2025年德康农牧研究报告：立足西南的畜禽养殖先锋，创新践行家庭农场养殖

公司概况：生猪及黄羽肉鸡养殖先锋

公司简介：深耕畜禽养殖，下游延伸屠宰

公司全称“四川德康农牧食品集团股份有限公司”，是我国生猪、黄鸡养殖头部企业，拥有从饲料生产、育种、扩繁、养殖到销售生猪及黄羽肉鸡的整体产业链。2024 年公司实现生猪出栏 878 万头，同比增长 24%，位列全国第六；实现黄羽肉鸡出栏 8812 万羽，同比略减 0.7%，位列全国第三。此外，公司持续深化高端食品战略，推进屠宰等食品加工项目投产，2023 年 10 月，四川省宜宾市的食品加工厂项目的屠宰场开始运营，目标年屠宰量超过 300 万头生猪，有望打开公司增长新空间。

发展历程：聚焦养殖产业，持续夯实生猪与黄鸡业务

公司前身历史可追溯至 2011 年，控股股东王德根收购重庆特驱42%股权，并持续发展重庆特驱的生猪及家禽业务。2012 年重庆特驱改名为重庆德康，2014年德康农牧集团由重庆德康股权和现金共同出资成立。具体来看，公司发展历程可分为三个阶段： 1）起步阶段（2011 年-2014 年）：初步确立了生猪与家禽养殖与食品加工的战略发展目标。2011 年 7 月，生猪事业部挂牌成立，标志着公司大规模进入生猪养殖。2013 年 1 月开始布局食品深加工项目；2013 年 3 月集团从加拿大引进种猪，开始建立自有的生猪养殖体系；同年 5 月，公司建立起一号家庭农场模式，树立生猪养殖业务发展模式基础。 2）积累阶段（2015 年-2020 年）：持续打磨猪禽业务模式，夯实种鸡、种猪等优质资源。生猪业务上，2015 年 12 月公司建立了业内独有的二号家庭农场模式；同时持续发力种群体系建设，2018 年 11 月获得农业农村部颁发的“国家生猪核心育种场”资质证书；2020 年成功组建终端父本群，集团种猪核心群达到7000头，形成年产曾祖代 3.5 万头产能，可支撑 7000 万头商品猪产能。黄鸡业务上，公司于 2015 年 11 月通过收购夯实了优质种鸡资源储备；并于2019 年7月，在广东省建成投产黄羽鸡基因库和育种基地，增强禽类育种竞争力。经历多年育种研发与资源整合，公司积累了领先的种猪与种禽群，为后续规模壮大奠定基石。3）成长阶段（2021 年-至今）：快速扩张生猪产业链规模，养殖实力进一步得到认可。2021 年 1 月，公司启动年产能 300 万头的生猪屠宰及精制肉制品加工项目；2 月，公司江苏省太平场通过了国家非洲猪瘟无疫小区的评审，非瘟防控能力得到权威部门认可；另有三个养猪场被农业农村部确定为畜禽养殖标准化示范场。基于坚实的养殖经营基础，公司生猪养殖规模自 2020 年起进入快速发展阶段，2023 年生猪合计出栏达 708 万头，较 2020 年 137 万头出栏增长417%，2020-2023年 CAGR 达 73%。2023 年 12 月 6 日，德康农牧在香港交易所主板正式上市。

公司治理：股权结构较为集中，核心高管深耕农牧产业

公司股权结构较为集中，实控人王德根持股比例达36.76%。根据2024 年报披露，王德根直接持有公司已发行股本约 3.06%，并通过四川德盛荣和实业集团（由王德根全资拥有）间接持有 33.70%公司已发行股本，合计持股比例达36.76%，对公司拥有绝对控制权。中国光大控股有限公司为第二大股东，其实控的上海光控麦鸣投资中心、宜兴光控投资有限公司、常州麦仑投资中心对德康农牧持股比例分别为 9.66%、3.16%、0.70%，合计为 13.52%。

公司创始人及核心高管团队深耕农牧产业。公司创始人、实控人、执行董事王德根在育种及畜牧饲料行业经验丰富，自 2017 年 12 月至2022 年12 月担任中国畜牧业协会猪业分会会长，自 2015 年 12 月起担任中国肉类协会副会长，在畜牧行业具有较强影响力。目前公司总裁姚海龙负责德康集团的整体管理和运营，自2005 年 6 月起相继在重庆特驱饲料有限公司、广汉特驱农牧科技有限公司、梁平特驱食品有限公司担任总经理，于 2011 年 9 月加入德康集团，自2013 年3月至2019 年 12 月相继担任公司副总裁、生猪事业部总裁，于2019 年11 月获委任为公司董事。 公司管理层富有战略眼光并拥有严格的管理体系，奠定了德康农牧稳健快速壮大的基础。具体来看： 1）战略布局上建立了德康独有的“公司+家庭农场”养殖模式。公司引入欧盟标准，借鉴丹麦适度规模化的家庭农场养殖模式，搭建了自有的科学育种体系和管理体系，并通过“种养加结合，全封闭运作”的模式，建设生态养殖基地，树立起“适度规模、精耕细作、绿色高效”的德康模式。其中公司独有的“二号家庭农场模式”，通过将种猪而非仔猪直接交由农场主饲养，具备更轻资产、农户合作关系更长期稳定、更有利于动物疾病防控及保护二元杂交母猪的生物资产安全等优势，是行业内少有建立起“二号家庭农场模式”完善管理体系的先锋践行者。2）生产布局上抓住养殖产业链的核心育种环节。德康农牧从最开始的单一家禽业务逐步扩展到了生猪、家禽育苗、养殖销售以及饲料生产，并深入到食品深加工领域。在全产业链布局过程中，创始人王德根将种猪芯片放在了至关重要的位置，在短短几年时间大力投入，搭建起了可与国际水平比肩的自有养殖育种体系，从源头确保了养殖的安全高效，奠定了全产业链发展的坚实基础。3）前瞻布局上重视农业信息化发展，大力推进大数据应用。2021 年德康与华为达成大农业生态链全面合作，确定以集团农业产业链应用为基础，向大农业产业生态延伸，在全球范围内就智慧大农业生态服务项目（平台建设、云服务、产业服务、数字农业一体化解决方案、智慧农业生态应用及推广等）进行深入合作。为了解决传统的政府部门、企业、农户、消息者之间的条块分割、数据孤岛现象，把监管延伸到生产消费的每一个环节，公司筹划基于“大数据”的新型农业安全信息化项目“农业安全云”，整个系统覆盖了农业生产、加工、仓储、流通等各个环节，实现了追溯管理、实时监控、防伪管理等多种功能，预计将有效的促进农业工业化、农业城镇化、农业现代化同步发展。

经营情况：营收稳步扩大，盈利受养殖周期影响波动

生猪与家禽主业经营周期性波动特征明显，2024 年净利润受益养殖景气回升与成本改善同比扭亏。公司 2024 年实现营业收入 224.63 亿元，同比增长39%，生物资产公允价值调整后的净利润总额 41.02 亿元，同比扭亏。2024 年公司整体毛利率同比增加 20.92 pcts 至 21.66%，生猪与家禽养殖为公司毛利的核心组成部分，公司 2024 年经营扭亏主要系公司生猪与家禽销售均价水平均实现同比上涨、成本水平分别亦实现同比下降。费用率方面，2024 年公司销售、管理、研发、财务费用率总体较 2023 全年下降 1.76pcts 至 9.33%，伴随公司未来产能利用率提升，预计头均养殖折旧摊销费用下降有望带来费用率水平的进一步下降。

经营杠杆稳步改善，资金储备较为充裕。截至 2024 年12 月末，公司资产负债率达 62.76%，较 2023 年年末下降 16.88pcts，相较上市猪企平均资产负债率约65-70%而言处于行业中间偏下水平。同时从公司账面资金来看，资金储备较为充裕，总体经营安全性有保障，截至 2024 年 12 月末，公司拥有货币资金44.92亿元，速动比率为 1.2，流动比率为 0.8，维持行业领先水平，拥有较强的短债偿还能力。

行业分析：养殖景气有望延续，拥抱管理优秀的龙头企业

生猪：重视低成本优质企业市占率提升

周期预判：产业扩张意愿不足，预计 2025 年猪价景气有望维持

猪周期进入右侧，行业盈利转正。受现金亏损带来的市场化去产能、及冬季非瘟扰动共同驱动，本轮猪价自 2024 年 3 月起开始反转。2024 年3 月末，猪价2月末环比上涨 8.02%至 15.09 元/公斤，自繁自养户与外购仔猪养户开始扭亏，生猪养殖行业结束自 2023 年以来一年多的深度亏损阶段，开始进入周期景气上行阶段，至 2024 年 8 月达到高点 21 元/公斤，后续开始阶段性回落，但受益产能增速较缓、饲料原料价格下行，行业仍保持较好盈利，2025 年5 月末，生猪自繁自养户单头盈利仍接近 100 元。

当前能繁母猪产能维持低位，产业扩张意愿不足。参考2024 年2 月29 日农业农村部印发的《生猪产能调控实施方案（2024 年修订）》的通知，“十四五”后期，以正常年份全国猪肉产量在 5500 万吨时的生产数据为参照，设定能繁母猪存栏量调控目标，即能繁母猪正常保有量稳定在 3900 万头左右，当能繁母猪月度存栏处于正常保有量的 92%-105%区间，为产能正常波动的绿色区域，官方将以市场调节为主，不需要启动调控措施。据农业农村部公布，2025 年Q1 末，全国能繁母猪存栏量 4039 万头，为 3900 万头正常保有量的 103.6%，仍属于105%以内的产能调控绿色合理区域范围。从产能变化趋势来看，2025 年Q1 末能繁存栏较上一季度末环比减少 1.0%，较本轮周期 2024 年 4 月末低点累计增长1.3%，行业自盈利以来，产能补充速度较慢。

猪企资产负债率仍处于历史高位，产业扩表能力有限。2018 年国内首次发生非洲猪瘟后，行业产能大幅去化，因此国内生猪行业在2019-2020 年经历周期高盈利阶段，头部企业周期顶部快速扩张，将盈利转为固定资本开支，而2021-2023年生猪价格进入下行周期，养殖产业经营活动现金流失血，主要靠筹资性现金流支撑，上市公司通过定增、可转债等方式融资来补充现金流，由此导致行业整体资产负债率中枢上移。 综合来看，我们预计生猪产能会继续维持低波动，管理优秀的低成本猪企2025年仍有望实现较好的单头盈利水平。

行业趋势：猪企经营管理禀赋仍存差距，头部企业成长空间充裕

国内生猪养殖产业仍处成本与效率竞争阶段，猪企经营与管理禀赋仍有差距。通过对比不同企业间的完全成本表现可以发现，养殖周期的巨幅波动成为了对企业经营能力考验的放大镜，具备竞争优势的优质企业凭借更强的超额盈利能力与杠杆控制能力，平稳穿越周期波动。

国内养殖规模化进程稳步推进，与美国对比仍然处于规模化早期向加速期过渡的阶段。2018 年国内首次发现非洲猪瘟疫情后，国内养殖行业也发生了较大的边际变化，行业规模化程度大幅度提升，国内生猪散养户的数量加速下降，这也是本轮猪周期跟以往周期出现的较大不同。从农业农村部的统计数据来看，散养户产能占比由 2017 年的 53%下降到 2020 年的 43%。据农业农村部预计，2023年国内生猪养殖规模化率超过 68%，相较 2022 年提升约 3%。我们与美国的养殖结构演变历程对比来看，2020 年国内规模场出栏量占比约为57%，仅相当于美国1986年的水平；2020 年国内养殖场头均出栏头数 25 头/户，仅相当于美国1978 年的水平。考虑到美国在养殖规模化加速期，花了长达 15 年左右才基本完成养殖规模化，规模场出栏占比从 57%提升至 90%以上，未来我国养殖规模集中度提升的空间及时间依然充裕。按照 2024 年生猪养殖出栏统计来看，国内养猪产能CR10 合计占比仅25%，其中，优秀企业表现出明显的成长性，当前我国生猪竞争格局依然较为分散，未来头部的规模企业仍有较为充裕的市占率成长空间。

黄羽鸡：供给低位波动，有望率先受益消费复苏

周期预判：上游补栏谨慎，需求受宏观景气影响波动

黄羽肉鸡作为本土肉鸡品类，是国内肉鸡市场重要构成。我国肉鸡主要包括白羽肉鸡、黄羽肉鸡、817 肉杂鸡和淘汰蛋鸡。白羽肉鸡属于快大型肉鸡，与黄羽肉鸡相比，其特点是生长速度快、料肉比较低、产肉量多，适合工业规模化生产，但是口感欠佳。黄羽肉鸡是我国自主培育的肉鸡品种，具有品种多、生长周期长、抗病能力强等特点，其肉质口感鲜美，更符合我国传统的烹调习惯。黄羽肉鸡按照生长速度可分为快速、中速、慢速三种类型，其中快速型（65天以内出栏）、中速型（65-95 天以内出栏）、慢速型（95 天以上出栏）占比分别约为 30%/45%/25%。其中，中速型是冰鲜产品的优质原料，慢速型养殖成本更高，口感更佳，主要供应中高档餐厅、酒店及家庭消费，部分用于加工领域，立华的雪山鸡属于典型的慢速型黄羽鸡品种。我们预计，未来随着冰鲜市场渗透率提高以及国民消费升级，中速型和慢速型黄羽肉鸡占比会进一步上升。

从养殖周期来看，黄羽鸡各代种鸡的养殖周期约为60 周，其中育雏育成期约为25 周，产蛋期约为 35 周，而商品代肉鸡中的快速型饲养周期约为45-65天、中速型饲养周期约为 66-89 天、慢速型饲养周期为 90-120 天。由此可知，祖代引种操作会对约 60-70 周后的商品代肉鸡出栏造成影响，父母代引种会对约30-45周后的商品代肉鸡出栏造成影响。

上游补栏谨慎，黄羽肉鸡需求有望率先受益内需恢复。短期来看，前期供给压力有所释放，需求近期有所改善，价格预计维持修复。中期来看，黄鸡上游补栏谨慎，供给仍处于历史底部位置，同时消费需求年内有望受益内需刺激政策及宏观景气改善，头部养殖企业有望维持较好盈利表现。

黄羽鸡需求有望率先受益消费复苏。黄羽鸡尤其是中速型、慢速型品种的消费属性相较小白鸡、白羽鸡等其他禽类品种偏高端，拥有更高的销售单价和更独特的风味口感，其料肉比、养殖天数等生产指标也明显高于其他禽类品种，对应着更高的单位生产成本。同时，餐饮是黄羽鸡的重要消费渠道之一，如果消费回暖，黄羽鸡需求在肉类消费中有望率先受益。

行业趋势：黄羽鸡养殖仍处成本竞争阶段，头部企业规模成长

国内白羽肉鸡产业具备产区集约化和养殖规模化特征。从区域分布来看，山东作为国内白羽肉鸡第一大产区，白羽肉鸡年屠宰量约占全国的近50%，前三大产区（山东、辽宁、福建）的白羽肉鸡合计年屠宰量约占全国的70%。从产业格局来看，国内白羽肉鸡产业各环节已具备较高规模化程度且各环节集中度呈现为倒金字塔结构，即规模化程度自上及下递减。在上游种苗环节中，龙头企业益生股份目前在国内祖代白羽肉种鸡引种市场的市占率高达约30%，在国内父母代白羽肉雏鸡市场的市占率约为 20%。在下游屠宰加工环节中，龙头企业禾丰股份的市占率接近 10%，行业 CR10 已达 45%。 参考白羽肉鸡行业经验，成本竞争相对充分后，上游种苗和下游食品掌握行业盈利两端。其中，益生股份与圣农发展盈利能力保持行业领先，2018 年至2024Q3的平均 ROE 水平分别为 17.8%、15.3%。而值得注意的是，白羽肉鸡养殖公司的利润率及 ROE 表现随周期波动特征明显，但圣农发展在本轮行情中利润率及ROE虽有回落但始终维持正值，且明显优于其他上市同行，核心在于其不断推进种苗研发和养殖精进，持续聚焦肉制品业务拓展，实现了单羽成本的高度可控和单羽收入的持续提升。 相比于白羽肉鸡行业，目前黄羽鸡行业仍处成本与效率竞争阶段。2020年以来，在行业出栏规模萎缩的同时，头部企业却拥有领先于行业的的出栏增速以及明显高于同行的 ROE 表现，以温氏股份、立华股份、德康农牧为代表的国内黄羽肉鸡养殖行业 CR3 企业合计市占率由 2020 年的 32.36%稳步提升至2023 年的47.72%。未来管理优秀的头部企业有望凭借成本优势持续提升市占率，成长为产业链巨头。

公司生猪业务看点：养殖技术生产服务型企业，赋能农户实现更轻资产稳健扩张

管理优势：创新践行家庭农场养殖模式，奠定轻资产快速扩张基础

德康农牧聚焦养殖技术与管理服务的对外输出，通过将种猪交由农场主饲养，轻资产扩大生产规模。我国生猪养殖模式主要包括“农户散养”、“公司自营”及“公司+家庭农场”养殖。其中，“公司自营”指公司建造养殖小区、雇佣劳动力进行规模养殖，涵盖育种、育肥及其他相关养殖全环节。“公司+家庭农场”规模养殖模式可根据公司向家庭农场提供的生猪种类进一步分为“公司+商品仔猪育肥场”（即一号家庭农场模式，农场主仅向公司领取断奶仔猪并进行育肥），“公司+母猪饲养及育肥场”（即二号家庭农场模式，农场主向公司领取母猪并负责饲养，生产在二号家庭农场或附近一号家庭农场育肥的断奶仔猪）。德康农牧是国内生猪养殖行业中创新性采用二号家庭农场独特模式的企业，同时与自营模式、一号家庭农场模式相结合，多模式间形成有效协同。截至2023年5月 31 日前的 5 个月，公司一号家庭农场模式、二号家庭农场模式与自营模式在生猪养殖板块的收入占比分别为 69.0%、15.2%、15.8%。

公司未来致力于进一步扩大二号家庭农场模式规模，与一号家庭农场模式相比，二号家庭农场模式拥有轻资产、农户合作关系更长期稳定、更有利于动物疾病防控及保护二元杂交母猪的生物资产安全等优势，具体来看：1）有效降低公司育种成本，有利于轻资产快速扩张：二号家庭农场模式助力公司以轻资产方式迅速扩大生产规模。由于二号家庭农场负责养护二元杂交母猪，公司无需承担与母猪育种相关的土地、人工和水电成本，从而大幅降低育种成本，实现快速扩产。 2）公司对农户设置了更高的准入门槛，并通过技术培训服务、提升农户盈利激励等加强长期稳定合作关系：二号家庭农场的养殖过程要求农场主掌握更复杂的育种技术。公司对农场主进行严格的选拔和培训，向农场主传授母猪繁殖等专业技能，提升其长期经营能力，并通过合同确立长期合作关系。公司长期积累的技术和管理上的竞争优势，确保了与二号家庭农场的长期稳定合作。截至2023年5月 31 日，公司与超过 77.1%的二号家庭农场主维持了三年以上的伙伴关系。3）有利于生物安全和动物疾病防控：在二号家庭农场模式中，公司仅需要将母猪而非大批断奶仔猪运送至家庭农场，"二元杂交母猪—仔猪—商品肉猪"全养殖生产周期都在家庭农场内完成，农场的生产内循环有效减少了生猪流动及运输，降低了仔猪转运的损耗及疫病风险，从而更有利于动物疾病和生物安全防控的实施管理。此外，通过农场主进行母猪的分散饲养也有效降低了猪瘟等疫病带来的风险，提高了生物资产的安全性，确保了母猪种群的持续、高效、稳定增长，保障了生产的稳定性。

德康农牧相较同行拥有更高的长期 ROE 水平，源于优秀的成本管控，以及采用更轻资产的养殖模式带来了更高的资产周转效率。德康农牧2018 年-2024 年的平均ROE 水平达 12.1%，处于行业领先水平。根据杜邦分析，销售净利率方面，德康农牧 2018 年-2024 年平均水平为 9.6%，其养殖成本位列行业第一梯队，因此实现了较同行更好的净利盈利表现。资产周转率方面，德康农牧亦领先同行，主要系公司约 15%的生猪养殖产能采取了更轻资产的二号家庭农场养殖模式（公司+农户养殖母猪），因此在母猪场的资本投入相对其他采取自繁自养模式（公司全程饲养）或者一号家庭农场养殖模式（公司+农户养殖仔猪）的同行更少，经测算，德康农牧 2024 年生猪出栏对应头均净资产水平约 978 元，明显低于行业平均水平。

德康农牧在与家庭农场主的合作上拥有明显的竞争优势，其已建立起针对家庭农场科学规范的管理模式，能在确保养殖过程的标准化和高效化的同时，也为农场主提供稳定的收入来源和持续的技术支持。具体来看：

1）合作前-筛选培训、协议约束： (i)农场主筛选：公司综合考量农场主的财务资源、教育背景、信誉以及家庭农场的条件，如地理位置、防疫条件和周边环境等因素进行筛选，尤其对于技术要求更高的二号家庭农场农场主的选拔标准更为严格。(ii)培训管理：公司在向农场主提供生猪前，对农场主进行家庭农场圈舍修建、养殖技术培训（累计培训时间不低于 3 个月）以及企业文化培训，考核达到要求才能开始进行生产。随后过渡期内，公司也会派生产管理专员进行现场生产管理培训指导。 (iii)协议签订：公司通过与农场主签订代养协议，确立双方的合作基础，协议中对双方职责进行了明确划分，农场主负责使用自家农场、设施及员工育肥及/或培育生猪，并收取代养费，公司负责提供种猪及/或断奶仔猪、技术指导与支持、饲料、药品及疫苗。此外，公司通过保证金进一步确保农户合作关系稳定性，农场主需要支付预付保证金。

2）合作后-全程技术支持、定期监督管理： (i)技术支持：公司向农场主提供全面的技术指导和支持，包括猪场设计和选址、养殖技术、疾病预防措施以及病猪治疗等方面的专业建议。(ii)定期管理：公司密切配合和监督农场主，并配备生产管理专员，定期前往家庭农场监督及指导农场主。生产管理专员将(a)现场查看免疫、配种、分娩、断奶、销售出栏等关键生产环节，(b)对生猪数量和状况进行界定确认；及(c)要求农场主在相关单据上签字确认。当农场主上报生猪死亡淘汰或异常后，生产管理专员会及时反馈处理方案，并现场查看生猪，并开具单据经农场主签字确认后进行生物安全处理。 在日常管理上，生产管理专员将对农场主每月至少进行一次培训，培训内容一般为生物安全、生产技术、案例分析和集团管理架构等，另外公司每个季度为农场主组织生产培训及复盘、进行农场主关系维护。同时，公司也安排了专职技术人员（一号家庭农场每 1 万头生猪约配备 1 人，二号家庭农场每500 头母猪约配备1 人）经常性走访农场主，就技术问题提供建议。(iii)合理结算:代养费与农场主生产成绩相挂钩，主要参考当时市价及农场主的估计生产成本确定。 (iv)树立标杆：公司甄选标杆农场主，激励其他农场主向其学习。

高激励有效提升了农场主合作意愿及稳定性，双方长期共赢发展。与一号家庭农场主对比，公司与二号家庭农场主的合作关系更长，二号家庭农场主也获得了更高的头均代养费收入。二号家庭农场 2023 年前五个月的头均代养费收入达340元，较一号家庭农场主高出 57%。从家庭农场主合同到期情况来看，截至2023年5 月 31 日，距离到期时间在三年或以上的二号家庭农场为631 个，占比达77%；一号家庭农场为 358 个，占比达 20%。

育种优势：整合优质种猪资源，十逾年持续选育迭代

持续专注开发及应用新型育种技术，搭建起行业领先的生猪育种体系。自公司2013 年引进优质纯种种猪并搭建核心育种群以来，经过十多年持续选育，公司已成功培育出适应国内养殖环境和消费市场需求的高效种猪生产群体，并组建了包括核心育种场、公猪站、扩繁场及商品生产场等完整的生猪繁育体系，形成了生产成本优势明显的高效生产模式。从自有育种体系发展历史来看，公司核心育种体系搭建始于 2013 年 3 月，其从加拿大生猪基因公司引进868 头纯种种猪，由此组建了第一个核心育种群，同时双方签订联合育种合作协议，公司派遣员工接受培训，亦邀请育种专家来种猪场进行现场培训和指导，利用软件数据库、种猪生产操作培训和不时监控反馈等方式规范种猪育种工作，为后续进行体系化育种工作奠定较好基础。2019 年 7 月，公司从知名先进基因解决方案供应商引进500头种猪组建终端父本群，同时 2019 年开始将全基因组技术应用于核心育种群的育种工作，并于 2020 年实现全基因组育种技术对所有生猪品种（系）的覆盖。2021年公司公猪站数量由 2020 年的 2 个增加到 8 个，下游扩繁场数量亦同步加速扩张，截至 2023 年 5 月底，公司在四川、重庆、贵州、广西、江西及内蒙古拥有10个核心育种场，核心育种群数量超 1.48 万头，已具备建立超117 万头下游母猪及后备母猪的扩繁场的生物资源基础。截至 2024 年 12 月31 日，公司有两个国家级生猪核心育种场，核心种猪群规模约为 1.50 万头（包括后备母猪及后备公猪），纯种种猪规模为 14.07 万头，生物资产储备进一步夯实。

整合海内外优势种猪资源，与知名大学与生物科技公司等育种科研单位广泛合作。截至 2023 年 5 月，公司已从声誉良好的育种企业引进了五个国外猪品种（系）及两个国内地方猪品种系。其中，国外种猪品种包括长白、杜洛克、约克种猪以及大白 Z 系及大白 E 系种猪。与此同时，公司致力于与国内知名大学和生物科技公司等育种和科研单位合作，聘请了四川农业大学朱矿教授、中国农业大学胡晓湘教授、丹麦奥胡斯大学苏国生教授等著名育种专家领导的团队，直接指导育种工作开展。基于近十年积累的优质种猪资源、及持续迭代的育种技术应用，德康新配套系商品猪已展现出领先行业的生产指标。在硬核育种团队的攻克下，德康Ⅱ系中的 E 系终端父本表现优秀。据公司公告披露，德康新配套系的商品肉猪在上市日龄上比国内市场主流品种提前 12 天（6kg-135kg），饲料转化率降低0.1，每头生猪的边际贡献增加预计约 100 元。随着后续新配套系推广范围的扩大，坚实的育种基础将进一步支撑未来公司生产指标的提升和成本控制的管理。

公司黄鸡业务看点：管理效率持续精益，选育品种优势突出

管理优势：家庭农场运营体系成熟，养殖小区为辅助力技术升级

公司家庭农场模式占比 95%以上，轻资产稳步扩张。公司黄羽肉鸡业务分为家庭农场及养殖小区两种主要模式，主要位于四川、重庆、云南、贵州、广东及广西壮族自治区。其中，家禽家庭农场模式饲养占比更高，2020 年至2023 年前五个月收入占家禽板块销售比例保持在 95%以上。家庭农场模式的高比例应用有效降低了公司的固定资产资本投入，得以将重点放在技术突破、产品开发及营养配方研究等工作上。同时，公司使用养殖小区开展有关新型的生产流程管理方法的实验，在小区内测试新型的环控和饲喂设备，并为家庭农场准备进行设备升级。总体上，2020 年以来公司的家庭农场及养殖小区数量保持相对稳定，分别为3,395个、3,450 个、3,354 个及 3,426 个家庭农场，以及54 个、61 个、71 个及72个养殖小区。公司不断努力优化家庭农场运营，不时淘汰不符合标准的农场，因此家庭农场的数量轻微波动。截至 2023 年 5 月 31 日，公司与家禽农场主的平均合作关系维持接近 3.5 年，有接近 47.4%的家禽农场主的协议到期日在三年或以上。

育种优势：生产效率为先，需求导向选育

黄羽鸡育种实力突出，重视研发投入持续推新。公司是国家肉鸡产业技术体系试验站，建有原种鸡场 1 个、祖代种鸡场 2 个、父母代种鸡场11 个，拥有国家星火计划龙头企业技术创新中心和农业部家禽遗传育种重点实验室，并拥有在鸡育种及养殖技术和管理等方面的 13 项专利，3 个通过国家审定的配套系是市场的主流推广品种。为丰富地方优质鸡品种结构，放大品种优势，2020 年，广东智威“优质地方鸡遗传资源基因库”全面建成投产。目前德康家禽已建设完成智能化性能测定、基因组信息评估、品质改良、育种信息化等工程技术研究平台，在黄羽鸡育种领域精耕细作。

市场需求导向出发，致力于地方鸡品种规模化生产。在家禽事业部技术总监瞿浩博士、德康农牧家禽事业部技术总监瞿浩博士的带领下，公司致力于选育地方家禽品种和培育特色配套系，实现地方品种的规模产业化。随着经济发展和生活水平的提高，人们对肉鸡的需求从数量转向质量与风味，中国地方鸡种因其肉质鲜美更符合国人的烹饪习惯和口味，但同时地方鸡种也存在繁殖性能差、品种质量不一、育种效率低等问题。因此德康家禽事业部技术处基于市场需求，成功运用分子育种技术，培育出遗传稳定、抵抗力强的肉鸡新品种（配套系），推动了新品种的大规模产业化，提升了品种的商业价值，并建立了黄羽肉鸡良种繁育体系，为优质鸡产业的可持续发展提供了技术支持。例如，由广东智威、广东省农业科学院动物科学研究所、德康农牧共同创建的岭南黄鸡I 号、II 号、3 号配套系先后获得了国家畜禽新品种证书，每年可提供优质父母代种苗600 万套（全国年需要量约 3900 万套），商品代鸡苗 1 亿只，全国品种市场占有率达到15%左右，辐射养殖户 2 万余户，成为农民增产增收的名优“致富鸡”。其中，“岭南黄鸡3号”新配套系的产蛋量提高一倍，蛋耗料也降低一半。

持续迭代选育品系，岭南黄鸡 5 号配套系 2024 年4 月获国家新品种证书。公司以大体重的麻黄鸡品种为培育目标，集成了分子标记辅助选择、全基因组选择、多性状综合遗传评估、种源性疾病净化等多项先进的育种技术和方法，历时14年培育出的生长速度突出、饲料利用效率高、体型外貌佳、抗病力强的麻黄鸡品种。其突出特点是：父母代种鸡体型矮小，因而饲料消耗少、产蛋性能好，全期料蛋比同类品种低 4-10%，正符合节粮增效、降碳减排的绿色农业发展要求；商品代肉鸡则体型正常，长速快，抗病力强，性成熟早，肉质好，胸肌发达，是目前市场上长速最快的中速麻黄品种，上市体重比同类品种重8-10%。市场适应范围广，既可适应脱温类、屠宰类、活鸡类等多种形式消费产品需求，又能满足华南地区60-70日龄上市的中等体型母鸡市场以及西南地区80以上日龄上市的大体型公鸡市场需求。 此外，公司针对黄羽肉种鸡建立了集病原分离、鉴定、耐药性监测、宿主血清学监测、免疫防控和临床预防、治疗于一体的重大疫病监测与防控体系。通过生物安全和疫苗免疫等净化技术消除滑液囊支原体，公司种鸡因滑液囊支原体引发的腿病群发发病率降低约 42%，群体内发病率降低 90%，同时每只种鸡平均用药成本减少约人民币 0.12 元。

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