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银行业专题报告：十年回顾，资产质量的历史与未来
- 国信证券
- 2021/10/14
- 452
2011年之后房地产政策收紧、工业企业利润恶化，成为当前银行资产质量问题的起点，并在2015年前后达到高峰。之后几年银行对信贷结构进行了大幅优化调整，降低高风险的工业和批零行业贷款占比，提高低风险的个人住房贷款和城投基建贷款占比，从而对银行资产质量产生正面影响，比如去年在疫情影响下，银行资产质量表现仍好于2015年。我们预计银行后续信贷结构保持稳定，资产质量压力最大的时刻已经过去。
标签： 银行业 住房贷款 信贷 贷款 -
健之佳专题报告：大批新店即将放量，业绩处于爆发前夜
- 中国银河证券
- 2021/10/14
- 349
公司的增长前景良好。中国药品零售市场正处于行业集中度提升期，公司作为区域性连锁龙头，市占率仍有提升空间。虽然药品零售市场整体增速放缓，但受益于集中度提升，预计公司未来三年至少能保持20%的净利润增速。
标签： 健之佳 药品 药品零售 连锁药店 生物健康 -
苑东生物专题报告：镇痛领域领军者，创新即将迎来收获期
- 平安证券
- 2021/10/14
- 678
聚焦于麻醉镇痛领域的行业龙头。公司目前在麻醉镇痛领域布局的产品管线超过30个，细分领域覆盖较为全面。其中，公司在镇痛领域深耕多年，多款产品市占率第一，是细分龙头之一。为巩固行业地位，公司持续推动全新镇痛机制的创新药开发，并且进一步布局具有高监管壁垒的精麻药物，研发管线有望于2023年迎来收获期。未来伴随新产品上市，公司能够利用自身品牌效应实现迅速放量，持续增厚业绩表现。
标签： 创新药 苑东生物 -
环球影城专题研究：从“电影嘉年华”到“世界级家庭娱乐胜地”
- 长城证券
- 2021/10/14
- 1944
全球共计5家环球影城：环球影城历史最早可追溯到1915年，由摄影棚及外景制片厂组成的环球城在美国好莱坞建立，截止目前全球共计5家环球影城，包括1964年正式开业的好莱坞环球影城，1990年开业的奥兰多环球影城，2001年第一家亚洲环球影城---日本环球影城开园，2010年新加坡环球影城开园，今年北京环球影城于9月20日正式开园，据北京文化和旅游局发布，10月1-4日共入园人数10.5万人。
标签： 环球影城 电影 主题公园 -
煤炭行业四季度投资策略：长期逻辑切换，煤炭景气岂在朝暮
- 华金证券
- 2021/10/14
- 195
双碳双控双限背景下引发的戴维斯双击：三季度煤炭板块迎来戴维斯双击。截至2021年9月30日，煤炭板块累计涨幅40.90%，排名全行业第一，大幅跑赢上证综指、深圳成指和沪深300指数。在双碳、双控和双限的背景下，供需明显错配导致板块景气度大幅提升。三季度供给端释放进度偏慢，主产区产量收缩，2021年前8个月山西地区降幅较大，而山西为炼焦煤主要产地。需求端则出现一定分化，动力煤下游需求韧性更强，明显高于供给，冶金煤下游则相对疲软。库存方面，无论电煤还是焦煤均处于低位，相对来说电煤库存更低。在低库存的环境下，价格涨跌幅度往往更容易超出市场预期。进口煤逆势回落，由于暂停从澳大利亚进口煤炭，使得进口褐煤占比提升、炼焦煤占比下降。总的来看，动力煤价格上涨更多来源于需求端相对强势，而炼焦煤价格走高则更倾向于供给端因素导致。
标签： 煤炭 能源 投资策略 碳中和 -
电子行业四季度投资策略：布局低估值龙头，持续关注国产替代
- 中信证券
- 2021/10/14
- 275
消费电子重点关注苹果新机四季度表现，另上游元器件涨价趋缓有望带动中游零组/模组环节公司业绩环比改善。我们认为进入四季度，消费电子产业链有望环比改善，主要源于行业层面苹果手机新品自三季度开始拉货，四季度包括手表新品、耳机新品逐步发售，有望提振相关公司业绩；此外产业链层面元器件涨价趋缓，进一步减缓中游环节的成本压力，盈利能力有望恢复。
标签： 消费电子 元器件 手表 耳机 -
化妆品行业深度报告：复盘美妆百年并购史
- 国泰君安证券
- 2021/10/14
- 1678
“美”的非标准化属性决定化妆品公司多品牌的战略价值。2020我国化妆品市场品牌CR3仅为9.4%，TOP3品牌零售额市占率3.9%、2.9%、2.6%；成熟市场美、日、韩品牌CR3同样低于15%，格局十分分散。究其原因：美是个性化的，不同消费者的皮肤状态、年龄、购买力、风格和诉求不同，而品牌为塑造产品心智，通常聚焦某一特定品类或风格，因此单品牌可覆盖的客群有限。同时，美妆行业具有时尚属性，市场风格变化快，多品牌矩阵能够有效提高集团经营稳定性。此外，资源协同、地域开拓、防御等因素也促使美妆巨头进行并购。
标签： 化妆品 美妆 护肤品 彩妆 -
激光设备产业研究：激光助力智能制造，下游多点开花加快发展
- 华金证券
- 2021/10/14
- 690
行业短期随制造业波动，长期持续渗透推动规模增长。激光行业下游应用分布广泛，行业整体景气度与制造业周期高度相关，从历史波动看，受制造业高景气影响，行业在2009Q3-2010Q2和2017Q1-2018Q1经历了两次大幅度的增长。长期来看，激光在加工质量和效率上优势明显，逐步替代传统加工，同时随着激光技术的发展，新的激光应用持续出现并拓宽激光赛道，行业规模长期持续成长。
标签： 智能制造 激光 激光设备 激光器 光纤光缆 电子信息 -
爱玛科技投资分析报告：电动两轮车先行者，多轮驱动巩固护城河
- 中信证券
- 2021/10/14
- 1009
公司是全国领先的电动两轮车品牌商之一，市场占有率长期处于国内前二，2020年市占率近2成。疫情刺激、超标车替换及新业态发展正在助推行业成长，预计近3年国内市场规模将抬升至5500万辆量级，同时行业格局持续出清，集中度加速提升，全行业2020年CR5达67%。作为行业龙头，公司注重渠道拓展、研发能力提升，深耕品牌建设、提升服务质量，提前布局千亿充换电服务市场，公司市占率及业绩正加速提升，盈利能力亦有巨大弹性。
标签： 电动两轮车 充换电 共享电单车 电动自行车 爱玛科技 -
首旅酒店专题报告：行业景气度回暖，公司α逻辑凸显
- 华创证券
- 2021/10/14
- 410
2016年公司私有化如家后成为国内三大酒店集团之一，确立了行业头排地位，主要品牌除如家外，近年来积极布局中高端，主打如家精选和如家商旅，另与凯悦和春秋航空创新推出逸扉、嘉虹等品牌。引入如家管理层后，公司内部机制市场化，2017~2019年间公司业绩质量伴随管理效率提高而提升。
标签： 首旅酒店 酒店管理 -
中科创达专题报告：操作系统龙头，软件定义汽车时代的“卖铲人”
- 开源证券
- 2021/10/14
- 451
中科创达深耕操作系统底层技术，在智能手机、智能汽车、智能物联网三大业务板块形成独有竞争力。汽车智能化大潮下，智能座舱软件单车价值量和渗透率双升，公司以底层技术切入形成整体解决方案，深度绑定高通持续受益。未来将进一步发力整车SOA架构和自动驾驶底层软件技术，向着汽车智能操作系统核心供应商迈进，有望成为软件定义汽车时代的“卖铲人”。
标签： 智能汽车 智能座舱 自动驾驶 消费电子 汽车 中科创达 -
妙可蓝多专题报告：常温奶酪棒开启新篇章
- 光大证券
- 2021/10/14
- 1164
妙可蓝多，以奶酪棒为切入口快速成长的奶酪之王。今年6月妙可蓝多市占率超越百吉福成为C端奶酪第一品牌，我们认为妙可蓝多在短期内快速崛起主要由于：1）公司以品类中销售额增速最快的奶酪棒为切入口，实现品牌=品类，占住消费者心智，从而快速获得市场份额；2）采取“农村包围城市”战略，首先进入低线级市场，避免了和国际品牌的正面竞争，再反攻一线不断扩大覆盖范围。
标签： 奶酪棒 奶酪 液态奶 妙可蓝多 -
锂盐行业研究：六氟磷酸锂景气向上，新型锂盐快速发展
- 国金证券
- 2021/10/14
- 610
政策助力，电解液前景广阔:国务院发布的《新能源汽车产业发展规划》中提到到2025年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20％左右”。我们预测2025年我国新能源汽车销量将达到约496万辆，动力电池装机量将达到322GWh，动力电池电解液需求量将达到约43.5万吨，2021-2025年CAGR约38％，市场前景十分广阔。在下游动力电池需求快速提升的形势下，国内各电解液生产商均开始布局新产能的建设。据我们统计，到2025年，国内电解液产能将新增62.8万吨，产能将达到92万吨，行业竟争也将逐漸加剧。
标签： 锂盐 动力电池 锂电池 电解液 新能源汽车 -
洗碗机行业研究报告：产品升级打开市场，国货崛起重塑格局
- 浙商证券
- 2021/10/14
- 1256
刚需属性强决定了洗碗机市场需求基础，而新品性能升级真正解决中国家庭痛点后，加上8090后接棒厨房、行业持续营销投入打破消费者认知局限，国内市场有望加速打开。其中，国产品牌通过产品、品牌和渠道全面破局，强势崛起抢夺外资份额，有望重塑行业竞争格局。
标签： 洗碗机 厨电 智能家电 -
电力行业专题报告：双碳目标下电力行业的稳与变
- 华泰证券
- 2021/10/14
- 413
近期多地限电反映我国电力行业供求“紧平衡”态势。电力行业的公益属性决定行业保持整体稳定，信用风险较小。但基于碳中和、碳达峰目标，电力市场化改革和清洁化转型加速，电源布局或成为发电企业经营分化的关键，背景、规模和发电效率也将影响企业竞争力。从短期看，建议关注煤价上行导致火电盈利承压、行业利差走阔的风险。从长期看，中小型、区域性火电企业可能面临出清，建议对火电占比较高、债务负担较重的企业维持谨慎。关注电源结构较均衡、新能源板块发展较优的大型头部央企国企的中长期投资机会。
标签： 电力 碳中和 碳达峰 能源
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