科达利（002850）研究报告：全球扩张穿越周期，4680结构件放量在即.pdf

上传者：楚**
时间：2023/02/27
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科达利（002850）研究报告：全球扩张穿越周期，4680结构件放量在即。锂电池结构件翘楚，穿越周期行稳致远。科达利深耕行业二十余载，是锂电池精密结构件研发及制造龙头企业，公司 2014 年以来持续扩产，在中国新能源汽车渗透率快速提升时期迅速成长，2020 年进军海外市场，目前已在多国布局产能，迎接全球电动化浪潮。据公司三季报披露，公司 2022Q1-Q3 营业收入达 59.7 亿元，归母净利润达 5.9 亿元，皆已超过上一年全年总额，重回高增态势。

全球电动化进程持续，锂电结构件空间广阔。欧美市场有望随中国平价供应链导入提速，充分释放供给弹性。我们预计未来结构件市场仍能保持高增，2025 年全球结构件空间有望超过 500 亿元。

海外布局加速，4680 电池打造新增长极。①公司已在德国、瑞典、匈牙利完成产能布局，三处工厂年产值分别为 1 亿、1.2 亿、0.8 亿欧元，满产预计超 20 亿元产值。海外就近配套 CATL、NV、三星等核心客户，当前海外工厂处于投产阶段，预计海外产品报价高于国内，后续公司有望开拓更多客户，期待长期海外业绩贡献提升。②公司为特斯拉 4680 结构件核心供应商，具备稳定量产壳体及盖板的实力。据特斯拉财报，未来其计划新增 100GWh 中 4680 增量值得期待，2024 年或大规模量产，公司订单放量可期。