2025年科达利研究报告：锂电结构件龙头，二次创业机器人赛道

1 锂电池精密结构件行业龙头企业

1.1 精密制造起家，拓展业务领域

科达利创立于 1996 年，于 2017 年在深交所中小板上市，是一家锂电池精密结构件和汽车结构件研发及制造企业。公司自模具设计与制造起家，并自此积累起精密制造技术的技术与经验，现已成为行业领军企业。2000 年，公司进入技术的积累和扩展阶段，并专注于动力电池和储能电池的结构件研发。自 2010 年后，公司不断提升技术水平，优化自身生产工艺，成为锂电池结构件领域重要参与者，相继发展大量海内外优质客户，为公司在新能源行业的快速发展提供了坚实基础。 公司积极响应市场需求，持续扩产国内外产能。先后在上海、西安、惠州、江苏、大连、福建成立控股子公司，同时积极开拓国际市场, 提升国际市场占有率，在德国、瑞典等地设立生产基地，并于 2021 年成立匈牙利科达利有限公司、于2024年设立美国科达利建设生产基地。2024 年 4 月，公司与台湾盟立、盟英合资成立子公司深圳科盟创新机器人科技有限公司，公司持股40%；2024 年9 月，公司与伟创电气、台湾盟立投资成立深圳市伟达立，公司持股30%，计划形成合作优势互补，进军机器人零部件行业。

1.2 主营业务明确集中，产品构成多样化

锂电池结构件业务占比维持 95%左右，产品品类多元。公司主营业务为锂电池结构件和汽车结构件。其中，锂电池结构件为核心业务，占比基本维持在95%左右，是公司主要收入来源。汽车结构件整体占比较小，但自2022 年以来逐年提升。科达利产品涵盖锂电池、电动汽车、消费电子等多个终端领域，结构件覆盖全面、应用领域广泛。动力电池结构件细分丰富，包括方形壳体、软包、圆柱、连接片、盖板等多个维度，体现出公司从电芯级到模组级的一体化制造能力，适配不同主流电池技术路线（方壳、软包、圆柱）。汽车结构件技术跨度大、模块化程度高，涉及车身、电子、三电系统等多个模块，产品形态既有大型结构件如电池托盘、纵梁，也有精密件如母排模组、连接器，满足新能源汽车轻量化与集成化趋势。

1.3 股权结构集中稳定，积极投资区域子公司

励建立、励建炬兄弟为公司实控人，股权结构稳定。截至2025 年一季度末，励建立和励建炬兄弟二人分别持有企业股份 28.23%、9.13%，合计持股约37.36%。励建立先生在公司担任董事长职位，励建炬在公司担任董事职位。投建区域子公司巩固商务关系，积极建设合资公司进军机器人行业。公司在华东、华南、华中、东北、西北、西南等锂电池行业重点区域均设有生产基地，覆盖国内动力电池产业重点区域。此外，公司还在德国、瑞典和匈牙利设立了海外生产基地，满足海外客户的产能需求。2024 年 4 月，科达利作为实际控股方出资占比40%，与台湾盟立、盟英科技共同出资设立子公司深圳科盟创新；2024 年9 月，与苏州伟创电气、台湾盟立设立参股子公司深圳伟达立，三方各出资30%，进入机器人零部件行业。

1.4 主业稳健增长，盈利能力持续提升

公司经营状况良好，营收、盈利水平稳步增长。2020-2024 年，科达利营业收入分别为 19.85/44.68/86.54/105.11/120.30 亿元，年均复合增长率为56.9%；归母净利润分别为 1.79/5.42/9.01/12.01/14.76 亿元。2025Q1 公司营业收入25.1 亿元，同比+20.5%，实现归母净利润 3.9 亿元，同比+25.5%。

毛利率持续下滑，净利率稳中有升。公司毛利率从2020 年的28.16%下降至2024年的 24.36%，主要考虑到行业价格竞争加剧，向上游传导成本压力。公司2022-2024年间，公司净利率仍呈现稳步向上爬坡趋势，体现出公司强大的费用管控能力。费用率管理得当，管理、研发费用率逐年回落。公司销售费用率从2020年的2.14%下降至 2024 的 0.37%，主要系科达利客户集中度高，销售以直供大客户为主，销售推广和渠道成本持续降低。管理费用率从 2020 年的4.39%下降至2024的2.64%，主要得益于规模效应的成本分摊。研发费用从 2020 年的6.67%温和回落至2024的5.32%，但仍是公司最大的费用支出项，体现出公司对于技术研发的重视。

2 锂电池结构件市场稳健增长，龙头企业先发优势持续深化

2.1 动力、储能双轮驱动，锂电池结构件市场维持高增长

锂电池结构件处于产业链中游核心地位，市场景气度与下游需求强相关。锂电池结构件作为连接上游材料（如铝、铜、镍）与下游动力电池、储能系统、电动汽车的中游核心环节，在确保电池安全性、一致性和高集成度方面发挥着不可替代的作用。核心产品包括铝壳、盖板、极柱等关键结构件，广泛应用于动力电池、储能电池及新能源汽车轻量化结构，其具备定制化、高精度、批量交付等特点。

全球新能源车市场蓬勃发展，驱动锂电池市场需求。2024 年中国新能源汽车销量达 1286.5 万台，同比+36%，对应国内动力电池装车量为548.5GWh，同比+41%。2024 年全球新能源车销量为 1724.2 万台，同比+26%，对应全球动力电池装车量为1051.2GWh，同比+21%。据公司公告援引 EVTank 预测，2030 年全球新能源车销量或将突破 4405 万台，2024-2030 年均复合增速约为17%。

全球“双碳”背景下储能需求快速释放，为锂电池市场提供第二需求增长曲线。随着全球能源结构加速向低碳化和可再生方向转型，储能技术已成为支撑新型电力系统不可或缺的关键要素。锂离子电池，凭借其高能量密度、长循环寿命以及卓越的快速充放电能力，在储能领域占据了核心地位。2024 年，全球储能锂电池出货量为 369.8GWh，同比+65%，2020-2024 年间全球储能电池出货量复合增速约90%，市场空间增长强劲。据公司公告援引 EVTank 预测，到2030 年全球储能电池出货量将增至 1,550.0GWh，2024-2030 年间复合增速有望维持在27%。

动力、储能双轮驱动锂电池市场增长，2024-2030 年间锂电池出货量CAGR有望维持在20%+。2024年，锂电池在全球出货量为1545.10 GWh，同比+28%，2020-2024年 CAGR 约为 51%。据 EVTank 在《中国锂离子电池行业发展白皮书（2025年）》中预计，全球锂离子电池出货量在 2025 年和 2030 年将分别达到1899.3GWh和5127.3GWh，对应 2024-2030 年年均复合增速有望继续维持在20%以上，为上游结构件材料高增提供坚实的需求基础。

2.2 行业准入门槛高，构筑龙头护城河

2.2.1 产品工艺复杂形成技术和工程壁垒

锂电池结构件作为动力系统中承担封装、连接、导电、散热等多重功能的关键部件，其本质是一项高度依赖精密制造与多工艺协同的复杂零部件产业，对产品结构精细、制程复杂方面有较高的技术要求。 产品形态复杂、结构紧凑，对设计与制造精度要求高。锂电池硬壳结构件主要包括壳体、盖板、连接片等，盖板和壳体主要通过激光焊接的方式连接为一个整体。壳体结构作为电芯的载体，其主要功能是容纳裸电芯、提供外部支撑与初步密封，结构强度、散热等性能是 衡量电池工作能力的重要指标；盖板为电芯最关键的功能性结构之一，主要起到密封、电流导通和保护的作用，结构更为复杂，在完成正负极引出之余，还集成了多个精密部件如防爆阀、绝缘件、极柱、注液口等。

工艺流程链条长，对制程集成能力要求高。结构件往往作为高安全敏感件进入电芯内部或模组系统，其最终成品需通过主机厂、电池厂的多轮验证测试，如冷热循环、跌落冲击、气密性测试、化学兼容性验证等，对产品可靠性与过程一致性提出极高要求。在制作流程之初，对于新产品配套模具的开发设计，在企业规模、研发投入、设备精度等多方面设置了相当高的行业进入门槛。

2.2.2 验证周期长，投资门槛高

产品验证周期长，头部客户通常需要 1-2 年。结构件属于动力电池的核心安全件之一，产品需经历严格的客户验证流程，尤其在一线动力电池企业与主机厂的供应体系中，结构件供应商通常需经过 12–24 个月的审核与认证周期，涵盖样品开发、小批试制、量产验证、质量审核等多个环节，耗时长、门槛高。即使具备产能与设备能力，未通过客户技术路线适配和长期协同，也难以实现大规模导入。

行业属于重资产投资，前期资本开支压力较大。结构件项目通常涉及冲压、注塑、模具、检测等多环节设备投入，且为满足客户同步开发需求，需要进行提前布局和冗余产能建设。以科达利为例，单个结构件项目投资往往在数亿元级别，前期投入、后期回报的生产周期对企业的现金流管理和资本调度能力提出极高要求。科达利等头部厂商依托多年积累的资金沉淀与盈利能力，实现多地同步扩产，快速响应扩张节奏，而新进入者则难以在短期内完成资金到位和项目交付闭环。科达利资金沉淀优势显著，支撑其大规模多点扩张布局。公司通过多年稳健经营积累了雄厚的内部资金实力，同时保持良好的盈利能力与现金流管理水平，具备较强的资本调度与项目融资能力，近年单项投资金额基本达到数亿元级别。在全球客户同步开发、产能冗余布局要求提升的背景下，科达利能够同步推进多地项目建设，快速实现产能释放与本地化供货，体现出公司在资金组织效率与扩产节奏管理上的核心竞争力，进一步巩固了其在行业中的龙头地位。

2.3 公司亮点：客制化加强客户粘性，配套建厂绑定商务合作

2.3.1 客制化加深客户粘性，强化公司先发优势

行业商务客制化明显，公司交互式模式加深客户商务绑定。动力电池及新能源车企在结构件选型上强调产品匹配性与供应可靠性，一旦完成导入验证，极少更换供应商。结构件企业需根据客户需求进行定制化开发，并持续满足其快速迭代的产品要求，从而实现协同式成长。客户绑定的高粘性要求企业具备长期、稳定的批量交付能力，具备规模优势的企业能够更好地贴近客户产线，提供供货、模块化交付等配套服务，从而在客户侧构建稳定合作格局。这种深度合作关系高度依赖企业产能基础与管理体系，构成了新进入者难以撼动的行业壁垒。结构件产品迭代节奏快、客户定制化程度高，具备深厚研发基础与快速响应能力的企业更具先发优势。

2.3.2 推动产能扩张，加速海外布局

分布式产能布局紧贴核心客户，夯实供货响应与客户协同能力。为贴近客户产线、响应本地化配套需求，科达利已在华东、华南、华中、东北、西南、西北等多个锂电池产业核心区域布局生产基地，基本实现对宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达等主流客户的全国化覆盖。各基地可有效服务客户多地投产战略，提高供货响应效率和综合协同能力。分布式布局策略使公司在电池结构件产品中具备快速响应、定制供货、柔性制造等综合交付能力优势，持续增强客户黏性，为产能释放和市占率提升提供稳定支撑。 前瞻布局全球产能网络，夯实海外供货与客户跟随能力。面对动力电池全球化产能迁移趋势，科达利已前瞻性推动欧洲、美洲及东南亚市场的产能布局，覆盖CATL、LG、新能源主机厂等海外客户项目，逐步建立起全球交付网络。其中，德国、瑞典、匈牙利等欧洲基地已实现部分产能交付，标志着公司海外供货能力初具规模；美国与马来西亚项目将作为中长期增长储备，为日后客户跟随式布局提供产能基础，进一步拓展海外收入占比。

随着欧美市场本地化采购趋势上升，电池结构件供应链也从“出口模式”向“本地制造”转型。科达利作为结构件龙头厂商，正以技术能力、模具开发与协同交付能力为核心优势，绑定国际客户，推动海外份额扩张，公司将形成覆盖中日韩、欧洲、美洲、东南亚的“一体两翼多节点”全球交付格局，发展空间广阔。

2.3.3 重视研发投入，专利技术领先

公司研发投入总额稳步提升，研发人员占比维持在20%以上。2024年研发支出达 63,945.55 万元，较 2019 年翻了近 4.9 倍，特别是在2021 年之后，公司研发投入呈现加速趋势，显示其跟随产品结构升级和客户拓展不断加大技术投入；研发费用占比维持在 5%–6%之间，显示出公司收入扩张的同时，研发强度未被稀释，保持这一投入比例对于保持企业技术领先性、应对客户定制化需求有重要支撑作用。研发团队规模从 2019 年的 722 人提升至 2024 年的 1997 人，人员数量三年增长超2倍；虽然人员占比从 2020 年高点的 29.22%有所回落，但仍维持在21%以上的较高水平，表明公司在规模扩张背景下仍重视技术型人才队伍建设；研发团队占比远高于多数制造类企业，体现其在精密结构件、模具研发、工艺平台搭建等方面具有深厚积淀。

重视专利积累，强化竞争优势。科达利专利总数持续增长，截至2024年末公司及子公司共持有专利 522 项，显示出公司在结构件制造与模具技术领域的知识产权沉淀能力强。公司针对海外大客户需求，专门开发了适配其4680 大圆柱电池平台的盖板、极柱等新型结构件；在储能领域，针对大容量电芯需求，自主研发并批量交付了超大型壳体产品，充分体现了科达利研发体系在客户定制化、产品升级与新领域拓展中的快速反应能力。科达利通过早期大规模投入研发资源，已形成完备的交互式开发模式与客户协同体系，在下游动力电池厂商新品导入时能够率先切入供应链。通过深度绑定宁德时代、特斯拉等龙头客户，在结构件产品迭代中实现同步开发，不仅抢占了批量订单机会，也强化了与客户的战略合作黏性。这种基于技术、产能与管理体系的先发优势，使科达利在结构件行业技术更迭的常态中持续占据供应链优位地位，形成稳固的市场领先格局。

3 进军机器人赛道，探索第二成长曲线

3.1 政策持续加码扶持行业发展，中期市场需求空间广阔

国内政策扶持力度持续加码，推动机器人行业发展。2023 年1 月，工信部等17部门联合印发《“机器人+”应用行动实施方案》，随后北京、上海、浙江等地方政府相继跟进地方性政策，细化未来的发展目标和场景等，政策对机器人产业发展的支持力度不断加大。

2025 年有望成为人形机器人市场产业化元年，未来市场空间前景广阔。供给端来看，头部企业特斯拉官方表示计划在 2025 年生产数千台Optimus，并且在2026年逐步扩产至 5-10 万台，2027 年进一步提升至 50 万台以上。国内企业来看，宇树科技、优必选、傅利叶、众擎机器人、智元机器人等相关企业也已经开始实现小批量出货，客户群体以科研机构或开发者用户为主。2025 年有望成为人形机器人真正落地的“元年”，人形机器人将率先在 B 端下游场景实现落地应用。随着人形机器人产品的逐步完善，未来 C 端产品也有望逐步放量。根据 GGII 测算，2030 年人形机器人销量预期为 16.3 万台，对应产值规模为 254 亿元，2024-2030 年间年均复合增速达64%。

3.2 公司积极推进多方合作，加速第二赛道布局

公司积极布局机器人零部件业务，推进多方合作。2024 年4 月，公司宣布与台湾盟立、盟英科技共同投资设立深圳市科盟机器人科技有限公司。深圳科盟拟注册资本为 1 亿元，其中科达利持股 40%，台湾盟立持股34%，盟英科技持股10%，科盟利持股 16%（科盟团队持股平台）。同年 9 月，公司宣布与苏州伟创电气、上海盟立共同投资建设子公司深圳伟达立创新科技有限公司。伟达立拟注册资本为1000万元，其中科达利持股 30%、上海盟立持股 30%、苏州伟创持股30%，其余10%由公司团队持股平台认缴。 合作方技术研发基因深厚，公司则有望在工程、商务方面实现互补。盟英科技于 2018 年创立，专心致力于谐波减速器的设计和制造，同时结合了工研院谐波减速机的研发菁英团队以及顶尖齿轮技术团队，于 2022 年开始开发大陆市场并与有关机器人公司进行合作，具备丰富的人形机器人研发经验。2024 年，盟英开始拓展机器人模组业务，组建量产线。盟立主营自动化系统集成与关键运动控制组件制造，在机器人领域拥有的深厚技术积累为科盟提供了技术创新支持。科达利则具备近30年的精密加工制造经验、工程量产降本经验和深厚的大客户商务基础，有望在产业化和商务方面提供赋能。

3.3 合资企业新品陆续发布，产业化放量指日可待

科盟创新七大新品首发亮相，同步布局减速器和关节模组。2025 年4月，科盟创新正式发布七款机器人核心传动技术新品，发布产品品类主要包括5 种减速机和2种类关节模组，涵盖轻量化、结构紧凑、扭矩/重量比、高精度&高负载稳定性四大技术方向，为人形机器人和工业自动化提供全新技术支撑。在材料与结构创新方面，科盟创新采用铝钢复合、PEEK 高性能塑料等新型材料，通过优化结构实现减重，有效提升运动性能与部件耐久性；在安全性与精度控制方面，新一代谐波减速器与摆线减速机产品在扭力限制、防反冲击、低波动率等方面实现技术突破，提升机器人关节模组的稳定性与协作安全性，适配更为严苛的人形机器人及协作应用场景；在系统集成与模块化方向，Gearmotor 内藏式电机模块与薄型马达关节模块通过电机与减速系统一体化设计，缩小整体体积与厚度，满足机器人行业对小型化、高集成化、快速装配的趋势要求，为客户提供更高效的模块化解决方案。

发展专利技术，完善配套产能。子公司科盟以创新设计为主要导向，目标客户覆盖协作机器人、工业机器人及服务机器人等高端装备领域。目前为止，科盟已拥有避免一种具扭力限制谐波减速机、AGV 前进坠落的方法、减震全向轮三项发明专利。科盟创新沿用科达利全球化布局的战略模式，将深圳总部作为战略及研发中心，自研的谐波减速器已完成产品验证，江门基地一期规划产能为5 万套/年，同时利用台湾工厂辐射亚太与欧美市场。 系统集成持续创新，打造高性能、高适配性产品矩阵。子公司伟达立依托股东在各自领域的深厚积淀，致力于为机器人行业提供执行器及核心零部件“一站式服务”解决方案，如旋转关节模组、直线关节模组、灵巧手动力系统（空心杯电机系统）、伺服一体轮等，以及对应核心零部件高功率密度驱动器、无框力矩电机、编码器、减速机等，并将 AI 软件算法与机器人技术结合，极大拓展机器人的应用范围和能力边界，持续助力机器人产业的跨越式成长。

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