2025年上市银行2024年报业绩综述：低波红利，不确定中的确定性

1. 营收及净利润增速小幅改善

截至 3 月底，42 家 A 股上市银行共有 23 家已披露 2024 年报、12 家披露了 业绩快报，全文分析基于已披露相关数据的上市银行。 2024 年上市银行营收基本持平、归母净利润增长 2.4%，增速均较 2023 年 提升约 1pct。年内业绩表现前低后高，24Q4 多数银行业绩增速显著提升。 一方面受益于负债端存款量价改善、净息差同比降幅收窄。24Q2 叫停手工 补息缓解成本压力的同时也部分导致存款外流，下半年存款增长情况边际 修复；再者，存款挂牌利率自 2021 年 6 月开始松动，至 24H2 占比较高的 三年期定期存款到期重定价，利率降幅或超过 100bp。另一方面，24Q4 无 风险利率陡幅下降带动债市走牛，其他非息高增提振营收。 拆分盈利驱动因子，净息差仍在下行通道，手续费净收入受代理费率调降影 响全年负增，营收主要依托规模扩张和金融资产投资收益提振，营收利润增 速缺口则依托拨备反哺。基此，贷款增速和拨备厚度领先的城商行业绩增速 和改善幅度最优，农商行次之，国有行贯彻稳健经营宗旨，股份行相对承压。

个股层面，多数银行 2024A 营收增速较 2023A 及 2024Q1-3 提升，瑞丰、 南京、常熟、杭州、江苏等江浙地区城农商行营收增速领先。但超过 2/3 的 银行个股 2024A 归母净利润增速较 2023A 放缓，行业增速提升主要依托部 分国有行和股份行盈利改善，浦发、青岛、杭州、齐鲁等十家银行净利润实 现两位数增长。 此外，尽管相较 2023A 多数银行营收增速提升、净利润增速放缓，二者剪 刀差收窄，但 2024 年上市银行拨备覆盖率平均下降 14pct，超过 2023 年的 -5pct。展望 2025 年营收继续承压下，即便净利润增速进一步放缓，拨备覆 盖率平均降幅或仍将增加。 2024 年上市银行平均 ROE 为 10.7%，较 2023 年下降 0.5pct，成都、杭州、 招行、常熟银行 ROE 仍保持在 14%以上，但超过一半银行 ROE 已跌破 10%。 动态看，2024 年浦发、青岛、常熟、杭州、华夏五家银行 ROE 同比提升， 且 2025 年或能保持向上趋势，但更多银行 ROE 短期预计将进一步下行。

2. 规模和其他非息构成营收双支柱

2.1. 贷款：24Q4 扩表提速，股份行修复弹性领先

上市银行 2024 年贷款增速较 2023 年放缓 3.2pct 至 7.9%，同比少增 3.3 万 亿元。城商行保持较强的信贷投放能力，12 家中有 9 家贷款实现两位数增长，宁波、江苏、杭州银行增速领先。国有行平均贷款增速达 8.8%，仍承 担信用扩张主力，但弱化规模导向、资金防空转指引下，国有行贷款增速较 2023 年放缓了 4.1pct。2024 年贷款实现同比多增的有 9 家银行，贷款增速 提升的有 7 家银行，其中瑞丰、浦发、江苏、青岛银行增速提升显著。 24Q4 上市银行扩表提速，股份行信贷修复弹性领先。通常银行多在前三季 度完成主要信贷投放任务，四季度重在结构优化和开门红项目储备。但 924 一揽子稳增长政策出台后，24Q4 超过半数银行贷款增速较 Q3 末提升，单 季信贷增量对全年的贡献也超过 2023 年同期，尤以股份行为甚，中信、招 行、华夏等 24Q4 单季信贷增量占比超过 30%。 除贷款外，部分银行 24Q4 还大幅增配了债券或基金资产，尤以重庆、招行、 浦发等为代表，24Q4 末金融投资同比增速较 Q3 提升 5pct 以上。

2024 年信贷投放仍以对公为主，对公、票据、零售分别贡献了增量贷款的 68%、12%、20%，期末上市银行对公贷款占比平均提升 1.1pct 至 58.2%， 票据占比提升 0.4pct 至 5.7%。 对公方面，广义基建、制造业平均贡献了贷款增量的 27%、20%，房地产增 量占比降至 1.4%，地产进入存量市场对银行资产组织的拖累已基本充分反 映。从存量占比看，广义基建平均占上市银行贷款总额的 25.2%，城商行和 国有行占比相对较高，成都、重庆、杭州、南京四家银行占比超过 40%。在 稳增长政策发力背景下，广义基建类贷款有望保持不低增速，即便考虑隐债置换后，依然为城商行贷款增速领先奠定基础盘。

零售条线，按揭贷款前三季度受需求不振和高提前还款率影响规模持续下 降，24Q3 末行业余额较年初减少 6100 亿元；但 924 新政后，存量按揭利 率调降减缓提前还款压力，房价止跌企稳、交易趋向复苏带动投放回暖， 24Q4 余额新增 1200 亿至 37.68 万亿元，招行、交行按揭贷款 24Q4 新增规 模分别占全年增量的 121%、151%。信用卡贷款仍在风险调整期，2024 年 行业余额微增 0.2%至 8.71 万亿元，个股除国有行外多数规模收缩。经营贷 和消费贷是 2024 年银行零售贷款增量的主要来源，且国有行贡献了增量的 95%，交行、农行零售经营&消费贷增速高达 44%、35%，工行、中行增速 也接近 25%。

2.2. 存款：下半年补息整改影响边际弱化

上市银行 2024 年存款增速明显放缓，尤以国有行为甚，但 24Q4 增速已环 比回升。2024 年 4 月为防治资金空转及疏通政策利率传导机制，监管叫停 手工补息，企业存款流失严重、国股行首当其冲。下半年影响逐步弱化，叠 加 24Q4 财政资金加速流入实体，银行存款增速逐步回升。全年看，城商行 存款增速维持较高水平 12.1%，国有行、股份行存款增速分别下降 7.2pct、 1.2pct 至 4.8%、5.0%，需增加主动负债满足资负缺口；叠加年底同业自律 定价规范导致同业存款规模减少，加大银行对同业存单的依赖，年末国有行 纷纷追加额度。2025 年国有行、股份行未雨绸缪，同业存单备案额度分别 上调 30%、20%至 10.8、9.2 万亿元。个股方面，2024 年杭州、宁波、常熟、 苏州银行存款增速领先。

定期化趋势延续，但主要受对公活期存款拖累，零售存款已有活化趋势且 股份行相对优势突出。2024 年上市银行对公活期存款除兴业、江阴、招行、 民生、邮储外普遍负增，平均增速为-9.2%，占比平均下降 2.8pct 至 20%， 主要受整治手工补息、经济活性不足以及地方统筹化债等多重因素影响，预 计短期难以显著改善。零售存款已有活化趋势，特别是 924 后资本市场财 富效益增加、居民风险偏好回升。2024 年上市银行零售活期存款平均增长 11.9%，占比平均提升 0.3pct 至 11.9%，预计 2025 年有望延续。个股层面， 股份行零售活期存款增速明显领先其他银行。

2.3. 息差：延续下行通道但降幅趋缓

息差仍在下行周期，但负债端成本松动使得降幅趋缓。2024 年上市银行净 息差均值为 1.65%，同比下降 19bp、较 2023 年少降 3bp，且降幅主要体现 在 24H1。个股层面，净息差高于 2%的仅剩常熟银行一家，平安、港行、郑 州、浙商银行息差降幅超过 30bp，而中信、交行则呈现出较强韧性。 测算口径，上市银行 24Q4 单季净息差为 1.77%，环比 24Q3 下降 9bp，其 中生息资产收益率和计息负债成本率环比降幅分别为 11bp、9bp，个股港行、 常熟和平安银行息差降幅领先。

2024 年上市银行贷款收益率平均下降 43bp 至 4.08%，按揭是主要拖累项。 对公贷款和零售非按揭贷款（测算）平均收益率分别下降 33bp、28bp，考 虑贷款投放和重定价节奏后，降幅与 2023.6-2024.7 期间的 LPR_1Y 累计降 幅 30bp 接近。但按揭贷款收益率约下降 80bp，除 LPR_5Y 调降外，还额外 受到两次存量调整政策影响。 分类别看，国有行和股份行贷款收益率分别下降 38bp、39bp，二者对公贷 款利率降幅也相仿，差异在于国有行零售非按揭贷款本身定价较低、降幅不 显著，但降幅较大的按揭贷款占比更高。2024 年农商行贷款收益率下降了 48bp，其中港行、江阴银行降幅尤为突出，主要是信贷需求偏弱及定价较高 的小微贷款挤出效应明显。

2024 年上市银行存款付息率平均下降 15bp 至 1.98%，分类别看股份行降 幅最大，分产品看零售定期存款利率降幅略大于对公。节奏上，国股行受益 于手工补息整治，上下半年存款成本改善幅度相当，农商行存款成本下降主 要集中于上半年。个股层面，兴业、中信、交行存款成本改善幅度领先。 展望 2025 年，净息差降幅有望进一步收窄。资产端，降息预期下收益率仍 有较大下行压力，受按揭利率调整和存量贷款重定价影响，25Q1 或集中体 现全年大部分息差降幅。但也有一些相对积极的因素出现，如 2025 年 2 月 新发放企业贷款加权平均利率约 3.3%，较 12 月仅微降 4bp，新发放按揭贷款加权平均利率约 3.1%，较 12 月回升 1bp；再如近期监管指导信用类消费 贷款利率重回 3%以上，以及降息节奏推移至开门红投放之后。负债端，一 方面 2025 年新发生存款利率已普遍低于 2%，与存量定期存款付息率平均 有 50+bp 的差异，重定价仍有较大改善空间。另一方面政策导向也积极维 稳银行息差，资负两端降息基本同步，有助于缓解息差压力。

2.4. 非息：中收承压，其他非息保持高增

受代理费率调降和经济活性不足影响，2024 年上市银行手续费及佣金净收 入平均下降 9.3%，股份行代理业务占比高、降幅更大。随着银保费率调降 基数影响消退，以及 924 新政后居民风险偏好上升，24Q4 手续费净收入降 幅已趋缓，2025 年预计有更多银行能实现正增。个股方面，常熟、重庆银 行手续费净收入翻番，主要是代理和理财业务小基数下高增长。 2024 年上市银行零售 AUM 实现两位数增长，投资理财和零售存款增速差 额明显缩小，居民财富配置重回均衡。零售 AUM 剔除存款部分，多数国有 行市场份额提升，或部分受益于理财规模快速增长。

2024Q1-3 10 年期国债收益率平均同比下降 46bp，24Q4 市场提前交易降准 降息，10 年期国债收益率大幅走低、同比降幅增至 65bp，使得其他非息表 现持续强劲，全年增速平均为 34.2%，贡献了营收的 17.8%。个股方面，农 商行增速和占比都相对更高，或对 2025 年形成一定基数拖累。但利率下行 方向确立，根据年末 OCI 账户债券投资浮盈储备，2025 年多数银行应能熨 平波动、其他非息收入同比接近持平。

3. 资产质量平稳，拨备反哺利润

3.1. 对公改善，零售承压，整体稳健

2024 年末上市银行资产质量整体保持稳健，平均不良率较 Q3 末下降 1bp 至 1.09%，全年累计下降 3bp。个股方面，2024 年浦发、江阴银行不良率下 降 12bp、重庆银行不良率下降 9bp，改善幅度领先；邮储银行不良率上升 7bp 边际承压，但仍保持 1%以下的较优水平。年末拨备覆盖率较 Q3 末下 降 7pct，仍保持 307%的充足水平；农商行拨备水平最高，Q4 降幅也最大。

24H2 关注率、逾期率等不良前瞻指标表现好于 24H1，但受零售风险暴露 拖累，2024 年加回核销不良生产率较 2023 年平均上升 7bp。个股方面，浙 商、常熟、无锡、重庆银行不良生成率上升较多；综合不良及关注率走势， 浙商、重庆银行或因加大不良核销处置力度所致，资产质量持续改善。

24H2 对公贷款不良风险进一步化解，不良率平均较年中下降 4bp，半数银 行实现不良双降。展望后续，若部分地区新房销售不畅个别房企项目还款能 力或仍有零星波动，但房地产风险暴露高峰已过。叠加地方城投化债平稳落地、稳增长财政多措并举，预计对公不良将延续改善趋势。 24H2 零售贷款行业性承压，不良率平均上升 6bp 至 1.43%，其中按揭、经 营贷不良率分别上升 8bp、16bp 至 0.75%、1.76%，消费贷不良率较年中下 降 6bp 至 1.37%，或与分母快速增长的摊薄效应有关。个股方面，股份行零 售贷款不良率上升幅度略好于其他银行，部分因为信用卡风险较早暴露、当 前不良生成边际放缓。2024 年经济恢复缓慢，居民收入和预期尚未明显修 复，还款能力和意愿双低，叠加普惠小微延期还本付息政策到期退出，零售 风险暴露易上难下。后续零售风险趋势性改善仍需时间，但一方面多数银行 自 2023 年起已先后提高投放门槛，加强定期风险排摸和催收管理；另一方 面 24Q4 起一揽子稳增长政策持续发力提振信心，稳定股市楼市也利于财富 效益外溢；叠加近期无论是指导信用类消费贷利率下限、加强互联网助贷业 务管理，还是健全社会信用体系、推进金融纠纷调解高质量发展，均利好零 售信贷生态稳健持续性发展。

3.2. 拨备削峰填谷，强化不良核转与清收

拨备削峰填谷，营收承压下反哺利润。2024 年上市银行信用减值计提同比 下降 7.7%，信用成本平均下降 7bp 至 0.38%，是利润稳定正增的重要支撑。 零售信用风险承压下，一方面银行贷款减值计提降幅小于信用减值，部分银 行贷款减值同比大幅正增，应是非信贷金融资产减值少提或回拨让渡了空 间。另一方面，多数银行零售业务减值同比高增，工农中三家大行接近翻番， 零售减值占信用减值的比例平均较 2023 年提升 22.1pct 至 69.6%，已超过对 公业务。 面对不良生成阶段性上升，银行加强风险前瞻性管理，2024 年不良核销规 模同比上升 14%，占当期减值计提的 92%。已核销贷款账销案存，2024 年 已核销收回贷款平均占 2023 年核销规模的 21.8%，成为填补拨备的重要来 源。展望 2025 年，虽然部分银行不良认定和预期损失模型阶段三资产仍有 缺口，但不良生成率应基本见顶，预计减值计提、不良核销相关指标变化趋 势与 2024 年基本一致，现有拨备仍能平滑周期底部盈利压力。

4. 资本充足，分红稳定

4.1. 资本充足率较年初提升

2024 年末多数上市银行核心一级资本充足率有所提升，平均增幅约 0.48pct； 除当年净利润留存补充、规模增速同比放缓外，其他综合收益中 OCI 账户 债券投资浮盈增加平均贡献了 0.17pct，预计 2025 年部分将兑现成净利润留 存的组成。个股方面，2024 年末浦发、浙商两家银行核心一级资本充足率 富裕空间不足 1pct，略显紧张。

4.2. 分红率基本保持平稳

2024 年上市银行分红率基本保持稳定，平均股息率为 4.5%。郑州银行近四 年来首次分红，中信、光大、无锡银行分红率显著提升，而青岛、平安、浙 商银行基于未来发展考量分红率略有下降。

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