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韦尔股份专题报告：国内CIS设计龙头，手机、汽车和安防等多点突破
- 平安证券
- 2021/10/15
- 418
收购豪威和思比科，打造国内COMS图像传感器龙头：公司最早从电子分销和分立器件设计起家，逐步通过外延并购补强在芯片设计领域的实力。2019年，公司收购了国内COMS图像传感器设计企业——北京豪威科技、思比科，公司也凭借此次收购一跃成为国内CIS设计龙头。此次收购除了带来了上市公司的芯片设计能力提升和产品宽度扩大外，两家子公司还为上市公司带来了大量新增优质客户，涵盖了手机、汽车、安防以及医疗多个领域。此外，公司还在推进一些其他的并购，但主要还是集中在芯片设计领域，如新思的TDDI亚洲业务等。整体来看，公司的半导体设计主业框架较为清晰，主要为CMOS图像传感器（CIS）、模拟芯片和功率器件设计。收购之后，公司收入和业绩均实现了高增长，毛利率持续上升。
标签： 图像传感器 CIS 汽车 韦尔股份 -
碳中和专题研究报告：把握碳中和进程中的动态变化
- 安信证券
- 2021/10/15
- 258
我国始终坚守“碳达峰、碳中和”目标，各部门相关政策密集出台，齐齐指向目标的最终实现。能源领域，以“总体目标——推进——配套设施”多层次的清洁能源政策与能效能耗政策共同推进；工业领域，重点管控高碳排行业，将迎一轮类供给侧改革；交运领域，推广新能源汽车为目前的主要政策方向。
标签： 碳中和 碳达峰 能源 清洁能源 碳排放 -
医药CRO行业深度报告：立足创新、深耕产业、高速成长
- 信达证券
- 2021/10/15
- 751
自2016年药政改革以来，国内医药行业涌起创新浪潮，而CRO是创新药产业链的重要组成部分。我们希望通过对全球CRO行业兴起和发展规律的研究，以更好地理解国内CRO行业现状和未来前景。
标签： 医药 CRO 医药生物 生物科技 创新药 -
光伏发电行业深度研究报告：盈利模式、政策与展望
- 华创证券
- 2021/10/15
- 3826
近20年光伏发电行业的兴起来自两轮多晶硅料价格的暴跌和一轮硅片价格的暴跌。行业成本下降来自新技术不断革新，行业在不断的技术革新和产能过剩导致的价格暴跌中循环成长。从过去20年的光伏行业发展来看，每一轮价格暴跌之后，都将形成一个行业巨头。
标签： 光伏 光伏发电 新能源 硅片 电池 多晶硅料 盈利模式 -
玻纤行业研究：能耗双控有望常态化，助推行业格局优化
- 中泰证券
- 2021/10/15
- 439
玻纤产品性能好、用途广，是全球范围内的朝阳产业:玻璃纤维(简称为玻纤)是一种性能优越的新型无机非金属材料，也是现代工业中应用最为广泛的复合材料。玻璃纤维按成分分类，可分为无碱玻纤、中碱玻纤、高碱玻纤等。玻纤材料作为基础材料，具有与下游生产关联程度高的特点，玻纤经过深加工，应用广泛，如:建筑材料、交通运输、电子电器、环保风电等。玻纤行业与上下游企业关系密切。
标签： 玻纤 能耗双控 玻璃纤维 化纤 化工 -
北交所专题研究：完善多层次市场，拥抱创新型中小时代
- 中信证券
- 2021/10/15
- 269
在我国促进产业转型、实现共同富裕的目标下，创新型中小企业尤其是“专精特新”中小企业的发展越发受到重视。北交所的成立预计将进一步打开我国专精特新“小巨人”企业的发展空间。新三板挂牌公司大多为中小型企业，目前估值水平偏低。北交所有望持续激活新三板挂牌公司的流动性，带动其估值水平的修复。我们梳理了新三板的所有挂牌公司，建议从三条投资主线布局北交所设立受益标的：精选层挂牌公司、新三板的专精特新“小巨人”、潜在晋层精选层的创新层挂牌公司。
标签： 北交所 共同富裕 专精特新 新三板 -
泉峰汽车专题报告：立足压铸匠心为泉，深耕新能源勇攀高峰
- 中信建投证券
- 2021/10/14
- 1219
自主优质铝压铸供应商，前瞻性布局新能源。泉峰汽车是一家立足技术、成长迅猛的铝压铸汽零优质供应商，产品覆盖传动、热交换、引擎等系统关键零部件，2013年起前瞻性布局新能源业务。公司在行业下行期内稳健增长，2020年营收（13.86亿元，同比+10.81%）、归母净利润（1.21亿元，同比+40.82%）表现亮眼，2021H1再创新高。公司高度重视技术投入，在不断精益管理，持续优化盈利能力的同时，研发费用率远超同行。公司秉承“技术为本”的发展理念和技术实力，凭借模具自制、快速反应、量产品质一致等核心优势，与法雷奥、博世、大陆等知名Tier1供应商建立了长期稳固的合作关系。传动、新能源作为重点业务，产品已获长城、比亚迪、蔚来等多家头部主机厂直供订单，为公司业绩提供了长期增长动力。
标签： 铝压铸 新能源汽车 汽车零部件 汽车 泉峰汽车 -
风电设备行业深度研究报告：风电产业链全面分析
- 华创证券
- 2021/10/14
- 573
风电行业深度报告：风电产业研究工具。本篇是华创证券公用环保行业工具书系列第一篇，新能源运营商之风电篇。我们始于对行业基本概念的梳理，接着对风电行业盈利模式进行分析并拆解出主要影响因素，进而对各个影响因素进行深度纵向挖掘，并通过对风电行业的历史复盘，旨在加强投资者对风电行业的投资判断。行业基础知识：我国风力资源禀赋优质且储量巨大，我们结合风力发电原理对风电产业的利弊现状进行分析，同时描绘了风电的全产业链图。风电产业的盈利框架：我们从“火电三要素”模型出发，对风电产业的“风电三要素”模型进行了重新定义，最终得出风电行业盈利驱动因素：利用小时数、投资成本及电价。
标签： 风电 风电设备 新能源运营 海上风电 -
汽车之家专题分析报告：从卖水者变身为挖矿人
- 中信证券
- 2021/10/14
- 1393
汽车之家战略转型进入4.0时代，商业模式从“卖水者”过渡为“挖矿人”。公司媒体及线索业务有望于2022年出现止跌回暖，同时用技术赋能汽车全生命周期服务、深度挖掘累积的“数据金矿”，打开长期增长空间。我们认为公司未来3年依然能够保持稳定盈利。给予公司2022年17倍PE，对应目标价124港币。
标签： 媒体 汽车 -
潮宏基专题报告：初心不变，以“蜕”为进
- 浙商证券
- 2021/10/14
- 1404
潮宏基专题报告：初心不变，以“蜕”为进。公司定位年轻化，长期坚守匠心文化+坚持原创设计+传承东方文化建立强产品力，受益国潮崛起。以“蜕”为进回归主业，补齐品牌短板，加快加盟拓展渠道，女包医美等负面因素消退，业绩有望超市场预期。
标签： 潮宏基 珠宝 首饰 -
高德红外专题报告：军民市场需求共振，打造红外全产业生态
- 中信建投证券
- 2021/10/14
- 614
公司是截止目前唯一的具备完整武器系统科研和生产资质的民营企业。近年来公司通过设立子公司及收购不断拓展业务领域，已经构建起一条从上游红外核心器件到红外热成像、火控、制导、发动机、舵机等武器分系统，再到最终完整武器系统总体的红外武器装备系统全产业链，公司已构建起从底层红外核心器件，到综合光电系统，再到顶层完整装备系统总体的全产业链科研生产布局，核心技术处于世界一流水平。2020年，公司获得完整装备系统总体科研与生产资质，真正实现了从配套到总体的跨越。
标签： 红外热像仪 高德红外 -
海优新材专题报告：补齐资金短板，加速扩产剑指二线龙头
- 德邦证券
- 2021/10/14
- 389
行业增长动能强劲，需求持续向好。从长期来看，全球步入脱碳周期，光伏发电降本路径明确，竞标电价屡创新低，加速向主力能源转变。从短期来看，产业链博弈致装机节奏放缓，Q4开工率有望回升、明年高景气持续。根据测算，2021-2022年胶膜需求同比增加约21.74%、29.84%，未来5年复合增速24.13%。
标签： 海优新材 光伏 胶膜 光伏胶膜 -
心动公司专题报告：为爱发电，价值几何
- 中泰国际
- 2021/10/14
- 482
公司拥有中国率先采用免费分发模式的游戏平台TapTap，已成为重要的游戏分发渠道之一。由于长期坚持与游戏厂商零分成的初衷，目前平台唯一的商业变现模式为广告投放。我们认为TapTap用户规模仍处于初期增长阶段，限制了平台变现能力的释放，且目前公司策略重心为如何提升用户规模的增长及黏性，而非增加变现，应更多关注平台建设进程而非创收。1H21TapTap中国版App平均月活跃用户达2,867万人。从中期角度看，我们假设（1）2025年TapTap仍维持单一广告收入的变现模式；（2）广告收入仅来自游戏行业；（3）TapTap国际版仍未开始变现，粗略测算出2025年TapTap广告收入将达到约20.8亿元。此外，我们认为当平台用户累计到一定量级时，公司可以开拓更多创新变现模式，例如将部分向游戏开发者提供的服务由免费改为收费服务、对国际版进行变现等，空间巨大，值得长期关注。
标签： 心动公司 游戏 网络游戏 -
洋河股份专题报告：深度调整形成拐点向上，激励落地看好加速发展
- 东方证券
- 2021/10/14
- 602
持续创新成就蓝色风暴，深度调整形成向上拐点。产品与渠道创新是公司早期取得成功的核心因素：在江苏白酒主流价格带升级之前，公司在03、10年推出海/天、梦系列，提前站位；公司创新深度分销，实现省内深耕与省外扩张。公司在19年陷入深度调整，主要因为核心产品所处价格带竞争加剧，结构老化；以及渠道利润变薄，公司持续提价导致动销不畅，库存高企后渠道抛售引发批价下行。针对产品与渠道问题，公司深度调整，推行产品升级换代与渠道模式变革，逐步形成拐点向上。当前公司渠道库存下降明显，核心产品M6+/M3水晶版/天之蓝等批价稳步上行，渠道利润恢复，推力加强。
标签： 高端酒 白酒 洋河股份 -
恒大事件冲击的可能性评估：一个时代的落幕
- 国泰君安证券
- 2021/10/14
- 1072
从典型危机发酵的“三个层次”评估恒大可能的冲击，我们认为系统性风险勿需过虑，恒大自身债务占GDP不足2%，恶劣影响主要是房企债务成片违约、上下游因商票违约而受连带冲击。极端情况下，违约潮将拖累年底社融、工业增加值增速分别0.4、1.5个百分点。未来地产行业去金融化提速，一个依赖地产驱动经济的时代正在落幕。
标签： 银行业 信用风险
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