明阳智能（601615）研究报告：海风景气度高企，大兆瓦海风龙头先行.pdf
- 上传者：雨*
- 时间：2023/03/30
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明阳智能（601615）研究报告：海风景气度高企，大兆瓦海风龙头先行。海上风电龙头，基本面持续向好。公司是国内风机制造行业的龙头 企业，在海风市场具备强竞争力。19-21年，受益于风电行业高景气，公 司营收/净利润实现爆发式增长，CAGR高达61%/109%。随着海风占比 提高，公司的盈利能力不断提升，在手订单充足奠定了未来成长基础。
海上风电东风已至，需求有望加速释放。碳中和背景下，风电行业 迎来发展良机，海风高景气全球共振。国外：各国到2030年的海风装机 规划约230GW，2022-2030年海外市场有望新增200GW海风，年均新增 22GW。国内：“十四五”各省市规划的装机目标超50GW，随着平价降 本的推进，海风实际需求将更为乐观。
半直驱技术先行者，充分享受海风红利。在技术路线上，半直驱路 线兼顾了成本与可靠性，是海风大兆瓦机型的主流选择。公司在半直驱 路线上深耕了10余年，积淀深厚，先发优势明显。在产品上，公司具备 较强的产品力，大机型的研发和产出始终走在行业最前列，产品矩阵丰 富，可满足多场景需求。在成本控制上，公司大兆瓦机型出货量（占 比）显著高于同行，并且通过关键零部件自供来不断夯实成本竞争优 势。此外，公司地处海风资源丰富的广东省，地域优势明显。海外布局 也在持续推进之中，未来随着国内外海风的需求爆发，公司将充分受 益。
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