2025年明阳智能研究报告：国内市场筑底企稳，海外海风赓续新篇

一、产品领先风机行业，营收表现有所改善

（一）多年研发产品领先，主营产业实力雄厚

产品创新行业领先，发展进程有条不紊。公司致力于能源的绿色、普惠和智慧 化，业务涵盖风、光、储、氢等新能源开发运营与装备制造，根据公司官网首页， 公司位居2024年全球新能源企业500强第19位，稳居全球海上风电创新排名第1位。 多年来，公司不断推出行业领先产品，2007年实现我国第一台自主产权的抗台风型 1.5MW风机下线；2014年明阳风电MY1.5-89机组获得DNV-GL签发的全球首张 GL2010 型式认证证书；2017年MySE系列风机荣获“低风速时代十大技术创新奖”。 公司风电技术引领行业发展，是国内领先、全球具有重要影响力的智慧能源企业集 团。

股权结构稳定，定增彰显长期信心。根据公司财报及股东会公告，新一轮非公 开发行后，公司实际控制权未发生变化，公司实际控制人仍为张传卫先生、吴玲女 士及张瑞先生，共同持有公司23.15%股权，彰显对公司长期发展信心。

产品覆盖广，布局具备前瞻性。根据公司23年年报，公司主营业务包括风机机组销售，新能源电站投资运营及智能管理业务，主要涵盖：大型风力发电机组及其 核心部件的研发、生产、销售；风电场及光伏电站开发、投资、建设和智能运营管 理。风机制造方面，公司针对中国风况和气候条件，包括低温、沙尘、台风、盐雾、 高原等严酷环境，研发和设计了适应不同特殊气候条件的陆上和海上风力发电机组， 包括单机功率覆盖1.5-11MW系列陆上型风机，以及单机功率覆盖5.5-122MW系列 海上型风机，每个系列的风机又包括不同叶轮直径，适应不同区域、不同自然环境 的风况特点。目前是国内风力发电行业产品品类最为齐全，布局最具前瞻性的重要 企业之一。

（二）公司营收有所改善，海风业务势头强劲

海风业务助力营收增长，盈利能力改善。公司2020-2024年营收处于稳定趋势 主要是受益于公司风机业务的拓展布局已经完成，根据公司财报，2023年营收 278.59亿元，同比-9.4%，归母净利润3.72亿元，同比-89.2%；截至2024年Q3公司 营收202.37亿元，同比-3.4%，归母净利润8.09亿元，同比-34.1%，经营状况短期承压，风机销售盈利能力有所缓解。公司海上风机实力强劲，2023年公司海上风电 出货量达到 2.487GW，同比增长 8.37%，占整体风机销售份额25.86%，凭借海风 市场份额25.7%成为中国第二大海上风电整机制造厂商，未来有望凭借海风平价进 一步贡献更大营收。截至2024年Q3，公司综合毛利率23.6%，同比+7.82pct，净利 率3.8%，同比-1.77pct，剔除运输费计入成本影响，公司整体盈利能力提高。

营业收入结构稳定，西南地区占比提高。根据公司年报，2023年，公司风机及 配件销售收入235.17亿元，同比+3.1%，发电收入14.99亿元，同比+12.2%，发电 收入增长相对较快。截止到2024年Q2，公司产品销售收入104.38亿元，同比+10.5%， 发电收入9.75亿元，同比+17%。公司业务主要专注于风机制造板块，风机制造及配 件收入占比2020-2021年约93%，而2022-2024年Q3有所下降，不足90%。2020年 以来，除2022年外，公司中国大陆地区营收占比维持超97%，其中中南地区占比保 持第一，2023年中南地区营收占比下降，营收达169.92亿元，占比达35.43%，下降 约44%，但仍是营收第一大地区。

毛利率下滑改善，发电业务有所上升。根据公司财报，2023年风机及配件销售 毛利率6.35%，同比-11.42pct，2024年Q1-2产品销售毛利率14.6%，公司在风机全 面平价时代，毛利率受到一定的影响。2024年Q1-2发电业务毛利率64.8%，2023年 公司全年实现发电量40.16亿度，同比增长40.5%。较风机制造而言，毛利率更高， 电站运营收入占比提升有利于整体毛利率上升。总体来看，公司主要业务风机制造 板块毛利率下滑较多。

风机大型化销量增长，在手订单充足。2023年，对外销售容量9686MW，同比 +203.07%；陆上风电约7199MW，同比+185.79%；海上风电约2487MW，同比 +267.36%。根据公司业绩展示材料，2024年前三季度，公司对外销售容量7696MW， 同比+11.36%；陆上出货量6350MW，同比+37.8%；海上出货量1346MW，同比 -41.6%。从2023年销售情况来看，海风机型占比达25.8%.风机销售呈现海风发展迅 猛，大型化趋势明显。2023年，公司在手订单24.84GW，2024Q3约34.12W，较2023 年底新增9.28GW，在手订单规模持续攀升，未来公司营收有保障。

二、陆风整机价格筑底企稳，海外市场政策增新动能

（一）陆风：招标高企装机容量恢复，大型化陆风价格拐点出现

大型化进入瓶颈期价格拐点初现，2025年陆风整机盈利触底回升。据金风科技 官网统计，风机价格自2023年初开始不断走低，但2022Q2以来，受制于陆风风速 及运输半径限制，目前陆风招标主力机型集中在6MW左右，陆风大型化已经进入阶 段性瓶颈期，风机单价下降速度明显放缓，在1300-1400元/kW单价区间波动，价格 拐点初现，陆风风机通缩放缓，竞争格局初步稳定，伴随招标高景气，2025年陆风 整机盈利有望触底回升，头部厂商有望充分受益。

（二）海风：半直驱引领海风大型化，海风平价化国内招标需求充足

大兆瓦降本初见成效推动收益率提升，深远海开发驱动大型化趋势可持续性。 风机大型化趋势降本效果显著， 根据CWEA，2023年我国新签订单中海上风电机组 的平均单机容量已经上升至9.6MW。据Rystad Energy的研究项目推算，对于1GW 的海上风电项目，采用14MW的风电机组将比采用10MW风电机组节省1亿美元的投 资，由此可见，风机的大型化将带来风电成本的下降，同时由于深远海开发进一步 带来风速和可利用风力资源提升，近年来新建风电场以江苏大丰#H8风电场项目为 例，离岸距离已达70km，风机大型化趋势持续确定性高，GWEC预计2025年全球 新增海上风电机组平均功率将达到11.5MW，风机大型化趋势保持。

大型化趋势下，半直驱领跑海风风机技术路线。受限于海上运输和施工难度， 机组运输轻便性、运行可靠性、运维经济性是海上风机大型化趋势下必须考虑的重 要指标，由于直驱和半直驱机组对整机进行轻便化改造，已广泛运用于海上风电场， 2016年国内海域新增风机中超过90%属于传统双馈等机型，2021年直驱与半直驱占 比也迅速提升至60%。但直驱机组存在价格较贵的缺陷，而综合考虑海风补贴退坡， 国内电价更高的情况，半直驱机组兼顾直驱的高稳定性和双馈的低成本优势，据 Wood Mac预测，到2029年半直驱（中速传动）机组在全球海陆风电市场的占有率 将分别达到34%、45%，有望在未来继续领跑海上风电的技术路线。

海上风电随着平价化进程推进，呈现出规划放量与价格承压并行的特点。从量 的角度看，根据多省出台政策来看，“十四五”期间海风装机容量规划明确，如广东 43.3GW，山东35GW，江苏9.09GW，浙江4.5GW，广西7.5GW，海南12.3GW等， 有效促进海风招标需求。从招标价格看，随着平价进程推进，主机厂在海上风电的 价格竞争愈发激烈，多个项目已实现海风平价，根据国际能源网和风电头条公众号， 明阳智能海风整机（含塔筒）单位价格已由2023年9月的3906元/kW下降至2024年9 月的3392元/kW，下降8.2%。

政策护航增量确定，激烈价格竞争下头部厂商凭借成本管控与区位建设累积优 势有望受益。随着海风风机价格逐渐下探，竞争格局持续变化，供应端头部厂商依 靠自供零部件、高效产业链管控提升成本管理、规模效应等优势具备更大降本空间，可支撑交付更具备价格竞争力的订单，拿单能力进一步增强；同时需求端由于积累 的海上风电生产基地及码头的区位优势，头部厂商可实现更高效率的运输交付、运 维服务。随着价格下降小型海风风机厂最低承受成本边界和最高产值承压持续出清， 行业集中度有望进一步升高，头部厂商将获得更大市场份额。

（三）出海：海外政策加码提升海风装机需求，国内整机商出口优势凸显

全球海上风电景气度高，各国政策加速海风发展。全球减碳和俄乌战争背景下， 全球风电规划确定性强，据GWEC数据，全球海上风电新增装机从2012年1.2GW增 长至2023年的10.8GW，年均增长率基本保持在20-30%之间。欧洲德国、丹麦、荷 兰、比利时四国“北海海上风电峰会”承诺2030年海风装机达65GW；欧洲8国签署 “马林堡宣言” 2030年将波罗的海地区海风装机容量从目前的2.8GW提高至19.6GW； 英国《能源安全战略》将2030年海上风电目标从40GW提高至50GW；美国则计划 在2030年前新增海上风电装机30GW，其余亚太、南美地区起点低，发展快，我们 预计2023-2027年全球海上风电新增装机量CAGR可达17.25%，到2026年全球海上 风电累计装机容量将突破166.7GW，发展前景明朗。

电价成本双轮驱动，国内整机具备价格优势。相比国外，国内整机厂商具有电 价较低与原材料价格、人工成本及生产设备建设成本较低的优势。据欧洲电力交易 所（EPEX）数据，俄乌冲突导致欧洲能源和电力价格的飙升，欧洲电价在过去三年 暴涨了近10倍，而我国电力用户平均电价同比仅上涨10%，目前国内电价为 0.08-0.09美元/度电，欧洲多数国家经汇率折算已远超0.3美元/度，对风力发电成本 接受度较高；同时国外的原材料价格、人力成本远高于国内，以11月中厚板价格为 例，欧盟中厚板成本比国内高44.65%。在国内风机大型化趋势下，价格竞争激烈， 2024年国内风机招标均价已下探至1400-1500元/kW，而国外整机厂由于外部成本高 与内部运维故障花费等原因风机价格上涨，海外龙头维斯塔斯2024Q3业绩演示中披 露2023年三季度平均售价约1100欧元/kW，国内整机出海具备各成本优势叠加而来 的价格优势。

三、漂浮式风机技术领先，乘出海东风落子欧洲

（一）大兆瓦风机出货量大，核心零件自产自研保供降本

公司大兆瓦风机品种齐全且具备量产能力，持续引领行业机组大型化、轻量化 潮流。公司海陆大型化并驾齐驱，陆上风机机型单机功率正在以3-6MW逐步向 8-11MW风机推进，8MW风机已经开始批量投标。海上风机机型单机功率已经迭代 到12MW、16MW、18MW和更高的120MW机型，12MW、14MW和16MW机型已 经中标各类新的海上风电平价项目。 目前公司推出全球最大陆风机组MySE11-233和这一全球最大海风机组 MySE18.X-20MW，进一步引领整体风机大型化趋势。此外，明阳创新性地提出漂 浮式风机的概念，研发出正推动人类文明走向远海的“黑科技”。从全球首台 MySE5.5MW抗台风漂浮式风机到MySE7.25MW深远海漂浮式海上风机再到明阳独 创16.6MW“明阳天成号”漂浮式风机平台，明阳不断突破海上风电的技术“边界”。 在风速高、选址灵活的深远海域，漂浮式海上风机将迎来更广阔的发展前景。

公司大兆瓦风机出货占比高，行业中处于领先地位。截至2024Q3，公司风机出 货7.7GW，其中6-10MW陆风风机和8MW及以上海风风机出货分别为3.28GW和 1.35GW，占比42.60%和17.53%，其中第三季度出货机型均为3MW及以上机型， 8.XMW及以上机型单季出货量超上半年总量；2023年公司出货9.69GW，2023年， 公司3MW及以上机型占交付项目比例继续稳定在98%左右，8MW及以上机型占比接 近25%，显著领先于行业平均水平。 针对陆风开展低风速研发工作，有望充分受益陆风规划建设放量和盈利回升。 随着陆风风机逐渐进入风速瓶颈，对风机叶片、塔架提出更高要求，在其他因数均 保持不变的情况下，主机发电量每提升1%（20小时），度电成本降低0.0022元（投 资成本6500元/kW为基准）。针对低风速、山地等复杂自然环境，公司通过增加风 机叶轮直径进而增大扫风面积、改进塔架结构、增加塔架高度，有效提升发电量。 2022年公司推出216米叶轮直径的8.5MW陆地机型；2023年10月公司推出233米叶 轮直径的11MW系列陆地机型，成为全球已下线单机容量最大、风轮直径最大的陆 上风电机组，使得5m/s的超低风速资源也具备开发价值。在陆风进入风速瓶颈、单 价逐渐回升、竞争格局基本稳定情况下低风速技术为公司的长足发展提供了有力的 续航保障。

掌握关键零部件产能，有效保障供应链安全。叶片、齿轮箱、发电机、变频器 和主轴轴承是构成风机成本的重要部分，根据2023年公司年报，其生产风机成本构 成中原材料占95.33%。风机机组中叶片、齿轮箱、发电机、变频器和主轴轴承分别 占原材料成本的22%、13%、6%、4%和5%，而目前行业内大部分整机制造厂商均 没有独立的叶片、齿轮箱等关键零部件的生产能力而需要外购零部件，其发展大兆 瓦风机将受到上游零部件供应商产能结构性短缺的制约，因此自研自产可有效保障 大兆瓦风机订单交付，保障风机供应链安全。 目前公司具有叶片、变频器、变桨控制系统等核心零部件的自主研发、设计、 批量生产能力，明阳智能共有9个叶片制造基地，分别位于广东中山、阳江、汕尾， 湖北沙洋，河南信阳，天津，内蒙古乌兰察布，海南东方和内蒙古包头，具备年产 1500套以上海上大型叶片生产能力；公司向子公司天津瑞能采购变频器及变桨系统， 在中山建立了自主配套电控系统及部分发电机、齿轮箱部件生产厂。

产能定制化设计发挥风机研发协同优势，超长叶片护航大型化风机产品线。公 司拥有MySE独立的风机产品线，其改进与更新往往涉及到独特的核心零部件选型， 因此对于 3.0 兆瓦以上风机产品，除了自产叶片、变频器、变桨控制系统、电气控 制系统以外，公司将自主生产发电机、齿轮箱、电控系统等部件，自主配套率将达 到约 60%，这有效避免公司受到专业零部件厂的生产标准限制，配合公司进行新产 品研发。随着风电机组大型化趋势加深和对低风速、台风区域适应性要求的提升， 叶片自研自供对于整机商来说愈发重要。 2024年2月海上超大型叶片（MySE292）在海南东方智能制造基地正式下线， 该叶片将搭载于在由明阳自主研制的MySE18.X-20MW上，单台机组全年发电量可 达8000万度，相当于减少二氧化碳排放6.6万吨，约等于9.6万居民的年总用电量， 使新机型具有独特先发优势。

自研自产上游零部件，有效助力成本管控。公司掌握风力发电机组核心部件的 研发、设计和制造能力，可以有效控制成本，提升盈利能力。近年来，随着公司核 心零部件自供率提升，将同样海风出货量大、产品结构与公司类似的风电整机厂商 风机毛利率与公司对比，公司风机业务毛利率于业内处于前列，一定程度上体现了 自研自产对成本管控的良好作用。

（二）高毛利海风风机占比高，海外漂浮式风机技术领先

高价值量海风大兆瓦订单占比高，行业景气驱动量利齐升。海上天气与地理条 件较陆地更为不稳定，海上风机的安装和运行条件更加严苛，海风风机整体竞争格 局更为集中、盈利情况更好。2023 年公司海上风电出货量达到 2.48GW，同比增长 203%，占整体风机销售份额 25.7%，凭借海风市场份额 25.7%成为中国第二大海上 风电整机制造厂商；截至 24Q3，公司海上风机出货 1.35GW。同时，2023 年公司 6MW 以上海上机型毛利率 7.92%，显著高于整体风机销售毛利率 6.35%,其比例上 升可有效提升整体风机机组销售毛利率从而提升盈利水平。2024 年 Q1-3 中标情况 中，公司更是以 400MW 中标容量位列第三，在 2023 年海风交付大年的情况下，公 司海上风机业务可能有所下跌。

最早布局半直驱技术降本厂商之一，具备先发优势。明阳智能是国内最早开始 布局半直驱技术的风机厂商，目前已形成以 5-25MW 级等产品为主的紧凑型半直驱 海上风机产品谱系，具备先发优势。（1）规模效应和学习效应：公司多年来持续钻 研技术，公司陆上风机机型从 3MW 开始快速向大功率迭代升级，目前已实现了最 高 12MW 级陆上系列机型。同时，定制化研发的大容量 MySE16.6（T）海上抗台风 型风机技术成熟，已量产交付，并启动 22-25MW 超大型海上抗台风型风电机组研 发。同时对于半直驱技术的消化、吸收和定制化的再研发已达到较高水平，将有效 指导后续机型运维、再研发； （2）品牌知名度：公司半直驱机型已获得行业认可，在国际权威风电行业杂志 windpowerMonthly 评选的“全球最佳传动系统”榜单中，明 阳智能已连续四年入选，2023 年明阳智能 MySE18.X-20MW 机型斩获金奖。 顺应深远海发展趋势，海风前瞻技术储备充足。（1）柔性研发：针对同地区海 洋、气候环境下对于风电机组的要求，公司在原有半直驱技术平台的基础上，成功 研发南方抗台风型、北方抗低温型、潮间带型等海上机组；（2）深远海漂浮式风机： 针对深远海发展趋势，公司成功进行技术攻关完成了应用于深海台风海域，载荷传 递合理、结构安全、运动响应平稳的漂浮式风机设计，MySE7.25-158 海上风电漂浮 式风电机组成功实现了对外销售并于 2023 年 5 月并网发电。2024 年 7 月，全球单 体容量最大的漂浮式风电平台 MySE16.6（T）“明阳天成号”正式启航，标志着公 司在深远海漂浮式风机设计及销售的重要一步,“明阳天成号”是全球单体容量最大 的漂浮式风电平台，平均每年可发电约 5400 万度，能满足 3 万户三口之家一年的日 常用电。

（三）国内占据优势区位全国布局，海外招标提升第二增长曲线凸显

卡位总部广东产能、政策补贴、海风资源等区位优势，保持广东已有强势拿单 能力。内部区位优势上，公司总部扎根广东省，早在 2019、2020 年已在广东阳江、 汕尾建造大兆瓦海风整机生产基地，阳江基地也是目前全国单体车间规模最大、起 吊能力最强、产能规模最大的叶片和整机生产基地之一，长期在广东沿海进行海风 产能和交付方面布局，广东及邻近省份内公司品牌知名度高；外部区位优势上，公 司也在海上风电领域的发展充分享受到了广东省项目落地和政策补贴的双重利好， 公司有望受益其广东、福建海风抢装未兑现项目；地方补贴将会接力国补成为海上 风电加速发展的重要资金来源。广东作为海上风电发展大省，自 2018 年起不断出台 相关利好政策，2022-2024 年每千瓦补贴分别为 1500 元、1000 元、500 元。作为 广东省政府批准的第一批战略新兴产业基地实施单位之一，公司在 2023 年 1 月至 2024 年 6 月也累计中标 27.95GW。

积极寻求政府合作布局江苏、山东、福建、海南拓展产业投资，提升国内市场 占有率。公司目前在各地积极与政府合作建设新能源装备基地、产业项目，并通过 合作提升在当地的拿单能力，目前已经在河北张家口、内蒙古包头、河南信阳、广 西防城港、海南东方等地成功与政府签订协议，大多数项目已经开工，未来将有效 提升公司在多地的拿单能力；同时公司已经贴近客户布局建成全国 20 多个生产基 地；同时设立了 15 大区域运维服务中心和 400 多个备件库，建立了生产基地+运 维服务中心+项目的快速响应服务平台，保证了人员、备件等资源能够在生产交付和 后市场运维服务中实现低成本运输和快速响应。

海外业务渠道搭建、客户技术认证、订单磋商三板斧，打造第二成长曲线。公 司 2024 年前三季度新增海外销售订单超过 2GW，2021年公司完成了意大利 Beleolico 30MW 海上风电项目的供货，实现了中国企业在欧洲海风关键一步自此之 后，公司积极推进国际化战略，开发欧洲市场，通过在海外建立生产基地、与国际 合作伙伴共同开发项目等多样化的途径来扩大其全球业务。海外订单增长主要来源 于： （1）渠道搭建：公司积极探索与风机产业链的本地化合作，2024 年 8 月，公司与意大利风电项目开发商Renexia、意大利经济发展部部长乌尔索明阳智能将投 资5亿欧元在意大利本地生产风电机组，并为Renexia旗下的Med Wind漂浮式海上风 电项目提供18.8兆瓦机组； （2）技术认证：2022年12月公司为日本Nyuzen海上风电项目提供的三台 MySE3.0-135海上风电机组，已获得ClassNK（日本船级社）的评估认证。这意味 着明阳智能海上风机已经符合日本政府批准海上风电项目建设的风机强制性技术标 准，同时也标志着明阳智能成为首个获得该项认证的中国风电整机商。 （3）订单磋商：2024年11月公司在苏格兰的建厂申请被批准为优先事项，有 望获得6GW漂浮式项目；2024年7月公司与一家意大利开发商已明确正在与明阳智 能洽谈 2.8GW的漂浮式海上风电项目，这可能是明阳智能在欧洲取得迄今为止最大 的订单。

参与境外融资成功发行GDR，进一步打开品牌国际化声誉度。2022年7月明阳 智能全球存托凭证（GDR）在伦敦证券交易所正式挂牌上市，成为了互联互通存托 凭证业务新规落地以来，首家完成全球存托凭证（简称“ GDR ”）境外上市的A股 上市公司。目前，明阳已成功募资7.07亿美元，扣除发行费用后，大约20%的募集 资金净额将用于促进集团的国际化战略，更好打开英国本地市场，加快公司英国产 业投资进程。

四、风电场业务“滚动开发”，风光储氢协同发展

（一）“滚动开发”控制存量资产规模，新增利润增长点

“滚动开发”运营模式成熟，开发规模稳步提升。明阳智能未雨绸缪较早提出 风电场“滚动开发”业务战略。2024年上半年公司以9.6亿和5.58亿的价格出售了开 鲁县明阳智慧能源有限公司600MW风电项目和奈曼旗明阳智慧能源有限公司100% 股权给中广核风电，历经10月份价格调整后，尽管相较于先前既定价格有所回落， 但在2024年仍为公司贡献了13亿元的运营收益成果。 自营风电场容量不断扩大，持续贡献利润。不断新增优质电站资产的投资,同时 持续对成熟电站项目择机出让，控制总体存量资产规模，有利于进一步整合公司资 源，发挥资金的投资效益。截至2024年三季度末，公司自营电站并网容量1.72GW， 在建容量3.73GW，风电资源储备较为充分，同时公司主要装机所在地区东北、华北 等自营电站发电小时数大多高于国家能源局统计的全国平均小时数电站滚动开发业 务，有望持续为公司贡献利润。

滚动开发提高资产流动性，抑制资产负债率过高。随着公司风场运营收入占比 的提升，其固定资产周转天数也会同步提高。通过风电场的转让，买方往往为发电 企业，能够为公司带来潜在风机订单并且提高公司资产流动性。

（二）风光储氢协同发展，提供利润新贡献点

探索光伏发电路线，产业多方向布局拓展盈利增长点。公司持续在进行光伏发 电技术路线的探索，从碲化镉薄膜电池技术到光伏电池片及组件布局。目前，公司 5GW高效异质结光伏电池一期项目和2GW高效异质结组件项目分别在盐城和韶关 实现“双下线、双投产”，标志着公司成为国内首家形成高效异质结光伏全产能最 大规模投产的新能源技术公司。公司第一条异质结电池片产线已于2023年上半年达 产，对应上半年公司光伏板块毛利率超过2%，2023年，公司发布了全新一代“朱雀” 系列高效 HJT 电池组件。该系列产品以高转换效率、高双面率、卓越弱光性能、 低温度系数和高稳定性等综合性能优势实现技术引领，出货量逐步攀升，产品品质 得到了国内外客户充分认可。

寻求产业龙头合作，建设风光储氢一体化基地。公司积极推动风光储氢协同发 展，并在2021年6月与隆基绿能合作，在“风光储氢一体化”、“源网荷一体化” ——即“两个一体化”方向共同推进大型可再生能源发电项目的高效应用，不断优 化“零碳用电”解决方案；2023年在内蒙古多伦县投资建设风电制氢一体化项目。 项目依托多伦100MW风电，配备8,000Nm3/h制氢系统，储氢规模50万Nm3，年制 氢量3,016吨。23年10月，明阳智能林西2GW风光储氢醇一体化示范项目在林西县 工业园区隆重举行开工仪式。该项目作为明阳智能确立电氢氨醇发展战略后的首个 落地项目，总投资174亿元，按照碱水制氢技术路线，每年可生产9.4亿Nm高品质氢 气，制氢规模为19万Nm/h，具备年产100万吨绿色甲醇能力，其不仅是公司落实电 氢氨醇发展战略的重要体现，也对制氢 技术的迭代研发具有重要意义。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）