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长虹能源研究报告：锂电回暖+海外布局+半固态量产+机器人，多点开花增长潜力深厚。

锂电毛利贡献率 2025H1 升至 36%，国内外持续加码碱电、锂电产能

2025H1 受益于锂电原材料价格趋于稳定、市场需求逐步恢复，锂电业务营收占 比上升至 48.35%。毛利贡献占比持续提升，2024-2025H1 分别为 28.11%、35.96%。 截至 2025H1 的在建工程为 2.80 亿元，其中两大重要项目合计 2.13 亿元，分别 为泰国子公司厂房 1416 万元、三杰四期工程 1.99 亿元。2024 年 7 月，泰国公司 完成公司注册；12 月，项目举行奠基仪式，海外建厂有序推进。截至 2025 年 6 月，泰国工厂厂房封顶。2024 年 6 月，湖南聚和源启动投资扩建中方形聚合物 锂离子电池生产线，建成后新增日产 3 万只中方形聚合物锂电池产能。

下游电动工具主要经销商补库存，半固态、人形机器人、无人机等持续拓展

现阶段海外主要电动工具经销商均进入再次建库存阶段。家得宝在 FY2025H1 中回到了 248.43 亿美元，新一轮补库存持续。劳氏的库存情况 FY2024 存货达到 174.09 亿美元同比+3.05%，存在持续补库存的可能性。截至 2025H1，长虹能源 半固态电池 3000mAh 容量产品已可量产，硅碳负极电池达到量产状态，4.25V 无人机电池项目完成开发。2024 年 4 月，长虹能源在上海举行的 2024 中国人形 机器人技术应用峰会上入选人形机器人供应链优质企业。