报告精读 - 未来智库

2023年名创优品研究报告：海外释放高增潜力，品牌升级加码增长

浙商证券
2023/08/27
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名创优品是一家全球零售商，提供丰富多样的创意家居产品，在自有品牌综合零售市场市占率第一。目前旗下已孵化两个品牌：MINISO和TOPTOY。公司创立于2013年中国广州，从日本生活用品专营店中汲取灵感，提供物美价廉的创意家居用品。彼时电商风头正劲，零售业被普遍唱衰，但MINISO逆势而出，成立仅两年时间，国内门店已超300家。2015年正式开始全球化战略，积极“走出去”，到2018年海外MINISO门店已超1000家。2020年在纽交所成功上市，同时推出全新品牌TOPTOY。截至目前，MINISO已成功进入超105个国家和地区，在全球范围内拥有超5700家门店。

标签：名创优品品牌创意家居

2023年锦波生物分析报告：重组胶原蛋白“专精特新”小巨人

光大证券
2023/08/27
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锦波生物成立于2008年；2015年，完成股份所有制改革，在“新三板”上市；2022年，申请在北交所上市。作为国家级“专精特新”小巨人企业，公司持续推动应用结构生物学、蛋白质理性设计等前沿技术的发展，联合复旦大学等机构，已完成了6项蛋白和1项多肽的原子结构解析，并被蛋白质结构数据库（ProteinDataBank，PDB）收录，并运用合成生物学等方法实现功能蛋白的规模化生产。公司已完成包括Ⅰ型、Ⅲ型、XVII型等重组人源化胶原蛋白主要的基础研究，并已在妇科、泌尿科、皮肤科、骨科、外科、口腔科、心血管科等领域持续开展应用研究。

标签：重组胶原蛋白专精特新锦波生物

2023年洁美科技研究报告：复苏与成长共振，载带龙头开启第二增长曲线

东方证券
2023/08/27
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全球电子元器件封装耗材一站式整体解决方案提供商。公司由纸质载带起家，随后先后布局了上下胶带、塑料载带及配套盖带、离型膜、流延膜等产品，产品矩阵不断丰富。同时公司重视产业链纵深发展，拥有了从电子专用原纸制造到纸质载带加工销售、塑料载带离子一体化高速成型及光学级PET基膜到离型膜涂布成型的完整产业链，能够为全球客户提供电子元器件使用及制程所需耗材的一站式整体解决方案。

标签：洁美科技电子元器件

2023年家用出海专题报告（白电篇）：供应链优势全球扩张，自主品牌成建制出海

浙商证券
2023/08/27
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中国是全球最大的家电制造中心，供应链体系健全。1）根据产业在线数据，中国空调、冰箱冷柜、洗衣机全球产量占比81%、59%、45%，是全球最大的白电制造中心。2）全球白电产品偏同质化、技术门槛低，依托于全球最大的家电消费市场、完整的基础设施和成本优势，中国家电制造业规模优势突出。中国把握家电上游零部件制造环节，拥有占全球产量69%的洗衣机电机、83%的活塞压缩机、93%的转子压缩机。中国是全球最大的家电消费市场，消费基础推动供应链整合升级。1）根据产业在线数据，中国冰箱冷柜、洗衣机、空调内销市场出货量占全球出货的27%、27%、51%，是全球最大的家电消费市场（2021年数据）。2）在产业链内，中国家电龙头美的、海尔、格力全产业链布局，因此中国家电品牌制造方话语权较大。不同于中国，美国完善的零售体系在20世纪建立，家电的普及依托于美国完善的零售体系，美国主要家电零售商毛利率普遍高于家电制造企业。

标签：白电自主品牌供应链

2023年机构行为分析手册：现券交易篇

中泰证券
2023/08/27
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原始数据为各类型机构在现券二级交易市场上对不同剩余期限、不同券种的日度净买入数据。数据涉及的市场参与者主要有9类1：大行/政策行；股份行；城商行；外资行；农商行；证券公司；保险公司；基金；理财。券种有9类：国债2；政金债3；中期票据；短融；企业债；地方债；同业存单；资产支持证券；其他。剩余期限划分为9个区间：≤1Y；1-3Y4；3-5Y；5-7Y；7-10Y；10-15Y；15-20Y；20-30Y；>30Y。时间范围：2021年1月4日至2023年8月4日。我们按照机构、期限、券种等多个维度对原始数据进行处理，并增加周频数据，构建了《现券二级成交数据库》。

标签：现券交易

2023年昊华科技研究报告：新材料平台型龙头，硬科技时代的“核心资产”

国盛证券
2023/08/27
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公司是我国化工新时代的“核心资产”，稀缺性极强2010年我国超越美国，成为世界第一化学品生产大国，彼时我国进入了化工品产能扩张的黄金时代。到了2022年，我国化工行业已经实现收入9.56万亿元，中国化学工业生产了约全世界40%的化学品。在此背景下，行业有望从基础产品扩产能的主线转变为重研发、材料高端化的发展主线。放眼全球，杜邦、宣伟、3M等海外化工材料巨头均有着悠久的发展历史。例如宣伟起步于1866年、3M起步于1902年、杜邦起步于1802年。时间积累的欠缺，是我国多数材料企业与海外巨头客观存在的差距。而昊华在材料领域耕耘七十年，是我国进入材料高端化时代的“核心资产”。

标签：昊华科技新材料核心资产

2023年达势股份研究报告：比萨外送专家，品质优先、加速扩张

国海证券
2023/08/27
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达势股份为达美乐中国独家总特许经营商，达美乐为全球比萨龙头品牌，品牌生命周期仍处于早期阶段，未来成长空间大，目前公司处于门店加速扩张+同店销售额持续提升的黄金时期。基于我们的盈利预测2024年公司层面有望实现盈利，受益于同店提升，未来单店盈利能力可持续提升。据公司规划，至2026年底，我们预计门店数或超1500家。

标签：比萨外送品质

2023年城投专题研究：城投债区域研究之江西省

西南证券
2023/08/27
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江西简称“赣”，因为江西最大河流为赣江而得简称，是中国内陆省份之一。江西省地处中国东南偏中部长江中下游南岸，以山地、丘陵为主，东邻浙江、福建，南连广东，西靠湖南，北毗湖北、安徽而共接长江，为长江三角洲、珠江三角洲和闽南三角地区的腹地。截至2022年末，境内高速公路里程突破6234公里，出省主要通道全部高速化，京九线、浙赣线纵横贯穿全境，航空和水运便捷。全省面积16.69万平方公里，总人口4518余万，辖11个设区市、100个县（市、区）。根据《江西省国土空间总体规划（2021-2035年）》，江西省正以都市圈、城镇群作为主体形态，构建“一圈两轴多群”的城镇开发格局，其中“一圈”做强做优大南昌都市圈；“两轴”强化沪昆（浙赣）、京九两大城镇发展轴沿线要素集聚能力，构建承东启西、纵贯南北的内陆双向开放大通道；“多群”培育赣州、信江河谷（上饶、鹰潭）、新宜萍、吉泰等多个城镇群，带动赣南、赣东北、赣西区域加快发展、联动协同。

标签：城投债区域研究

2023年城投策略（七）：再定价的云投，到有风的地方去

国金证券
2023/08/26
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利差修复：理财赎回年后企稳，云投利差大幅修复107%。云投近一年内迎来两轮修复行情，2022年4到8月市场结构性资产荒利差收窄204BP，9-10月资金面收敛利差震荡回调近11BP，其中9月中旬康旅提前兑付消息短暂熨平利差走势，11月中旬理财赎回潮下云投利差开始大幅飙升近128BP，年后理财赎回企稳，利差修复140BP。对比债务负担较重区域城投赎回潮后的修复情况，云投利差修复幅度仅次于津城建，达107%，兰投、柳州投控修复幅度位居其后，分别为87%和67%。

标签：城投策略定价云投

2023年城建发展研究报告：天生出众逆流上，风云际会腾空起

申港证券
2023/08/26
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城建发展是以房地产为主业的大型专业品牌地产商，由北京城建集团于1998年成立，经历25年发展，公司的业务已覆盖住宅开发、一级土地整理、保障房建造、商业地产、文旅地产多个领域，布局以北京为中心，版图扩展到天津、重庆、青岛、成都、三亚、南京等城市。在行业持续的变革中，城建发展始终保持着领先水平。公司连续多年荣获中国房地产开发企业500强，中国房地产上市公司综合实力100强，中国房地产公司品牌价值TOP10（国企）等荣誉；2023年，公司在房地产开发企业综合实力TOP500测评中，位居房企开发综合实力37位，国企综合实力22位，2022年中指销售排行榜以311亿位列69位，较2021年提升46位。

标签：城建发展

2023年贝泰妮研究报告：敏感肌修复王者，蓄势再出发

华泰证券
2023/08/26
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以“薇诺娜”品牌为核心，树立敏感肌护肤标杆。公司以“薇诺娜”品牌为核心，针对敏感性肌肤，以皮肤学理论为基础，结合生物学、植物学等多学科技术，产品覆盖护肤、彩妆、医疗器械等多个领域。薇诺娜已树立敏感肌护肤品的行业标杆，2022年终端零售额73.71亿元，yoy33.4%。22年薇诺娜荣登天猫美妆类目Top6，天猫旗舰店销售额超18亿元，在国货品牌中一枝独秀；在中国皮肤学级护肤品市场占据23.2%的市场份额，排名国内第一（欧睿）。22年1月，薇诺娜作为功效护肤领跑性品牌，登陆央视财经频道推出的特别节目“国货之光（四）：国潮汹涌，新品牌崛起”，品牌力彰显。

标签：敏感肌贝泰妮护肤

2023年汽车行业热管理管路行业专题报告：新能源管路空间大幅提升，塑料应用高速增长

中银证券
2023/08/25
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新能源销量增长长期趋势确定，管路价值量有望持续提升。相比于燃油车，新能源车除乘员舱热管理外，还要关注电池、电机、电控的热管理。同时新能源车缺少发动机余热制热，热管理系统复杂度大幅提升，使得其价值量有望提升数倍。通过分析特斯拉、华为等企业热管理系统设计，我们认为汽车热管理系统呈现较为明显的集成化趋势。集成化产品往往更加复杂，开发难度大，价值量有所提升。考虑到新能源车销量持续高速增长，以及热管理系统价值量的不断提升，我们预计热管理系统市场空间有望持续增长。

标签：热管理新能源汽车塑料