传音控股研究报告：全球新兴市场智能手机龙头，远期成长空间广阔.pdf

传音控股研究报告：全球新兴市场智能手机龙头，远期成长空间广阔。传音控股是全球新兴市场智能手机龙头。传音控股主要从事以手机为核心 的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营。公司创立了TECNO、 itel和Infinix三大品牌手机，销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、 中东和拉美等全球新兴市场国家。IDC数据显示，2023年传音以0.949亿 智能机出货量占据了全球智能机市场8.1%的市场份额跻身全球前五。通 过复盘公司发展可以看出，受益于新兴市场人口红利带来的需求拉动，公 司走出了较好的成长趋势，同时通过品牌高端化和新市场开拓战略，中高 端品牌TECNO和Infinix出货量占比持续提升，带动公司营收结构改善。

新市场需求持续向好，公司远期出货量目标空间广阔。受益于新兴市场人 口红利、经济发展以及手机和智能手机渗透率的提升，公司下游需求持续 旺盛。当前公司在非洲、孟加拉和巴基斯坦等地区市占率稳居高位，通过 持续推动新市场开拓战略，在拉美、东南亚、中东和中东欧等新市场的市 占率快速提升。IDC数据显示，2024Q1，公司智能手机出货量为2850万 部，位居全球第四。当前，传音覆盖全球50%以上的智能手机市场，我们 测算，可触达全球6亿部智能手机市场，预计远期智能机出货量目标为2 亿部。公司凭借在产品、渠道和运营端的积累的核心竞争力使其可以把握 海外新兴市场需求，持续推动公司国际化、全球化。

高端化战略和新业务布局打开公司长期成长空间。传音通过深耕新兴市场 的中低端需求构建了核心竞争壁垒，同时，公司也在积极推动高端化战略， 2023年，公司在折叠屏市场积极尝试，未来有望凭借AI手机的浪潮和公 司现有品牌分层战略进一步推动产品高端化，同时新市场开拓战略也将进 一步提升高价位端占比，带动公司ASP稳步提升。此外，公司凭借在手机 市场建立的竞争优势，积极推动扩品类和移动互联新业务，这两块业务还 处于布局早期，但未来有望随着新兴市场经济发展，为公司贡献长期业绩 增量。