报告精读 - 未来智库

2025年水晶光电研究报告：全球卓越的光学专家，新品升级与AR一号工程开启新征程
- 国信证券
- 2025/11/05
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坚守光学产业创新发展，从“制造型”向“技术型”转型升级。公司成立于2002年，二十多年来专注光学赛道，专业从事光学影像、薄膜光学面板、汽车电子(AR+)、反光材料等领域相关产品的研发、生产和销售，产品主要应用于消费电子、车载光电及元宇宙AR/VR等领域。
标签：水晶光电光电光学 AR
2025年家电行业三季报总结：板块有所分化，龙头经营稳健
- 国金证券
- 2025/11/05
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家电板块25前三季度累计收入/归母净利润同比分别+6.5%/+10.2%，25Q3单季度收入/归母净利润同比分别+2.6%/+4.8%。营收端，25Q3受国补退坡影响增速环比增速略降，海外在关税阶段性稳定的背景下部分补库需求释放，营收实现增长，表现整体稳定。利润端，25Q3盈利水平略有修复，板块净利率8.2%，同比+0.2pct，归母净利润同比增长4.8%。
标签：家电
2025年光储板块行业Q3业绩总结：反内卷推动亏损收窄，景气右侧稳步推进
- 国金证券
- 2025/11/05
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2月9日，发改委、能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，要求新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成；按照2025年6月1日进行新老划断，存量项目通过开展差价结算实现电价等与现行政策妥善衔接，增量项目市场化竞价确定机制电价，通过差价合约稳固长期收益率预期。
标签：光储
2025年家电行业2026年度策略：出海成长，内需等待出清修复
- 国泰海通证券
- 2025/11/05
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行业整体：2025年初开始截至到10月31日，家电板块整体涨幅为7.7%，跑输沪深30012.2PCTs。小家电板块领涨。个股表现：涨幅表现较好的，主要为具有资产重组、AI算力、机器人等概念的题材标的，二线白电、厨电个护等处于基本面下行压力的企业股价表现则偏弱。
标签：家电
2025年银行行业A股上市银行Q3季报综述：其他非息略有扰动，息差企稳支撑核心营收
- 东方证券
- 2025/11/05
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利息净收入增速持续改善，利润增速延续回升。截至25Q3，42家A股上市银行营收、PPOP和归母净利润累计同比增速（后同）分别为+0.9%/+0.6%/+1.5%，环比-0.1pct/-0.5pct/+0.7pct。
标签：银行 A股上市银行
2025年格力电器研究报告：时代在变迁，经营压力凸显
- 中国银河证券
- 2025/11/05
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25H1，公司实现营业收入973.2亿元，同比-2.5%。分产品来看，25H1消费电器/工业制品及绿色能源/智能装备/其他主营/其他业务分别实现收入762.8/95.9/3.1/13.1/98.3亿元，分别同比-5.1%/+17.1%/+20.9%/+16.6%/-0.1%。分区域来看，25H1内销/外销分别实现收入711.6/163.4亿元，分别同比-5.3%/+10.2%。
标签：格力电器电器
2025年债券月度策略思考：11月，债市年末抢跑是否会启动
- 华创证券
- 2025/11/05
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10月，中美关税冲击后收益率下台阶，随后受中美政策博弈以及基金新规预期扰动围绕1.83%附近窄震荡，月末在央行重启国债买卖、权益兑现前期政策利好等驱动下突破1.8%。
标签：债券债市
2025年新能源车及锂电行业板块三季报业绩总结：整车市场竞争持续，锂电迎接反转行情
- 国金证券
- 2025/11/05
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整车板块25Q3业绩总结：主机厂经营普遍承压，市场进入淘汰赛。25Q3国内乘用车市场需求出现波动，销量增速普遍下滑，但整体依旧维持正增长。
标签：新能源车锂电
2025年金工2026年年度策略：分散配置应对美元困局
- 华泰证券
- 2025/11/05
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当前，美联储降息已开启，股、债、商、金似乎都能找到属于各自的利好，但背后的逻辑基础是相互矛盾的，这些矛盾悬而未决，却决定着全球大类资产的最终走向，例如美国CPI同比增速始终偏离美联储2%的目标，这时候选择降息，是能够有效降低债务成本、缓解信贷市场隐患，还是会折损美元信用、重现“滞胀”的棘手局面？
标签：美元年金
2025年华宏科技研究报告：稀土回收龙头，高性能磁材扩产
- 国投证券
- 2025/11/05
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华宏科技成立于2004年（前身可追溯至1989年），现已发展为国内稀土废料回收领域的龙头企业。公司业务涵盖再生资源装备及运营、电梯零部件高端制造、稀土资源综合利用和稀土磁材四大板块，产品与服务广泛应用于循环经济、新能源及高端制造等领域。
标签：华宏科技稀土磁材稀土回收
2026年A股展望：风格再均衡
- 华泰证券
- 2025/11/04
- 2026
去年的“9.24”以来，A股本轮上涨行情主要由充裕的股市流动性带来的估值扩张驱动，行情的拐点出现，并体现出一定的弹性，展望2026年，我们认为盈利周期上行的预期能否逐步兑现将是决定上涨行情的持续性关键。
标签： A股
2026年中国宏观展望：重估中国，走向纵深
- 华泰证券
- 2025/11/04
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如果说2025年对中国宏观和资产价格而言，是峰回路转的一年，那么，我们期待2026年宏观基本面呈现柳暗花明、更为明媚的景象。对比2025前10个月的宏观走势及我们此前的预测，有一些趋势兑现，也出现了一些始料未及的变化。
标签：宏观
2025年证券行业2026年年度策略：焕新蓄势，价值重估
- 华泰证券
- 2025/11/04
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当前资本市场正经历自上而下的深刻改革，底层逻辑正在重塑。中央将资本市场提升到前所未有的战略高度，强调“活跃市场”和“巩固势头”。
标签：证券
2026年债市展望：蛰伏反击
- 华泰证券
- 2025/11/04
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2025年最大的变化在于宏观“叙事”和认知改善，政策导向上更注重供需平衡，如两重两新和“反内卷”等。我们年初曾判断，“最大的风险是特朗普新政，最重要的是“办好自己的事”，最大背景是新旧动能转换，最确定的是流动性充裕”。
标签：债市
2026年美国宏观展望：不均衡的经济“再加速”
- 华泰证券
- 2025/11/04
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特朗普2.0颠簸开局。我们2025年中期展望的标题是“不轻松的经济‘软着陆’”。而特朗普2.0以来，美国宏观政策不确定性明显加大，此前市场一致预期的特朗普竞选期间的对经济增长“有加有减”的宏观政策并未有序地推进，而是“减法”先行，即在初始阶段意外选择加关税+改革政府（即DOGE）两项“减法”政策先行，这导致2025年上半年尤其5月前，增长和风险偏好受到明显压制，股市一度大幅调整，政策不确定性冲高至数十年未见的最高水平。
标签：经济