明阳智能研究报告：国内市场筑底企稳，海外海风赓续新篇.pdf

明阳智能研究报告：国内市场筑底企稳，海外海风赓续新篇。国内陆风价格筑底企稳，深远海大型化逐步推进，盈利有望逐步修复。 明阳智能成立于2006年，是国内最早开始使用漂浮式风机技术的整机 厂商。根据公司财报，2024年前三季度公司营收202.37亿元，同比-4.1%，归母净利润8.09亿元，同比-34.6%。目前陆风大型化整机价 格筑底企稳，伴随招标高景气，2025年预计陆风整机盈利触底回升； 公司有望在凭借半直驱技术先发优势，搭载陆风关键价格拐点和海风 行业集中度提高的东风，实现营收盈利齐增。

海外风电方兴未艾，深远海漂浮式战略落子欧洲。多国政策提升海风 景气度，欧洲区域提供重要增长驱动力，新兴市场初具规模。国内整 机商在电价、原材料价格和人力成本等方面价格优势明显。在海外， 公司业务渠道搭建、客户技术认证、订单磋商三板斧打造第二成长曲 线。公司欧洲市场潜力深厚，《欧洲风电行动计划》为国内整机商打 开成长空间，根据北极星风力发电网和欧洲风能协会，截止23年，欧 洲海上风电累计容量33.8GW，2030年欧洲目标海上风电装机容量 76GW，预计25年，公司在海外着力布局欧洲市场。全球份额上，根 据GWEC数据，公司去年新增装机容量2.9GW，占比27.5%，位居 全球第一。