德康农牧研究报告：立足西南的畜禽养殖先锋，创新践行家庭农场养殖.pdf

德康农牧研究报告：立足西南的畜禽养殖先锋，创新践行家庭农场养殖。公司简介：西南区域性畜禽养殖龙头企业，生猪与黄鸡出栏稳步扩张。德康 农牧拥有从饲料生产、育种、扩繁、养殖到销售生猪及黄羽鸡的整体产 业链。2024 年公司实现生猪出栏 878 万头，同比增长 24%，位列全国第 六；实现黄羽鸡出栏 8812 万羽，同比略减 0.7%，位列全国第三，未来 预计生猪及黄鸡出栏整体有望保持稳步增长趋势。公司持续推进屠宰等 食品加工项目投产，目标年屠宰 300+万头生猪，有望打开增长新空间。

行业分析：看好养殖景气延续，拥抱管理优秀龙头。1）生猪：重视低成本 企业市占率提升。当前产业扩张意愿不足，预计猪价景气有望维持。国内生 猪产业尚处效率竞争阶段，管理优秀的头部猪企有更强的成本管控，有望凭 借超额现金流实现更高的分红回报和更确定的份额提升。2）黄鸡：供给低 波动，有望率先受益消费复苏。供给侧，黄鸡产能预计维持低波动，需求 侧，黄鸡尤其是中速型、慢速型品种的消费属性相较其他禽类品种更高 端，且下游餐饮渠道占比较高，预计后续黄鸡需求或率先受益内需修复。

公司看点：养殖技术生产服务型企业，赋能农户轻资产稳健扩张。德康农牧 创新践行“公司+母猪饲养及育肥场”的二号家庭农场养殖模式，将种猪直 接交由农户饲养，实现更轻资产、农户合作更稳定、且更有利于疾病防控等 优势，奠定了坚实的养殖发展基础。此外，管理层富有战略眼光，生产布局 抓住养殖链核心的育种环节，自 2013 年起引进优质纯种种猪并搭建核心育 种群，截至 2024 年末，公司核心育种群数量接近 1.5 万头，已具备建立超 117 万头下游母猪及后备母猪的扩繁场生物资源，形成了成本优势明显的高 效生产模式。经测算，2024 年公司单头生猪养殖净利润约 350-370 元，相较 农业农村部统计的 2024 年行业散养生猪头均净利润 161 元及规模养殖生猪 头均净利润 302 元均有明显超额盈利，成本位列行业第一梯队。