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明阳智能研究报告：乘风起势，奋楫扬帆。

公司简介：全球海上风机龙头，风光储氢一体化布局

公司是全球领先的风机制造商。公司成立于 2006 年，总部位于中国广东省中山 市，是全球领先的风机制造商和清洁能源整体解决方案提供商，主营业务为风电 机组的研发、生产和销售，新能源电站的投资运营与产品销售等，在全球市场广 泛布局。据 CWEA 统计，2024 年公司新增吊装容量 12.29GW、位列国内第三； 新增海风吊装容量约 1.76GW、位列国内第一。除风电主业外，公司也对光伏产 业、电力电子储能产业和氢能产业进行投入，逐步完善风光储氢一体化布局。

核心看点：短中长期逻辑理顺，海风龙头进入全球化“击球区“

国内：海陆招标两旺，陆风价格趋稳

2024 年 1-9 月，全国风机累计公开招标容量约 89.4GW（+63.7%，不含框 架），其中陆风公开招标容量 82.0GW（+72.9%），海风公开招标容量 7.4GW （+3.1%）。其中，陆风价格端有企稳回升趋势，海风限制性因素解除，长久期 需求明朗。

海外：海风需求红利期，打开长期成长空间

据 GWEC 统计， 2023 年全球风电新增装机约 116.6GW、同比增长 50%；预 计 2024-2028 年全球风电新增装机从 133GW 增长到 188GW，CAGR 约 10%；其中，海风预计 2028 年新增装机为 38GW，2024-2028 年 CAGR 为 28%。

公司：海风龙头进入全球化击球区

公司技术研发持续投入，大型化升级+供应链管理优势突出；凭借区位优势、技 术优势等，海风装机规模已登顶国内市场。公司海外海风布局领先，目前已实 现欧洲、日本、韩国等市场订单突破；且公司在手订单充沛，24 年海风订单规 模约 5.28GW，其中海外海风约 3.07GW、占海上总订单的 58.2%。