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威胜信息研究报告：电力物联网引领者，三重逻辑驱动成长。公司是国内电力物联网引领者，三重成长逻辑：下游配网智能化投资机遇+复用 经验拓展数智城市市场机遇+积极布局海外市场机遇，产能蓄势有望步入新的成 长周期。

电力物联网头部企业，订单饱满支撑业绩快速增长

公司是国内领先的能源物联网供应商，卡位通信模块、网关，上下延伸可提供从 芯片至应用层一体化解决方案，业务纵向深耕数字电网，横向拓展数智城市，同 时加快海外市场布局，为业绩增长铸就坚实根基。 自上市以来公司业绩持续较好增长，营业收入复合增长率 17.15%，净利润复合 增长率 23.74%。2025 年一季度，公司业绩继续保持较快增速，实现营收 5.55 亿 元，同比增长 23.96%，归母净利润 1.39 亿元，同比增长 25.33%。公司在手订单 充裕饱满，为后续业绩发展提供有力支撑。 打造 AI 核心技术，为长期发展聚势谋远。人工智能在各行各业的应用持续深 化，与新能源、电网领域融合，不断催生新的商业模式与应用场景。公司凭借在 “AI+能源”领域的深耕积累，构建“物联网+芯片+人工智能”核心竞争力，以 物联网技术构建业务内核，以芯片技术构建技术基础，以人工智能构建持续价 值，为长期发展保驾护航。2024 年公司成功推出近 50 款创新产品和解决方案， 新品营收达 13.83 亿元，占总营收 49%，其中 AI 垂直应用实现 0 到 1 的突破， AI 垂直应用新产品创收 4 亿元，占新品 30%。

数字电网：受益电网整体投资高景气和结构转型升级

电网整体投资维持高位，配网智能化改造有望提速。2024年，国内电网投资完成 额首次突破 6000 亿元，达到 6083 亿元，同比增长 15.26%。当前国家电网和南方 电网均已公布 2025 年投资计划：国家电网预计全年投资将首次超过 6500 亿元， 南方电网预计全年固定资产投资 1750 亿元，均创历史新高。两网合计总投资将 超过 8250 亿元，相较于 2024 年增加约 2200 亿元。国网及南网投资将聚焦电网建 设、补强配网、新能源发展等领域。我们认为，在此背景下我国配电网投资将进 入新的增长阶段，配网智能化改造有望提速。 公司位列南网、国网供应商中第一梯队。公司作为最早专业从事能源互联网的企 业之一，具备显著的战略先发优势，高强度研发投入助力打造产品护城河，近几 年公司份额位列行业第一梯队，有望充分受益行业投资加速。

数智城市：复用电网行业经验，拓展广阔市场空间

数智城市万亿市场规模。根据中投产业研究院数据，2024 年中国智慧城市市场 规模将达到 33 万亿元，同比增长 15.4%。基础设施及物联设备是智慧城市最大 投资领域。根据 IDC 数据， 2023 年全国智慧城市基础设施及物联设备投入占比 超一半，约 56.6%。随着物联网技术的普及和人工智能的发展，智慧城市中的物 联网设备数量快速增长，为城市的智能化管理提供有力支撑。 公司复用电网行业经验，横向拓展空间广阔。面向数智城市多元化的服务需求， 公司将在电网领域的核心技术及项目经验横向拓展，是行业内为数不多的能够自 主提供从感知层设备、网络层网关以及到应用层系统的企业，有望长期受益于数 智城市广阔的发展空间。