2024年传音控股研究报告：新兴市场手机龙头，扩品类及移动互联业务空间广阔

一、传音控股：新兴市场手机领导品牌，拓展扩品类、 移动互联业务

1、以新兴市场手机为核心，逐步形成多元化产品矩阵

传音控股主要从事以手机为核心的智能终端的设计、生产与销售。自 2006 年成 立以来，传音控股秉承“为全球新兴市场国家提供当地消费者最喜爱的智能终端 和移动互联网服务”的经营理念，从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、 生产、销售和品牌运营，销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和南美 等全球新兴市场国家。

针对消费者的差异化需求，手机业务拥有 TECNO、itel 和 Infinix 三大品牌。 公司产品能够覆盖不同消费能力和产品需求的人群，TECNO 作为中高端品牌， 定位于新兴市场中产阶级消费群体；Infinix 针对追求时尚科技的年轻人群；itel 定位为大众品牌。

基于在新兴市场积累的领先优势，公司积极实施多元化战略布局，在新兴市场开 展了数码配件、家用电器等扩品类业务以及提供移动互联网产品及服务。公司围 绕主营业务积极实施多元化战略布局，创立了数码配件品牌 Oraimo，家用电器 品牌 Syinix 以及售后服务品牌 Carlcare 等。此外，公司自主研发的 HiOS、 itelOS 和 XOS 等智能终端操作系统，在提升用户硬件体验的同时，为新兴市 场消费者提供符合当地文化的移动互联网应用服务，如软件预装、分发推送、广 告投放等，以及在音乐、新闻、内容聚合、短视频和其他领域开发独立的移动互 联网产品及服务。借助于公司在手机产品领域的优势，公司移动互联网业务及家 电、数码配件等扩品类业务拥有高质量的品牌保障。通过用户间的口碑营销和良 好互动，公司“手机+移动互联网服务+家电、数码配件”的商业生态模式已初步 成型，从而进一步强化了公司的竞争优势。

2、下游复苏及份额提升驱动 23 年来营收高增长，24Q3 毛 利率企稳回升

2016-2021 年受益于非洲市场稳步增长、新兴市场持续拓展，公司业绩稳健提升。 2016-2021 年公司营收从 116.37 亿元增长到 494.12 亿元，CAGR+33.54%，其 中手机业务从 104.22 亿元增长到 461.94 亿元，CAGR+34.69%。归母净利润从 0.63 亿元增长到 39.09 亿元，CAGR+128.47%。 2022 年宏观环境影响手机需求，公司业绩同比下滑。2022 年传音控股实现营收 465.96 亿元，同比下降 5.70%；归母净利润 24.84 亿元，同比下降 36.46%。主 要原因是：（1）受全球宏观不利影响，手机需求疲软，公司智能手机出货量同比 下降，导致公司的营业收入有所下降。（2）公司持续科技创新、加大产品及移动 互联等研发投入，提升手机用户的终端体验及产品竞争力，研发费用较上年同期 增加；同时，公司加大市场开拓及品牌宣传推广力度，销售费用较上年同期增加。 2023 年新兴市场需求复苏、产业链库存去化助力业绩高增长。伴随 23 年以来非 洲等新型市场复苏强劲以及手机产业链整体库存去化，23Q1~24Q1 公司业绩显 著改善。2023 年公司实现营收 622.95 亿元，同比+33.69%；归母净利润 55.37 亿元，同比+122.93%，高增长主要受益于 23 年来非洲等新兴市场复苏强劲、手 机产业链整体库存去化，同时公司产品结构优化所致。 2024 年以来下游需求持续复苏，原材料成本上涨导致短期业绩承压。24Q1 公 司业绩延续同比强劲增长态势，Q1 营收 174 亿元，同比+88%/环比-9%；归母 净利润 16 亿元，同比+210%/环比-2%。Q2 营收同比+9%/环比-2%至 171 亿元， 归母净利润 12 亿元，同比-22%/环比-25%，利润同环比下滑主要系原材料成本 影响。Q3 营收 167 亿元，同比-7%/环比-2%；归母净利润受汇兑影响较大，同 比-41%/环比-14%至 11 亿元。

公司非洲以外营业收入占比增长明显，非洲以外市场扩张成效显著。2016-2023 年非洲地区业务从 96.06 亿元增长到 220.64亿元，CAGR+12.61%；亚洲及其他 地区收入从 12.34 亿元增长到392.56 亿元，CAGR+63.93%，新市场的增速明显 高于非洲市场。2016-2023 年公司非洲地区营业收入占比分别为 82.55%、 75.12%、75.69%、59.41%、49.05%、44.28%、35.42%，占比下降趋势明显。 传音近年持续执行“走出非洲”战略，大力进军南美及东南亚地区。目前，传音 全球销售网络已覆盖超过 70 个国家和地区，包括尼日利亚、肯尼亚、坦桑尼亚、 埃塞俄比亚、埃及、印度、巴基斯坦、孟加拉国、印度尼西亚、菲律宾、哥伦比 亚等。非洲及东南亚等新兴市场的经济发展、人口红利释放和手机需求增长空间 可观，将成为未来传音的重要增长驱动。

24Q1~Q2 公司毛利率短期承压，24Q3 企稳回升；持续加大研发及销售投入力 度。公司 2021-2023 年毛利率从 21.30%增长到 24.45%，主要受益于公司运营 效率提升；24Q1~Q2 毛利率 22.2%/20.9%，Q1 下滑主要受原材料成长上涨及 汇率波动影响，Q2 环比持续下降主要系会计准则影响。24Q3 毛利率企稳回升 至 21.7%，主要系上游元器件价格压力减轻。根据公司公告，未来公司将根据成 本变化和市场竞争等动态做调整，保持合理的毛利率水平。为提高公司产品终端 体验及竞争力，公司近年加大科技创新、品牌推广等力度，销售、管理及研发费 用投入持续提升。

3、股权结构稳定且集中，管理层具备丰富行业经验

公司股权结构稳定且集中，传音投资为控股股东，占 49.6%的股权。公司总经理 竺兆江具有多年的手机行业从业管理经验，对海外市场具有深刻理解。公司副总 经理阿里夫、肖明等人均拥有跨国企业工作经验，并长期从事海外业务的管理工 作。

二、手机业务：新兴市场智能机渗透率望提升，公司 份额具备长线成长空间

传音长期深耕新兴市场，销售网络覆盖非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等超 70 个国家和地区。根据 IDC，24H1 公司在全球手机市场的占有率 14.4%，排名 第二，其中智能机市占率 9.1%，排名第四。分地区看，24H1 公司在非洲智能机 市占率超 40%，排名第一；南亚市场中，在巴基斯坦智能机市占率排名第一，孟 加拉国智能机市占率排名第一，印度智能机市占率排名第七。

1、2023 年以来非洲市场复苏强劲，智能机渗透率仍有较大 提升空间

传音手机在非洲地区市占率居首，据 canalys，24Q2 传音手机在非洲智能手机 市场出货量市占率 51%，远超第二/三名的三星（19%）、小米（12%），传音在 非洲市场的竞争优势主要体现在品牌优势、销售渠道优势和本地化优势。在品牌 方面，传音进入非洲市场较早，目前已成为非洲地区手机市占率多年保持第一的 品牌，拥有强大的号召力和品牌力。在渠道方面，非洲目前电商渗透率较低，仍 以线下销售渠道为主，传音已与多家渠道商深度合作并在新兴市场构建强大的销 售网络。在本地化优势方面，传音充分洞察非洲消费者使用习惯，通过产品定制 来满足非洲用户需求，在非洲地区站得越来越稳。 强大的品牌效应是传音长久制霸非洲的重要壁垒之一。在《African Business》 发布的“2024 年度最受非洲消费者喜爱的品牌”百强榜中，传音旗下三大手机 品牌 TECNO、Infinix 及 itel 分别位列第 8、25 及 31 名，数码配件品牌 oraimo 再次跻身百强并排名 81 位；在百强榜中，TECNO 连续多年位居入选的中国品 牌之首。

深耕多年，销售网络遍布非洲。公司自进入非洲市场，坚持打下渠道绑定和铺设 的硬仗，在非洲市场打造广覆盖、强渗透、高稳定的扎实本土化渠道，2023 年 销售人员达 5471 人，占总员工数量的 32%。由于非洲电商渗透率较低，传音与 非洲经销商和零售商进行深度合作，并通过分销商大范围开设了线下零售店。同 时，传音对重点国家及地区的销售网络进行信息化升级和改造，协助经销商不断 下沉，将销售网络由当地一二线区域逐步向三四线区域覆盖，完善销售网络。传 音深度挖掘非洲市场潜能，进行本土化建厂，在 2011 年就在东非埃塞俄比亚设 立组装工作，从而降低成本。

除销售网络外，传音还进行售后服务的网络化建设。传音是第一个在非洲本地建 设售后服务网络的外国手机企业。Carlcare 品牌已在全球建有超过 2000 个服 务网点（含第三方合作网点），在海外建立了超过 7 个售后维修中心，涵盖非洲、 中东、东南亚、美洲等地区的多个国家和地区，为全球用户提供专业高效的售后 服务。非洲地区手机经销商售后服务的缺失较严重，大大降低了手机损坏后的使 用寿命。除了标准的售后的服务，Carlcare 还提供了 365 天延保服务。传音的 Carlcare 售后服务平台降低了手机损坏后可能会带来的经济损失，深受当地消费 者认可。据 Carlcare 官网数据，截止 2023 年 9 月，Carlcare 应用月度活跃用户 超过 5000 万。

通过本土化创新深耕非洲消费市场，充分满足当地使用需求。公司核心技术划分 为四大领域，即深肤色拍照技术、硬件新材料应用创新、大数据用户行为分析和 OS 系统及移动互联产品服务领域。根据非洲市场的用户特征，公司及时跟踪消 费者需求并有针对性解决痛点。传音早年的“多卡多待”手机，是因为非洲地区 有着众多电信运营商，且相互之间通话费用极高，导致很多非洲用户随身携带多 张 SIM 卡，“多卡多待”手机迅速打开了非洲地区市场。目前，在深肤色拍照技 术领域，公司拥有行业领先的深肤色数据库优势及独创的深肤色影像引擎，围绕 深肤色消费者影像成像核心诉求，自主研发深肤色影像算法技术，推进深肤色影 像技术。同时，公司基于非洲本地化需求为深肤色消费人群深度定制 Camera 器 件，将本地审美时尚趋势与深肤色消费群体影像调试标准相结合，形成独特的本 地化拍照和视频技术。针对非洲本地酷热的气候，用户体质多汗容易造成腐蚀及 脏污的问题，研发出导热性好、耐手汗、轻量化混编芳纶纤维新材，大幅度改善 抗酸性不足导致的汗渍腐蚀手机外壳问题。针对新兴市场流量成本高、网络不稳 定、带宽低、内存配置低等特点，公司自主研发了流量节省、弱网网络连接、内 存融合、本地化小语种语音识别等技术。 非洲人口增速较快，人口结构年轻化，意味着手机需求的自然增长相对率较高。 人口增长角度，2023 年非洲人口总数超过 14.6 亿，同比增长 2.4%。而亚洲和 北美洲 2023 年人口同比增速仅 0.64%及 0.54%，非洲是全球人口增速最快的地 区之一。而从人口结构角度，非洲人口结构非常年轻，20 岁以下人口占比超 50%。 人口增速大、人口基数高、人口结构年轻化为非洲地区的手机市场的需求带来想 象空间。

非洲地区智能手机渗透率低，手机产品有望迎量价齐升。截至目前非洲地区仍以 功能手机为主，但智能手机渗透率总体呈上升趋势，根据 canalys 和 IDC，24Q2 非洲地区功能机占比约 52%，远高于 Q2 全球功能机约 15%的渗透率。受宏观 经济、生活成本上升等因素影响，24Q2 非洲地区位于 100 美元以下价格段智能 手机的销量提升 42%，24Q2 的 ASP 为过去 11 个季度最低。24H1 传音智能机 ASP 约 75 美元，相较 24Q1/Q2 全球智能手机约 370/325 美元的 ASP，传音智 能手机及手机业务总体 ASP 仍有较大提升空间。 公司加大前沿技术投入，助力高端产品突破。公司重点投入折叠机、光学影像、 AI 等前沿技术，提升中高端市场的品牌影响力，24 年 9 月传音发布新一代折叠 屏旗舰机 PHANTOM V Fold2 5G 和 V Flip2 5G，售价约合人民币 7500 元以上 /4500 元，均配备全新 TECNO AI，在设计、性能和 AI 功能上都有显著升级。

非洲通信基础设施水平较低，4G 普及将带动智能手机渗透率提升。据 GSMA 数 据，2023 年全球移动设备网络未覆盖率仅 5%，而南非地区达 17%，远超世界 其他国家；此外南非地区还存在 61%的人口生活在移动网络覆盖范围内，但未使 用手机网络。2023 年南非地区 3G/4G/5G 网络的覆盖范围为 87%/70%/5%。4G 的普及有望带动非洲互联网内容主体从图文时代跨入视频时代，大大降低智能手 机使用门槛，提升智能手机渗透率。根据 GSMA 预计，撒哈拉以南非洲 2022-2028 年流量使用将从 4.6GB/月提升至 18GB/月，是全球增长最快的区域之一。

23H2 以来新兴市场消费力逐步回暖，驱动手机需求率先复苏；未来新兴市场仍 具备较大发展潜力，传音有望受益。以非洲市场为例，自 2020 年新冠疫情开始， 非洲由于医疗条件不佳受影响较大，后叠加地缘政治、美联储加息等全球宏观因 素，居民消费能力受影响较大。2023 年新兴市场国家聚焦疫后恢复发展，整体 经济环境略有改善；叠加重点发展战略和大量大众市场型号推出，23H2 非洲、 拉丁美洲和中东等地区手机市场呈现强劲复苏势头，成为全球手机市场 2023 年 下半年的主要动力。世界银行预测非洲地区经济增长将在 2024 年出现反弹，从 2023 年低点 2.6%增至 2024/2025 年的 3.4%/3.8%，主要受益于私人消费增加 和通胀下降。根据 IMF 报告，2025-2029 年新兴市场和发展中经济体的 GDP 实 际增长率将维持在 4%左右，远高于发达经济体约 2%以下的 GDP 增速。我们预 计未来新兴市场经济体仍具备长期发展机遇。

2、积极开拓非洲以外市场，打开广阔成长空间

传音近年持续执行“走出非洲”战略，大力进军南美、东南亚、中东等地区。目前，传音全球销售网络已覆盖超过 70 个国家和地区，包括尼日利亚、肯尼亚、 坦桑尼亚、埃塞俄比亚、埃及、印度、巴基斯坦、孟加拉国、印度尼西亚、菲律 宾、哥伦比亚等。非洲及东南亚等新兴市场的经济发展、人口红利释放和手机需 求增长空间可观，将成为未来传音的重要增长驱动。 公司在南亚市场如印度、孟加拉、巴基斯坦等拓展成功显著，近几年印度份额稳 步提升，孟加拉及巴基斯坦份额居市场前列。 在孟加拉国，传音智能手机出货量从 2017 年的 43 万部增长至 2021 年的 229 万部，市场份额从 2015 年的 5.31%增长至 2021 年的 20.10%，排名第 二。2023 年市占率进一步提升至超 30%，排名升至第一。 在巴基斯坦，传音智能手机出货量从 2016 年的 3 万部增长至 2021 年的 670 万部，市场份额从 2015 年的 0.27%增长至 2021 年的 41.33%，排名第 一。2023 年公司在巴基斯坦智能机市场占有率为 40%+，排名第一。 在印度，传音智能手机出货量从 2015 年的 179 万部增长至 2021 年的 1144 万部，市场份额从 2015 年的 1.73%增长至 2021 年的 7.12%，排名 第六。2023 年公司在印度智能机市场占有率 8.2%，排名第六。相比于孟加 拉和巴基斯坦，印度发达程度更高，智能手机渗透率远高于孟加拉和巴基斯 坦，但也导致其智能手机市场竞争激烈程度更高。

公司非洲以外营业收入占比增长明显，非洲以外市场扩张成效显著。2016-2023 年非洲地区业务从 96.06 亿元增长到 220.64亿元，CAGR+12.61%；亚洲及其他 地区收入从 12.34 亿元增长到392.56 亿元，CAGR+63.93%，新市场的增速明显 高于非洲市场。2016-2023 年公司非洲地区营业收入占比分别为 82.55%、 75.12%、75.69%、59.41%、49.05%、44.28%、35.42%，占比下降趋势明显。

为满足不同国家消费者差异化的市场需求，公司搭建了多元化的柔性生产线、完 备的物流网络。公司在埃塞俄比亚、印度、孟加拉国等地设立工厂，一方面对于 市场需求可进行快速响应，另一方面也带动了当地就业及生产配套设施建设，公 司快速的市场响应及柔性化生产能力使得公司在市场中获得了良好的口碑和信 誉，进一步构筑市场进入壁垒。公司重视物流网络建设，经过多年积累，已形成 销售市场联动、中央物流与区域物流优势互补的物流配送体系。公司在迪拜、埃 塞俄比亚、印度、孟加拉国等海外国家或地区设立物流仓，综合运用空运、海运 等多种运输方式，实现非洲、东南亚、南亚等地区产品及原材料的快速交付。

3、AI 应用：AI 端侧创新浪潮迭起，推出 TECNO AIOS 等 提升智能革新体验

“手机+AIGC”有望成为行业新业态。计算机视觉和语音技术是 AI 应用的重点 领域，人脸识别、3D 视觉、数字人等技术成为智能机上的热点 AI 应用，未来人 工智能生成 AIGC 将获得更为广泛的应用。AIGC 领域目前呈现内容类型不断丰 富、内容质量不断提升、技术的通用性和工业化水平越来越强等趋势，涌现了写 作助手、AI 绘画、对话机器人、数字人等应用，支撑着传媒、电商、娱乐、影视 等领域的内容需求。未来随着智能手机硬件算力提升，相关的 AIGC 应用在智能 手机终端可能会得以普及。 传音在 AI 技术方面已有布局，如 AI 语音、AI 影像等。公司近年加快布局新兴 市场的智能语音技术，赋能智能终端产品及移动互联网多场景应用，2023 年公 司 AI 技术部在多个国际赛事中获得佳绩，包括 ICASSP 2023 SLU 口语理解挑 战赛、IJCAI 2023 ADD 语音深度伪造检测国际挑战赛等。同时，公司影像研发 团队在 2022 欧洲计算机视觉会议移动智能摄影与影像竞赛(ECCV MIPI)的 “Quad-BayerRe-mosaic”分赛道上夺得第二名，为移动智能摄影领域的瓶颈问 题提供了解题新思路。

2024 年发布 TECNO AIOS、AI 助手 Ella 及多款 AI 手机，全面提升智能手机用 户体验。2024 年3 月，传音旗下TECNO于 MWC 2024 宣布推出TECNO AIOS， 全方位提升用户 AI 移动体验，包括智能手机、AI 及 AR 驱动的产品和创新理念， 并在后续发布系列 AI 手机新品。 硬件方面，通过与谷歌、联发科等第三方深入合作，将 AI 能力整合到移动 端。24 年 9 月公司与联发科技共建的人工智能联合实验室在深圳揭牌，双方将整合人工智能领域的优势技术资源，聚焦大型语言模型、Agent 智能体、 AI 语音、影像等领域在手机端的应用创新，提供更多生成式 AI 的端侧部署 和优化方案，探索面向大众的 AI 智能体服务和手机端应用场景。 软件方面，定制化 AI 助手 Ella 赋能本地用户，AI 摄影增强用户体验。Ella 配备先进的生成性 AI 技术，包括网页搜索、笔记生成等的日常任务处理服 务，以及实时翻译电话、自动生成视频字幕、创意生成壁纸、图片、照片搜 索等功能，进一步改变社交媒体交互沟通的方式。 新机方面，24 年 9 月公司发布 PHANTOM V Fold2 和 V Flip2 两款搭载 AI 功能的手机，并在后续 11 月进一步发布集成了 AI 功能的 itel S25 和 S25 Ultra 等，持续完善 AI 手机产品线。

手机天然具备 AIGC 应用硬件载体功能，我们认为 AIGC 应用有望助力传音提升 用户体验，持续完善移动互联网生态。手机作为普及度最高且最便携的电子设备， 拥有充分的 AI 落地场景。同时，手机厂商掌握大量用户数据，为 AI 模型的训练 打造了坚实的基础。目前苹果、华为、小米纷纷推出 Apple Intelligence、基于盘 古大模型的小艺语音助手、超级小爱等。传音作为国际领先的手机厂商，亦具备 充分的研发实力进行 AIGC 对手机产品的赋能。

三、新业务：依托手机用户基础，AI 端侧浪潮下扩 品类及移动互联业务前景广阔

1、扩品类业务：基于手机业务生态及渠道优势，拓展家电、 数码配件等新品类

作为智能互联交互的入口，手机厂商布局智能家居、数码配件等 IoT 产品有天然 优势。目前全球智能手机出货量增速明显放缓，智能手机厂商均在寻找第二成长 曲线。目前消费物联网行业快速发展，越来越多的可穿戴设备、家居、汽车等成 为 IoT 的组成部分，而手机作为当下覆盖范围最大、便携能力最强、使用频次最 高的智能设备，成为 IoT 最核心的操作中枢及入口。手机厂商拥有庞大的用户群 体，可以以手机为切入点向电子配件、智能家电等多个 IoT 领域进行辐射，建立 自己的生态体系。同时，大多数 IoT 设备联网技术的底层逻辑与智能手机相似， 手机厂商在进行 IoT 的研发时更具竞争力。如小米集团实施手机×AIoT 双引擎战 略，围绕手机核心业务构建智能生活，共同打造互联互通、相辅相成的生态系统； 24Q3 小米 IoT 业务贡献了约总营收的 29%。

传音成功开拓消费电子配件品牌 Oraimo 和家电品牌 Syinix，扩品类业务前景 可期。Oraimo 是公司 2013 年成立的消费电子配件品牌，产品包括 TWS 蓝牙耳 机、智能手表、蓝牙音箱、移动电源、吸尘器等。目前已成功覆盖非洲、南亚， 东南亚，拉美等 50 多个国家和地区，用户规模超 1 亿。Syinix 是公司 2015 年 创立的中高端家电品牌，致力于成为非洲家电市场的领导品牌。Syinix 主要产品 包括智能电视机、空调、冰箱、冰柜、洗衣机、微波炉等，业务遍及非洲超过 20 个国家。

扩品类业务持续提升产品力，扩大渠道建设。公司持续推动扩品类业务的持续健 康发展，在家电领域，公司持续提高产品力、品牌力；构建供应链成本优势，建 立成本、效率、品质领先的本地采购、制造；扩大渠道网络、精细化零售运营， 聚焦市场。在数码配件领域，加大产品研发力度，持续优化音频音质算法等，强 化产品核心竞争力；围绕用户需求打造爆款产品；持续加强线上数字化渠道建设、 线下各品牌专卖店、专区店、专业店、新业态店面的渠道建设和覆盖。同时，公 司增加新品类技术研发团队，积极探索新品类产品的商业模式。

2、OS 系统及移动互联业务：基于用户流量与数据资源，与 互联网龙头携手拓展增值服务模式

移动互联业务是智能手机厂商的重要增值服务模式之一。手机品牌厂商以其硬件 销售积累了大量用户资源，手机硬件中搭载的软件操作系统为用户提供了便捷、 高效的互联网流量入口，手机品牌厂商通过提供应用预装、应用分发、广告展示、 付费素材/主题以及本地化服务聚合等移动互联网增值服务，形成自流量聚集、 分发至流量变现的商业盈利模式。 依托于庞大的手机用户基础，公司在 OS 系统及移动互联网产品领域进行本地化 深耕，助力非洲数字化建设。公司通过洞察市场本地化需求，深耕建设本地化服 务和内容合作，并依托于公司市场占有率，形成高流量的应用产品矩阵。公司针 对新兴市场存在流量成本高、网络不稳定、带宽低、内存配置低等特点，自主研 发了流量节省、弱网网络连接、内存融合、本地化小语种语音识别、语音降噪等 技术。 公司手机均搭载了基于 Android 系统平台二次开发、深度定制的手机智能终端操 作系统（传音 OS），包括 HiOS、itelOS 和 XOS。围绕传音 OS，传音开发了 应用商店、广告分发平台、大数据服务平台以及手机管家等应用程序，利用 AI 场 景识别技术，设备互联互通协议等，构建 OS 智慧体验。

公司与网易、腾讯等多家国内领先的互联网公司，在多个应用领域进行出海战略 合作，积极开发和孵化移动互联网产品。截至 2023 年底，有多款自主与合作开 发的应用产品月活用户数超过 1000 万。 音乐类应用 Boomplay：截止 2022 年底月活跃用户数约 6800 万，曲库 规模超过 9000 万首，是目前非洲领先的音乐流媒体平台； 新闻聚合类应用 Scooper ：非洲头部信息流与内容聚合平台之一，截止 2022 年底月活跃用户数约 5500 万； 综合内容分发应用 Phoenix：截止 2022 年底月活跃用户数约 1.2 亿，是 非洲用户规模领先的综合内容分发平台， Phoenix 通过用户洞察和本地化 能力，推出了多个针对新兴市场用户的本地化功能，其通过推荐算法分发的 内容受本地用户喜爱。

支付

我们认为非洲的移动互联网行业发展仍处于早期，存在广阔的蓝海空间。公司目 前已经在布局音乐、支付、新闻等多类产品，同时深度布局 AI 大模型，在 AI 端侧浪潮中具备较强的发展潜力。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）