 供了广阔空间。同时，公司有丰富而成熟的解决方案、产品和技术路线，技术团队完成少量本地化优化即可 满足海外业务发展。2025 年 4 月 10 日，公司首家海外工厂——PT WILLFAR 印尼工厂开业。该厂具备全工 序先进制造能力，可生产电力 AMI 产品、智慧配电产品、智能水表、通信模块等产品。9 月 28 日，公司沙 特技术中心正式启用。该中心的生产车间具备电力 AMI 产品年产能 70 万台，智慧配电产品年产能可达 10 万台，智能水表年产能为 20 万台，通信模块类产品年产能 70 万台，并使用先进的信息化系统 SAP 及 MES 等进行工厂的运营管理，实现产供销全过程、全流程的信息化管理，成为公司海外布局的重要载体。

积极参加国际展会，提升全球影响力。2025 年，公司积极参与国际行业展会，依托海外展会扩大覆盖，加 强与“一带一路”沿线国家的沟通交流，强化品牌影响力。

在中东地区，持续深化合作。4 月参加中东能源展，与沙特 ACWA Power、阿联酋 DEWA 等龙头企业 探讨项目合作机会；9 月参与迪拜能源、环保、水处理展，通过方案演示、技术答疑，与客户深入对接 合作需求。 

在非洲地区，助力非洲新能源发展。2 月参与非洲国际水展暨环境卫生展，与来自乌干达、塞内加尔、 肯尼亚、科特迪瓦、尼日利亚、喀麦隆、津巴布韦、马里等国家的客户和合作伙伴进行了深入交流；5 月参与南非电力展，公司前沿方案亮相，吸引广泛关注；6 月参加中非经贸博览会暨中非经贸合作论坛， 携四大方案助力非洲新能源可持续发展。

在东南亚地区，助力东南亚产能落地与产业链协同并进。4 月底参加中国-东盟电力合作与发展论坛，与 来自老挝、柬埔寨、泰国等东盟国家的新增潜在合作伙伴进行商务洽谈；6 月初参加印尼水与污水处理 博览会暨论坛，助力构建韧性水网，推动可持续发展目标落地；6 月参加 2025 亚洲清洁能源论坛，共 议区域电力贸易；8 月参与印尼 Indo Water 水务展会，携 AMI 解决方案、智慧水务管理解决方案助力水 务企业实现精细化管理与高效运营；9 月参与亚洲电力能源展，与中外同行、行业专家就国际能源技术 发展趋势、市场机遇展开交流探讨，进一步夯实在东南亚市场的资源链接与合作基础。

3.3 海外收入占比持续提升，毛利率短期承压

海外收入占比不断提升，毛利率短期承压。随着国际化的推动，2025 年上半年，公司实现境外业务收入 2.83 亿元，同比增长 25.75%。境外业务收入占主营业务收入比例从 2024 年度的 15.38%，提升到 20.69%。近 两年，公司境外业务毛利率有所下降，系公司持续推进海外产能建设导致成本的提升。随着 PT WILLFAR 印 尼工厂、沙特技术中心的落地，中长期境外业务毛利率有望与国内持平。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）